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第一章 緒論
第一節 研究背景與動機
全球的購併至今已經歷過許多熱潮，在每一波熱潮中，特性與目 標皆不盡相同，但過去從事購併的主角多為美國、英國等已開發國家 的企業，而對於許多亞洲開發中國家的企業而言，購併仍處於嘗試與 起步的階段。2007 下半年開始席捲各國的金融海嘯，不僅影響了全 球購併案件的數量及金額，亦使買賣雙方開始重新評估並調整購併策 略。特別值得注意的是，在受到全球金融危機重創的歐美企業大幅降 低企業購併成本的同時，部分亞洲國家卻處於相對資金充裕的優勢位 置，因此便積極尋找適合的目標企業並持續進行海外跨國購併的活 動。
然而，開發中國家(特別是位在亞洲)的企業，不僅是在金融危機 後才開始購併熱潮，而是自 21 世紀初就有從事跨國購併的強烈動機 與適當之環境。以目前被譽為經濟巨人的中國來說，在 1990 年代的 時候，政府仍偏好引進外資，與外國廠商建立合資關係。但在中國加 入WTO 之際，中國政府也開始逐漸轉換想法，若中國的企業繼續仰 賴外國企業的技術，則將永遠無法超越對方，因此中國的政策開始改 變，對本土企業進行跨國投資不再設有障礙，總理溫家寶更於 2004 年宣布「鼓勵更多企業走出去」，並針對中國的購併法進行修改，自 此之後，不管是私人企業或國營企業皆開始積極地進行跨國購併。
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台灣的購併活動雖起步較中國為早，但同樣也是在過去的十幾年 中，才快速的開始蓬勃發展。同樣地，在台灣加入了 WTO 之後，企 業所面臨的是更為激烈的競爭。因此，在全球化的風潮之下，企業無 不體認到若要搶奪市場，最快的方法就是靠購併。當台灣國內通過「企 業購併法」等相關法令之後，也代表政府某種程度的提供誘因及鼓勵 國內的企業進行購併活動，希望能促使台灣的企業提升競爭力並更為 全球化。
本研究擬探討中國和台灣企業在跨國購併上的表現，除了受到近 年來熱潮不斷的驅使外，更因為看到許多成功與失敗的案例，皆促進 兩國在購併經驗上之學習、成長，並會適時的調整腳步。例如：中國 的私人企業迪龍集團在2000 年收購北美的墨瑞公司，以拓展業務的 多角化，卻在2004 年宣告失敗並宣告破產；中國鋁業公司於 2008 年 以140 億美元收購全球第 3 大礦業公司 Rio Tinto 的案例，則是中國 在一連串失敗經驗後，策略轉變下之結果。2007 年，台灣的宏碁(Acer) 下砸重金收購美國的第四大PC 品牌 Gateway，在關鍵零組件與通路 行銷資源有效的整合後，成功取得成本上的規模經濟與供應鏈的效率 優勢，並幫助Acer 在美國市場上的發展；相對的，也有如 BenQ 和 西門子的失敗購併案。
不論開發中國家企業進行跨國購併對其本身是好是壞，從這波趨 勢都可以瞭解，過去在跨國購併的活動中，一向以美國、歐洲和日本 等已開發國家企業為主力的情勢已經開始轉變，有更多的開發中國家 不斷崛起，特別是亞洲國家的企業更將加速海外購併的活動，以拓展 海外業市場，增加企業競爭力。
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然而，在開發中國家的企業從事跨國購併時，僅管從購併理論來 看，可以為主併公司帶來許多綜效並使企業快速成長，但在實務的管 理上，卻也有可能遇到許多問題，因此，主併公司是否真的能因為購 併活動而對公司股東帶來價值，乃值得深入研究並探討之議題。
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第二節 研究問題與目的
過去國內的購併研究多著墨於金融服務產業，且在跨國購併的議 題上較少被探討，國外有關跨國購併的研究則多圍繞在已開發國家的 購併行為上，然而本研究是針對開發中國家去反向購併已開發國家企 業的案例做實證研究，特別又以亞洲國家的台灣和中國為主要樣本，
並選擇製造業之上市公司為目標，希望能和過去之研究做一區隔且藉 以彌補學術上的空缺。
研究方法及方向主要依據Gubbi, Aulakh, Ray, Sarkar and Chittoor (2010)針對印度企業所進行的跨國購併之研究，並選擇廣泛為人所使 用的「事件研究法」來對公司的股票報酬率進行衡量，檢測使否有顯 著的異常報酬之產生。
故本論文主要研究問題及目的如下：
1. 以台灣和中國的製造業上市公司為購併事件的樣本，探討開發中 國家企業進行跨國購併時，是否會影響主併公司的股票價格，並 為股東創造利潤。
2. 當台灣和中國的企業從事跨國購併時，若購併目標位在經濟及制 度皆較為完善的已開發國家，是否對主併公司有更為正面之影響，
並為股東創造利潤。
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