研究限制、研究貢獻與研究建議

一、研究限制

本研究在各方面力求嚴謹，但限於時間、人力上的不足及成本的限 制，研究過程中仍有不盡完善之處，以下提出幾點本研究在進行時所遭 遇的限制：

1. 本研究並未對個案公司進行訪談取得初級資料，相關資訊全數來自於 產業研究報告與個案公司對外公開資料，包括公開資訊觀測站揭露訊 息、公司年報與財務報表、公司網站資訊等。因此可能會有解讀誤差 或是資訊傳遞錯誤或是資訊不對稱等情形而，而影響研究結果。

2. 個案公司經營多項不同產品，公開資訊上無法取得更細項之業務資 料。若能取得各產品別之收入、成本與費用等業務營運資訊，以及個 案公司經聯發科入主後內部相關財務面與業務面之策略目標，應能更 具體分析影響個案公司企業價值提升的原因與是否達成策略目標。惟 受限於資訊不足，各業務經營結果分析可能會因本研究主觀切分資訊 而產生偏誤。

3. 影響企業價值的因子除了財務數據外尚有非財務指標與無法量化的 無形資產，如策略聯盟所產之綜效、穩定的研發技術團隊、良好的上 下游供應鏈關係、上下游整合能力、集團組織資源共用之效益及人力 資源價值等。受限於無足夠資訊量化其價值，因此並未評估財務指標 以外之價值資訊。

二、研究貢獻

目前對於購併案之研究，顯少係運用超額報酬的評估方式並考量產業 之影響因子探討企業購併之控制權價值，以及運用事件法評估控制權 溢價，進一步探討購併效益。

本研究透過個案實證，確認 EVA^®分析的確可以探討購併效益，因 此企業管理者應可採用 EVA^®評量系統有效執行控制權價值衡量與價值 分析及價值管理。

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本文透過企業價值分析之指標，就個案公司與同業比較之結果，個 案公司可就落後指標予以補強。

三、對後續研究之建議

本研究對於未來有志針對 IC 設計產業或 EVA^®相關議題進行深入研 究者，建議下列研究方向：

近年仍有其他 IC 設計公司之整併，建議可進行跨公司的研究，更廣泛地 探討各家 IC 設計業購併效益的比較與所採行之策略之效益關係分析比 較。

四、對個案公司之建議

1. IC 設計產業普遍擁有大量之閒置資金，財務結構上可再做調整，並從 企業評價的角度，運用超額報酬分析、盈餘品質分析及財務決策分析，

適度運用財務槓桿增加股東報酬率，對股東價值有正面幫助，可對公 司資產做最有效率之運用，以創造更高之企業價值。

2. 經比較該公司與同業之盈餘品質分析，在如何使管銷費用的開銷更有 效率及增強研發團隊以研發新產品來爭取市場佔有率及提升員工生產 力以增加競爭力上都還有突破的空間。建議該公司能發展自己的優 勢，以創造其他 IC 設計業者無法模仿的競爭優勢。

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3. 任賢旺（2004），「企業併購技巧」，台北：憲業企業顧問有限公司。

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14. 謝瓊玫(2008)，「企業採內部成長或外部成長的企業價值創造比較之 研究」，國立政治大學商學院經營管理碩士學程財務管理組碩士論文，

未出版，台北市。

二、 英文部份

1. Brigham Eugene F., Joel F. Houston (1978), 「Fundamentals of Financial Management」, 姜堯民譯 (2002), 「現在財務管理」, 華 泰文化事業股份有限公司。

2. J. Fred Weston, Juan A. Siu, Brian A. Johnson (2004),

「Takeovers, Restructuring, and Corporate Governance」, 吳青 松譯(2004), 「企業併購與重組」, 雙葉書廊有限公司。

3. Stephen A. Ross, Randolph W. Westerfield, Bradford D. Jordan (1991), 「Fundamentals of Corporate Finance」, 徐燕山譯（2001）,

「財務管理」, 東華書局股份有限公司

4. Tom Copeland, Tim Koller, and Jack Murrin（2000），「Valuation：

Measuring and Managing The Value of Companies」，陳隆麒等譯

（2002），「事業評價：價值管理的基礎」，華泰文化事業股份有限 公司。

三、參考網站：

1. 公開資訊觀測站 http://newmops.twse.com.tw/

2. 台灣證券交易所，http://www.twse.com.tw 3. 台灣經濟新報系統，http://www.tej.com.tw 4. 台經院產經資料庫

http://tie.tier.org.tw/tie/index.jsp?data_base_id=DB001 5. 拓璞產業研究所，http://www.topology.com.tw 6. 揚智科技股份有限公司之公司網站，

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http://www.ali.com.tw/t_chinese/about/index.html 7. 維基百科，http://www.wikipedia.org

8. 聯發科技股份有限公司網站，

http://www.mtk.com.tw/Chinese/about.htm