第四章 比較靜態
第二節 法定存款準備率的分析
‧ 國
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款準備率下的情形，分別對(23)、(24)、(25)、(26)中的
取偏微分可得 到政府支出增加的比較靜態結果，並根據風險趨避程度
的相對大小來做如下的討論說明。
(一)
ρ 0
如圖(4.9)所示，在受到限制的法定存款準備率下，(23)獨立於財政 政策參數
。另外，對(24)的
偏導數結果為正，表示(24)上移，若(24) 上移幅度不大且與(23)相交於I
之前可以得到政府支出增加將使均衡名 目利率上升，均衡成長率不變的結果19。圖(4.9) 法定限制下
上升的影響(ρ 0
) (二) 1 ρ 0
如圖(4.10)所示，(25)獨立於財政政策參數
，故均衡成長率亦不隨
而變動。另外對(26)的
偏導數結果為正，表示(26)上移，得到政府支出 增加使均衡名目利率上升的結果。
19 若此時上升至使其相交於I之後，此時γt γ，己不受到法定存款準備率的限制，本文在 此不予以討論此情形。
(24)
↑
1
I
Ig
(23)
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圖(4.10) 法定限制下
上升的影響( 1 ρ 0
)綜上所述，(23)與(25)皆獨立於財政政策參數
的變動，因此政府設定法定存款準備率時，隔絕政府支出對於實質生產活動之影響，增加 政府支出只會提高均衡名目利率，對均衡成長率沒有實質影響。
貳 貨幣政策
在此同樣地以緊縮貨幣政策(
上升)為例。類似先前的處理方式，分別對(23)、(24)、(25)、(26)中的
取偏微分，得到(23)與(25)必定下移。其中(24)與(26)對 的偏導數結果未定，類似上一節最適存款準備的處理 方式，在給定
g αA
與g αA
的條件下可進一步確定其移動的方向。同 樣地，依據風險趨避程度
的大小可再分為兩種情形來討論。(一)
ρ 0
(1)g αA
如圖(4.11)所示，當
g αA
成立時， 上升使(24)上移，配合(23)下 移的結果之後可以得到均衡名目利率上升，但均衡成長率下降的結果。↑
I
1 I
g
(25) (26)
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圖(4.11) 法定限制下
上升的影響(ρ 0
、g αA
)圖(4.12) 法定限制下 上升的影響(
ρ 0
、g αA
) (2)g αA
當
g αA
成立時，若 上升則(24)下移，配合(23)下移的結果可以得 到均衡成長率必定下降，但在無法確認(24)與(23)的相對下移幅度時，均 衡名目利率的變動未定。圖(4.12)是說明當(23)下移程度相對(24)大時，均衡名目利率將會上升；同理，可推得當(23)下移程度較(24)小時，均衡 名目利率則反而下降。對比上一節中最適存款準備率的分析，在
ρ 0
下，↓
↑
1
I
Ig
(23) (24)
↓
↓
1
I
Ig
(23) (24)
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γ I ，若存款準備率不受限制時，0
上升將產生排擠投資的情形且 名目利率的變動會使資本投資發生改變，但由於法定存款準備率的限制，阻隔了名目利率變動所導致的資產配置選擇，故只產生
上升導致的 排擠效果，以上說明具體反映在(23)下移，均衡成長率下降的事實。(二)
1 ρ 0
(1)g αA
類似前文中
ρ 0
的分析，如圖(4.13)所示，當g αA
成立時，若 上 升則(26)上移，在搭配(25)下移後可以得到均衡名目利率上升，但是均衡 成長率則下降的結果。圖(4.13) 法定限制下 上升的影響(
1 ρ 0
、g αA
) (2)g αA
當
g αA
成立時，若 上升則(26)下移，在己知(25)必定下移後，可 以得到均衡成長率下降，但在無法確認(26)與(25)的向下移動程度時，均 衡名目利率的變動未定。圖(4.14)則是說明當(25)下移程度較(26)來得大 時，均衡名目利率上升；同理，可推得當(25)下移程度較(26)小時，均衡↑
↓
I
1 I
g
(26) (25)
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名目利率則反而下降，但均不影響均衡成長率下降之結果。
綜合以上所述，貨幣政策參數( )的變動，無論
g
與αA 的相對大小 為何，均衡成長率皆取決於(23)與(25)的移動，與均衡名目利率的變動無 關，再次說明法定存款準備率隔絕名目利率變動對於經濟成長率的影響。而透過公開市場操作增加持有債券，在債券與資本投資間沒有套利機 會下，隱含排擠部份的資本投資，使(23)與(25)下移，因此，在受限的法 定存款準備率下，緊縮貨幣政策會不利於經濟的成長。
圖(4.14) 法定限制下 上升的影響(
1 ρ 0
、g αA
) 參 生產中間財廠商的不完全競爭程度在此以生產中間財廠商趨於完全競爭(
上升)為例來說明。分別對 (23)、(24)、(25)、(26)中的
取偏微分，得到(23)、(25)隨著
上升而下 移，至於(24)、(26)則是隨著
上升而上移。依據風險趨避程度
的高低再分為兩種情形來討論。
(一)
ρ 0
↓
I
1 I
g
(25) (26)
↓
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如圖(4.15)所示，假若生產中間財的廠商間競爭程度提高，因為
t t
w 1 α Ak，故
α
的上升使(23)下移，代表均衡成長率的下降。搭配α
提高後使(24)上移，可知競爭程度的上升將使均衡名目利率提高；己知ρ 0
下γ I
，名目利率的提高應會使存款準備增加，減少資本的投0 資，但設定有效的法定存款準備率將會阻隔名目利率的變動所引起的投 資組合配置選擇，故此時的均衡成長率只反映在(23)之變動。圖(4.15) 法定限制下
上升的影響(ρ 0
) (二) 1 ρ 0
類似上述
ρ 0
的分析，如圖(4.16)所示，若α
上升則(26)上移，搭配 (25)下移後可以得到均衡名目利率上升，但均衡成長率則下降的結果。綜合以上所述，生產中間財廠商競爭程度
α 的變動，均衡成長率 皆取決於(23)與(25)的移動，與均衡名目利率的變動無關。這是因為己知
t t
w 1 α Ak 下，
α
參數的上升將使工資成長率與資本成長率均下降，又因為yt Akt，可推得均衡成長率亦下降，其反映在(23)與(25)的下移。
↓
↑
1
I
Ig
(23) (24)
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而在受限的存款準備率下，名目利率的變動無法影響投資組合的配置，
使其獨立於均衡成長率之變動。
圖(4.16) 法定限制下
上升的影響( 1 ρ 0
)根據法定存款準備率限制下的各參數變動之分析結果可以彙總於 表(4.3)。由表中可以發現到若存款者具有風險趨避的特性，不論其程度 的高低，參數的變動對於均衡成長率
g 和均衡名目利率
I 的影響方向均相同，此結果反映出在受限的法定存款備率下對於風險趨避程度不同 所引起的替代效果與所得效果產生了隔絕作用。也就是說，名目利率的 變動對於經濟成長率並沒有實質上的影響。
表(4.3) 法定存款準備率下風險趨避者的比較靜態分析
上升 上升α
上升ρ
1
g －
g αA
↓g αA
↓ ↓I ↑
g αA
↑g αA
* ↑「*」表示變動的方向未定
「－」表示維持不變
↑
↓
I
1 I
g
(26) (25)