第四章 比較靜態分析
第三節 比較靜態分析:外國債券利率
國
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第三節 比較靜態分析:外國債券利率上升(𝒊 𝒇 ↑)
當外國債券利率上升，模型架構如下9:
圖十六:比較靜態分析架構-外國債券利率
1. 在傳統 IS-LM-BP 的架構下，外國債券利率上升，短期對本國的產出、債券市 場利率及信用市場利率完全沒有影響，只會造成國際收支赤字；因為外國債 券利率提升，資金會由本國移往外國，造成國際收支赤字。
在 CC-LM-BP 的架構下，當外國債券利率上升，短期對本國的產出、債券市場 利率及信用市場利率完全沒有影響，只會造成 BP 線的移動:
∂y
∂𝑖𝑓|𝐵𝑃= 𝛼𝐾𝑖𝑓 𝑇𝑦+ 𝐷𝑟−𝑟𝑓 𝑓𝑟𝑦
{ 𝑎𝑠 𝜕𝑖
𝜕𝑦|BP> 0 → 𝑇𝑦+ 𝐷𝑟−𝑟𝑓 𝑓𝑟𝑦 < 0 → ∂y
∂𝑖𝑓|𝐵𝑃 < 0 𝑎𝑠 𝜕𝑖
𝜕𝑦|BP< 0 → 𝑇𝑦+ 𝐷𝑟−𝑟𝑓 𝑓𝑟𝑦 > 0 → ∂y
∂𝑖𝑓|𝐵𝑃 > 0
當信用市場開放程度較低，即 BP 線斜率大於 0 時，當外國債券利率上升，將 造成 BP 線左移，使得國際收支赤字，這是因為當外國債券利率提升，資金將 移往國外購買較高報酬的外國債券，因而造成本國國際收支赤字；而當信用
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詳見附錄六
期 初 均 衡
暫 時 均 衡
最 終 均 衡 ṡ = −𝐵
𝑖𝑓
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市場開放程度較高時，即 BP 線斜率小於 0 時，當外國債券利率上升，將造成 BP 線右移，同樣使得國際收支赤字，原因也是因為本國資金移往外國，追逐 較高的報酬所致。
故在外國債券利率提高的情況下，傳統 IS-LM-BP 與 CC-LM-BP 的結果相同。
2. 在傳統 IS-LM-BP 的架構下，當本國債券市場完全開放時，外國債券利率的提 升，長期將由於本國幣貶值帶動本國產出的提升；此外也由於債券市場完全 開放的關係，長期本國債券利率將等於外國債券利率。
而在 CC-LM-BP 的架構下，當本國債券市場完全開放時，外國債券利率的提升，
同樣會造成本國幣貶值，帶動本國產出的提升，且本國債券利率長期將等於 外國債券利率，由於產出以及債券利率皆上升的原因，本國的信用市場利率 也會上升，這是因為當本國產出增加，將帶動本國信用需求增加；同時由於 本國債券利率上升，造成本國信用需求增加，並造成本國信用供給的下降，
兩者力量造成信用需求超過信用供給，故本國信用市場利率會上升。
圖十七:外國債券市場利率-本國債券與外國債券完全替代 (𝐾i−if → ∞)
CC(𝒔
𝟎)B < 0
i
y LM
BP(𝒊
𝟎𝒇) 𝒊𝟎= 𝒊𝐒= 𝒊𝑳
𝒚𝟎 = 𝒚𝑺 𝒊𝑳
= 𝒊𝑳
BP(𝒊
𝟏𝒇)CC(𝒔
𝑳)𝒚𝑳 𝒐 = 𝒔
𝐋
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3. 當本國信用市場完全開放，外國債券利率的提升，對本國短期將造成本國債 券市場資金外移，造成短期本國國際收支呈現赤字；故長期本國匯率將貶值，
造成本國的出口增加，慢慢減少外匯存底赤字直到零，造成 BP 線左移同時造 成 CC 線右移，達到最終長期均衡。作圖如下:
圖十八: 外國債券市場利率-本國銀行放款與外國銀行放款完全替代 (𝐷𝑟−𝑟𝑓 𝑓 → ∞)
i
y LM
CC(𝒔
𝟎)
BP(𝒊
𝟎𝒇, 𝒔𝟎) 𝒊𝟎 = 𝒊𝒔= 𝒊𝑳
𝒚𝟎= 𝒚𝒔
𝒐 = 𝒔
BP(𝒊
𝟏𝒇, 𝒔𝟎) 𝐋CC(𝒔
𝑳) 𝒊𝑳= 𝒊𝑳
𝒚𝑳