第二章 文獻探討
第一節 技術分析理論
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第二章 文獻探討
第一節 技術分析理論
所有市場技術研究的始祖：道氏理論，最早是刊載在 1900 到 1902 年之間，在 華爾街日報的專欄，雖然此理論因為反映市場的變化無法那麼的即時而受到批評，
但可從後續技術分析文獻探討章節中的文獻實證結果，得知市場中的指數與個股，
是如同理論所說的趨勢運行，空頭與多頭交替循環。
K 線理論，早期的 K 線，相傳是日本德川幕府時代，在稻米交易市場中，計算 米價每天漲跌所使用的一種圖解方法，目前金融市場上常用且稱 K 線者，大都是再 加上開盤價與收盤價等資訊的陰陽線，故在本研究中所稱的 K 線就是此型，將在後 面說明單一線圖代表意義，如圖 2-1；由於包含更多可供投資人判斷的訊息，如可 看出買賣強度，與趨勢變化，故在目前金融市場中，大部分的投資人，包含外資法 人、投信公司、自營商操盤人乃至一般自然人投資人，皆會使用 K 線圖，如圖 2-2，
指標分析法或是圖形分析法來觀察股票或市場指標的走勢與買賣變化，關於技術分 析的指標分析法與圖形分析法，將在本章第二節與第三節說明。
一、 道氏理論（The Dow Theory）
是由道瓊公司（Dow & Jones Company）4三位創辦人之一的 Charles Henry Dow 所提出，這套理論主要是用來判定目前市場的趨勢位階，用來判斷市場趨勢是多頭
4 道瓊公司為美國著名的出版財經信息出版品的公司，該公司於 1882 年由記者查爾斯亨利道
（Charles Henry Dow），愛德華瓊斯（Edward Jones），查爾斯博格斯特萊斯（Charles Bergstresser）
創立。
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市場或是空頭市場，但不預測整個趨勢的期間多久及幅度多大，道氏根據他所設計 的兩種指數，道瓊工業指數和道瓊鐵路指數，以這兩種指數的相互驗證來認定趨勢 是否成立。道氏觀察後覺得趨勢的走勢型態有下列三種：
1、主要趨勢（primary movement）：又稱為原始移動（Primary Movement）空頭市 場或多頭市場，持續的期間有可能是一年內到數年之間都有可能，可看出市場趨 勢的大方向，投資人只要對長期趨勢有投資信心，在相對低點進場，基本上可以 賺取相當好的獲利。
2、次級趨勢（secondary reaction）：持續的期間通常為一個月至數個月，被視為是 主要趨勢中的重要反轉走勢，又稱為次級移動（Secondary Movement），股價的 中期移動趨勢，次級趨勢大多被認為是股市的修正， 如股市處於多頭市場牛市 （Bull Market）中的下跌回檔整理，或是股市處於空頭市場熊市（Bear Market）
中的跌深反彈上漲走勢，是多空市場中的重要轉折。
3、短期趨勢（minor movement）：持續期間短則一天，長至幾星期，對於中長期的 預測來說，並不具重要性，只能把它當作主要趨勢或次級趨勢的部份結構。
二、 K 線理論
時至今日，大部分在金融市場報價系統看到與所謂的 K 線，也叫作陰陽線，特 色是在一個線段內紀錄多種訊息，可反應價格走勢，就是將原本的稻米 K 線再加入 開盤價與收盤價，以開盤價與收盤價相互比較，可明顯地看出供給與需求的狀況，
也就是股票買賣雙方力道的消長，並透露出市場主力（包含外國法人交易員、投信 公司經理人、自營商操盤人，許多皆以此指標當作進出市場買買股票之參考依據。）
操作方向與股市上漲、下跌或盤整等變化，也可依投資人的參考需求，以日、周、
月的方式呈現走勢與供需變化，使得 K 線成為許多投資人，非常重要的技術分析工
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陽線，就是帶上下影線的紅 K 棒，表示股票交易非常頻繁，先下跌後上漲，可 看出多方買盤較空方賣盤為強，後市仍有機會續漲。高檔賣壓強弱，則可看上影線 和實體部分的長短來判讀。若上影線較短，表示上檔賣壓不強，反之下影線的長短 則顯示買方防孚強度，愈長表示多頭拉抬與護盤的力道愈強。
陰線，帶上下影線的黑 K 線，表示股票也是交易頻繁，先上漲後下跌，空方賣 盤較多方賣盤為強，後市續跌機會大。高檔賣壓的強弱，則可看上影線和實體部分 的長短來判讀。若上影線較短，表示自開盤多方拉抬無力，賣壓沉重，反之下影線 的長短則表示買方防孚強度，愈長表示多方買盤防孚力道愈強。
圖 2-1 K 線之陰陽線說明圖
圖 2-1 K 線之陰陽線說明圖
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圖 2-2 2330 台積電之日 K 線圖
圖 2-2 2330 台積電之日 K 線圖 資料來源：兆豐證券看盤軟體兆豐理財通
三、擦鞋童理論（shoeshine boy theory）
是甘迺迪政治家族的約瑟夫•派屈克•甘迺迪（Joseph P. Kennedy）在 1927 年 由所提出，意指當社會最底層的擦鞋童們都在討論股票投資的時候，就是股市交易 達到最高峰之時，之後就會下跌。