國際化與營運風險、經營績效之關係

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第二節 國際化與營運風險、經營績效之關係

國際化與營運風險關係的文獻較少，著墨國際化程度和廠商績效的討論居多。

過往文獻以製造業研究開始，後續再以類似主軸延伸到銀行業。過去實證顯示，

國際化與廠商績效表現的關係，呈現非常多元的結果。實證結果因為樣本數量、

樣本國家、地區或不同產業的差異，有正相關、負相關、沒有相關的線性關係；

甚至更進一步探討非線性相關，獲得兩者之間存在 U 型或是倒 U 型相關。本文 首先摘要製造業之國際化研究，其國際化程度和營運風險或經營績效的關係，其 次整理銀行業之文獻。

一、 製造業

Bühner (1987)採用 1966 年到 1981 年，西德前三百家大型公司的其中 40 家，實證結果指出國際多角化能幫助企業降低非系統性風險，並提高公 司的 ROA、ROE。Delios and Beamish (1999)研究日本 399 家廠商，實證得 到廠商海外直接投資(FDI)件數和廠商海外直接投資國家數愈多，與企業 ROA、ROE 與 ROS 呈現正顯著相關。Ruigrok and Wagner (2003)研究德國 1993 年到 1997 年 84 家製造業公司，利用組織學習觀點討論國際化與經營 績效之關係，實證結果顯示海外銷售占總銷售比例(FSTS)和 ROA 具有 U 型 相關，臨界點是 58.46%。當 FSTS 小於 58.46%時，增加 FSTS 會降低 ROA；

若大於 58.46%則應繼續提高 FSTS。

喬友慶(2003)以純益率(Return on Sales, ROS)作為應變數，以及出口銷 售占總銷售比例(Export Sales Ratio, ESR)作為主要解釋變數，衡量台灣 564 家大型製造廠商，其國際化程度與績效的非線性關係。實證得出國際化程度 與績效是先增後減的倒 U 型關係，臨界點落在 48.76%，亦即當 ESR 小於 48.76%時，增加該比率有助於提升純益率，但超過 48.76%會有相反效果。

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姜邦杰(2011)將資產報酬率(Return on Assets, ROA)的變異數，長期負債 對權益比例作為衡量企業營運風險、借貸能力的指標，再以外銷比率(FSR)、

國外資產比率(FAR)來衡量國際化程度，利用事件研究法對台灣 208 家製造 業進行分析。實證結果說明國際化程度與營運風險為 U 型相關，FAR 的臨 界點是 44.69%；而國際化程度和借貸能力是倒 U 型相關，FSR 的臨界點為 55.19%。

二、 銀行業

張燕玉 (2006)取台灣銀行業 2002 年到 2005 年的不平衡追蹤資料 (Unbalanced Panel Data)，以多元迴歸進行分析。實證發現海外機構數占總機 構數比例、海外資產占總資產比例、海外員工人數占總員工人數比例皆與 ROA 為顯著正相關。另一方面，海外機構數占總機構數比例、海外資產占 總資產比例和 ROE 是顯著正相關。

Slager (2007)則利用 1980 年到 2000 年的 44 家銀行為樣本，以海外資產 占總資產比例、海外收入占總收入比例、海外員工人數占總員工人數比例，

三者融合為國際化指標 TNI，對稅前獲利占資本與儲備的比例做實證，得到 其中 25 家的 TNI 和績效是負相關。蔡佳憓(2008)用台灣銀行業 1998 年至 2007 年的不平衡追蹤資料將海外資產占總資產比例、海外收入占總收入比 例、海外營業費用占總費用比例，三者以一般加權平均的方法，設為國際化 指標 DOI。實證指出 DOI 與 ROA 為顯著正相關。

張麗娟、鍾雅雯(2010)用多元迴歸分析台灣銀行業 2003 年到 2008 年的 混合資料，實證為銀行海外資產占總資產比例與風險為正相關，但與績效並

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不顯著；海外銷售額占總銷售額的比例和風險為負相關，和績效則是正相關。

邱美菁等人(2011)研究台灣銀行業 1997 年到 2008 年的資料，探討銀行業多 角化經營對績效的影響，結果顯示國際多角化能幫助銀行業降低風險和提高 公司績效。

陳雅涵(2012)利用 Panel Data 的固定效果模型和 GMM 作估計，從台灣 銀行業的實證得到海外資產占總資產比例、海外存款占總資產比例、海外營 收占總營收比例，三者都和 ROA 為正相關。新加坡銀行業實證也顯示海外 資產占總資產比例與 ROA 是正向顯著相關。

龔俊吉(2013)則是研究國際化程度對台灣銀行業 2005 年到 2013 年間的 績效影響，實證為海外收益占總收益比例、海外資產占總資產比例、海外分 支機構數占總機構數比例，三者對 ROA、ROE 皆為正顯著相關。鄭宇淳(2015) 取用 2004Q4 到 2014Q2 台灣銀行業的資料，實證結果顯示海外資產占總資 產比例、海外放款占總放款比例兩者，與 Z-score 為顯著正相關，說明國際 化能幫助銀行業降低風險。

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