第二章 文獻回顧
第一節 國際化定義
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第二章 文獻回顧
本研究欲探討壽險公司在海外進行投資時，其投資多寡如何影響公司之營運 風險、經營績效，目前文獻上較少提及此面向的研究。原因有二：第一，在債券 市場相對活絡的學術重鎮—美國，其國內債券市場發達。美國壽險業資產配置多 鎖定在國內公債或公司債，故國外投資相關研究較少。第二，國內低利環境自 2008 年後更加嚴重，但時間短暫因此研究有限。
由於壽險業國外投資屬國際化的一環，本研究先從廠商國際化行為角度切入，
首先回顧有關國際化定義之文獻，其次回顧有關製造業和銀行業的相關文獻，針 對其國際化與營運風險、經營績效的關係加以剖析，最後則從壽險業角度來看待 國外投資。畢竟壽險業有其獨特性，與製造業或銀行業的直接投資，例如：出口 到海外的銷售比率、海外設立分公司、海外員工人數占總員工人數，都不盡相同。
本研究期許從過去學者、專家的研究中，進一步分析壽險業在面對經營上的困境，
進行國外投資究竟會給公司帶來哪些影響。
第一節 國際化定義
先前研究以廠商行為作為出發點，主張當本國市場開發至一定程度時，為了 尋求分散風險(生產模式或是投資組合)、降低成本和追求更廣大獲利來源，勢必 布局海外市場。國際化的議題在學術討論存在多時，然而不同角度分析其全貌，
對定義仍有不同的解釋。Vernon (1966)首先利用產品發展(新產品、成熟商品、
標準化商品)和市場分類(美國、其他已開發國家、發展中國家)，說明企業進行國 際化是一個連續過程，廠商會依不同階段，調整國際化步伐。Hitt, Hoskinsson and Kim (1997)定義國際多角化為廠商突破國家和邊界，擴張活動到不同地理區域和 市場。
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Annavarjula and Beldona (2000)參考 1971 年到 1998 年的相關文獻後，認為 定義一個組織的國際化，可以從三個面向討論：海外營運活動(Operations)、海外 資產所有權(Ownership)、策略發展的態度(Orientation)，並作為提供經理人決定 參與國際化的依據，以及找出國際化最適水準。Sullivan (1994)整理過去衡量國 際化的研究，並將衡量指標分為三種屬性：第一，績效屬性(Performance)，例如：
海外銷售占總銷售比例(FSTS)、研發支出密度(RDI)、廣告支出密度(AI)、出口銷 售 占 總銷 售比 例(ESTS)、海外獲利占總獲利 比例(FPTP)。第二，結構屬性 (Structural)，例如：海外資產占總資產比例(FATA)、海外子公司占總子公司比例 (OSTS)。第三，態度屬性(Attitudinal)，例如：高階主管的國際經驗(TMIE)、國 際營運的心理分散度(PDIO)。該研究最後使用 FSTS、FATA、OSTS、TMIE、PDIO，
五個指標的線性組合衡量國際化，並排列出前 25 家廠商的國際化程度。
針對國際化程度的衡量，先前文獻所運用的指標摘要如下：
一、海外銷售占總銷售比例(FSTS)：Vernon (1971)、Horst (1972)、Yoshihara (1985)、
Michel and Shaked (1986)、Sullivan (1994)。
二、海外資產占總資產比例(FATA)：Olusoga (1993)、Sullivan (1994)、張燕玉 (2006)、Slager (2007)、蔡佳憓(2008)、張麗娟與鍾雅雯(2010)、姜邦杰(2011)、
陳雅涵(2012)、龔俊吉(2013)、鄭宇淳(2015) 三、海外分支機構數占總機構數比例：張燕玉(2006)。
四、海外員工人數占總員工人數比例：張燕玉(2006)。
五、海外營業費用占總營業費用比例：蔡佳憓(2008)。
針對營運風險的衡量，先前文獻採用下列指標：
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一、總風險、系統風險和非系統風險：Bühner (1987) 二、CAMEL 準則的資本適足率：張麗娟、鍾雅雯(2010) 三、ROA 的標準差：姜邦杰(2011)
四、風險指標 ZP-score：邱美菁、許永明、陳寧馨(2011) 五、Z-score、ROE 的標準差和風險調整的 ROE：鄭宇淳(2015)
針對經營績效的衡量，先前文獻主要採取三個指標：
一、ROA：Bühner (1987)、Delios and Beamish (1999)、Ruigrok and Wagner (2003)、
張燕玉(2006)、蔡佳憓(2008)、張麗娟、鍾雅雯(2010)、陳雅涵(2012)、龔俊 吉(2013)。
二、ROE：Bühner (1987)、Delios and Beamish (1999)、陳雅涵(2012)、龔俊吉 (2013)。
三、ROS：Delios and Beamish (1999)、喬友慶(2003)。
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