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各國因應高齡化社會之商品監理法規

年金商品的監理主要著重於風險以及對於消費者保護的相關問題,由於商品 設計的不同,所呈現的問題亦不同,本章將針對美國、英國以及日本商品的問題 提出討論,並且對於各國的監理方式做說明及比較。

第一節 年金商品的風險分析

由於保險商品的費率是在事先訂定,因此,精算假設中的利率及發生率

(Mortality)皆是事先評估,對於精算人員無法掌握未來利率及生存率的變動,

則會有風險發生,另外,近年來附投資保證的商品非常盛行,保險公司因為提供 了投資保證而涉略了風險,以下對於風險做一分析:

一、長命風險(Longevity Risk)

長命風險是指保險公司低估壽命改善的程度,亦即低估平均餘命增加幅度,

造成未來年金給付的增加,雖然有些保險公司在設計年金商品的時候都會預估平 均餘命的增加速度,但很有可能的是低估了該增加速度導致準備不足,根據英國 的市場狀況,實際上10 年內對平均餘命的預估錯誤超過 20%的並不在少數。

Blake, Burrows 和 Orszag(1999)建議政府可以發行 Survivor Bond 來保障保險 公司面臨的長命風險。這種債券未來的利息給付會根據在配息日時還活著的退休 人數對發行日時的人數百分比調整,因此可以完全和保險公司的給付配合。購買 此種商品的保險公司雖然仍會有特定的長命風險,如剛好所有保戶都是可以活較 久的非吸煙群體,但卻可以避免總體低估社會平均餘命的長命風險。在英國保險 公司對於此種商品抱持敵意,因為他們認為一旦該債券產生,則在退休市場上就 沒有保險公司立足的餘地。

二、利率風險

傳統型年金保險為固定預定利率的設計,若利率太低,没有市場競爭優勢,

然而利率太高,保險公司若無法在資產的投資上獲得相當的報酬率,則會有風 險,近年來大都保險公司都改以利率調整的商品或投資型商品來因應。

三、投資保證的風險

近年來投資型保險盛行,保險公司為提昇競爭優勢,在分離帳戶的投資面給 予最低保證,因此,造成保險公司涉略投資風險,由於投資保證的風險特性和傳 統保險商品之保證風險不同,其為系統風險,無法藉由大數法來分散,對於保險 公司的財務面有極大的威脅,目前年金保險中常見的保證給付有下列幾種:

1、最低死亡給付保證(Guaranteed minimum death benefits, GMDBs)

2、最低所得給付保證(Guaranteed minimum income benefits, GMIBs):此為美國的 用語,在英國稱為保證年金率選擇權(Guaranteed Annuity Options, GAOs)。

3、最低累積期給付保證(Guaranteed minimum accumulation benefits, GMABs)、

4、加強型工作所得給付(Enhanced earnings benefit, EEBs)

5、最低解約給付保證(Guaranteed minimum withdrawal benefits, GMWBs)。

四、通貨膨脹風險

高通貨膨脹率會侵蝕年金的實際價值。保險公司可以發行隨通貨膨脹調整型 態之年金保險,如英國所發行Limited Price Indexation(LPI)的商品,即年金給付 額會根據每年某一約定百分比(如 5%)或商品零售價格指數(Retail Prices Index)增 加百分比較小的值增加。然而此商品亦有保證給付某一調整值的意謂,因此,需 要類似之現金流量的資產來支撐相對應的負債,因此,大部份的保險公司都透過 購買Limited price indexed bond 來避險。

第二節 年金商品的市場問題

(一)社會大眾的接受度

近年來,在英國市場不願意購買年金做為退休準備的人有增加的趨勢,主要 的原因是市場年金率的降低,年金保險的年金率(Annuity rate)為公開的資訊,年 金率愈高,即表示未來所能轉換的年金較多,近年來由於利率降低以及壽命改 善,年金率開始走低,屬於歷史低點,因此,大家期待未來會有一個更高的轉換 率,因此,現在不願投入年金保險市場。

(二)過於集中的供應

市場中提供年金保險的家數可能過於集中的問題,以英國為例,英國的年金 市場中有授權的240 間的人壽保險公司中,只有 20 家構成其年金市場,特別是 其中5 家占有市面上 50%以上的保單,表示年金市場處於一個高度集中的環境。

(三)逆選擇

一般來說選擇購買年金的人都會是預期自己能夠獲比較久的人,因此會產生 逆選擇問題,英國政府透過退休金制度的設計,規定強制所有75 歲的人購買年 金,因此,可以降低逆選擇的風險。

(四)再投資風險

此風險主要指市場上缺乏適合年金給付的長期投資工具,因此常常必須將已 經到期的資產再度投資在表現較差或是較不合適的投資工具上。

第三節 各國現行風險評估與保險的重要監理規範

近年來,由於保險商品的設計日趨多元化,所涉略的風險亦較複雜,有效的 風險管理機制是需要推動的,在市場自由化的趨勢下,風險管理機制很難是透過 限制商品費率的規範來執行,不同商品所涉略的風險程度不同,亦無法以單一的 法則來規範,因此,傳統以法則為主(Rule Base)的風險管理原則很難因應,因 此,近年來許多風險管理的機制漸漸以原則為主(Principle Base),英國金融服 務監理機關(Financial Services Authority;以下稱 FSA)為單一之金融監理機關,

監理方式主要是以原則導向為主,而美國早期主要是以法則監理為主,近年亦漸 朝原則的監理方式邁進,台灣以及日本現行許多規定都是參考美國的作法,在原 則為導向的機制下,風險管理的工具就非常重要,一般來說除了準備金的提存以 及資本適足性的評估,主要是透過風險評估的機制,保險公司可透過風險評估的 機制來了解本身的風險程度,同時可以運用策略來降低風險的效果,現行風險評 機制所需的精算方法除傳統的deterministic 方法,亦漸漸朝隨機(Stochastic)方 法的運用,歐美各國之保險商品較創新,對於監理的規範亦較早開始,以下即針 對國外常見的相關監理機作一比較,主要分為風險監理、市場揭露以及精算師職 責的規範三部份。

一、風險監理

(一) 準備金的提存

一般來說,大部份的國家皆對於商品有法定責任準備金的規範,對於提存的 利率都有一些標準,除此之外,為了要確認準備金的適足性,大部份的國家皆要 求作現金流量測試,若没有通過測試,公司必需增提額外的責任準備金,另外,

對於測試的方法亦有規範,各國的比較如下表6-1:

表6-1 各國準備金提存方法的比較

US UK Japan Taiwan

Reserves 1,Net Premium Method.

2, Valuation Interest rate is set by bond yields

1, Net Premium Method.

2, Valuation basis is determined by the valuation Actuary but the reserve can not be lower than the statutory minimum basis.

1, Net Premium Method.

2, Valuation basis.

Valuation interest rate is set deterministicly.

1, Net Premium method

2, Valuation interest rate is set by formula

Additional Reserve

Asset Adequacy Test

Resilience Reserve The Appointed Actuary decides whether the additional reserve is needed..

Asset Adequacy Test

Testing Method

Scenario Test Stochastic Approach

Scenario Test Stochastic Approach

Scenario Test Scenario Test Stochastic Approach

(二)風險資本額的評估

所謂的「風險基礎資本」即根據公司規模及風險狀況來評估資本和盈餘的充 足性。目前美國、英國、日本皆有對於風險資本額的規範,但日本稱為邊際清償 能力而英國稱為EU 最低邊際清償能力,有關風險資本額的內容請參照附錄一。

表6-2 各國風險監理機制

adequacy test)

法 定 責 任 準 備 金

+Resilience reserves

(Asset adequacy test)

產品簡介需揭露產品特質(Product Features),包括最少投資額、最高投資 額、每次增額投資額、投保年齡上、下限、死亡給付、可使用者、投資所得取出 規定、部分提領、死亡通知期間、基金管理費、開辦費、基金資產配置、基金轉 換、退佣規定、稅賦及網址等。

相關費用之揭露,區分客戶是否定期取息,分別揭露基金管理費、各年期 提前解約費、開辦費、稅賦等,如期初投資低於2 萬英鎊,則每月收取保單費(類 似國內投資型保單之行政管理費)2.5 英鎊,

2、公平對待客戶(Treating Customers Fairly,TCF)

公平對待客戶為英國金融服務管理局(FSA, Financial Service Authority)的 第6 原則,即「A Firm must pay due regard to the interests of its customers and treat them fairly 」,其理論基礎在於避免有些公司不當且故意利用客戶的相對弱勢獲 得利益,在FSA 2004 年 5 月營運計畫中強調金融機構的管理當局需接受第 6 原 則,並將公平對待客戶內化至公司日常作業及文化中。

FSA 之監理目標在於維持市場信心、提高民眾對金融市場的認知、消費者 保護及減少金融犯罪等,監理措施上,則採阻止不當銷售(Deter Mis-selling)、

加強高階管理當局的責任(Senior Management Responsibility)及消費者宣導

(Consumer Education)等,其中「公平對待客戶」為其主要精神,因此 FSA 要 求在產品的整個生命週期內需納入,如產品的設計及管理、目標市場的確認、產 品的行銷推廣、銷售及顧問程序、售後資訊及抱怨的處理等,強調須讓客戶得到 適當的資訊以對決策負責,使客戶對金融服務重建信心。

在執行公平對待客戶的原則下,強調

1.責任(Responsibility),即採取行動確保資金、資訊及本身的安全及保全;

2.誠實(Integrity)即行動依據程序、規定及相關法令;

3.清楚(Clearity)即給客戶正確資訊以作適當決策;

4.同理心(Empathy),即站在客戶的立場考量。

三、簽證精算師的要求

近年來,在原則為導向的監理趨勢下,簽證精算師(Appointed actuary)對於公 司的風險管理扮演極重要的角色,簽證精算師的規範最早始於英國,以下對於英 國的簽證精算師的規範作一介紹。

英國的簽證精算師必須是 30 歲以上精算協會的會員。其適用的職業指導守 則(guidance notes)有 GN1、GN2、GN8 和 GN22。GN1 是建立精算師的職業責任,

如持續監控保險人的財務狀況、在提供紅利或分紅給保戶或股東前提供報告給董 事會、特別對於with-profit 的業務要在充分考慮業主的財務健全性和保戶的合理 期待利益後給出合適的分紅方案。另外 GN1 特別要求精算師對於保戶的合理期 待利益給出說明,像是當保險公司根據契約有變動費用的處理權時(discretion),

如持續監控保險人的財務狀況、在提供紅利或分紅給保戶或股東前提供報告給董 事會、特別對於with-profit 的業務要在充分考慮業主的財務健全性和保戶的合理 期待利益後給出合適的分紅方案。另外 GN1 特別要求精算師對於保戶的合理期 待利益給出說明,像是當保險公司根據契約有變動費用的處理權時(discretion),