一、盈餘資訊內涵
本文先探討進行會計盈餘對報酬之分析，後續再對資產減損與迴轉對盈餘
資訊進行更深入的探討。表8 之模型中之 β1為盈餘反映係數，主要衡量盈餘與 報酬間之關係。由表8 實證結果可知，盈餘與報酬間呈現 1％顯著正相關，R2 為7.13％，符合本研究之盈餘可以解釋報酬之預期。該值代表公司會計盈餘越 高時，股票報酬率也越高，因此，公司會計盈餘對股票報酬具有資訊內涵。表8、盈餘對報酬之迴歸分析 模型：RETit＝β0＋β1NIit＋εit
Intercept 0.3826969***
(6.84)
NI 0.9205599***
(5.16)
R2 0.0713
N 1289
註：1.變數定義：RET＝年報酬率；NI＝公司繼續營業部門純益(以期初市值平減)。
2.括弧內為 t 值；***＝1％顯著水準；**＝5％顯著水準；*＝10％顯著水準。
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二、資產減損及迴轉對盈餘資訊內涵之影響
表 9 為控制其他影響盈餘反應係數的因素，探討變動組與未變動組間盈餘
反應係數是否有所差異，並且探討兩組間對盈餘資訊性的差別。迴歸結果發 現，不管是否有控制年分，模型中NI*Dchange 係數皆為負，且達 1％顯著水 準。表示變動組公司會藉由改變認列資產減損與迴轉的方向，進行盈餘操縱，相較於僅認列資產減損或迴轉之公司，有更差的盈餘資訊性。實證結果支持本 研究假說1，變動公司相較於未變動公司，藉由第三十五號公報賦予之裁量 權，進行盈餘操縱，導致盈餘資內涵較低落，並非使用資產減損與迴轉的認列 來允當公司實際資產價值。
若將變動組細分成先認列資產減損且後續認列迴準及先認列迴轉且後續認 列資產減損兩組子樣本，並分別探討與未變動組之差異，結果顯示於表10 與表 11。
表 10 為探討先認列資產減損後續認列迴轉與僅認列減損之公司間的差異，
探討公司，是否藉由迴轉利益，來表達資產實際價值的回升，亦或是藉由認列 利益進行盈餘管理。迴歸實證發現，不論是否控制年分，模型中之NI*Dimp 顯 著為負(-0.5761)，表明減損變動樣本，即同一年認列減損且後續認列利益迴轉 之公司，相較同一年度只認列減損之公司，盈餘資訊性並沒有提升，反而成為 管理階層操縱盈餘的工具。表11 為探討先認列利益迴轉後續認列資產減損與僅 認列利益迴轉公司間的差異，探討公司是否藉由認列資產減損，來宣告該資產 無法帶來超越帳面價值之現金流，亦或是藉由認列資產減損來穩定盈餘。實證 發現，模型中NI*Drev 係數雖為負但不顯著，顯示若是迴轉變動，變動組與未 變動組間，兩者盈餘資訊性並未有顯著的差異性。
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國際會計原則(IFRS)與我國財務會計準則第三十五號公報，允許企業可以 認列資產減損損失利益迴轉，目的在於可以有更多彈性去允當該資產實際價 值，不過本研究卻發現，管理當局會使用會計科目上的調整，去進行盈餘平穩 化及盈餘操縱，使的盈餘品質降低，盈餘資訊性也較差。
至於控制變數，市價淨值比係數幾乎顯著為負；公司系統性風險與負債比 率皆不顯著，表明盈餘資訊性與公司負債比率並無相關，且系統性風險也不會 影響公司盈餘資訊性。
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R2＝20.94％；AdjR2＝20.19％；樣本數＝1289 R2＝11.03％；AdjR2＝10.41％；樣本數＝1289 註：變數定義如下：
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R2＝12.96％；AdjR2＝8.61％；樣本數＝239 R2＝9.15％；AdjR2＝7.31％；樣本數＝239 註：變數定義如下：
RET：公司 t 年 4/1 至 t+1 年 3/31 之股票報酬率。
NI：公司繼續營業部門純益/期初市值。
Drev＝若該公司當年度任一季認列資產迴轉且後續立即認列減損則為 1，反之則為 0 (虛擬變數)；MB＝市價淨值比；BETA＝公司系統性風險；DEBT＝負債比率。
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三、變動次數對盈餘資訊內涵之影響
本研究在變動組與未變動組的基礎下，更進一步分析公司改變認列方向次
數對盈餘資訊內涵之影響，探討公司頻繁改變方向為即時允當資產公允價值，亦或是只是藉由第三十五號公報賦予的方便性，進行盈餘操縱。表12 為實證模 型之結果，結果指出NI*COUNT 係數，不論在是否控制年度下，都顯著為負。
表明公司認列次數越多次，盈餘品質越差。與先前研究指出公司頻繁改變認列 方向為表達資產實際價值不同，本文研究結果指出公司頻繁變動先前認列方向 是為了進行盈餘管理，並非即時表達資產價值。
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R2＝11.64％；AdjR2＝9.631％；樣本數＝1289 R2＝10.14％；AdjR2＝8.52％；樣本數＝1289
註：變數定義如下：
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四、按公司是否設立審計委員會進行分組檢測
本文將有認列資產減損或者利益迴轉之公司區分成設有審計委員會與未設
有審計委員會兩組，檢測審計委員會對於公司在認列資產減損和利益迴轉是否 能達到約束管理層盈餘操縱的企圖。本研究以盈餘資訊性模型進行實證測試，表13、表 14 為實證之結果。
由表 13 可以發現，設有審計委員會之公司模型之 NI*Dchange 不論有無控 制年度變數下，係數為正且達5％顯著水準。表明審計委員會能夠有效約束管 理階層盈餘管理的動機並提高財務報表之盈餘資訊性。與我國近年大力推動審 計委員會設立之目的相符，目的為利用審計委員會之專業能力監督管理階層，
並允當公司資產實際價值。該結果支持本研究4。
表 14 則為未設有審計委員會之公司實證結果，由結果可以發現，未設有審
計委員會之樣本公司，NI*Dchange 在未控制年度變數模型下為負且達 5％顯著 水準，表明若公司未設有審計委員會，則管理當局則有較大機會去進行調整資 產減損認列或利益迴轉的誘因，導致盈餘資訊性下降，且財務報表品質不佳。
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R2＝18.62％；AdjR2＝17.27％；樣本數＝736 R2＝14.99％；AdjR2＝13.68％；樣本數＝736
註：變數定義如下：
RET：公司 t 年 4/1 至 t+1 年 3/31 之股票報酬率。
NI：公司繼續營業部門純益/期初市值。
Dchange＝若該公司當年度同時認列減損及迴轉則為 1，若僅認列資產僅損或利益 迴轉則為0 (虛擬變數)； BETA＝公司系統性風險；DEBT＝負債比率。
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