第三節 第三節
第三節 台灣自行車 台灣自行車 台灣自行車成車 台灣自行車 成車 成車產業之市場績效 成車 產業之市場績效 產業之市場績效 產業之市場績效
本研究將從財務觀點來衡量各家廠商歷年之績效變化情形，並進一步分析其 績效改變原因，提供建議予各家自行車成車廠商，進而提高經營績效，而衡量績 效面之評估指標包括純益率、總資產報酬率、股東權益報酬率以及每股盈餘等。
各績效評估指標其計算方式整理如下表 10 所示：
表 10
績效面評估指標計算公式
評估指標 計算公式
純益率 稅後損益/銷貨淨額
總資產報酬率 〔稅後損益+利息費用*(1-稅率)〕/平均資產總額 股東權益報酬率 稅後損益/平均股東權益淨額
每股盈餘 〔稅後淨利–特別股股利〕/加權平均已發行普通股股數 資料來源：依據各自行車成車廠商之財務報表計算方式彙總整理
以下將把三大自行車成車產業廠商於 1998 年至 2007 年之各績效評估指標數據彙 整，並依據各績效評估指標之數據進行深入之分析探討。首先，以純益率指標進 行衡量三大自行車成車廠商之績效表現，而各績效評估指標數據將依序整理如表 11、表 12、表 13 及表 14：
一 一
一 一、 、 、 、純益率 純益率 純益率 純益率
表 11
各自行車成車廠商之純益率比較
單位：%資料來源：(1)各自行車成車廠商之財務報表 (2)本研究彙總整理
-10 -5 0 5 10 15 20
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
美利達 美利達 美利達 美利達 巨大 巨大 巨大 巨大 愛地雅 愛地雅 愛地雅 愛地雅
圖
6 各自行車成車廠商之純益率變化圖整體而言三家自行車成車廠商當中以巨大表現較佳，在十年中幾乎每年都呈 現最好的獲利能力；在 1999 年更是拉大與美利達之差距，擁有高於其他兩家自行 車廠商 4%純益率的獲利優勢。美利達 80%的營業收來自 Schwinn/GT、Specialized 及 Scott 三家歐美品牌大廠來代工；其餘 20%則來自以歐洲為主要市場的自有品牌 Merida。2001 年受到 Schwinn/GT 破產倒帳及全球景氣低迷影響，純益率較往年衰 退，之後轉投資的 Specialized 公司在景氣呈現低迷狀態下適時帶來訂單，發揮應 有的投資效益。因此 2002 年美利達的純益率獲利表現逐漸成長。
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 平均值 美利達 8.23 6.38 5.73 -6.37 3.26 4.7 8.08 10.05 10.58 13.23 6.387
巨大 8.65 10.94 12.31 9.65 12.25 16.44 12.94 10.68 11.22 16.34 12.142 愛地雅 6.97 4.12 3.52 1.63 7.88 5.39 2.66 3.63 2.06 2.02 3.988
二 二
二 二、 、 、 、總資產報酬率 總資產報酬率 總資產報酬率 總資產報酬率
表 12
各自行車成車廠商之總資產報酬率比較
單位：%資料來源：(1)各自行車成車廠商之財務報表 (2)本研究彙總整理
-5 0 5 10 15 20
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
美利達 美利達 美利達 美利達 巨大 巨大 巨大 巨大 愛地雅 愛地雅 愛地雅 愛地雅
圖
7 各自行車成車廠商之總資產報酬率變化圖2001 年經濟依舊低迷，自行車市場雖有緩步回升的現象，但在大陸業者削價 競爭下，台灣自行車整體出口量、值均持續縮小。以平均值來看，巨大具有較高 的資產報酬率數值，表現較佳。而美利達在轉投資公司 Specialized 公司帶來的訂 單效應發揮、自有品牌銷售成長及節省內部費用支出下，營收、獲利均較前年成 長，也使總資產報酬率日益增加。2001 年最低的-3.09%成長到 2007 年的 16.88%，
成長幅度達到驚人的 20%，可見美利達運用其資金獲得報酬之效率性是突飛猛進 的，也在 2006 年之後一直成為三家自行車成車廠商中最會運用資金來獲利之自行 車公司。
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 平均值 美利達 10.52 5.57 5.24 -3.09 2.72 4.03 7.56 8.9 11.24 16.88 6.957
巨大 13.01 10.27 14.70 8.85 10.64 14.27 12.78 12.11 10.35 15.72 12.27 愛地雅 9.23 5.07 5.30 2.47 6.66 4.47 2.57 4.17 1.93 2.01 4.388
三 三
三 三、 、 、 、股東權益報酬率 股東權益報酬率 股東權益報酬率 股東權益報酬率
表 13
各自行車成車廠商之股東權益報酬率比較
單位：%資料來源：(1)各自行車成車廠商之財務報表 (2)本研究彙總整理
-10 0 10 20 30 40
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
美利達 美利達 美利達 美利達 巨大巨大 巨大巨大 愛地雅愛地雅 愛地雅愛地雅
圖
8 各自行車成車廠商之股東權益報酬率變化圖以平均值來看，巨大相較於另外兩家競爭對手一直保持相當穩健之腳步在為 股東創造利潤。但值得注意的是美利達在 2006 年之後，遠超越巨大，在高級車研 發、量產能力及效率提升，且廣義自有品牌、通路銷售順暢，庫存水位相對較低 的情況下，高級車訂單需求殷切，2006 年呈現滿檔供應，出貨量額顯著成長，年 度營收再創歷史新高記錄。這顯示美利達之經營階層的目標與股東逐漸達到一致 性。而愛地雅則是從 2002 年的 13.86% 跌到 2007 年的 3%因此愛地雅的管理階層 應重視該問題並積極改進才能進ㄧ步有效提升績效層面。
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 平均值 美利達 17.58 8.08 7.65 -6.9 3.73 6.39 13.09 15.11 18.8 29.56 11.309
巨大 19.57 15.47 21.39 12.68 15.56 21.02 19.92 19.57 16.57 26.09 18.784 愛地雅 17.49 8.83 8.42 2.26 13.86 9.18 4.84 8.62 3.11 3.00 7.961
四 四
四 四、 、 、 、每股盈餘 每股盈餘 每股盈餘 每股盈餘
表 14
各自行車成車廠商之每股盈餘比較
單位：元資料來源：(1)各自行車成車廠商之財務報表 (2)本研究彙總整理
-2 0 2 4 6 8
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
美利達 美利達 美利達 美利達 巨大 巨大 巨大 巨大 愛地雅愛地雅 愛地雅愛地雅
圖
9 各自行車成車廠商之每股盈餘變化圖巨大從 1999 年後都具有較高每股盈餘之績效，於 2007 年更創造高達 6.47 元 之獲利水準，顯示巨大在整體最後的獲利能力是三家自行車成車廠商中最優異 的。美利達 2000 年最大的客戶 Schwinn/GT 宣布重整，瞬間失去 35%的訂單，還 被倒了三億多台幣的應收帳款，2001 年每股盈餘變負值，公司陷入了成立 28 年以 來首度虧損的地步。但美利達從 2001 年的-1.1 元攀升到 2007 年的 6.18 元，拉近 和巨大的獲利差距，這顯示美利達與巨大一同加入 A-Team 進行產業上的聯盟，
但又保持互不相讓的態勢，兩家自行車成車廠商互相競爭相當激烈。
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 平均值 美利達 3.6 1.5 1.2 -1.1 0.5 0.92 2.01 2.84 3.40 6.18 2.105
巨大 2.1 2.57 3.48 2.08 2.66 4.04 4.07 4.10 3.61 6.47 3.518 愛地雅 2.14 1.02 0.97 0.25 1.65 0.91 0.55 1.01 0.40 0.41 0.931
綜合上述四項績效評估指標，巨大經營績效為最佳，有四個指標之平均值是 領先其他廠商，但在每股盈餘之數值相較於美利達差異並不大，本研究歸納其優 於其他廠商之原因，是因為巨大充分運用擁有品牌優勢很快成為台灣市場第一品 牌，打入國際市場海外工廠一貫化之生產能力及低成本優勢，也提供給顧客「一 地購車，全球服務」的措施來創新商品價值，在世界各地廣設服務據點，隨時提 供愛用者便捷、確實的服務，因此能夠有良好的績效表現。美利達從 2000 年最大 的客戶 Schwinn/GT 宣布重整，造成營收虧損，後來轉投資 Specialized 公司訂單發 揮效應，再加上 2003 年與巨大和 11 家零件廠商共同進行策略聯盟以成立
「A-Team」，因此不管在純益率還是每股盈餘都有很明顯的成長，整體而言經營 績效是在逐步成長的，而總資產報酬率和股東權益報酬率在近兩年已逐漸超越巨 大，這顯示美利達不因為種種困難而放棄，努力在全球高級車市場上的品牌通路 佈局，創新研發具有品牌特色的產品，以及提升供應能力，使其能在經營效率上 有漂亮的結果。而愛地雅有別於巨大、美利達等兩家自行車成車大廠都以自有品 牌產品為主，一開始朝向 OEM、ODM 等型態發展，目的是希望公司不要投入過 多的資源押注在發展自有品牌上，造成風險上升，而採取穩紮穩打、以代工賺固 定利潤的經營戰術，一開始發展上純益率、總資產報酬率、股東權益報酬率和每 股盈餘相較於美利達是處於穩定的狀態，也成為歐美知名自行車品牌通路商在台 灣找尋策略夥伴爭相配合的製造商，但近年來也因安於現狀、沒有開拓行銷通路、
沒有與同業進行策略聯盟，也未及時建立全球性的品牌，使得愛地雅的產品層級 僅能留在中、低層級，2007 年純益率和股東權益報酬率明顯比 2006 年退步。