第三章 資料與研究方法
3.4 樣本調整
營業收入淨額 營業成本
市值
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3.4 樣本調整
3.4.1 樣本調整—時間偏移
在上述所提到的所有變數，都希望貼近實際投資人所面臨的市場狀況來建構 資產組合，因此為了不觸犯前瞻偏誤(Look-Ahead Bias，意即在實際上不可取得 某特定數值的時間點，卻使用了該數據來進行分析，這樣的偏誤可能會導致偏差 或錯誤的研究結果)，必須將樣本資料的時間點進行調整。
由於從資料庫取得的報酬以及市值資料為每月月底的資料，在每月月初建立 資產組合時可以參考的最新資訊是上個月的資訊，也就是在 t 期所使用的最新資 訊為 t-1 期的資訊，偏移的結果如同圖一所示。
YM 實際發生 偏移 2007/03 89485
2007/04 95418 89485 2007/05 99748 95418 2007/06 99748 圖一、月資料偏移示意圖
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而如果變數為季資料的頻率，須根據台灣的各季季報公布時間來做偏移，例 如：七月初投資人可取得最近的季報是三月底的第一季財報，九月則是使用六月 底的第二季財報，以此類推，如圖二所示。
YM 實際發生 偏移 2011/03 0.36
2011/04
2011/05 0.36 2011/06 1.1
圖二、季資料偏移示意圖
3.4.2 樣本調整—回溯
在我們的變數中，有可能有季頻率或年頻率的資料，這兩種資料除了考慮時 間點的偏移之外，還要考慮資產組合的建立是每月重新排序建立，每個月都需要 有參考資訊，需要將這兩種資料轉換成月資料，以利資產組合訊號排序使用。台 灣上市櫃公司財報發佈時間點如圖三所示：
季別 第一季 第二季 第三季 第四季(年報)
財報期間 1/1～3/31 1/1～6/30 1/1～9/30 1/1～12/31 發佈時間 4 月 30 日 8 月 31 日 10 月 31 日 隔年 4/30 日
圖三、台灣上市櫃公司財報發佈時間點
根據圖三的時間點，由於每個月月初都會重新建立資產組合，必須考慮當下 投資人可得到的最新季資料，也就是往前回溯去尋找季資料作為當月資訊進行訊 號排序，範例如圖四所示。
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YM 實際發生 偏移 回溯
2011/03 0.36 2011/04
2011/05 0.36 0.36
2011/06 1.1 0.36
2011/07 0.36
2011/08 0.36
2011/09 1.79 1.1 1.1 圖四、季資料回溯調整
如果是年頻率的資料的話，由於看到的最新資料是年底的資料，所以每個月 月初重新建立資產組合時，每個月都是使用去年底的最新資料，一年裡都是同一 筆資料，到下一年再更換一次最新資訊。
3.4.3 樣本調整—會計準則
由於本研究的樣本期間是到 2013 年 12 月 31 日，而台灣於 2013 年全面採用 IFRS (International Financial Reporting Standard)，使國內會計準則與國際接軌。
所以 2013 年的財報公布時間是跟之前不同的，為了使得研究更加準確，所有變 數資料的偏移跟回溯，在 2013 年都會根據新財報的時間點進行調整，圖五為 IFRS 下台灣上市櫃公司財報發佈時間點：
季別 第一季 第二季 第三季 第四季(年報)
財報期間 1/1～3/31 4/1～6/30 7/1～9/30 1/1～12/31 發佈時間 5 月 15 日 8 月 15 日 11 月 15 日 隔 3 年 31 日
圖五、IFRS 下台灣上市櫃公司財報發佈時間點
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