敘述統計

一、 獨立董監事任職數、個人特質與學經歷之敘述統計

首先，本研究整理出獨立董監事共 408 人之任職數、忙碌與否、專業能力、

是否其他公司總經理及性別等變數的敘述統計，列於表 4-1。其中任職數為一次 序測度指標，一共分為六個級別，任職數超過六者皆命為 6。由表 4-1 可看出，

大部分的獨立董監事兼任情形並不算太嚴重，只任職於一家公司董監事(含獨立) 者共有 258 人，佔全部樣本之 63.2％，而在任職超過三家公司董監事(含忙碌）

為忙碌的定義下為忙碌的獨立董監事者共有 71 人，佔全樣本的 17.4％。獨立董 監事為學者(SCHOLAR)的人數有 75 人，比例為 18.3％；獨立董監事為其他公司 總經理者(CEO)有 103 人，比例為 25.2％；獨立董監事學歷(DEGREE)為碩、博 士者分別為 136、92 人，比例分別為 33.3％、22.5％，學歷為大學者有 149 人，

比例為 36.5％，學歷為高中以下的只有 31 人，比例為 7.6％；獨立董監事具財會 (FN)、法律(LAW)及商學(BUSINESS)背景者分別有 127、22 及 117 人，比例分 別為 31.1％、5.4％及 28.7％；獨立董監事為男性者(GENDER)有 359 人，比例為 87.9％。由此看出，公司在聘任獨立董監事時多數會考量到其專業背景，尤其為 其他公司總經理、具財會及商學背景者為獨立董監事的主要來源。

本研究再將獨立董監事區分為忙碌與不忙碌兩樣本，觀察兩種樣本下，獨立 董監事的個人特質、學經歷等變數有何不同，列於表 4-2。由此表之比較可知，

獨立董監事在不忙碌與忙碌的情況下，為學者身份的比例分別為 17.5％及 22.53

％；為其他公司總經理的比例分別為 21.66％及 42.25％；具碩博士學歷的比例也 由 52.8％增加到 70％，原本具大學學歷的比例則由 38.87％下降到 25.35％；具

財會背景者的比例分別為 29.97％及 36.6％；具法律背景者的比例分別為 5.04％

及 7.04％；具商務背景者的比例分別為 26.4％及 39.4％；為男性的比例分別為 87.5％及 90.14％；其他公司總經理、碩博士、財會背景及商務背景者的比例皆 有大幅差異。由上述可知，當獨立董監事為其他公司總經理、有較高學歷或是具

SCHOLAR

否 333 81.6177

DEGREE

博士 92 22.5490

BUSINESS

否 291 71.3235

男 359 87.9902

GENDER

女 49 12.0098

表 4-2 區分忙碌與否下，獨立董監事個人特質及學經歷之敘述統計

人數 % 變數 忙碌 不忙碌 忙碌 不忙碌

是 16 59 22.5352 17.5074 SCHOLAR

否 55 278 77.4647 82.4925 是 30 73 42.2535 21.6617 CEO

否 41 264 57.7464 78.3382

高中以下 3 28 4.2253 8.3086

大學 18 131 25.3521 38.8724 碩士 31 105 43.6619 31.1572 DEGREE

博士 19 73 26.7605 21.6617 是 26 101 36.6197 29.9703 FN

否 45 236 63.3802 70.0296 是 5 17 7.0422 5.0445 LAW

否 66 320 92.9577 94.9554 是 28 89 39.4366 26.4095 BUSINESS

否 43 248 60.5633 73.5905 男 64 295 90.1408 87.5370 GENDER

女 7 42 9.8591 12.4629

下表 4-3 為獨立董監事所任職公司之平均過去績效（ROA92-94）、平均董事 會規模(BSIZE)及平均公司大小(FSIZE)之敘述統計，將樣本分為獨立董監事忙碌 與不忙碌，並同時列全部樣本時的敘述統計。由三個表可看出，在獨立董監事忙 碌或不忙碌下，平均董事會規模和平均公司大小的敘述統計值並沒有太大的差 別，但忙碌的獨立董監事所兼任公司之過去平均績效低於不忙碌者，顯示當公司 過去績效不良時，可能會傾向於聘任兼任數多的獨立董監事，可能是因為，1.績 效不良的公司總經理或董事會，為了避免獨立董監事的密切監督，影響自身的職 位，傾向於任命兼任數多的獨立董監事，以分散其注意力。2.績效不良時，力圖 扭轉現況的董事會，相信獨立董監事兼任數多所表達的能力訊息，希望藉由有信 譽及經驗的獨立董監事來改善績效不良的情形。

表 4-3 基本統計分析—比較忙碌與否(ROA92-94、BSIZE 及 FSIZE)

變數 忙碌否 平均數 中位數 最小值 最大值 標準差 個數 全部 13.2852 12.4067 -13.9867 42.1867 8.4583 408 忙碌 11.7558 11.2320 -1.9478 27.9828 6.0086 71 ROA92-94

不忙碌 13.6074 13.1267 -13.9867 42.1867 8.8623 337 全部 1.8952 1.9459 1.3863 2.6969 0.2216 408 忙碌 1.9255 1.9459 1.6094 2.6969 0.1950 71 BSIZE

不忙碌 1.8889 1.9459 1.3863 2.4849 0.2266 337 全部 14.8768 14.7524 12.6807 19.4362 1.1249 408 忙碌 15.1978 15.0225 13.5460 18.6808 1.0253 71 FSIZE

不忙碌 14.8092 14.6442 12.6807 19.4362 1.1346 337

由表 4-4 可看出獨立董監事兼任情形三年來的趨勢，任職數只有 1 的獨立董 監事比例從 2003 年到 2005 年分別是 67.6％、63.2％及 60.8％，而任職數為 2 的 比例則是從 15.9％上升到 19.4％及 22.3％，其他的比例則是沒有太大的變動。雖 然任職數為 1 的獨立董監事仍然佔了大部分，但已有部分的獨立董監事逐年增加 其兼任數，在政府推動落實獨立董監事制度的情況下，獨立董監事的人才顯得不 足。金管會目前已建立「獨立董監人才資料庫」，期望透過獨立董監事人才的揭 露，提供公司更多元的獨立董監事來源。

表 4-4 獨立董監事個人任職數之年度比較

2003 年 2004 年 2005 年

任職數 N % N % N %

1 276 67.6471 258 63.2353 248 60.7843 2 65 15.9314 79 19.3628 91 22.3039 3 34 8.3333 37 9.0686 32 7.8431 4 16 3.9216 17 4.1667 18 4.4118 5 9 2.2059 12 2.9412 11 2.6961

≧6 8 1.9608 5 1.2255 8 1.9608

二、 變數基本統計量

本研究除了列出全部樣本之基本統計分析外，亦將各變數依年度作基本統 計分析，以便看出各年的變動趨勢。從表 4-5 之 Panel A 可看出公司績效指標 Tobin’ Q 於 2005 年最高為 1.4593，其次為 2003 年為 1.3862，2004 年最低，只有 1.1823。表 4-5 之 Panel A 亦可看出獨立董監事兼任情形的趨勢，在獨立董監事 平均兼任數(AVG)方面，自 2003 年到 2005 年分別為 1.7588、1.6971 及 1.8423，

雖然在 2004 年一度下降，但三年以來仍然是呈現成長的趨勢；而忙碌董監事比 例(AVGBUSY)自 2003 年到 2005 年則分別是 0.2151、0.2145 及 0.2282，三年來 也是上升的趨勢。若看平均兼職數的最大值，可發現三年來是下降的(17.5、

13.6667、10.3333)，可能是因為過於忙碌的獨立董監事於法令對兼任數的規範 下，逐年減少其兼職。但 2005 年的平均兼職數中位數和平均數都比前一年大，

且標準差較小，顯示樣本數值較為集中，表示雖然最大值已經下降，但整體而言 如同上一段所述，原本兼任數少的獨立董監事有增加其兼職的情形。

表 4-5 之 Panel A 可看出自 2003 年至 2005 年，控制股東之控制權偏離盈餘 權倍數(DEV)逐年增大，最大值甚至從 58.88 激增到 359.57，若 La Porta et al.(1999) 所提出最大股東的負侵占效果成立，則表示此種由控制股東所產生的核心代理問 題一年比一年嚴重。表 4-5 之 Panel B 可看出經理人涉入董事會的趨勢，經理人 控制席次(MANA)雖然沒有太大的變化，分別是 1.2156、1.1710 及 1.1264，但表 4-13 總經理兼任董事長(DUAL)的情形卻一年比一年多，2003 年至 2005 年比例 分別為 31.97％、37.55％及 46.47％，雖然上市上櫃公司治理實務守則第二四條 已於 2003 年規定，上市公司之董事長與總經理不宜由同一人擔任，實際成效卻 不彰，若根據 Dayton(1984)、Patton and Backer(1987)、Rechner and Dalton(1991)、

Baliga et al.(1996)、Dechow et al.(1996)、林君玲(1999)等人的實證結果，將對公

表 4-5

Panel A 基本統計分析—年度比較(TOBIN’S Q、AVG、AVGBUSY、DEV、MANA) 變數 年度 平均數 中位數 最大值 最小值 標準差

2003 1.3862 1.2808 4.5244 0.6652 0.4693 2004 1.1823 1.0989 2.7695 0.6205 0.3660 TOBIN’S Q

2005 1.4593 1.2566 7.2494 0.6092 0.7998 2003 1.7588 1 17.5 0 2.2114 AVGBUSY

2005 0.2282 0 1 0 0.2753 變化，2003 年至 2005 年比例分別為 55.39％、60.59％及 68.4％。不管是從控制

股東、經理人，還是監察人的角度來看，獨立董監事的功能和成效都更顯重要，

若是本研究的假說成立，則限制獨立董監事的兼任情形必為當下公司治理的重要 課題。

下表 4-6 為全部樣本之基本統計分析，忙碌獨立董事比例平均數(AVGBUSY) 為 21.95％、中位數為 0、最大值為 1、最小值為 0，兼任數平均為 1.767、中位 數為 1、最大值為 17.5、最小值為 0，控制權偏離盈餘權倍數(DEV)平均數為 3.2357、中位數為 1.1、最大值為 359.57、最小值為 0，經理人控制席次(MANA) 平均為 1171、中位數為 1、最大值為 5、最小值為 0。

表 4-6 變數基本統計分析(總樣本)

平均數 中位數 最大值 最小值 標準差

TOBIN’S Q 1.3425 1.2047 7.2494 0.6091 0.5867 AVGBUSY 0.2195 0 1 0 0.2734

AVG 1.7670 1.0000 17.5000 0.0000 2.0441 DEV 3.2357 1.1000 359.5700 0.0000 15.8365 MANA 1.1710 1.0000 5.0000 0.0000 1.1546

AGE 18.7605 17.4167 53.2500 5.9167 8.0194 ASSET 15,854,929 3,171,452 1,480,000,000 274,401 80,306,776

DB 0.4092 0.4183 1.0055 0.0499 0.1568 DEP 0.0377 0.0148 0.4946 0.0000 0.0637

三、 董事會忙碌與不忙碌之敘述統計

本研究再將樣本分為忙碌與不忙碌，比較兩者之下應變數與自變數之敘述統 計有何差異。從表 4-7 可看出，董事會忙碌下，Tobin’s Q 之平均數、最大值及最 小值皆低於董事會不忙碌下。表 4-7 亦可看出董事會忙碌下的兼任情形；董事會 忙碌下，平均兼任數為 4.225、中位數為 3.6667、最大值為 17.5、最小值為 1.3333，

董事會不忙碌下，平均兼任數為 1.1645、中位數為 0.75、最大值為 13.6667、最

小值為 0；董事會忙碌下，忙碌獨立董監事比例平均數為 66.52％，董事會不忙 碌下，平均數只有 11.03％。由上述可知，定義董事會不忙碌下，平均兼任數之 最大值高達 13.6667，顯示若只以董事會內的獨立董監事平均兼職數來作為衡量 兼任情形的變數，將會錯估了獨立董監事的實際監督功效，平均兼任數高可能是 因為其中某一位獨立董監事兼任過多所引起，並不代表整體獨立董監事皆如此。

表 4-7 基本統計分析—比較忙碌與否下(Tobin’s Q、AVG、AVGBUSY、DEV、MANA) 董事會忙碌與否 平均數 中位數 最大值 最小值 標準差

是 1.3523 1.2682 3.4443 0.6092 0.5076 Tobin’s Q

否 1.4080 1.2157 7.2494 0.6576 0.6345 是 4.225 3.6667 17.5 1.3333 2.2377 AVG 否 1.1645 0.75 13.6667 0 1.4616

是 0.6652 0.6667 1 0.3333 0.1764 AVGBUSY

否 0.1103 0 0.6667 0 0.1575 是 3.6578 1.1150 48.6100 1.0000 7.9528 DEV 否 3.0959 1.1000 359.5700 0.0000 18.1071

是 1.0507 1 4 0 1.0132 MANA

否 1.2043 1 5 0 1.1927

四、 相關係數

為了使統計結果不因自變數間的高度相關而影響分析的正確性，本研究以 Pearson 相關係數進行變數間相關程度之分析。表 4-8 彙總自變數間的相關係數 分析，若相關係數值超過 0.6 以上者，則變數間相有高度相關，可能會產生共線 性的問題。從表 4-8 可知，大部分的自變數間相關係數都在 0.6 以下，除了平均 兼任數（AVG）和忙碌獨立董監事比例（AVGBUSY）間為 0.751；平均兼任數 和忙碌與否指標（BUSY）間為 0.596；忙碌與否指標與忙碌獨立董監事比例兼 為 0.807；監察人內部化×忙碌與否指標（INSIDE×BUSY）和忙碌獨立董監事比 例與忙碌與否指標間分別是是 0.68、0.829；忙碌與否指標與經理人董事席次×忙 碌與否指標（MANA×BUSY）間是 0.682。但以上這些高度相關的變數皆不會出 現在同一條迴歸式當中，因此，自變數之間並沒有存在高度相關的問題。

表 4-8 相關係數分析

*表示達 10％顯著水準；**表示達 5％顯著水準；***表示達 1％顯著水準 資料來源：本研究整理 附註：各變數定義如下：AGE：公司自設立年到目前之總年數；AVG：董事會中所有獨立董監事之平均兼任數；AVGBUSY：忙碌之獨立董監事佔獨立董監事之人數比例；BUSY：

若獨立董監事本身兼任三家公司以上之董監事(含獨立)，則該名獨立董監事為忙碌。當董事會中半數以上的獨立董監事在此定義下為忙碌，稱該董事會為忙碌；DUAL：總經 理兼任董事長；INSIDE：監察人內部化；DB：負債總額/資產總額；DEP：折舊支出/營業收入淨額；DEV：控制股東之控制權偏離盈餘權倍數；LNSIZE：公司大小，為資產 總額取自然對數；MANA：經理人控制席次；DUAL×BUSY、INSIDE×BUSY、DEV×BUSY、MANA×BUSY 為各變數與 BUSY 之乘積。

資料來源：本研究整理 變數 AGE AVG AVGBU-S

Y BUSY DUAL DUAL×

B-USY INSIDE INSIDE×

BUSY DB DEP DEV DEV×

BU-SY LNSIZE MANA MANA×

BUSY AGE 1 -0.145 -0.136^*** -0.072^*** -0.013^*** -0.003^*** 0.035^*** -0.064^*** -0.063^*** -0.135^*** -0.070^*** -0.091^*** -0.051^*** -0.134^*** -0.091 AVG 1 0.751^*** 0.596^*** -0.073 0.283^*** 0.063^*** 0.496^*** -0.004^*** 0.042^** 0.026 0.332^*** 0.256^*** 0.011 0.424^***

AVGBUSY 1 0.807^*** -0.060^** 0.414^*** 0.104 0.680^*** 0.001^*** 0.063^*** 0.019 0.381^*** 0.282^** -0.043^** 0.542^***

BUSY 1 -0.056^*** 0.535^*** 0.109^*** 0.829^*** -0.028^*** -0.000^*** 0.013 0.452^*** 0.263^*** -0.053 0.682^***

DUAL 1 0.333^*** -0.036 -0.043^*** -0.049^*** -0.043^*** -0.072 -0.095^*** -0.127^*** 0.009 -0.044 DUAL×BUSY 1 0.063^*** 0.449^*** 0.009^*** -0.063^*** -0.029 0.104^*** 0.054^*** -0.035 0.353^***

INSIDE 1 0.318^*** 0.059^*** 0.030^*** 0.077^*** 0.104^*** 0.204^*** -0.056^** 0.089^***

INSIDE×BUSY 1 0.019^*** 0.033^*** 0.031^* 0.449^*** 0.309^*** -0.034^*** 0.584^* DB 1 -0.081^*** 0.025^* 0.006^*** 0.067^*** -0.100^*** -0.005^*

DEP 1 0.017 0.010^*** 0.243^*** -0.006 -0.008

DEV 1 0.070 0.082^** 0.014 0.033

DEV×BUSY 1 0.309^*** -0.034^*** 0.584^*

LNSIZE 1 0.102^*** 0.257^***

MANA 1 0.247^***

MANA×BUSY 1