第五章 實證結果分析
第一節 變數定義與資料來源
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第五章 實證結果分析
本研究依循 Fowowe (2013)針對奈及利亞(Nigeria)政府財政獎勵措施效用之實 證分析作法，針對我國自民國 61 年至 102 年(西元 1972 年至 2013 年)之歷年租稅優 惠措施建構兩項虛擬誘因指標，並加入通貨膨脹波動(the Volatile of Inflation)、產出 水準(the Output Growth)及國家制度(Institutions)等變數，來分別檢驗各該變數項目 對我國外人直接投資與國內私人投資變化之影響。本章首先介紹所選取的變數內涵 及資料來源後，再逐一說明各變數單根檢定及 Johansen 共整合檢定之結果，倘若變 數間具有共整合關係，本文將以 VECM 模型來進行迴歸分析，倘若變數間無共整 合關係，則用 VAR 模型處理。
第一節 變數定義與資料來源
本研究實證期間為民國 61 年至 102 年，以年資料為樣本，樣本數共計 42 筆。
各變數之整理過程及內涵定義分述如下：
一、外人直接投資與國內私人投資(FDI 及 PRIVINV)
過去已有大量可觀的文獻在探討財政誘因對外人直接投資(Foreign Direct Investment,FDI) 之 影 響 ， 然 而 ， 針 對 財 政 誘 因 與 一 國 國 內 私 人 投 資 (Private Investment)關聯性之相關探討資料則相對缺乏，鑒於本研究前面章節整理之我國 歷年租稅優惠措施多非專為 FDI 所訂定，爰本研究將分別就我國租稅誘因對外人 直接投資及國內投資之影響進行實證分析。其中，外人直接投資(FDI)變數資料，
係以歷年經濟部投審會核准華僑及外國人投資數額對各該年度 GDP 之比率替 代，而我國國內私人投資(PRIVINV)變數資料，則以歷年我國國內生產毛額(GDP) 依支出區分之固定資本形成毛額扣除政府部分再加計存貨變動後所得金額對各 該年度國內生產毛額(GDP)之比率替代。
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二、租稅優惠誘因指標(INCENT1 及 INCENT2)
本研究在國家租稅優惠誘因指標之量化計算作法上，首先係參考 Zee, Stotsky and Ley (2002)建議並搭配我國租稅獎勵措施之種類，將我國政府自民國 49 年(西 元 1960 年)以來實施過之各項租稅優惠措施，按租稅減免獎勵(其內涵包括免稅及 優惠稅率)、投資成本收回獎勵(其內涵包括投資抵減、加速折舊、投資補助)、產 業專區租稅獎勵(其內涵包括租稅減免及其他優惠)等三大分類分別區分歸類。其 次，為取得上述三大面向租稅優惠誘因項目之量化數值，係參考第二章所述 Fowowe (2013)作法，將我國涉及租稅優惠之個別法令相關條文予以歸類，再以 其歸類結果為基礎，參照各該條文之施行時序置入定量數值(即以 1 表示)，建構 出三大類別之量化矩陣。考量我國自民國 49 年以來實施過之租稅優惠法令條文 繁多，可能使變數內涵過於複雜，而影響實證結果，故本研究除以簡單加總法獲 取租稅優惠誘因指標一(INCENT1)外，另採用主成分分析法萃取變數資料之核心 成分並賦予適當權重後，計算主成分析法之租稅優惠誘因指標二(INCENT2)。
三、通貨膨脹波動指標(INFLVOL)
為瞭解總體經濟不確定性與投資變化之關聯性，根據 Fowowe (2013)指出，
通貨膨脹大幅波動往往被投資者視為一國總體經濟環境失控之表徵，可能會導致 投資者失去投資信心而怯於注資，故本文依循 Fowowe (2013)作法，以我國消費 者物價指數平均年增率計算其三年滾動標表差(3-year rolling standard deviation of the CPI inflation rate)，作為通貨膨脹波動指標 INFLVOL 之變數。
四、產出水準指標(PCGDP 及 GDPGRO)
由第二章所述過去相關實證研究指出，產出水準是攸關投資決策最具一致性 之重要影響因素。本文參考 Fowowe (2013)、Klemm and Van Parys (2012)及 Cleeve(2008)以人均國內生產毛額(per capita GDP)來表示產出水準之作法，採用我
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國平均每人國內生產毛額(GDP)資料，來作為產出水準指標與外人直接投資(FDI) 關聯性之實證分析變數；另參考 Fowowe (2013)以實質國內生產毛額成長率(the growth rate of real GDP)來表示產出水準之作法，採用我國實質經濟成長率
（year-on-year growth rate, yoy）資料，來作為產出水準指標與國內私人投資 (PRIVINV)關聯性之實證分析變數。
五、國家制度指標 (INST)
North (1991)指出，國家制度(Institutions)可謂為政治、經濟與社會不同面向 互動之人為限制，其範疇包括正式的法令與制度規範限制，或非正式的民間禁 忌、習俗及行為準則等，因此，國家制度一般被視為對刺激投資與提升經濟成長 有一定程度之重要影響。本文參照 Fowowe (2013)作法，以自由之家自民國 61 年 (西元 1972 年)以來對臺灣「政治權利(political rights)」和「公民自由(civil liberties)」
兩項目所作之自由程度評量結果，作為代表國家制度指標 (INST)之變數。
以下係將前述之租稅優惠誘因指標(INCENT1 及 INCENT2)、通貨膨脹波動指 標(INFLVOL)、產出水準指標(PCGDP 及 GDPGRO)、國家制度指標 (INST)等變數 之名稱與定義及資料來源整理如表 5、表 6。
表 5、變數名稱與定義
變數名稱 定義 單位
外人直接投資(FDI) 華僑及外國人投資數額對國內生產毛額(GDP)之 % 比率
國內私人投資 (PRIVINV)
國內生產毛額(GDP)依支出區分之固定資本形成 毛額扣除政府部分再加計存貨變動後所得數額 對國內生產毛額(GDP)之比率
%
1
租稅優惠誘因指標一 (INCENT1)
以簡單加總法計算之租稅優惠虛擬誘因指標 分
‧
(INCENT2)以主成分析法計算之租稅優惠虛擬誘因指標 分
通貨膨脹波動指標 (INFLVOL)
消費者物價指數平均年增率 之三年滾動標準差 2 標準差值
產出水準指標 (PCGDP)
平均每人國內生產毛額 新台幣元
產出水準指標 (GDPGRO)
實質經濟成長率 %
國家制度指標 (INST)
自由之家 針對臺灣「政治權利(political rights)」
和「公民自由(civil liberties)」兩項目評比結果所 得之國家自由程度得分 (political rights)」和「公民自由(civil liberties)」的評比，給分範圍為 1 至 7 分(1 代表 自由度最高，7 代表自由度最低)，最後再以兩項目之總平均可決定其自由程度(總平均 1.0 到 2.5
(PRIVINV)
行政院主計總處 (INCENT1)
本研究整理 民國 49~102 年
(西元 1960~2013 年) 租稅優惠誘因指標二
(INCENT2)
本研究整理 民國 49~102 年
(西元 1960~2013 年)
‧
(INFLVOL)行政院主計總處 (GDPGRO)
行政院主計總處
Freedom House
(https://freedomhouse.org/)
民國 61~102 年 (西元 1972~2013 年)
資料來源：本研究整理。