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第五章 結論
當我做出貨幣政策後，就讓我感到發冷，因為當本國政府採取貨幣政策，本 國匯率有可能升值也有可能貶值，這個意思是我什麼都沒有說，我當下不懂這個 意義是什麼，現在才漸漸了解到，在高度控制的結構下，複雜程度依舊超越我們 的想像，更何況是在現實世界中。
對於世界的認識，與其從正面的方式去建構以及詮釋，不如從反面的角度去 理解，或許我們無法理解這個世界是什麼，但是我們比較容易確認這個世界不是 什麼，所以我為這篇論文下的結論:絕對別相信任何社會科學理論。
當我了解到這個事情後，突然感到如釋重負，因為當我還是研究生的時候，
我對於趨近於無窮多的經濟學理論感到徬徨，怎麼會這麼多呢? 因為這些都是雜 訊而非真正的資訊，與其花費大量的時間去學習 99.99%的垃圾，期待獲得 0.01%
的有用資訊；不如以反面來說，就是不要相信任何理論。突然間我的壓力瞬間消 失，也為我研究所時在學校課業上的不認真合理化，不過卻在課外讀物上得到許 多的啟發，突然又學到另一個有用的知識:學校學不到真正有用的知識。
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BP 線全微分
𝑑𝐵 = [𝑇𝑠𝑑𝑠 + 𝑇𝑦𝑑𝑦 + 𝑇𝑦𝑓𝑑𝑦𝑓] + [𝐾i−if𝑑𝑖 − 𝐾i−if𝑑𝑖𝑓] +[𝐷r−r𝑓 f∙ 𝑟𝑖𝑑𝑖 + 𝐷r−r𝑓 f∙ 𝑟𝑦𝑑𝑦 + 𝐷r−r𝑓 f(r𝑟𝑓− 1)𝑑𝑟𝑓+ 𝐷r−r𝑓 f ∙ 𝑟𝑅𝑑𝑅]
𝜕𝑖
𝜕𝑦|BP = − 𝑇𝑦+ 𝐷r−r𝑓 f ∙ 𝑟𝑦 𝐾i−if+ 𝐷r−r𝑓 f ∙ 𝑟𝑖
>
< 0
{
𝑇𝑦+ 𝐷r−r𝑓 f ∙ 𝑟𝑦 > 0 → 信用管道開放程度高 → 𝜕𝑖
𝜕𝑦|BP< 0 𝑇𝑦+ 𝐷r−r𝑓 f ∙ 𝑟𝑦 < 0 → 信用管道開放程度低 → 𝜕𝑖
𝜕𝑦|BP> 0
𝜕𝑖
𝜕𝑅|BP= − 𝐷r−r𝑓 f ∙ 𝑟𝑅
𝐾i−if+ 𝐷r−r𝑓 f∙ 𝑟𝑖 > 0
𝜕𝑦
𝜕𝑅|BP = − 𝐷r−r𝑓 f∙ 𝑟𝑅 𝑇𝑦+ 𝐷r−r𝑓 f𝑟𝑦
>
< 0
{𝑇𝑦+ 𝐷r−r𝑓 f ∙ 𝑟𝑦 > 0 → 信用管道開放程度高 →𝜕𝑦
𝜕𝑅|BP > 0 𝑇𝑦+ 𝐷r−r𝑓 f ∙ 𝑟𝑦 < 0 → 信用管道開放程度低 →𝜕𝑦
𝜕𝑅|BP < 0
∂y
∂s|BP= − 𝑇𝑠 𝑇𝑦+ 𝐷r−r𝑓 f𝑟𝑦
>
< 0
{𝑇𝑦 + 𝐷r−r𝑓 f∙ 𝑟𝑦 > 0 → 信用管道開放程度高 →∂y
∂s|BP< 0 𝑇𝑦 + 𝐷r−r𝑓 f∙ 𝑟𝑦 < 0 → 信用管道開放程度低 →∂y
∂s|BP> 0
本國債券與外國債券完全替代(𝐾i−if → ∞) BP ∶ 𝑖𝑓= 𝑖
本國銀行放款與外國銀行放款為完全替代(𝐷𝑟−𝑟𝑓 𝑓 → ∞)
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𝑑𝐵 = [𝑇𝑠𝑑𝑠 + 𝑇𝑦𝑑𝑦 + 𝑇𝑦𝑓𝑑𝑦𝑓] + [𝐾i−if𝑑𝑖 − 𝐾i−if𝑑𝑖𝑓] +[𝐷r−r𝑓 f∙ 𝑟𝑖𝑑𝑖 + 𝐷r−r𝑓 f∙ 𝑟𝑦𝑑𝑦 + 𝐷r−r𝑓 f(r𝑟𝑓− 1)𝑑𝑟𝑓+ 𝐷r−r𝑓 f∙ 𝑟𝑅𝑑𝑅] = 0
→ 𝜕𝑖
𝜕𝑦|BP = −𝑟𝑦 𝑟𝑖 < 0
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動態調整機制:
B > 0
s ↓ {
𝐵𝑃: 𝑋 ↓, 𝐼𝑀 ↑→ 𝑇 ↓
𝐶𝐶: 𝑇 ↓→ 𝑦𝑑 ↓→ 𝑦 ↓ {
𝐶𝐶: {
𝐶 ↓→ 𝑦𝑑 ↓ 𝐼𝑀 ↓→ 𝑇 ↑→ 𝑦𝑑 ↑ 𝐿𝑑 ↓→ 𝐿𝑠 > 𝐿𝑑 → 𝑟 ↓
𝐿𝑀: 𝑀𝑑 ↓ → 𝑀𝑠 > 𝑀𝑑 → 𝑏𝑠 < 𝑏𝑑 → 𝑃𝐵↑→ 𝑖 ↓ 𝐵𝑃: 𝐼𝑀 ↓→ 𝑇 ↑
i ↓
{ 𝐶𝐶:
{
𝐼 ↑ 𝑦𝑑 ↑→ 𝑦 ↑ {
𝐶 ↑→ 𝑦𝑑 ↑ 𝐼𝑀 ↑→ 𝑇 ↓→ 𝑦𝑑 ↓
𝐿𝑑 ↑ 𝐿𝑠 ↑, 𝐿𝑑 ↓ 𝐿𝑀: 𝑀𝑑 ↑
𝐵𝑃: {𝑇 ↓𝐾 ↓
r ↓
{ 𝐶𝐶:
{
𝐼 ↑ 𝑦𝑑 ↑→ 𝑦 ↑ {
𝐶 ↑→ 𝑦𝑑 ↑ 𝐼𝑀 ↑→ 𝑇 ↓→ 𝑦𝑑 ↓
𝐿𝑑 ↑ 𝐿𝑠 ↓, 𝐿𝑑 ↑ 𝐿𝑀: (x) 𝐵𝑃: { 𝑇 ↓
𝐷𝑓↓
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動態調整機制:
B < 0
s ↑ {
𝐵𝑃: 𝑋 ↑, 𝐼𝑀 ↓→ 𝑇 ↑
𝐶𝐶: 𝑇 ↑→ 𝑦𝑑 ↑→ 𝑦 ↑ {
𝐶𝐶: {
𝐶 ↑→ 𝑦𝑑 ↑ 𝐼𝑀 ↑→ 𝑇 ↓→ 𝑦𝑑 ↓ 𝐿𝑑 ↑→ 𝐿𝑠 < 𝐿𝑑 → 𝑟 ↑
𝐿𝑀: 𝑀𝑑 ↑ → 𝑀𝑠 < 𝑀𝑑 → 𝑏𝑠 > 𝑏𝑑 → 𝑃𝐵↓→ 𝑖 ↑ 𝐵𝑃: 𝐼𝑀 ↑→ 𝑇 ↓
i ↑
{ 𝐶𝐶:
{
𝐼 ↓ 𝑦𝑑 ↓→ 𝑦 ↓ {
𝐶 ↓→ 𝑦𝑑 ↓ 𝐼𝑀 ↓→ 𝑇 ↑→ 𝑦𝑑 ↑
𝐿𝑑 ↓ 𝐿𝑠 ↓, 𝐿𝑑 ↑ 𝐿𝑀: 𝑀𝑑 ↓
𝐵𝑃: {𝑇 ↑𝐾 ↑
r ↑
{ 𝐶𝐶:
{
𝐼 ↓ 𝑦𝑑 ↓→ 𝑦 ↓ {
𝐶 ↓→ 𝑦𝑑 ↓ 𝐼𝑀 ↓→ 𝑇 ↑→ 𝑦𝑑 ↑
𝐿𝑑 ↓ 𝐿𝑠 ↑, 𝐿𝑑 ↓ 𝐿𝑀: (x) 𝐵𝑃: { 𝑇 ↑
𝐷𝑓↑
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𝑑𝑠
𝑑𝑅 = lim
𝐷r−rf
𝑓 →∞
1
∇ 1
𝜏[(1 − 𝐶𝑦− 𝑇𝑦)𝐷𝑖− (𝑇𝑦+ 𝐷𝑟𝑓𝑟𝑦)𝐼𝑖− (1 − 𝐶𝑦− 𝑇𝑦)(𝐾𝑖+ 𝐷r−r𝑓 f𝑟𝑖) + 𝐷𝑦𝐼𝑖] > 0
3. 證明 Mundell 命題不成立
若 Mundell 命題成立，則長期貨幣政策效果將等於 LM 線右移幅度，故只 需要證明長期貨幣政策 LM 線右移幅度並非 LM 線右移幅度，即可以證明 Mundell 命題不成立 :
(1)CC-LM-BP 在浮動匯率下，長期貨幣政策對產出的效果 : 𝑑𝑦
𝑑𝑅|𝐶𝐶−𝐿𝑀−𝐵𝑃 = lim
𝐷r−rf
𝑓 →∞
𝑇𝑠
∇[−1
𝜏𝐾𝑖 −1
𝜏𝐷𝑟𝑓𝑟𝑖 − 𝐷r−r𝑓 f𝑟𝑅𝐷𝑖+1 𝜏𝐼𝑖] (2)IS-LM-BP 在浮動匯率下，長期貨幣政策的產出效果 :
𝑑𝑦
𝑑𝑅|𝐼𝑆−𝐿𝑀−𝐵𝑃 = 1 𝜏𝐷𝑦 (3)將兩式相減可得 :
𝑑𝑦
𝑑𝑅|𝐶𝐶−𝐿𝑀−𝐵𝑃−𝑑𝑦
𝑑𝑅|𝐼𝑆−𝐿𝑀−𝐵𝑃 < 0
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𝑑𝑖
𝑑𝑖𝑓= −1
∇ 𝐾𝑖𝑓𝑇𝑠𝐷𝑦 > 0 𝑑𝑠
𝑑𝑖𝑓= 1
∇[𝐾𝑖𝑓𝐷𝑖(1 − 𝐶𝑦− 𝑇𝑦) + 𝐾𝑖𝑓𝐷𝑦𝐼𝑖] > 0 1 > ∂i
∂𝑖𝑓|𝐵𝑃𝐷𝑟−𝑟𝑓
𝑓
= lim
𝐷𝑟−𝑟𝑓 𝑓
𝐾𝑖𝑓
𝐾𝑖+ 𝐷𝑟𝑓𝑟𝑖 > 0
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𝑑𝑦 𝑑𝑟𝑓 →1
∆𝐼𝑟𝐷𝑖 < 0 𝑑𝑖
𝑑𝑟𝑓 → −1
∆𝐼𝑟𝐷𝑦 < 0 2. 長期均衡
𝑑𝑦
𝑑𝑟𝑓|𝐷r−rf𝑓 →∞ → 𝑇𝑠𝐷𝑖
∇ [(𝐼𝑟) − 𝐷𝑟𝑓(r𝑟𝑓− 1)] < 0 𝑑𝑖
𝑑𝑟𝑓|𝐷r−rf𝑓 →∞→ −𝐷𝑦𝑇𝑠
∇ [(𝐼𝑟) − 𝐷𝑟𝑓(r𝑟𝑓− 1)] < 0
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參考資料
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B. S. Bernanke (1983),”Nonmonetary Effects of the Financial Crisis in the
propagation of the Great Depression,” American Economic Review, Vol. 73, No. 3, pp.257-276.
B. S. Bernanke and S. A. Blinder (1988),”Credit, Money, and Aggregate Demand,”
American Economic Review, Vol. 78, No. 2, pp.435-439.
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F. S. Mishkin (1995), “Symposium on the Monetary Transmission Mechanism,”
Journal of Economic Perspectives, Vol. 9, No. 4, pp. 3-10.
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M. M. Spiegel (1995),”Sterilization of Capital Inflows through the Banking Sector:
Evidence from Asia,” FBRSF Economic Review.