顯著性 .000
4.2 因素分析法研究結果
本研究利用因素分析法，針對問卷中25 變數進行因素的萃取，並以此作為 AHP 分 析之基礎。本研究根據過去的文獻探討所獲得的「專利保護」「銷售可行性（市場接受 度）」、「產品與技術的獨特性」、「產品利潤（毛利）」、「產品技術層次」、「產品已有原型」、
「創業家及經營團隊能夠持續專注於工作」、「創業家及經營團隊對風險能夠有良好的評 估與反應能力」、「創業家及經營團隊對公司營運與產品等具有清楚表達的能力」、「創業 家及經營團隊注重並能夠留意細節」、「創業家及經營團隊的人格特質」 、「團隊成員過 去經營實績或相關經驗」 、「創業家及經營團隊的財務管理能力」、「創業家及經營團隊 的行銷能力」、「創業家及經營團隊的研發能力」、「創業家及經營團隊的生產能力」、「創 業家及經營團隊的經營理念」、「創業家的領導能力」、「創業家及經營團隊的誠信」、「創 業家及經營團隊對所提出營運計畫書的掌控程度（執行能力）」、「創業家及經營團隊對 該產業/市場的熟悉度」、「創業家及經營團隊對景氣循環的因應能力」、「創業家及經營團 隊對抗倒閉風險的能力」、「投資案的預估報酬率」、「投資案具較快回收時間與較低回收 障礙（能在2~3 年內回收）」，總共具有 25 項資源基礎評估準則變數，以此作為因素分 析，並以特徵值大於1.0 做為因素選取分野，也就是代表某一因素所能解釋之變異數，
解釋變異數能力小於1.0 之因素即不予選取。
為了使因素結構變得簡單且容易解釋，本研究將因素矩陣利用Kaiser 於 1958 年所 提出之最大變異法（Varimax）對因素進行直交轉軸（Orthogonal rotation），而所謂因素 轉軸（Factor Rototion），係指在共同性不變之下，旋轉 J 個因素軸，使得因素間相關性 更加明顯。根據Kaiser Rule，因素特徵值需大於 1 才保留，結果中有 5 個因素其特徵值 大於1，這 5 個因素解釋了原始資料 65.476%的變異量，因此相當能夠代表原始資料，
其因素負荷量詳見表4.3。第 6 個因素因特徵值小於 1，故予以刪除，因此，包含「創業 家及經營團隊的財務管理能力」與「產品已有原型」兩個變項，也因此一併刪除。
表4.3 因素特徵值及累積解釋變異量
因素名稱 特徵值 解釋變異量％ 累積變異量％
1 8.722 40.008 40.008
2 1.835 8.415 48.423
3 1.342 6.157 54.580
4 1.249 5.731 60.311
5 1.126 5.165 65.476
6 0.899 4.123 69.600
另外，從萃取因素負荷量絕對值大於0.5 的變數來解釋因素構面，並依此對各因素 構面進行命名，如表4.4～4.8 所示。
表4.4 構面一與變數
表4.6 構面三與變數
因素與變數 負荷量 特徵值 累積解釋變
異量（%）
構面三：創業家及經營團隊的經驗 1.342 54.580 10.創業家及經營團隊注重並能夠留意細節
12.團隊成員過去經營實績或相關經驗
9.創業家及經營團隊對公司營運與產品等具有清 楚表達能力
0.911 0.911 0.543
表4.7 構面四與變數
因素與變數 負荷量 特徵值 累積解釋變
異量（%）
構面四：產品力 1.249 60.311
1.專利保護 5.產品技術層次 4.產品利潤（毛利）
0.743 0.719 0.644
表4.8 構面五與變數
因素與變數 負荷量 特徵值 累積解釋變
異量（%）
構面五：投資案本質 1.126 65.476
24.投資案的預估報酬率
25.投資案具有較快回收時間與較低回收障礙
0.830 0.710
一、各因素命名說明如下：
（一）因素一：創業家及經營團隊掌握市場與管理風險的能力
在此因素內所包含之資源基礎評估準則變數為銷售可行性（市場接受度）、產品與 技術的獨特性、創業家及經營團隊對風險能夠有良好的評估與反應能力、創業家的領導 能力、創業家及經營團隊的誠信、創業家及經營團隊對所提出營運計畫書的掌控程度（執 行能力）、創業家及經營團隊對該產業/市場的熟悉度、以及創業家及經營團隊對抗倒閉 風險的能力等因素。
對創投業者所投資的新創企業而言，尤其在台灣地區，其所投資的新創企業絕大部 分為科技產業之新創企業，其所面對的往往是終端產品為外銷出口導向型態的全球化競 爭，必須時時面臨降低生產成本與風險、交期控管，以及在變化快速的市場中即時反應 客戶需求等管理方面的挑戰。
尤其在網路泡沫後不景氣的產業環境下，新創企業的經營團隊必須能夠確實檢視自 身經營，深刻了解競爭環境，並且鞏固核心競爭力以迎接未來事業機會發展的能力。甚 至在處於不景氣的產業環境時，有能力將危機視為商機與轉機，審慎檢討內部，進行組 織結構調整或業務流程改善等，以因應外部環境的變化，並為未來的景氣復甦作萬全準 備。而對創投業者而言，這也是新創企業經營團隊為保全創投業者對其之投資的必要條 件。
（二）因素二：創業家及經營團隊的本業專業能力與態度
在此因素內所包含之資源基礎評估準則變數為創業家及經營團隊對景氣循環的因 應能力、創業家及經營團隊的行銷能力、創業家及經營團隊的研發能力、創業家及經營 團隊的生產能力、創業家及經營團隊的經營理念、創業家及經營團隊的人格特質、創業 家及經營團隊能夠持續專注於工作等因素。如許多過去的研究文獻的研究結果，創業家 及經營團隊的本業專業能力與態度均為創投業者最為重視的評估準則之一。
（三）因素三：創業家及經營團隊的經驗
在此因素內所包含之資源基礎評估準則變數為創業家及經營團隊注重並能夠留意 細節、團隊成員過去經營實績或相關經驗以及創業家及經營團隊對公司營運與產品等具 有清楚表達的能力。此因素代表創業家及經營團隊必須豐富的實務經驗背景，才能清楚 地了解並妥善執行其新創企業的市場、產品、技術，以及未來營運策略。
（四）因素四：產品力
在此因素內所包含之資源基礎評估準則變數為專利保護、產品利潤（毛利）以及產 品技術層次等。對於新創企業而言，擁有具競爭力與獲利力的產品是帶動公司成長的基 礎，在過去的文獻中，產品力也如同因素二一般，在許多過去的研究文獻的研究結果中，
均認為產品力為創投業者最為重視的評估準則之一。然而，其差異在於產品價值的實際 性，亦即新創企業的產品必須兼具專利保護、產品利潤（毛利）以及相當的產品技術層 次之進入障礙，而非僅重視其創新性與團隊的研發能力。
（五）因素五：投資案本質
在此因素內所包含之資源基礎評估準則變數為投資案的預估報酬率以及投資案具 較快回收時間與較低回收障礙（能在2~3 年內回收）等。
對於創投業者而言，所有對新創企業投資活動的根本為經由對新創企業的投資所獲 得之投資獲利。此因素代表對於創投業者而言，新創企業投資案除了需具備創業團隊本 身的條件因素與產品力外，投資案本身是否具有能夠讓創投業者能夠獲得足夠的投資報 酬率以及較快回收時間與較低回收障礙等本質，也是創投業者進行投資評估的準則與考 量前提。
二、信度與效度檢定
本研究對變數進行效度與信度之檢定，玆分別說明如下：
（一）信度
乃指對同一或類似母體重複進行調查或測量，其所得結果一致之程度。簡而言之，
即指衡量變數具穩定性、正確性，且測量無誤。本研究利用 Cronbach’sα 係數來檢驗並 衡量量表之「內在一致性」（Internal Consistency）。根據 Wortzel（1979）的研究指出，
若Cronbach’sα 係數介於 0.7 與 0.98 之間，都可以算是高信度值；而若係數低於 0.35 使 屬於低信度，必須予以拒絕。本研究以Cronbach’s α 係數來衡量策略變數之信度，結果 如表4.9 所示，其 Cronbach’s α 相當接近高信度之標準，故本研究選擇分析之策略變數 信度，具有相當高之可靠性。
表4.9 各資源基礎之投資評估準則的信度檢定
投資評估準則 Cronbach’s α 值
1.專利保護 0.931 2.銷售可行性（市場接受度） 0.932
3.產品與技術的獨特性 0.932 4.產品利潤（毛利） 0.931 5.產品技術層次 0.932 6.產品已有原型 0.931 7.創業家及經營團隊能夠持續專注於工作 0.930
8.創業家及經營團隊對風險能夠有良好的評估與反應能 0.930 9.創業家及經營團隊對公司營運與產品等具有清楚表達的能力 0.928
10.創業家及經營團隊注重並能夠留意細節 0.930
11.創業家及經營團隊的人格特質 0.930
12.團隊成員過去經營實績或相關經驗 0.930
13.創業家及經營團隊的財務管理能力 0.930 14.創業家及經營團隊的行銷能力 0.929 15.創業家及經營團隊的研發能力 0.930 16.創業家及經營團隊的生產能力 0.931 17.創業家及經營團隊的經營理念 0.930
18.創業家的領導能力 0.930 19.創業家及經營團隊的誠信 0.933
20.創業家及經營團隊對所提出營運計畫書的掌控程度（執行能力） 0.930
21.創業家及經營團隊對該產業/市場的熟悉度 0.929 22.創業家及經營團隊對抗倒閉風險的能力 0.928 23.創業家及經營團隊對景氣循環的因應能力 0.928
24.投資案的預估報酬率 0.932 25.投資案具較快回收時間與較低回收障礙（能在 2~3 年內回收） 0.931
資料來源：本研究整理
（二）效度
以內容效度而言，內容效度係指研究測驗內容（題目）之代表性，或對所要研究測 量層面取樣之適切性。因此內容效度乃在考驗研究測驗之題目能否適切測量到測驗所要 測量的目的或其他層面。由於本研究所計之問卷內容主要係以過去相關領域學者在 Journal of Business Venturing 等 SSCI 期刊文獻中所提出之創投業者資源基礎相關投資準 則，而且亦經實務界人士試訪與討論後確認為真確可行之資源基礎投資準則，因此問卷 在客觀性、實用性及內容效度與建構效度等方面，具有相當之可信度及高效度。
以內容效度而言，內容效度係指研究測驗內容（題目）之代表性，或對所要研究測 量層面取樣之適切性。因此內容效度乃在考驗研究測驗之題目能否適切測量到測驗所要 測量的目的或其他層面。由於本研究所計之問卷內容主要係以過去相關領域學者在 Journal of Business Venturing 等 SSCI 期刊文獻中所提出之創投業者資源基礎相關投資準 則，而且亦經實務界人士試訪與討論後確認為真確可行之資源基礎投資準則，因此問卷 在客觀性、實用性及內容效度與建構效度等方面，具有相當之可信度及高效度。