第四章 實證結果與分析
第三節 多元迴歸分析
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第三節 多元迴歸分析
本文透過主成份分析法將 21 個財務指標的變數萃取出六個主成份，分別是 資本適足性、業務成長性、流動性及利率敏感性、獲利能力、安全性及資產品質，
我們亦將原本 21 項財務變數的值，依其所屬的主成份及變數負荷量轉化成各主 成份分數，並將這六個主成份分數當作新的自變數，而分別以銀行的總資產報酬 率(ROA)及淨值報酬率(ROE)當作應變數，並且把資料期間分成巴賽爾協定Ⅱ實施 前(2003-2006)、巴賽爾協定Ⅱ實施後(2007-2011)以及巴賽爾協定實施前後 (2003-2011)等三段期間來進行多元迴歸分析。
模型設定：
【說明： =淨值報酬率， =資產報酬率，PC1=資本適足性，PC2=業務成長性，
PC3=流動性及利率敏感性，PC4=獲利能力，PC5=安全性，PC6=資產品質】
一、模型 A：
表4-6 巴賽爾協定Ⅱ實施前(2003-2006) 淨值報酬率迴歸分析
R-squared 0.622601 Adjusted R-squared 0.469282 Durbin-Watson stat 1.951005 F-statistic 4.060834 Prob(F-statistic) 0.000000
變數名稱 係數 標準誤 t-統計量 Prob.
資本適足性 -1.119405 0.280602 (-3.989296)*** 0.0001 業務成長性 0.115985 0.065918 (1.759530)* 0.0817
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流動性及
利率敏感性 -0.086926 0.018126 (-4.795770)*** 0.0000 獲利能力 0.469668 0.067869 (6.920188)*** 0.0000 安全性 -0.046048 0.111205 -0.414087 0.6797 資產品質 0.010415 0.093514 0.111371 0.9116 截距項 63.76949 14.83000 4.300033 0.0000
資產報酬率迴歸分析
R-squared 0.895175 Adjusted R-squared 0.852590 Durbin-Watson stat 2.467778 F-statistic 21.02082 Prob(F-statistic) 0.000000
變數名稱 係數 標準誤 t-統計量 Prob.
資本適足性 -0.005575 0.011112 -0.501686 0.6170 業務成長性 0.003840 0.002611 1.471106 0.1445
流動性及
利率敏感性 -0.001629 0.000718 (-2.268815)** 0.0255 獲利能力 0.045507 0.002688 (16.93118)*** 0.0000 安全性 0.013510 0.004404 (3.067598)*** 0.0028 資產品質 0.002077 0.003703 0.560863 0.5762 截距項 1.369216 0.587302 2.331364 0.0218 註：*、**、***分別表示在10%、5%、1%水準下顯著
資料來源：本文自行整理
根據以上兩個表，可以看出在巴賽爾協定Ⅱ實施前，六個主成份中對銀行淨 值報酬率有顯著影響的分別是資本適足性、業務成長性、流動性及利率敏感性、
獲利能力；而對銀行資產報酬率有顯著影響的變數則分別是流動性及利率敏感性、
獲利能力、安全性。
二、模型 B
表4-7 巴賽爾協定Ⅱ實施後(2007-2011) 淨值報酬率迴歸分析
R-squared 0.734272
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Adjusted R-squared 0.654554 Durbin-Watson stat 2.061215 F-statistic 9.210825 Prob(F-statistic) 0.000000
變數名稱 係數 標準誤 t-統計量 Prob.
資本適足性 0.003980 0.169427 0.023488 0.9813 業務成長性 0.009617 0.023336 0.412128 0.6809 流動性及利率敏感性 -0.012482 0.021438 -0.582233 0.5614 獲利能力 0.723456 0.064327 (11.24657)*** 0.0000 安全性 -0.011638 0.019687 -0.591177 0.5554 資產品質 0.104351 0.054664 (1.908945)* 0.0585 截距項 -5.296849 9.754614 -0.543010 0.5881
資產報酬率迴歸分析
R-squared 0.904220 Adjusted R-squared 0.875486 Durbin-Watson stat 1.616444 F-statistic 31.46877 Prob(F-statistic) 0.000000
變數名稱 係數 標準誤 t-統計量 Prob.
資本適足性 -0.021651 0.006546 (-3.307410)*** 0.0012 業務成長性 -0.000744 0.000902 -0.825218 0.4108 流動性及利率敏感性 -0.001696 0.000828 (-2.047506)** 0.0426 獲利能力 0.052254 0.002485 (21.02446)*** 0.0000 安全性 0.000604 0.000761 0.794264 0.4285 資產品質 0.003907 0.002112 (1.849828)* 0.0666 截距項 1.028435 0.376887 2.728763 0.0072 註：*、**、***分別表示在10%、5%、1%水準下顯著
資料來源：本文自行整理
根據以上兩個表可以看出巴賽爾協定Ⅱ實施後，對銀行淨值報酬率影響顯著 的變數為獲利能力、資產品質；而對資產報酬率影響顯著的變數分別是資本適足 性、流動性及利率敏感性、獲利能力、資產品質。
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表4-8 巴賽爾協定Ⅱ實施前後(2003-2011) 淨值報酬率迴歸分析
R-squared 0.543457 Adjusted R-squared 0.476521 Durbin-Watson stat 1.599931 F-statistic 8.118974 Prob(F-statistic) 0.000000
變數名稱 係數 標準誤 t-統計量 Prob.
R-squared 0.835288 Adjusted R-squared 0.811139 Durbin-Watson stat 1.363062 F-statistic 34.58831 Prob(F-statistic) 0.000000
變數名稱 係數 標準誤 t-統計量 Prob.
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2003-2006 2007-2011 2003-2011
顯著變數
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2.從表4-9可以發現自2007年以後，原本顯著的資本適足性、業務成長性、
流動性及利率敏感性因素等三項變數反而變得不顯著，根據本文的定義，資本適 足性所包含的資訊中又以資本適足率所占的權重較高，從統計數據中發現，2007 年以前的平均資本適足率為11.31%；2007年以後則為12%，顯見在巴賽爾協定Ⅱ 實施前後，本國銀行業的平均資本適足率水準變動不大，且均已經超過規範的8%
水準，故我們認為這幾年來銀行的資本適足率已經逐漸達到一最適的水準，其微 調並不會對銀行的經營績效造成太大影響，因此2007年以後，資本適足性的對淨 值報酬率的影響逐漸趨於不顯著。
3.業務成長性在2007年後轉為不顯著變數，且從整段時間來看亦不為顯著變 數，我們認為這是因為近幾年來銀行間彼此激烈競爭下，市場已漸趨飽和，各項 業務的成長空間有限，開發新客源有其難度，故此因素對銀行經營績效的影響漸 趨於不顯著。流動性及利率敏感性變數方面，根據本文的定義，其包含的資訊以 定期性存款比率和利率敏感性缺口淨值比所占的權重較高，且前者的影響為正向，
後者的影響為負向。根據統計資料，2007年以前銀行的平均定期性存款比率為 61.1%；2007年以後的平均水準則下降至51.91%。利率敏感性缺口淨值比的平均 水準也從2007年前的187.60%降至48.54%，變動程度相當巨大。而此兩項變數對 淨值報酬率的影響為一正一負，且2007年以後利率缺口淨值比的大幅變動使其平 均水準逼近定期性存款比率，造成此兩項變數的效果互相抵消，因此使得流動性 及利率敏感性變數對淨值報酬率的影響下降，變得不顯著。
4.從整段樣本期間來看，顯著影響淨值報酬率的因素為流動性及利率敏感性、
獲利能力及資產品質。值得注意的是，在巴賽爾協定Ⅱ實施前後共九年的期間裡，
資本適足性只有在2003-2006年間對淨值報酬率有顯著影響，長期而言並不是淨 值報酬率的顯著影響因素，本文認為這是因為本國銀行的資本適足率在近十年間 已達到相當穩定的程度，除非受到重大國際金融事件的影響，否則銀行不會大幅 度改變資本適足率的水準，影響資產配置的變動。即使銀行變更資產的配置，但
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2003-2006 2007-2011 2003-2011
顯著變數
1.比較 2003-2006 及 2007-2011 兩段期間內影響資產報酬率的顯著因素，可 發現流動性及利率敏感性、獲利能力的影響力顯得較為穩定。2007 年之後，資 文的統計資料，2007 年以前的平均利息收益率為 44.47%；2007 年以後則為 45.07%，
但前者的波動度較大，後者則較平穩，故 2007 年以後的安全性因素較無法反映 出對資產報酬率的影響性。資本適足性方面，實證顯示其在 2007 年後及整段樣
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本期間均為影響資產報酬率之顯著變數，本文認為這是因為銀行資產規模相當龐 大，即使微調也會牽動巨額的資金動向，資產配置變動的影響反映在資產報酬率 上的程度會較反映在淨值報酬率上來得明顯。
3.從整個樣本期間可以看出顯著影響資產報酬率的變數有資本適足性、獲利 能力與安全性等三項指標。
(三)比較分析
從淨值報酬率及資產報酬率的個別分析中，可以看出在不同期間，影響這兩 項績效指標的顯著因素多有不同。事實上，淨值報酬率與資產報酬率本身所代表 的意義本就不同。資產報酬率代表銀行的資產運用效益，其中包含了進行各項仲 介服務所收的手續費、放貸資金賺取利差、投資有價證券及不動產的收益…等，
由於銀行的資產規模相當龐大，1%的微調即可能牽動上百億的資金動向，故其對 資產配置的變動較為敏感。相較之下，淨值報酬率則代表銀行權益資金(自有資 本)的運用效益，但銀行的自有資本占總資產比率一向極低，銀行進行通常性業 務的資金來源主要是負債資金，即個人及企業存款，故銀行資本對資產配置的變 動較不敏感。因此淨值報酬率和資產報酬率在定義上的不同，也是本文中六項因 素對其影響程度顯著不同的原因之一。
綜合上述淨值報酬率及資產報酬率等兩項銀行績效指標的結果，下表列出三 個研究期間下的共同顯著影響變數。根據表 4-11 可看出，在巴賽爾協定Ⅱ實施 前(2003-2006)，影響銀行報酬率之顯著因素為流動性及利率敏感性和獲利能力；
巴賽爾協定Ⅱ實施後(2007-2011) 流動性及利率敏感性轉為不顯著，資產品質轉 為顯著。若觀察整段樣本期間，則影響報酬率之顯著因素只有獲利能力，故本文 認為銀行的獲利能力才是影響銀行報酬率最主要且最穩定之因素，這樣的結果也 顯示在巴賽爾協定Ⅱ的實施之下，資本適足性因素對我國銀行業的經營績效並沒 有造成明顯的衝擊，主要是因為我國銀行業的資本適足率水準原本就達到規範之
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2003-2006 2007-2011 2003-2011
淨值報酬率之顯
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