第四章、 實證結果
第三節、 實證結果分析
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距項及時間趨勢項皆包含在內。根據表 5 檢測結果顯示，本研究所使用之總體 經濟資料大多存在單根問題。變數之原始資料除了股價指數變動率 (spic) 及放 款利率變動率 (loanrd) 外，皆為非定態資料。因此，我們利用 H-P 濾波器 (Hodrick-Prescott filtert) 進行濾波處理並於估算出其偏離比率後再進行一次 ADF 檢測。由表 5 檢定結果中可看出，除了逾放比 (npl) 於模型 (二) 及模型 (三) 的檢測中還存在單根問題的疑慮之外，其餘變數資料的單根問題皆不存在 了。因此，我們將經 H-P 濾波器 (Hodrick-Prescott filtert) 處理過並估算出其偏 離比率之變數資料代入迴歸模型進行實證分析。於下一節，我們將詳述各期間資 料及迴歸估計模型之實證結果。
第三節、實證結果分析
一、總體景氣循環影響我國銀行業逾放比率之實證結果分析
林左裕與賴郁媛 (2005) 利用 1987 年至 2002 年之時間序列總體經濟資 料探討我國總體經濟變數對銀行業逾放比率的影響，其實證結果發現了幾個總體 經濟變數會顯著影響我國銀行業逾放比率，其中包括有失業率、通貨膨脹率、銀 行業平均存放款利差及房地產景氣對策訊號等變數皆對銀行業之逾放比率有顯 著的影響效果，且由我國經濟成長率及失業率對銀行業逾放比率的影響方向推估 出我國總體景氣循環與銀行業之逾放比率成反循環之實證結論。本研究則利用我 國 1988 年至 2009 年之時間序列總體經濟資料對本國銀行業逾放比率做迴歸 估計分析，我們將研究期間拉長至橫跨數個金融危機及景氣衰退時期，以更精確 探討我國總體景氣波動對銀行逾放比率的影響效果及其影響方向。
本 研 究 以 失 業 率 (un) 做 為 總 體 景 氣 循 環 之 指 標 變 數 ， 以 存 放 款 利 差
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(spread)、股價指數變動率 (spic)、放款利率變動率 (loanrd) 及狹義貨幣供給 (m1b) 做為銀行部門、金融市場、利率市場及貨幣政策之指標變數，探討個別市 場景氣變動及銀行部門與政府之政策對銀行業平均逾放比率的影響效果及其影 響方向。
首先，於模型一，我們僅放入失業率一個解釋變數，單獨探討各期間總體景 氣循環對銀行業逾放比率的影響程度及方向，且於模型二及模型三中，將其他總 體經濟變數資料及代表一次金融改革虛擬變數代入迴歸模型，以更完整探討各總 體市場景氣波動與政府政策對本國銀行業逾放比率之影響效果，並比較各總體經 濟變數對銀行業逾放比率之影響程度及一次金融改革的推行對逾放比影響之顯 著程度，其迴歸估計結果顯示於表 6 中。
我們可由表 6 中觀察到，我國失業率與銀行業逾放比率呈現顯著的正向相 關；即失業率下降，銀行業之逾放比率也會隨之下降，反之亦然。此結果顯示出 我國總體景氣波動與銀行業逾放比率成反循環關係，且總體景氣波動對銀行業逾 放比率有顯著的影響效果，其與林左裕與賴郁媛 (2005) 之實證結果相符。
比較模型一、模型二及模型三之迴歸估計結果後，由其係數值看出，加入其 他總體經濟變數對其影響銀行業逾放比率之效果只有些微的下，顯示出其他總體 經濟變數的加入對失業率解釋力的影響微弱。而其他顯著影響銀行業逾放比率的 總體經濟變數僅有狹義貨幣供給 M1B (m1b)，代表政府貨幣政策之狹義貨幣供 給 M1B (m1b) 在 5% 的顯著水準下拒絕虛無假設，且與銀行業逾放比率成負向 相關，而我們使用的資料為領先一期的狹義貨幣供給，詳細來說，便是政府於前 一季的寬鬆貨幣政策會使得總體景氣回升，進而使得銀行業逾放比率下降；政府 緊縮貨幣政策則會有反向的效果產生，其餘解釋變數皆不拒絕虛無假設。於模型 三，我們加入的一次金融改革虛擬變數，以探討一次金融改革的推行與否對銀行 業逾放比率的直接影響效果。實證結果顯示其對銀行業逾放比率之影響效果不甚
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1988Q1-2009Q3 1988Q2-2009Q3 1988Q2-2009Q3
模型一 模型二 模型三
Constant 0.002269 ( 0.069947 ) spread -0.438758
( -1.566978 ) loanrd -0.002695
( -0.352303 )
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1988Q1-2009Q3 1988Q1-2002Q4 2003Q1-2009Q3
模型一 模型一 模型一
JB 值檢定 JB=8.507990** JB=5.658806 JB=1.903682
註：1. 回歸係數之估計結果皆使用 Newey and West (1987) 修正自我相關問題。
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1988Q2-2009Q3 1988Q2-2002Q4 2003Q2-2009Q3
模型二 模型二 模型二
Constant -0.002997 ( -0.098298 ) spread -0.438758
( -1.566978 ) loanrd -0.002695
( -0.352303 )
JB 值檢定 JB=4.220049 JB=6.663152** JB=0.064115
註：1. 回歸係數之估計結果皆使用 Newey and West (1987) 修正自我相關問題。
2. **、*** 分別表示在 5%、1% 的顯著水準下拒絕虛無假設。
3. 括弧內為 t 統計量。
4. m1b 為領先一期代入模型。
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於表 8 之實證結果中我們發現，在其他總體經濟變數加入討論後，我國總 體景氣循環依然於各期間中對銀行業逾放比率有顯著的影響效果，並於其他總體 經濟變數的迴歸估計結果中發現，於一次金融改革前後及全期間資料中顯著影響 銀行業逾放比率的變數有所差異。銀行業之存放款利差 (spread) 於一次金融改 革後對其逾放比率有顯著的影響效果，但在一次金融改革前及全期間資料中之影 響效果則不甚明顯，且其與逾放比率成負向相關。此估計結果及影響方向與林左 裕與賴郁媛 (2005) 之實證結果相同，其可能原因為近年來國內金融機構激烈的 競爭，造成存放款利差日益縮小，嚴重影響金融機構之基本業務營運，使其轉向 從事高風險之放款業務或投資，此舉導致逾放比率的增加。而代表金融市場景氣 循環之股價指數變動率 (spic) 於一次金融改革後及全期間資料中對銀行業逾放 比率無顯著的影響效果，但於一次金融改革前資料中之影響在 1% 的顯著水準 下 能 拒 絕 虛 無 假 設 ， 且 其 與 我 國 銀 行 逾 放 比 成 正 向 相 關 ， 此 估 計 結 果 與 Quagliariello (2004) 研究義大利銀行業壞帳比率之動態模型下的實證結果相符，
其意味著股市的繁榮會提高投資人融資的比率，且增加銀行業放款的數量，進而 提高銀行業逾放比率，且此結果亦顯示出，我國金融市場景氣循環於一次金融改 革前對銀行業逾放比率有較顯著的影響效果。代表政府貨幣政策之領先一期狹義 貨幣供給 M1B (m1b) 於一次金融改革後及全期間資料中在 5% 的顯著水準下 拒絕虛無假設，但於一次金融改革前資料中則無顯著的影響效果，且其與銀行業 逾放比率呈現負向相關。此結果顯示出，政府之貨幣政策於一次金融改革推行後 對銀行業之逾放比率較有影響效果。
由上述模型一、模型二及模型三中各期間資料代入之實證結果中顯示出，我 國總體景氣波動會與銀行業逾放比率成反循環關係，此時證結果符合本文理論架 構之推論，且與各國相關文獻之實證結果相符合。接下來，本文於本小節的第二 部份對總體景氣繁榮與衰退期間分別對銀行業逾放比率影響效果之迴歸估計結 果有更詳細的敘述。
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二、我國總體景氣不對稱影響銀行業逾放比率之實證分析
Quagliariello (2004) 於其研究中，除了探討總體經濟變動對義大利銀行業的 壞帳比率及獲利能力是否會產生嚴重的衝擊外，更利用虛擬變數將景氣循環指標 變數分作繁榮與衰退期間，分別討論各別係數顯著程度的差異。本研究依其研究 模式並參照 Wu and Cheng (2010) 探討美國總體景氣影響其死亡率及自殺率對 稱性之研究方法建構了模型四、模型五及模型六，且代入我國總體經濟變數，以 探討我國總體景氣波動於繁榮及衰退期間對銀行業逾放比率影響效果之對稱 性。
如第三章所述，我們皆將所選取之總體經濟變數經 H-P 濾波器推估出其變 數之長期趨勢線，並計算出變數原始值偏離其趨勢值的比率。我們依此長期趨勢 線做為短期總體景氣榮枯之劃分界線，代表總體景氣循環之失業率高於趨勢線的 期間我們將之視為總體經濟衰退期間；失業率低於趨勢線之期間則視為總體經濟 繁榮期間，而於景氣衰退期間期之失業率偏離其趨勢值之比率為正；於景氣繁榮 期間失業率偏離趨勢線之比率為負。本研究對偏離趨勢值之比率取絕對值，僅探 討短期景氣波動的大小，不考慮正負號。因此，於總體景氣繁榮期間，其偏離比 率值越大表示景氣越趨繁榮，而於景氣衰退期間，其偏離比率值越大則表示短期 總體景氣越趨衰退，分別以 un- 及 un+ 表示之。
如同前面我們利用模型一研究總體景氣波動對銀行業逾放比率影響效果的 方式，於模型四中，我們僅先放入總體景氣繁榮期間及衰退期間之失業率，單獨 討論總體景氣於繁榮與衰退期間對銀行業逾放比率影響效果之顯著性及其影響 方向，並於模型五及模型六中代入其他總體經濟變數及一次金融改革虛擬變數，
以完整呈現我國總體景氣循環對銀行業逾放比率的影響效果。並觀察各市場景氣 循環變數影響銀行業逾放比率之顯著程度與其影響方向，更探討其他總體經濟變 數的加入後，總體景氣波動影響銀行業逾放比率的顯著程度與對稱性是否會產生
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改變，其迴歸估計結果顯示於表 9 中。
由表 9 中各模型之迴歸估計結果，總體景氣繁榮期間之失業率與銀行業逾 放比率成負向相關，總體景氣衰退期間之失業率與銀行逾放比率則成正向相關，
即總體景氣的成長會讓銀行業逾放比率下降；景氣越衰退則會提高銀行業逾放比 率，此實證結果也顯示出我國總體經濟景氣波動與銀行業逾放比成反循環關係。
而其他總體經濟變數的加入，使得於景氣衰退期之失業率的顯著程度由 1% 的 顯著水準降至 5% 的顯著水準下才能拒絕虛無假設，且由係數值之變化顯示出，
其他總體經濟變數的加入讓總體景氣波動對銀行業逾放比的影響程度有些微的
其他總體經濟變數的加入讓總體景氣波動對銀行業逾放比的影響程度有些微的