第五章 結論與建議
第二節 研究限制與建議
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第二節 研究限制與建議
本研究之限制為，對於部分於同一年間有多筆不同類型之可轉換公司 債流通在外的企業，由於本研究無法釐清其應有之分類，因此予以剔除。
此外，本研究之樣本排除了我國企業所發行之海外可轉換公司債，此係由 於海外可轉換公司債對於普通股風險之影響可能參雜其他影響因素，非本 研究所屬之範疇，因此不予納入。後續之研究若可釐清海外可轉換公司債 對於企業普通股風險之影響因素，可探討我國企業所發行之海外可轉換公 司債之性質，以使我國企業得以擬定更佳之投資決策，並作為準則制定者 之參考依據，進而使財務報表使用者得以獲取更攸關之資訊。
依本研究之結果，可轉換公司債之經濟實質屬於權益而非負債，此與 我國財務會計準則及國際會計準則對於可轉換公司債之分類方式不同。尤 其是具轉換價格特別重設條款之可轉換公司債，若企業依我我國財務會計 準則或國際會計準則將其全數認列為負債，則將可能導致財務報表之資訊 無法允當表達其經濟實質。因此本研究建議準則制定者於未來修訂對於可 轉換公司債之會計處理準則時，可考量可轉換公司債之轉換價格重設條款 對其經濟實質的影響，規定企業於發行可轉換公司債時，將可轉換公司債 認列為權益。此外，本研究發現轉換價格特別重設條款會使可轉換公司債 更具權益的性質，因此建議主管機關若於未來需考慮是否再度允許企業於 可轉換公司債之契約中設置轉換價格特別條款時，可將此特點納入考量。
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附錄
附錄一 轉換價格普通重設條款之實例說明
例如，假設企業發行面額新台幣$1,000,000 元之不具轉換價格普通重 設條款之可轉換公司債以進行籌資，發行日之股價及轉換價格皆為新台幣
$100 元，該可轉換公司債依此轉換價格，可轉換為發行企業之股票共 10,000 股(可轉換公司債之價值$1,000,000 元除以轉換價格$100 元)。
若日後該企業之股價下跌為每股新台幣$50 元，則可換得之權益價值 為$500,000 元(10,000 股，每股價值$50 元)，較原有之公司債價值$1,000,000 元為低，理性的可轉換公司債之債權人將不會進行轉換，而會繼續持有其 債權，使發行企業於債券到期時，需償付本金以清償該債券。
而若企業以同樣之價格條件發行面額新台幣$1,000,000 元之具轉換價 格普通重設條款之可轉換公司債，當日後企業之股價下跌為新台幣$50 元 時，企業可將轉換價格自新台幣$100 元向下重設，而重設幅度不得高於原 轉換價格之百分之二十。因此，此例中之企業可將轉換價格向下重設為之 新台幣$80 元，則該可轉換公司債可轉換為發行企業 12,500 股之股票(可轉 換公司債之價值$1,000,000 元除以轉換價格$80 元)，相當於價值$625,000 元之權益(12,500 股，每股價格$50 元)，與不具轉換價格普通重設條款之可 轉換公司債相比，其可換得之權益價值較高($625,000>$500,000)，因此債 券持有人執行轉換權之可能性較高，企業之償債壓力因而較低。
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價格由$100 上漲至$110 時，行使賣回權所得之現金為$104,040；將債券轉 換為股票所得之現金為($100,000/$110x87.38%)*$110 = $114,442；而當其股 票價格由$100 下跌至$90 時，行使賣回權所得之現金仍為$104,040，將債 券轉換為股票可得之現金為($100,000/$90x87.38%)*$90 = $114,442。‧ 國
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時點 股票時價 行使權利可得之價值
發行滿 2 年
上漲至$110
賣回權 可得現金$104,040
轉換權 可得股票之價值=$114,442
下跌至$90
賣回權 可得現金$104,040
轉換權 可得股票之價值=$114,442
發行滿 3 年
上漲至$110
賣回權 可得現金$107,690
轉換權 可得股票之價值=$118,455
下跌至$90
賣回權 可得現金$107,690
轉換權 可得股票之價值=$118,455
發行滿 5 年
上漲至$110
賣回權 可得現金$100,000
轉換權 可得股票之價值=$109,998
下跌至$90
賣回權 可得現金$100,000
轉換權 可得股票之價值=$109,998 由上表可知，不論普通股之時價上漲或下跌，轉換價值皆大於執行賣 回權所得之現金。故就理性之債券持有者而言，並不會考量行使賣回權，
而會選擇將可轉換公司債轉換為企業之股票。
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之訂價基準日之前一、三、五個營業日本公司普通股收盤價之簡單算術平 均數孰低者。如訂價基準日前遇有除權或除息者，其經採樣用以計算轉換 價格之收盤價，應先設算為除權或除息後價格。
註 6：已發行股數應以訂價基準日，本公司已發行之普通股股數為準。
再發行具有普通股轉換權或認股權之各種有價證券如係以庫藏股支應，則 調整公式中之已發行股數應減除新發行有價證券可轉換或認購之股數。
4.本轉換公司債發行後，如遇本公司非因庫藏股註銷之減資致普通股 股份減少時，本公司應依下列公式調整轉換價格(計算至新台幣角為止，分 以下四捨五入)，並函請櫃檯買賣中心公告，於減資基準日調整之。
註 6：已發行普通股股數為本公司已發行之普通股之總數減除本公司 買回惟尚未註銷或轉讓之庫藏股普通股股數。
數 減資後已發行普通股股
數 減資前已發行普通股股 調整前轉換價格
調整後轉換價格
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附錄四 發行企業對於可轉換公司債價值之分攤方式
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附錄五 發行企業對於可轉換公司債之原始認列方式
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44 依呂寶華(2012)，可轉債之研究。
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附錄六 企業發行海外可轉換公司債之實例說明
若企業發行海外可轉換公司債，並於契約中約定其轉換價格以新台幣 計價，且約定以固定匯率作為轉換時新台幣對外國貨幣之匯率，則不論日 後匯率如何波動，該海外可轉換公司債可以換得之股數皆為固定，依照我 國財務會計準則公報第三十六號，此類可轉換公司債之轉換權應認列為權 益。
例如：甲公司發行 1,000,000 美金之可轉換公司債，並且約定轉換價格 為當日之股價，新台幣$30，並約定以 1：30 作為轉換時之匯率。即期匯率 於發行日為 1：30，於轉換日則為 1：32。在此情況下，由於契約中已規定 轉換時之匯率為 1：30，故即使當日之即時匯率為 1：32，該筆轉換交易所 能換取之股數仍為 1,000,000 股。此可轉換公司債所能換取之股數為固定股 數，依我國財務會計準則公報第三十六號之規定，應將其轉換權認列為權 益。
然而對於國際會計準則(IFRIC 19)而言，可轉換公司債之轉換需視作兩 項交易，第一項為企業以發行股權換取現金，第二項交易則進而以該現金 清償債務。若將此例以國際會計準則之規定處理，企業為了於第二項交易 中，擁有足夠之資金以支付美金 1,000,000 之負債，企業必須於第一項交易 中籌措足額之美金，依當日之匯率 1：32 換算，相當於新台幣 32,000,000 元，假設轉換日之股價與發行可轉換公司債時之股價相同，則企業於第一 項交易中所需發行之股數為 1,066,667 股，因此可轉換公司債所能換取之股 數受到匯率波動影響而不固定，應將轉換權認列為負債。
‧ y.php。上網日期：2013-05-19
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行政院金融監督管理委員會，2011 年版國際財務報導準則，IAS 39：金融 工具：認列與衡量。
行政院金融監督管理委員會，2011 年版國際財務報導解釋，IFRIC 19：以 權益工具消滅金融負債。
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財務會計準則委員會，2008，財務會計問題解釋函(97)基秘字第 331 號「轉 換公司債權益要素及相關會計處理疑義」，財團法人中華民國會計研究 發展基金會。
財務會計準則委員會，2009，財務會計問題解釋函(98)基秘字第 046 號「(97) 基秘字第 331 號解釋函之進一步解釋」，財團法人中華民國會計研究發 展基金會。
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