台灣債券市場簡介

1949 年台灣開始發行政府公債，至今 58 年歷史，債券市場每日交易量 達到 5,000 餘億台幣，為台灣資本市場中最大，根據市場主管機關-櫃檯買賣 中心最近資料顯示，2007 年以來全體債券次級市場成交量達到 111.38 兆台 幣，日均量為 5,625 億台幣，其中公債買賣斷成交日均值為 2,141.98 億台幣，

10 年期公債成交量超過九成。初級市場發行量仍以政府債券為主，為 3.47 兆台幣，公司債及金融債發行量合計接近 2 兆台幣。甫自 2006 年推出的外幣 計價債券，目前發行金額約 4.94 億美元。

根據櫃檯買賣中心對國內債券市場之發展歷程，分為草創、成長到日漸 茁壯等三階段。第一階段 為1949年~1990年草創期，當時債券市場的供給極 為有限，每期公債的發行多為金融機構購入後充當的流動準備，市場交易相 當清淡；第二階段為1991年~1999年成長期，由於政府債券發行面大量挹注，

同時增加證券業、金融票券業等參與債券買賣之機構愈來愈多，然整體市場 交易量仍以附條件交易為主；第三階段為2000年以後進入茁壯期，受惠於網 路科技的興起、發展與成熟，櫃檯買賣中心建置債券市場新一代的電腦議價 及比對系統，提供債券交易商從報價、成交到結算交割等電子化極為方便之 作業平台，全面提升交易的效率也同時提高資訊的揭露，買賣斷成交量開始 倍數成長，債券市場自此全面進電子交易時代。

債券市場也可區分為發行市場（又稱初級市場）與次級市場，發行市場 為債券發行與標售，次級交易方式分為附條件交易與買賣斷交易。在次級市 場交易中，並設置中央公債主要交易商機制，其最主要的功能就是提供雙向 報價為市場造市者，創造市場之流動性。由於買賣斷交易每一單位以面額 5000 萬元計算，所以債市買賣斷之主要交易商仍以證券、票券、銀行及台灣 郵政等金融機構為主。而一般投資人與法人則是利用附條件交易進行固定收 益商品之投資理財活動。

債券種類主要包括公債（為各級政府所發行，流動性最佳、信用風險最 低）、金融債券（由銀行所發行，其債信等級僅次於政府債券，少見流通）、

普通公司債（依有無擔保可分銀行擔保公司債及無擔保公司債）、轉換公司 債（結合債券與股票雙重性質之有價證券）及國際板債券（乃跨國性的外國 金融機構來台灣發行以美元、澳幣或新台幣計價之債券）等五類，各類發行 統計量如表 1。

表 1 債券市場發行狀況表

司 年

期數 淨額 期數 淨額 期數 淨額 期數 淨額 期數 淨額 期數 淨額

No. (十億元) No. (十億元) No. (十億元) No. (十億元) No. (十億元) No. (十億元)

1997 44 1034.40 188 177.21 44 41.90 219.11 76.2

1998 45 1042.00 487 298.61 70 85.18 383.79 75.2

1999 50 1,243.82 907 386.17 79 65.50 451.67 17.7

2000 57 1,478.32 1,206 443.34 86 78.28 521.62 15.5

2001 65 1,856.92 21 5.00 1,487 516.90 97 81.82 598.72 14.8

2002 74 2,212.72 327 129.92 2,036 650.86 2 0.70 158 104.61 756.17 26.3 2003 80 2,587.07 727 263.89 6 9.48 2,666 799.85 2 0.21 235 121.81 921.87 21.9 2004 86 2,850.67 1,160 455.05 23 29.72 2,882 899.38 2 0.56 349 152.21 1,052.15 14.1 2005 88 3,141.72 1,296 583.62 58 90.05 2,784 935.52 1 0.16 322 154.90 1,090.58 3.7 2006 90 3,382.52 1,390 741.83 75 132.11 2,397 971.02 1 0.09 292 183.01 1,154.12 5.8 2007 88 3,518.47 1,209 754.13 98 191.00 1,744 877.34 0 0.00 276 210.80 1,088.14- 5.7 2008 90 3,530.47 1,173 759.53 99 187.54 1,707 868.12 0 0.00 276 207.22 1,075.34- 6.4 90 3,530.47 1,173 759.53 99 187.54 1,707 868.12 0 0.00 276 207.22 1,075.34- 0.5 Jan. 89 3,500.47 1,199 766.53 99 187.56 1,713 866.42 0 0.00 282 214.57 1,081.00- 0.7 Feb.

合計淨額 成長

率%

附股權公司債 轉(交)換公司債 普 通 公 司 債

公 債

政府債券 金融債券 受益證券

資料來源：櫃檯買賣中心

自 2005 年 3 月開始建立公債附條件交易系統建立，並實施中央公債交易 商當日多頭買超部位自動於附條件賣出制度報價借出，解決公債借券不易的 問題，使得市場交易商可以自由進出於債券市場避險，成交量由初期的 2005 年逐年大量成長，顯示市場放空交易及需求量同步成長。次級市場現況與規 模截至 2008 年 2 月底之成交比重為 51.64%。附條件交易：2008 年 2 月底之 成交比重為 48.36%，而同時等殖成交附條件系統，佔比也與日俱增，公債交 易資料統計如表 2。

表 2 債券買賣交易量營業統計表

等值成交 營業金額

處所議價

營業金額 比例(%) 等值成交

營業金額

處所成交

營業金額 比例(%)

1995 17,802.65 8.55% 190,410.96 91.45% 208,213.61 1996 26,218.03 9.27% 256,656.90 90.73% 282,874.93 1997 25,710.36 6.37% 378,011.75 93.63% 403,722.11 1998 71,085.84 12.93% 478,507.24 87.07% 549,593.08 1999 72,120.47 13.82% 449,687.05 86.18% 521,807.52 2000 166,509.97 24.16% 522,695.68 75.84% 689,205.65 2001 118,644.12 411,354.83 44.55% 659,685.79 55.45% 1,189,684.74 2002 500,912.87 105,164.69 45.11% 737,400.19 54.89% 1,343,477.75 2003 1,186,926.99 138,781.93 63.24% 770,531.41 36.76% 2,096,240.33 2004 1,272,394.09 123,329.26 62.86% 824,796.47 37.14% 2,220,519.82 2005 2,321,893.58 149,972.33 72.61% 40,449.51 892,121.40 27.39% 3,404,436.82 2006 1,604,575.25 90,909.53 63.78% 93,886.04 868,866.42 36.22% 2,658,237.24 2007 885,965.47 45,821.94 51.20% 110,554.09 777,515.92 48.80% 1,819,857.42 2008 115,486.77 9,373.97 51.64% 9,694.50 107,216.42 48.36% 241,771.66

台灣債券市場買賣交易營業額統計

買賣斷交易 附條件交易

年度 合計

金額

資料來源：櫃檯買賣中心，2008 年資料為 1~2 月