第四章 資金運用風險管理機制
4.3 市場風險管理機制
有系統的分配到執行單位，此即所謂之風險容忍度(Risk Tolerance)。
金融機構與一般企業最大的不同在於資本適足率之要求，法定資本係主管
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報酬，為強化風險控管能力，在民國九十八年建置「市場風險暨資本計提資 訊系統」，由風險管理單位進行商品評價及市場風險值運算以衡量市場風險，
同時風險管理單位並定期執行回溯測試以驗證風險值模型正確性。目前中華 郵政公司係藉由資本適足性分析以評估公司風險承擔能力，同時透過壓力測 試評估因市場過度變動之潛在異常損失，以及早因應市場異常變動。
自一０一年九月一日起，中華郵政公司原設於總經理室下之風險管理科脫 離總經理室獨立成為風險管理室，隨著業務發展與風險管理技術的日新月異，
風險管理室亦致力於與時俱進，藉由系統性方法及報表之建立，辨識、衡量 及監控風險，提升公司風險管理品質，促進公司穩健經營。
中華郵政公司訂有經董事會通過之「中華郵政股份有限公司市場風險管理 要點」及相關內部管理規範，明確定義各市場風險之類型、衡量方式及管理 機制，作為公司市場風險管理遵循之依據。
在風險辨識方面，市場風險主為衡量金融資產價值在某段期間因市場價格 變動，導致金融資產可能發生損失之風險，主要風險因子包含利率、匯率、
權益證券風險。
在風險衡量方面，中華郵政係以市場風險值(Value-at-Risk, VaR)做為市 場風險計量工具，每日評估持有部位未來所可能產生之最大損失；定期執行 壓力分析(Stress Test)衡量當市場大幅波動時所可能產生之影響，以了解公 司潛在損失。
在風險監控方面，中華郵政係根據當年度之營運目標與風險胃納來訂定市 場風險值限額，避免資產暴露於過高之風險，期能於可控制之風險下達成公 司年度營運目標，於風險與報酬間取得平衡；訂定限額管理機制，由風險管 理室每日監控風險值限額使用比率，陳報市場風險管理報告予高階主管，並 訂有預警指標，遇有超限情事，即依公司市場風險管理要點採取適當措施因 應。
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市場風險係指金融資產價值在某段期間因市場價格變動，導致金融資產可能 發生損失之風險。郵政資金之運用受到全球金融市場價格波動，而產生資金運用 部位獲利及損失之不確定性，此為市場風險之主要來源，依據目前郵政資金運用 部位，所面臨之主要市場風險可區分為權益證券、利率、與匯率等三大風險。茲 將市場風險管理機制建制過程說明如下：
4.3.1 訂定市場風險容忍度
中華郵政公司具有兩種不同之資金運用型態，適用法規亦有所不同，儲匯資 金係依據「銀行資本適足性管理辦法」規定計算資本適足率(BIS)；壽險資金依 據「保險業資本適足性管理辦法」計算資本適足率(RBC)。目前公司儲匯業務以 公司目標 BIS 做為風險胃納；壽險業務以 RBC 不低於 200 做為風險胃納，且風險 胃納均提報董事會通過。中華郵政公司屬性特殊，單一公司卻因不同業務別而有 不同之風險胃納，因此，儲匯資金部位與壽險資金部位亦分別訂定有不同資金別 的市場風險容忍度。鑒於中華郵政公司儲匯及壽險資資金建立市場風險管理機制 之推導的過程相似，茲以儲匯資金部位說明：
儲匯業務為中華郵政三大業務之一，肩負配合國家政策且保障郵政儲金匯兌 安全之社會責任，為達成此項目標，公司淨值為存款大眾衡量金融機構的重要參 考指標。又因中華郵政為百分之百國營事業，每年度政府編列經立法院核定之年 度營運目標，亦為影響儲匯資金部位運用之重要因素，惟有達成年度預算目標方 可滿足公司單一法人股東交通部之期望並對公司另一重要關係人員工負責。基此，
中華郵政儲匯資金市場風險容忍度之訂定係依據儲匯資金之自有資本(即經營儲 匯業務之風險承受度)，以及儲匯資金整體交易部位之歷史風險值兩種構面，進 行儲匯資金部位風險容忍度之訂定。
依據新巴賽爾協議資本適足率公式，市場風險容忍度取決於四個因素：公司 自有資本、目標資本適足率(BIS)、市場風險資產配置比率及乘數 k 值。其公式 如下：
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市場風險容忍度= 自有資本× 市場風險資產配置比率 目標資本適足率× 12.5 × k 值
依據上開公式所示：
1. 當「目標資本適足率」(分母)愈高，則「市場風險容忍度」越小（假設：自 有資本為新台幣 500 億元，市場風險資產配置比率為 25%）。
2. 當「目標資本適足率」為 8%，依 BIS 公式計算「市場風險容忍度」為 125 億 元；若「目標資本適足率」提升為 8.5%時，「市場風險容忍度」則降為 117.6 億元。
3. 當「市場風險資產配置」(分子)愈高，則「市場風險容忍度」越大（假設合 格資本為新台幣 500 億元，目標資本適足率為 8%）。
4. 當「市場風險資產配置」(分子)為 25%時，依 BIS 公式計算「市場風險容忍 度」為 125 億元；若「市場風險資產配置」為 50%時，「市場風險容忍度」則 提升為 250 億元。
中華郵政公司訂定市場風險容忍度，係以公司上年度年底儲匯自有資本及 市場風險資產配置比率為次年度預估數，依據董事會通過之年度儲匯資金風險 胃納(即目標 BIS 比率)，及逐年提高之 k 值1，試算次年度市場風險容忍度。換 言之，市場風險容忍度取決於四個因素：公司自有資本、目標資本適足率(BIS)、
市場風險資產配置比率及乘數 k 值，並應用上述新巴賽爾協議資本適足率公式 導出市場風險容忍度。
註 1:若採新巴塞爾資本協定市場風險內部模型法，市場風險資本計提為max{前一日風險值 , k × 最近60 個營業日之每日風險值平均數 }，其中 k 值介於 3 到 4 之間，是依過去 250 天之回溯測 試例外數決定。實務上，較大值通常為(k × 最近 60 個營業日之每日風險值平均數)，中華郵政 公 司 的 實 際 風 險 分 佈 情 形 亦 同 ， 中 華 郵 政 公 司 目 前 每 天 控 管 指 標 設 定 為 前 一 日 風 險 值 (VaRt−1(10days,99%))，保守監控每天風險值在限額內即表示 60 日平均亦在限額內；另 k 值最 小應為 3，但考量到中華郵政公司尚未適用資本計提規範，故自開始訂定起 k 值設為 1.5，再逐 年增加至 3。
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採公司最近一年 250 筆歷史資料(100/12/07~101/12/06)為樣本估計，可求 國內股權及國外投資之風險值占整體風險值各項比率(如表 1)。
表 1：過去一年國內股權及國外投資風險值占整體風險值比率
國內股權
a. VaR(10days,99%)平均值/ 整體部位 VaR(10days,99%)平均值 xx%
b. 60 日 平 均 VaR(10days,99%) 平 均 值 / 整 體 部 位 60 日 平 均
VaR(10days,99%)平均值 xx%
c. (VaR(10days,99%) / 整體部位 VaR(10days,99%)）之平均值 xx%
國外投資
a. VaR(10days,99%)平均值/ 整體部位 VaR(10days,99%)平均值 xx%
b. 60 日 平 均 VaR(10days,99%) 平 均 值 / 整 體 部 位 60 日 平 均
VaR(10days,99%)平均值 xx%
c. (VaR(10days,99%) / 整體部位 VaR(10days,99%)）之平均值 xx%
試算個別交易商品風險值限額分別為：
λ值<95%為黃燈，λ值≥95%為紅燈。風險值限額控管機制如下表所示：
燈號 風險程度 λ值 管控程序
紅燈 高度風險 λ≥95% 交易單位需出具降低部位風險行動 方案報告，以確保交易部位不至於
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超過市場風險之相關限額，以落實 市場風險預警機制之運作。
黃燈 中度風險 80%≤λ<95% 交易單位需研擬降低部位風險策 略，以確保當市場價格波動過大 時，公司不至於暴露過高風險，此 外，風險管理單位應將資訊陳報高 階管理人，以確保公司整體風險管 理機制正常運作。
綠燈 低度風險 λ<80% 交易單位無須採取任何措施。
4.3.4 定期監控風險限額使用狀況
1.每日編制市場風險值相關資訊報表，監控公司整體資金市場風險曝險及 限額使用情形，陳報高階主管。
2.按月將風險值限額控管情形陳報風險管理委員會。