Armstrong et al. (2012)發現稅務經理人的獎酬與帳面有效稅率呈負相關，與現金 有效稅率、財稅差異無關，顯示管理者績效評估以財務報表資訊為主的結論相符；
也有可能是因為公開發行公司較重視財務表資訊所致，驗證了 Graham et al. (2013) 的調查：公開發行公司的高階管理者有 47.1%認為帳面有效稅率比較重要，15.5%
認為現金有效稅率比較重要，37.4%認為兩者都很重要。
過去研究指出企業進行租稅規避時可能會承擔的成本包括罰金、懲罰、聲譽 受損、股價下跌、國稅局更加嚴格的監督等(Chen et al. 2010; Chyz 2013)；Chen and Chu (2005)指出租稅規避可能伴隨操縱損益、內部控制效果下降；Desai and Dharmapala (2009a, 2009b)指出租稅規避伴隨著管理者自利行為；Hanlon and
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Slemrod (2009)指出股東認為企業對稅局進行激進的稅務報導，也有可能對股東 進行較激進的財務報導。本文的實證結果顯示高租稅規避程度與董事長異動呈正 相關，可以推測董事會對於董事長進行租稅規避所產生的聲譽損失、股價下跌等 衍生成本較為關心；也有可能是租稅規避背後隱含的資訊如管理者操縱損益、內 部控制效果下降、管理者自利行為等，引起股東的不滿從而引發董事長異動。
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表 4-15 租稅規避程度對董事長異動之影響─以帳面有效稅率衡量
Chair_Turn Chair_FT Chair_VT
係數 係數 係數 係數 係數 係數
（標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤）
Constant -4.4509*** -4.8662*** -5.2283*** -5.7469*** -6.8639** -7.1297**
(1.6185) (1.6280) (1.6182) (1.6178) (3.1394) (3.1800)
Book_LTA -0.3793 - -0.4159 - -0.1947 -
(0.2769) (0.3037) (0.6687)
Book_HTA - 0.5028** - 0.5155** - 0.3447
(0.2290) (0.2503) (0.5609)
ROA -2.6148 -1.9243 -4.6261 -3.6951 3.7319 3.8898 (2.3969) (2.2576) (2.8612) (2.7030) (4.3359) (4.2128) RevYoY 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 -0.0019 -0.0021
(0.0001) (0.0001) (0.0001) (0.0001) (0.0056) (0.0054) SR -0.0008 -0.0010 -0.0006 -0.0007 -0.0010 -0.0010
(0.0032) (0.0032) (0.0036) (0.0036) (0.0067) (0.0067) Chair_Hold -0.1199*** -0.1159*** -0.1848*** -0.1804*** -0.0009 0.0015
(0.0394) (0.0392) (0.0533) (0.0532) (0.0466) (0.0465) IDP -1.1018 -1.0514 -0.9129 -0.8515 -1.9988 -1.9721
(0.7608) (0.7598) (0.8425) (0.8416) (1.7678) (1.7568) Dual -0.6882** -0.6973** -0.5550* -0.5642* -1.2318 -1.2351
(0.2943) (0.2946) (0.3195) (0.3197) (0.7704) (0.7706)
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表 4-15 租稅規避程度對董事長異動之影響─以帳面有效稅率衡量（續）
Chair_Turn Chair_FT Chair_VT
係數 係數 係數 係數 係數 係數
（標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤）
Size 0.1364* 0.1431* 0.1032 0.1119 0.2388 0.2433 (0.0767) (0.0766) (0.0841) (0.0839) (0.1811) (0.1821)
Year Yes Yes Yes Yes Yes Yes
Ind Yes Yes Yes Yes Yes Yes
樣本數 4,610 4,610 4,563 4,563 2,049 2,049
卡方值 85.75 88.35 81.79 83.83 15.64 15.92
P 值 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.8333 0.8200 McFadden R2 0.0959 0.0988 0.1069 0.1096 0.0836 0.0850
註 1：董事長異動之年度為 t+1。
註 2：*表示顯著水準達 0.1，**表示顯著水準達 0.05，***表顯著水準達 0.01。
註 3：Chair_Turn = 董事長異動；Chair_FT = 董事長受迫性異動；Chair_VT = 董事長自願性異動；Book_LTA = 以帳面有效稅率衡量屬低租稅規避程度群組；Book_HTA = 以帳面 有效稅率衡量屬高租稅規避程度群組；ROA = 稅前淨利/總資產；RevYoY = (營業收入淨額-去年營業收入淨額)/去年營業收入淨額*100%；SR = (收盤價*(1+除權認購率+除權之無 償配股率)+現金股利)/(前期收盤價+除權認購率*除權之認購價格)-1)*100%；Chair_Hold = (董事長個人持股+信託持股)/總發行在外股數*100%；IDP = 獨立董事佔董事會席次比率；
Dual = 董事長兼任總經理；Size = 總資產取自然對數；Year 為年度虛擬變數；Ind 為產業虛擬變數。
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表 4-16 租稅規避程度對董事長異動之影響─以現金有效稅率衡量
Chair_Turn Chair_FT Chair_VT
係數 係數 係數 係數 係數 係數
（標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤）
Constant -4.3384*** -4.9262*** -5.1919*** -5.6072*** -6.2985** -8.1308**
(1.6189) (1.6132) (1.6229) (1.6129) (3.1137) (3.1527)
Cash_LTA -0.5841** - -0.4535 - -1.6890 -
(0.2888) (0.3039) (1.0602)
Cash_HTA - 0.7356** - 0.5270 - 1.5918**
(0.2985) (0.3373) (0.6530)
ROA -2.6676 -1.5221 -4.4218 -3.4100 3.0627 4.9713 (2.3797) (2.2136) (2.8176) (2.6927) (4.3931) (4.1852) RevYoY 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 -0.0023 -0.0037
(0.0001) (0.0001) (0.0001) (0.0001) (0.0061) (0.0053) SR -0.0017 -0.0014 -0.0013 -0.0009 -0.0033 -0.0025
(0.0034) (0.0032) (0.0038) (0.0036) (0.0075) (0.0066) Chair_Hold -0.1195*** -0.1147*** -0.1861*** -0.1814*** 0.0014 0.0074
(0.0396) (0.0391) (0.0536) (0.0533) (0.0465) (0.0453) IDP -1.0503 -1.0300 -0.8805 -0.8855 -1.8223 -1.6626
(0.7616) (0.7613) (0.8437) (0.8438) (1.7684) (1.7741) Dual -0.7028** -0.7195** -0.5638* -0.5755* -1.2315 -1.2833*
(0.2947) (0.2946) (0.3198) (0.3196) (0.7689) (0.7739)
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表 4-16 租稅規避程度對董事長異動之影響─以現金有效稅率衡量（續）
Chair_Turn Chair_FT Chair_VT
係數 係數 係數 係數 係數 係數
（標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤）
Size 0.1334* 0.1470* 0.1024 0.1107 0.2232 0.2927 (0.0767) (0.0761) (0.0843) (0.0838) (0.1797) (0.1804)
Year Yes Yes Yes Yes Yes Yes
Ind Yes Yes Yes Yes Yes Yes
樣本數 4,610 4,610 4,563 4,563 2,049 2,049
卡方值 88.20 89.14 82.15 82.01 19.44 20.46
P 值 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.6181 0.5543 McFadden R2 0.0986 0.0996 0.1074 0.1072 0.1039 0.1093
註 1：董事長異動之年度為 t+1。
註 2：*表示顯著水準達 0.1，**表示顯著水準達 0.05，***表顯著水準達 0.01。
註 3：Chair_Turn = 董事長異動；Chair_FT = 董事長受迫性異動；Chair_VT = 董事長自願性異動；Cash_LTA = 以現金有效稅率衡量屬低租稅規避程度群組；Cash_HTA = 以現金 有效稅率衡量屬高租稅規避程度群組；ROA = 稅前淨利/總資產；RevYoY = (營業收入淨額-去年營業收入淨額)/去年營業收入淨額*100%；SR = (收盤價*(1+除權認購率+除權之無 償配股率)+現金股利)/(前期收盤價+除權認購率*除權之認購價格)-1)*100%；Chair_Hold = (董事長個人持股+信託持股)/總發行在外股數*100%；IDP = 獨立董事佔董事會席次比率；
Dual = 董事長兼任總經理；Size = 總資產取自然對數；Year 為年度虛擬變數；Ind 為產業虛擬變數。
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表 4-17 租稅規避程度對董事長異動之影響─以財稅差異衡量
Chair_Turn Chair_FT Chair_VT
係數 係數 係數 係數 係數 係數
（標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤）
Constant -4.3684*** -4.5350*** -5.2104*** -5.3680*** -6.5607** -7.0528**
(1.6169) (1.6253) (1.6179) (1.6242) (3.1495) (3.1754)
BTD_LTA -0.5653* - -0.5028 - -0.9064 -
(0.2910) (0.3128) (0.7898)
BTD_HTA - 0.1707 - 0.0895 - 0.5405
(0.3166) (0.3564) (0.6792)
ROA -1.9018 -2.3507 -3.7334 -3.9781 4.2295 2.9895 (2.3034) (2.4633) (2.7453) (2.9252) (4.3009) (4.5183) RevYoY 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 -0.0026 -0.0021
(0.0001) (0.0001) (0.0001) (0.0001) (0.0058) (0.0056) SR -0.0018 -0.0008 -0.0015 -0.0005 -0.0026 -0.0019
(0.0034) (0.0032) (0.0038) (0.0036) (0.0072) (0.0068) Chair_Hold -0.1203*** -0.1211*** -0.1865*** -0.1870*** 0.0014 -0.0004
(0.0396) (0.0395) (0.0536) (0.0536) (0.0465) (0.0470) IDP -1.0704 -1.1606 -0.8830 -0.9775 -1.9432 -1.9796
(0.7607) (0.7604) (0.8432) (0.8422) (1.7613) (1.7637) Dual -0.6828** -0.6867** -0.5479* -0.5497* -1.2082 -1.2330
(0.2943) (0.2943) (0.3193) (0.3194) (0.7694) (0.7701)
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表 4-17 租稅規避程度對董事長異動之影響─以財稅差異衡量（續）
Chair_Turn Chair_FT Chair_VT
係數 係數 係數 係數 係數 係數
（標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤）
Size 0.1314* 0.1367* 0.1003 0.1041 0.2291 0.2479 (0.0767) (0.0772) (0.0841) (0.0847) (0.1818) (0.1827)
Year Yes Yes Yes Yes Yes Yes
Ind Yes Yes Yes Yes Yes Yes
樣本數 4,610 4,610 4,563 4,563 2,049 2,049
卡方值 87.89 84.04 82.58 79.85 17.13 16.16
P 值 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.7564 0.8079 McFadden R2 0.0982 0.0939 0.1079 0.1044 0.0915 0.0863
註 1：董事長異動之年度為 t+1。
註 2：*表示顯著水準達 0.1，**表示顯著水準達 0.05，***表顯著水準達 0.01。
註 3：Chair_Turn = 董事長異動；Chair_FT = 董事長受迫性異動；Chair_VT = 董事長自願性異動；BTD_LTA = 以財稅差異衡量屬低租稅規避程度群組；BTD_HTA = 以財稅差異 衡量屬高租稅規避程度群組；ROA = 稅前淨利/總資產；RevYoY = (營業收入淨額-去年營業收入淨額)/去年營業收入淨額*100%；SR = (收盤價*(1+除權認購率+除權之無償配股率)+
現金股利)/(前期收盤價+除權認購率*除權之認購價格)-1)*100%；Chair_Hold = (董事長個人持股+信託持股)/總發行在外股數*100%；IDP = 獨立董事佔董事會席次比率；Dual = 董 事長兼任總經理；Size = 總資產取自然對數；Year 為年度虛擬變數；Ind 為產業虛擬變數。
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表 4-18 租稅規避程度對總經理異動之影響─以帳面有效稅率衡量
CEO_Turn CEO_FT CEO_VT
係數 係數 係數 係數 係數 係數
（標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤）
Constant -1.2624 -1.2083 -0.9299 -0.8882 -2.0530 -1.9702 (1.0558) (1.0547) (1.1261) (1.1289) (1.3354) (1.3291)
Book_LTA 0.2815** - 0.1571 - 0.3888** -
(0.1363) (0.1863) (0.1928)
Book_HTA - 0.0170 - 0.0163 - 0.0003
(0.1402) (0.1884) (0.2029)
ROA -1.7917 -2.4228* -3.5557* -3.9480** 0.5356 -0.2696 (1.2808) (1.2586) (1.8392) (1.7921) (1.7598) (1.7375) RevYoY 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 -0.0043 -0.0044
(0.0001) (0.0001) (0.0000) (0.0000) (0.0038) (0.0038) SR -0.0018 -0.0020 -0.0005 -0.0006 -0.0024 -0.0026
(0.0018) (0.0018) (0.0022) (0.0023) (0.0027) (0.0028) CEO_Hold -0.0918*** -0.0914*** -0.1635*** -0.1631*** -0.0470* -0.0466*
(0.0223) (0.0223) (0.0410) (0.0410) (0.0252) (0.0251) IDP -0.0735 0.0049 -0.2440 -0.1940 0.0588 0.1570
(0.4203) (0.4188) (0.5767) (0.5754) (0.5958) (0.5931) Dual 0.0623 0.0649 -0.2391 -0.2394 0.3941* 0.4002**
(0.1482) (0.1480) (0.2174) (0.2174) (0.2016) (0.2015)
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表 4-18 租稅規避程度對總經理異動之影響─以帳面有效稅率衡量（續）
CEO_Turn CEO_FT CEO_VT
係數 係數 係數 係數 係數 係數
（標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤）
Size -0.0832* -0.0808* -0.1000 -0.0987 -0.0633 -0.0589 (0.0486) (0.0484) (0.0652) (0.0651) (0.0708) (0.0702)
Year Yes Yes Yes Yes Yes Yes
Ind Yes Yes Yes Yes Yes Yes
樣本數 4,762 4,762 4,648 4,648 4,654 4,654
卡方值 64.96 60.82 65.90 65.21 41.04 37.12
P 值 0.0042 0.0108 0.0017 0.002 0.1893 0.3273
McFadden R2 0.0291 0.0273 0.4076 0.0471 0.0328 0.0297
註 1：總經理異動之年度為 t+1。
註 2：*表示顯著水準達 0.1，**表示顯著水準達 0.05，***表顯著水準達 0.01。
註 3：CEO_Turn = 總經理異動；CEO_FT = 總經理受迫性異動；CEO_VT = 總經理自願性異動；Book_LTA = 以帳面有效稅率衡量屬低租稅規避程度群組；Book_HTA = 以帳面有 效稅率衡量屬高租稅規避程度群組；ROA = 稅前淨利/總資產；RevYoY = (營業收入淨額-去年營業收入淨額)/去年營業收入淨額*100%；SR = (收盤價*(1+除權認購率+除權之無償 配股率)+現金股利)/(前期收盤價+除權認購率*除權之認購價格)-1)*100%；CEO_Hold = (總經理個人持股+信託持股)/總發行在外股數*100%；IDP = 獨立董事佔董事會席次比率；
Dual = 董事長兼任總經理；Size = 總資產取自然對數；Year 為年度虛擬變數；Ind 為產業虛擬變數。
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表 4-19 租稅規避程度對總經理異動之影響─以現金有效稅率衡量
CEO_Turn CEO_FT CEO_VT
係數 係數 係數 係數 係數 係數
（標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤）
Constant -1.2453 -1.2599 -0.9636 -0.8004 -1.9733 -2.1863 (1.0553) (1.0563) (1.1304) (1.1336) (1.3290) (1.3252)
Cash_LTA 0.0912 - 0.1366 - 0.0064 -
(0.1448) (0.1946) (0.2098)
Cash_HTA - 0.1150 - -0.1561 - 0.3901
(0.2018) (0.2948) (0.2688)
ROA -2.2817* -2.3580* -3.7056** -4.0370** -0.2614 -0.0211 (1.2756) (1.2614) (1.8173) (1.8046) (1.7578) (1.7335) RevYoY 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 -0.0043 -0.0045
(0.0001) (0.0001) (0.0000) (0.0000) (0.0038) (0.0038) SR -0.0018 -0.0021 -0.0003 -0.0004 -0.0026 -0.0031
(0.0018) (0.0018) (0.0022) (0.0023) (0.0028) (0.0028) CEO_Hold -0.0916*** -0.0911*** -0.1633*** -0.1639*** -0.0466* -0.0451*
(0.0222) (0.0222) (0.0409) (0.0410) (0.0251) (0.0250) IDP -0.0208 0.0159 -0.2346 -0.2164 0.1554 0.2069
(0.4196) (0.4187) (0.5761) (0.5752) (0.5947) (0.5928) Dual 0.0667 0.0618 -0.2370 -0.2337 0.4003** 0.3880*
(0.1480) (0.1481) (0.2173) (0.2176) (0.2015) (0.2014)
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表 4-19 租稅規避程度對總經理異動之影響─以現金有效稅率衡量（續）
CEO_Turn CEO_FT CEO_VT
係數 係數 係數 係數 係數 係數
（標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤）
Size -0.0804* -0.0784 -0.0978 -0.1026 -0.0589 -0.0491 (0.0484) (0.0485) (0.0651) (0.0655) (0.0702) (0.0698)
Year Yes Yes Yes Yes Yes Yes
Ind Yes Yes Yes Yes Yes Yes
樣本數 4,762 4,762 4,648 4,648 4,654 4,654
卡方值 61.20 61.12 65.69 65.5 37.12 39.07
P 值 0.0099 0.0101 0.0018 0.0019 0.3272 0.2525 McFadden R2 0.0275 0.0274 0.0474 0.0473 0.0297 0.0313
註 1：總經理異動之年度為 t+1。
註 2：*表示顯著水準達 0.1，**表示顯著水準達 0.05，***表顯著水準達 0.01。
註 3：CEO_Turn = 總經理異動；CEO_FT = 總經理受迫性異動；CEO_VT = 總經理自願性異動；Cash_LTA = 以現金有效稅率衡量屬低租稅規避程度群組；Cash_HTA = 以現金有 效稅率衡量屬高租稅規避程度群組；ROA = 稅前淨利/總資產；RevYoY = (營業收入淨額-去年營業收入淨額)/去年營業收入淨額*100%；SR = (收盤價*(1+除權認購率+除權之無償 配股率)+現金股利)/(前期收盤價+除權認購率*除權之認購價格)-1)*100%；CEO_Hold = (總經理個人持股+信託持股)/總發行在外股數*100%；IDP = 獨立董事佔董事會席次比率；
Dual = 董事長兼任總經理；Size = 總資產取自然對數；Year 為年度虛擬變數；Ind 為產業虛擬變數。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
表 4-20 租稅規避程度對總經理異動之影響─以財稅差異衡量
CEO_Turn CEO_FT CEO_VT
係數 係數 係數 係數 係數 係數
（標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤）
Constant -1.2374 -1.2071 -0.9397 -0.8767 -1.9800 -2.0028 (1.0542) (1.0520) (1.1273) (1.1223) (1.3274) (1.3229)
BTD_LTA 0.0983 - 0.1328 - 0.0261 -
(0.1430) (0.1933) (0.2058)
BTD_HTA - 0.1509 - -0.0250 - 0.3620
(0.1778) (0.2484) (0.2470)
ROA -2.4249* -2.8100** -3.9272** -3.8810** -0.2767 -1.0941 (1.2578) (1.3487) (1.7893) (1.9157) (1.7376) (1.8608) RevYoY 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 -0.0043 -0.0048
(0.0001) (0.0001) (0.0000) (0.0000) (0.0038) (0.0038) SR -0.0017 -0.0022 -0.0003 -0.0005 -0.0026 -0.0032
(0.0018) (0.0018) (0.0022) (0.0023) (0.0028) (0.0028) CEO_Hold -0.0919*** -0.0908*** -0.1640*** -0.1634*** -0.0467* -0.0453*
(0.0223) (0.0222) (0.0410) (0.0410) (0.0251) (0.0250) IDP -0.0177 0.0087 -0.2254 -0.1987 0.1516 0.1745
(0.4190) (0.4178) (0.5750) (0.5740) (0.5938) (0.5908) Dual 0.0647 0.0635 -0.2394 -0.2383 0.4000* 0.3965**
(0.1480) (0.1480) (0.2173) (0.2173) (0.2015) (0.2016)
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
表 4-20 租稅規避程度對總經理異動之影響─以財稅差異衡量（續）
CEO_Turn CEO_FT CEO_VT
係數 係數 係數 係數 係數 係數
（標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤） （標準誤）
Size -0.0803* -0.0794 -0.0979 -0.0993 -0.0588 -0.0545 (0.0484) (0.0484) (0.0651) (0.0651) (0.0702) (0.0700)
Year Yes Yes Yes Yes Yes Yes
Ind Yes Yes Yes Yes Yes Yes
樣本數 4,672 4,762 4,648 4,648 4,654 4,654
卡方值 61.27 61.51 65.67 65.22 37.13 39.19
P 值 0.0098 0.0092 0.0018 0.0020 0.3266 0.2482 McFadden R2 0.0275 0.0276 0.0474 0.0471 0.0297 0.0314
註 1：總經理異動之年度為 t+1。
註 2：*表示顯著水準達 0.1，**表示顯著水準達 0.05，***表顯著水準達 0.01。
註 3：CEO_Turn = 總經理異動；CEO_FT = 總經理受迫性異動；CEO_VT = 總經理自願性異動；BTD_LTA = 以財稅差異衡量屬低租稅規避程度群組；BTD_HTA = 以財稅差異衡 量屬高租稅規避程度群組；ROA = 稅前淨利/總資產；RevYoY = (營業收入淨額-去年營業收入淨額)/去年營業收入淨額*100%；SR = (收盤價*(1+除權認購率+除權之無償配股率)+
現金股利)/(前期收盤價+除權認購率*除權之認購價格)-1)*100%；CEO_Hold = (總經理個人持股+信託持股)/總發行在外股數*100%；IDP = 獨立董事佔董事會席次比率；Dual = 董 事長兼任總經理；Size = 總資產取自然對數；Year 為年度虛擬變數；Ind 為產業虛擬變數。