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四、 收盤價與權益值之波動率關係存在著高度相關性
一般而言，在選擇權的市場中，透過波動率的漲跌現象來決定做買方(取得買權 Call 或賣權 Put)或是賣方(賣出買權 Call 或賣權 Put)，已經是市場投資者奉為準則的 參考指標。本研究透過歷史台股指數現貨收盤價與台指選擇權賣方清算權益值的交易 資料的趨勢，利用五日波動率、十日波動率及二十日波動率等三種波動率的結果，研 究發現如下：
(一) 長時期的波動率會呈現較為平穩的趨勢，表示整體的台股指數現貨收盤價或者是 台指選擇權賣方清算權益值的波動會因為交易時間的拉長將波動逐漸縮小，致使 整體的變動會變小，故波動率的參考時間愈長，波動率會逐漸縮小。
(二) 當台股指數現貨收盤價的波動率變大時，台指選擇權賣方清算權益值的波動率也 會相對提高，同樣地，當台股指數現貨收盤價的波動率變小時，台指選擇權賣方 清算權益值的波動率也會相對降低，由此反應台股指數現貨收盤價的波動與台指 選擇權賣方清算權益值的波動是存在著高度關係。
第二節 建議
綜合上述研究發現，提出下列的建議：
一、 利用台股指數現貨收盤價的模型預測，作為投資的參考依據
從波動率的研究分析中，無論是五日波動率、十日波動率，或者是二十日的波動 率，都可以清楚瞭解到台股指數現貨收盤價與台指選擇權賣方清算權益值是存在著關 聯性，這也表示台指選擇權賣方對於台股指數的波動會有一定程度的參考，例如台指 選擇權賣方在決定做多或做空的抉擇時，可以依目前台股指數收盤價的漲跌，做為預 測未來大盤漲跌的依據，而這樣的作法也僅能看到數字的波動方向，並未參考到其他 影響台股指數現貨收盤價波動的因子或因素，例如整體經濟環境的優劣、三大法人的 買賣現況、國內重大社會環境的活動等。
因此，在台股指數現貨收盤價波動的影響因子不易獲得的條件下，已有許許多多
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的專家與學者開始投入相關的研究與分析，甚至也建立不同影響因子的條件下的台股 指數的預測模型，或者是不同影響因子的條件下的投資組合等。故在台股指數現貨收 盤價與台指選擇權賣方清算權益值具有關聯性的研究發現下，建議可以參酌台股指數 現貨收盤價的預測模型的應用，據以作為投資的參考依據。
二、 建立台指選擇權賣方交易的停損機制
由於台股指數現貨收盤價出現微幅上漲或下滑的走勢時，台指選擇權賣方可能會 以此一漲跌的趨勢作為台股指數未來漲跌波動的預測，進而作出投入市場與否的決策。
然而，單單從台股指數現貨收盤價的波動現象，據以作為未來的漲跌趨勢的預判依據，
可能會面臨到實際市場的考驗，例如收盤價出現微幅下滑時，投資者依趨勢預判未來 大盤指數並未被看好時，可能會傾向做空，但當大盤出現反彈時，此時投資者將會受 到波及，而波及的程度則需視投資者持續對大盤的判斷是否會持續依據固有的想法來 做決定。所以，為能將損失降到最低，而且預防持續性的對大盤的預判失準的情況發 生，建議台指選擇權賣方在進場投資時，應建立起停損的機制，當損失達到一定程度 時，則應退出市場，避免持續性的損失之事件發生。
三、 做好資金控管，進行多角化的商品投資，達到風險管控
投資者應避免把資金一次就用完，萬一碰到不可預知的利空或利多，恐會造成資 金大幅虧損，血本無歸。所謂的避險係指為了保護獲利而降低風險，把預期的損失，
透過其他投資管道所能得到的獲利，將損失予以彌補，也就是把損失與獲利同時挷住。
因此，當選擇權的波動率或變動率太大的時候，市場交投平淡，容易產生價格下滑的 現象，同時也會產生風險逐漸升高的趨勢，故建議進行多角化的投資，藉由其他投資 管道的獲利，讓預期的損失可以獲得適當的彌補，達到風險控制的目標。
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