論半導體設備製造商ASM公司的市場競爭策略

國 立 交 通 大 學

高階主管管理學程碩士班

碩

士

論

文

論半導體設備製造商

ASM 的市場競爭策略

The Evaluation of Cooperate Strategies of A Semiconductor Equipment

Manufacturer,

ASM International Co

.

Ltd.

研 究 生：王玉揚

指導教授：陳安斌 教授

論半導體設備製造商

ASM 的市場競爭策略

The Cooperate Strategy of A Semiconductor Equipment Manufacturer,

ASM International Co. Ltd.

研 究 生：王玉揚 Student：Wang Yu-Yang

指導教授：陳安斌 Advisor：Professor Chen An-Pin

國 立 交 通 大 學 高階主管管理學程碩士班

碩 士 論 文

A Thesis

Submitted to Master Program of Management for Executives College of Management

National Chiao Tung University in partial Fulfillment of the Requirements

for the Degree of Executive Master

of

Business Administration July 2010

Hsinchu, Taiwan, Republic of China

i

論半導體設備製造商

ASM 的市場競爭策略

學生：王玉揚 指導教授：陳安斌 國立交通大學 高階主管管理學程碩士班

摘

要

半導體設備製造商

ASM 在 1980 年度創立之時，創業者基於風險分散的

策略，即在創立初期跨足晶圓製造與封裝設備(晶圓設備俗稱前段工序， 晶

圓封裝俗稱。後段工序)，意欲建立一可以提供完整晶圓製造與封裝設備的

偉大公司。然而，半導體工藝的多樣性，技術創新的變異性以及公司管理

策略的不足，使得在本地化管理策略的不同管理模式發展下的前後段設備

製造工廠的創新效益與市場份額有極大的差異， 也導致此不同產品配置策

略的公司價值變化趨勢往貶抑的方向發展。 本文旨在探討 ASM 公司在半

導體景氣循環趨緩和市場競爭環伺之下對手，應採取何種策略以對應內外

部壓力，並提升或能實際反應公司的市場價值，同時能兼顧公司的永續發

展。而表現方式以個案討論呈現，希望為

EMBA

高階主管管理學程的論文帶 來一種新的表達方式。

ii

The Evaluation of Cooperate Strategy of A Semiconductor Equipment

Manufacturer, ASM International Co. Ltd

Student：WANG YU YANG Advisors：Dr. Chen An-Pin

Master Program of Management for Executives National Chiao Tung University

ABSTRACT

When ASM (Advanced Semiconductor Materials), a semiconductor equipments manufacturer, founded in the early 1980, the company was motivated by the founder to involve both Front End (so-called Wafer Processing) and Back End (so-called Packaging process) equipments manufacturing to diverse it’s business risk, and intend to become a great company to provide a complete IC manufacturing solution in the industry. However, the comprehensive semiconductor processes evolved, the

differentiation of innovative technology and lack of the ability to manage a

multinational company in global base, resulting of the performance of both Front End and Back End companies in the group varied in a very wide gap, in terms of

management, innovation efficiencies and market share, hence, the strategy of ASM utilized has pushed the cooperate value toward the negative trend. This case study intend to evaluate what kind of possible strategies ASM can take to increase or to reflect it’s real value in the market, and enable it’s sustainability in the long run

.

iii

誌 謝

本論文得以圓滿完成，首先要特別感謝我的指導教授 陳安斌 博士。一開 始， 我個人想的論文方向是做公司價值計算，幸運的，承蒙 陳安斌教授 指導 而 改變方向，運用我本身於題目中預研究的公司的高層深入了解， 把論文方向 轉成一個”個案”研究。於研究期間，從論文題目的擬定、研究方向的選擇、觀念 架構的形成、個案公司的討論，乃至於論文陳述的表達方式，陳教授均適時給予 周詳之指導與建議，恩師學識淵博，有幸受教，讓我體認到恩師對學生的用心與 執著，謹此致上最誠摯之謝忱。 口試期間，承蒙 何天華 教授以及劉敦仁 教授皆對我的論文提出許多寶貴 的意見與啟發性的建議，使論文更加充實與完備，特此一併致謝。在此還要感謝 國立交通大學資訊管理研究所的 怡涵 和 博文，共同協助校稿，使本論文之可 能錯誤降到最低。 同時，也要感謝父母的辛勤栽培，從小到大的求學過程中，他們無怨無悔的 付出與支持，讓我能夠擁有接受各項教育的機會。當然，更要感謝內人錦燕的辛 勞與持家，讓我無後顧之憂，全心向學，順利完成學業。 最後，謹將這篇論文獻給敬愛的師長、親愛的家人與可愛的朋友們。 王玉揚 謹誌 國立交通大學 高階主管管理學程 碩士班 中華民國九十九年七月

iv

目 錄

中文提要 ………i 英文提要 ………ii 誌 謝 ………iii 目 錄 ………iv 表 目 錄………v 圖 目 錄 ………vi 第一章 緒論………1 1.1 研究動機與目的………1 1.2 研究方法………1 第二章 個案研究………2 真實的個案公司案例研究—ASM International 公司的市場競爭策略 (以個案討論方式呈現) 2.1 緣起─ASM 是一家什麼樣的公司………2 2.2 CEO 面臨的難題………3 2.3 ASM 的困境………3 2.4 CEO 的考慮………10 2.5 股東會後─ASM CEO 的最終方案………12 第三章 問題研究………13 3.1 Q&A 的參考答案………14 參考文獻 ………16 附錄一 ：個案討論簡報資料………16

附錄二：Shareholders: No breakup for ASMI………33

附錄三：Firms push for breakup of ASMI………34

附錄四：Activists Aim To Oust ASM Management………35

附錄五：ASMI rejects calls for breakup, management changes………36

附錄六：Intel May Be Pushing Applied to Buy ASMI………38

附錄七：Applied Materials Wants The Cream………41

附錄八：ASMI Gets Applied Materials, Francisco Partners Bid………43

v

表目錄

表 1 ASM 的歷史 ………4 表 2 SWOT 分析 ………10

vi

圖目錄

圖1 ASM International 的 總 部 ………2

圖 2 ASM 的歷史………4

圖 3 ASMPT 的卓越表現………5

圖4 ASM Pacific Technology 上 市 以 來 股 價 表 現 ………6

圖5 歷 經 1 0 年 整 頓 ， 於 2 0 0 0 年 站 穩 生 存 腳 步 … … … …6

圖6 A S M 的 組 織 結 構 … … … …7

圖7 A S M I 的 研 發 技 術 藍 圖 … … … …7

圖8 ASM International 股 價 圖 ………8

1

第一章、 緒論

1.1 研究動機與目的 一個公司的存續與興衰，除了大環境國家政經情勢的發展外，公司的領導階層 的決策幾乎決定這一切。ASM 公司從 1968 年創立到現在，期間經歷草創、快速擴 張、經營危機、面臨破產、銀行團接管、整頓、重新站穩腳步，併購危機和再出發， 真的是過程精彩。 敝人於半導體設備製造公司 ASM 任職 17 年(1988 到 2005)，於 2001 到 2004 擔任 ASM 台灣區總經理期間，參與或了解公司決策的內幕與背景；由於 ASM

International 與持股的子公司 ASM Pacific Technology 分別於 NASDAQ 和 HKSE

上市，但股價體現不公允;與公司度過艱辛歲月，共同成長，覺得過程之間公司決 策有值得吾人借鏡之處，故選為論文題目，並把 2008 年 5 月初設為 ASM 公司

CEO 做決策〈本論文的研究主題〉的時間點，而此決策時間點的 2 個星期後是股

東會議。

1.2 研究方法

原本想以計算合理 ASM International 公司價值為研究方法， 用 EVA 的計算 模式來導出 ASM 公司的合理價值；由於以數學模式來研究 公司合理價值 的論 文已經很多，經 指導教授 陳安斌 博士 指引，轉為以個案討論方式為論文研究 方向，所以論文本文以個案討論方式呈現。

2

第二章、個案研究

真實的個案公司案例研究— ASM International 公司的市場競爭策略

2.1 緣起－ASM 是一家什麼樣的公司

2008 年的春末，位處荷蘭中心 Utrecht 市郊小鎮 Bilthoven 的 ASM International

公司的總部， 是一棟不甚起眼的二層樓建築物 (圖一)， 建築相當符合公司創辦人

Arthur Del Prado 的個人行事風格，低調，實事求是，講求實際， 建築物融合在附近

的住辦混雜的建築群裡，不顯得突兀，而且內部陳設色調簡潔中透著溫馨，好像有家 的味道。 Arthur 在他的大辦公室裡，時而踱步， 時而坐下沉思。

ASM International N.V.

圖一、ASM International 的總部

ASM International，後文皆簡稱為 ASM，創立於 1968 年，這家公司在半導體設

備業是其中一家很奇特的公司，公司的產品線橫跨整個半導體工序的前後段， 而且公 司的創始人仍然擔任公司的執行長，並深深的影響著這個老半導體公司的每一個重要 決策。如果沒有公司創始人的堅持，ASM 可能早在幾次半導體周期性的榮衰中，因為 外部經濟景氣或內部股東異議因素 (附錄一)， 已經衰亡或分崩離析。

3

2.2 CEO 面臨的難題

現在又是一個關鍵的時刻來臨 (附錄二 & 三)， 在今年初面臨兩個主要投資基金 管理人 (主要股東 Hermes Pension Management & Fursa Alternative Strategies) 持續 並堅定地採取步驟，要求把公司的前工序設備產品從公司的產品結構中剝離和更換公 司領導層的一案列入 5 月 22 日的股東大會議題表決，以增進公司的獲利能力，管理 層於年初已初步拒絕了其提議 (附錄四)；禍不單行， 風波尚未結束之際，初夏時另一 個危機(或是轉機)又接踵而來，ASM 前工序設備的最大客戶 Intel 暗示 ASM 把

ALD (Atomic Layer CVD) 和 PECVD 賣給 Applied Material 以增進對 Intel 本身

的供應能力與服務效能 (附錄五)， Applied Material 也真的在 5 月份提出了他們的 併購方案 (附錄六 & 七)，以美金 4 -5 億購買 ASM 的 ALD 和 PECVD 產品線。

再過 2 周， ASM 的股東大會即將召開，Arthur 很確信主要股東 Hermes Pension

Management & Fursa Alternative Strategies 會在股東大會上強力主張接受 Applied Material 的併購提議，並且更換管理層; 但作為 ASM 現任 CEO，如何說服股東接受

他一直強力護衛的對 ASM 最佳的方案，以增進長遠而持續的股東價值? 午後的陽光 照進來，也在 ASM America 任職總經理的兒子， Chuck Del Prado 敲門走進來，

Applied Material 想併購的 ALD 產品線就是在 ASM America 的工廠生產，他對主

要股東 Hermes Pension Management & Fursa Alternative Strategies 的逼迫也相當了 解，他對 Arthur 說他有對策了……

2.3 ASM 的困境

ASM集團在 80 年代，曾經是半導體設備行業裡的前幾名，Arthur 本人也頗有遠

見，同時對於未來新技術的趨勢也很有把握，隨著事業的增長，Arthur 雄心壯志，欲 成為囊跨前工序與后工序垂直整合的公司，所以投資併購成立了 ASM Lithograph

(1984，後來成為獨霸微影設備的龍頭公司)，ASM Implanter (1986，後來成為 Varian

的救命產品) 和 ASM PT (1975年，後來成為最大的後段工序設備公司並在香港上市，

ASM 占有 53% 的股權)；但是在半導體業 4 年一榮衰周期裡，1986年開始的衰退給 ASM 的收益帶來嚴重的打擊，而且這些雖然先進但還在研發後期階段的前工序產品只

是燒錢的火爐， 並不能為 ASM 帶來正的現金流; Arthur 為了保住本業，忍痛於 1988 年把 ASM Lithograph 和 ASM Implanter 賣給了 Philips 和 Varian，此後展開了長 達 10 年的公司救亡圖存的歷程，也展現了 Arthur 驚人的意志力。(公司歷史結構如 圖二和表一)

4

Confidential and Proprietary Information

© ASM 2005 Version 1.3. Mission History Products Home Exit Support/ Service Company Locations Strategy ASM International N.V Started Operation 1968 IPO 1981 Front-End Operations

ASM Europe, The Netherlands 1968 ASM America, USA 1976 ASM Japan, Japan 1982 ASM Micochemistry, Finland 1999

ASM NuTool, USA2004 ASM Genitech, Korea2004

Back-End Operations

Founded ASM Pacific Technology 1975 Ion Implantation Founded 1986 Divested 1998 Lithography Founded 1984 Divested 1988 Company Deposition Epsilon1988 Advance 600 Series 1990 Eagle 1993 Advance 400 Series 1994 Polygon 1999 LuminaCu2000 圖二、 ASM 的歷史 表１、 ASM 的歷史

1968, ASM 於荷蘭創立，後來這部分成為 ASM Europe，生產爐管

1975, 召募 Patrick Lam 轉移 FICO 的技術於香港創立 ASM Pacific

Technology

1976, 成立 ASM America，研發電漿技術，生產批量式 PECVD 機台 1981, 於 NASDAQ 證券市場 IPO

1982, 由於日本市場的封閉，設立 ASM Japan 直接生產 PECVD 供應日本。 1984, 與 Philip 共同成立 ASM Lithography，後來於 1988 年由 Philip 承接

所有股權， then IPO

1986, 創立 ASM Ion Implantation 生產 Parallel Beam 的離子植入機，後 來亦於1988 年成為 Varian 的救命旗艦機台

1988, 於 ASM America 附近設立 ASM Epitaxy，隨後併入 ASM America

1989, ASM Pacific Technology 於 HKSE 證券市場 IPO

1999, 為發展奈米及半導體技術 Atomic Layer CVD (原子層 CVD)，併購了芬 蘭的 Microchemistry，後來與 Intel 合作開發了 High-K Gate 的量產技術 1999, 推出 Low-K 低介電係數製程技術，後來也與 Intel 合作開發了 Low-K 介質

層的量產技術

2006, 第一次有股東， Mellon HBV Alternative Strategies，嘗試說服其他股東把 ASM 分成 2 家公司，被大多數股東否決 (參考附錄 一)

2008, 再次面臨 2 大股東Hermes Pension Management & Fursa Alternative

5

ASM PT 於 1989 年在香港上市， IPO 帶來的現金流給 ASM 有了一些喘息的

空間，而且 ASM PT 此後在 Arthur & Patrick Lam 的領導下，平均每年以超過 20% 的成長率增長 (圖三)，並且股價或得投資人的追捧 (圖四)，終於在 2005 年超越 Kulicke & Soffa Industries Inc 成為 Assembly & Packaging 設備業的龍頭。在後段設備 銷售一路長紅暢旺比較之下，Arthur 親力親為的前段設備銷售卻在高層及組織重整之 下慘澹經營，從幾近破產的狀況下努力掙扎， 最後在 2000年世紀初期達到了損益平 衡 (圖五)，不過瓶頸又來了，在過去掙扎的 10 年裡 除了宿敵美商應用材料輕鬆超越

ASM 前工序，並擠壓到 ASM 的原有產品線 PECVD，還有美商 Novellus 的崛起更

把 ASM 的 PECVD 擠到了邊緣，另外日本半導體設備業隨著日本半導體IC廠商也在 此時大展身手，在全球半導體業大肆擴張他們的地盤， 連帶著 ASM 前工序的擴散區 爐管設備也被日本業者打的機無還擊之力， 前工序傳統本業也只能在夾縫中求生存， 伺機發展。可說 ASM 前工序在 1986 年後一直在危機中度過，幸運的是，後段 ASM PT 的成功在支撐前段的掙扎奮鬥中有不可磨滅的絕大貢獻。 (圖六，ASM 的組織結 構) 圖三、 ASM PT 的卓越表現

€ 0

€ 100

€ 200

€ 300

€ 400

€ 500

€ 600

20

03

年度

20

04

年

度

20

05

年度

20

06

年度

20

07

年度

-20.00%

-10.00%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

營業額

成長率

6

圖四、 ASM Pacific Technology 上市以來股價表現

ASM

_®

ANNUAL SALES AND PROJECTION FOR 2001

ANNUAL SALES AND PROJECTION FOR 2001

(Front

(Front

-

-

End and Back

End and Back

-

-

End)

End)

Euros in millions

Net Sales

Net Sales

0 250 500 750 1000 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Front-End

Back-End

Forecast Front-End Forecast Back-End 圖五、 歷經 10 年整頓， 於 2000 年站穩生存腳步

7

1

ASM

ASM Europe

ASM

Europe AmericaASM ASM

America JapanASM ASM Japan

100.0% 53.9%

Malaysia

Malaysia SingaporeSingapore ChinaChina Hong KongHong Kong ASM Pacific Technology ASM Pacific Technology HKSE ASM Back-end ASM Back-end ASM Front-end ASM Front-end

ASM International

ASM International

ASMI’s ORGANIZATIONAL STRUCTURE

ASM Far East

ASM Far East

„ ASMI has a dual listing on NASDAQ (1981) and AEX (1996) „ ASM Pacific Technology listing on HKSE (1989)

1164

other other

圖六、 ASM 的組織結構

Remark: Y2000， ASMI has 55% share of ASM-PT

Arthur 蠻自信於對將來半導體趨勢在摩爾定律的驅策下的技術走向與選擇，可從 1980 年代時導入 Stepper 微影設備和平行離子植入機可見一斑，雖然後來於 1980 年

代末期，由於半導體市場的週期下滑，導至必須把這兩個未來證明是金雞母的產品線 忍痛出讓，但也證明了 Arthur 的眼光; 所以90年代末期，公司就積極導入 PECVD for

Low K 和 ALD for HKMG 金屬閘極，為 45nm 的技術做準備 (圖七， ASM 技術

8

ASM Proprietary and Confidential Information ASM International

Copyright © ASM International N.V. 2000

IJR 2010/7/11/8

®

Technology Road Map

Important Transitions for Mainstream CMOS Logic

ITRS Road Map 1999 1997 1999 2002 2005 2008 2011 2014

ASM Timing 1999 2001 2003 2005 2007 2009

Technology Generation 250 nm 180 nm 130 nm 100 nm 70 nm 50 nm

Equivalent Oxide Thickness (nm) 5-4 2.5 - 1.9 1.9 - 1.5 1.5 - 1.0 1.2 - 0.8 0.8 - 0.5

Gate Technology SiO/Poly Si High-k High-k/Metal .

Junction Depth of Contact Area (nm) 100 - 200 75 - 145 45 - 90 35 - 70 30 - 55 20 - 40

Junction Depth of S/D Ext. (nm) 100-50 42 - 70 25 - 43 20 - 33 16 - 26 11 - 19

Sheet Resistance S/D Ext Ω/sq. 350-800 250-700 200-625 150-525 120-450

Source/Drain Structure Elevated S/D

Number of Metal Levels 6 6 - 7 7 - 8 8 - 9 9 9 - 10

Metallization Structure Al Subtr. Cu Dual Damascene

Aspect Ratio Trench+Via 1.5 + 1.9 2.2 + 2.4 2.5 + 2.7 2.7 + 2.8 2.8 + 2.9 2.9 + 3.0

Barrier/Seed Deposition PVD CVD/ALD No Barrier ??

Inter Level k value 4.1 3.5 - 4.0 2.7 - 3.5 2.2 - 2.7 1.6 - 2.2 1.5

Dielectric SiO/SiOF SICOH Ultra Low-k

Wafer Size (mm) 200 300

ASM Production Solutions Available

ASM R & D Being Pursued

Extended Source/Drain N e w T ra n sist o r/ M e ta lliz a tio n St ru c tu re s

ASM Beta Sites Being Evaluated Rapid Change

圖七、ASMI 的研發技術藍圖

從而在半導體微縮技術進入 45nm 時佔據了先機與一席之地，並在全世界最大的 半導體生產商 Intel 的工廠裡占了絕對的優勢， 這也是為什麼 Applied Material 想併 購這 2 個產品線的其中一個主要原因。

註:ALD 讓 IC 製程裡可以使用很薄的介質層就可以製造更小更省電的 IC 產品。

Low-K 製程可以讓 IC 裡頭的導線之間的寄生電容下降， 從而製造更高運算速度

的晶片。與ASM PT 後段的股價卓越表現比較， 雖然 ASM International 占有 53% 的絕對控股， (Market Cap. 2.66BUS$) 但相比較於 ASM 在 NESDAG 的弱勢表現

(ASMI market cap. 1. 3BU$ )， 帶來了 二大法人股東的逼宮， 造成 Arthur 今天的

9

ASM INTERNATIONAL N.V. Cap: 54. 3M Shares

圖八、 ASM International 股價圖

Mkt Cap. :1.3BUS$ (1.304MUS$) at May 2nd, 2008 ( ASM International 股東會前的市值)

ASM PACIFIC TECHNOLOGY LTD. (0522.HK) 392.36M Shares

圖九、 ASM Pacific Technology 的股價圖

10

2.4 CEO 的考慮

Arthur 在心裡盤算著， 美國次貸引起的危機會不會很快蔓延開來， 訂貨出貨比

率已經開始快速下降，而 CFO 把賣掉 PECVD 和 ALD 的資本性收入對 2008 年的

EPS 做了估算， 對 2008 年的營運會有很大的幫助; 各個區域工廠總經理 和各產品

線的經理也已經把未來3年的預算，產銷計畫和毛利提供給他， 同時 COO， Hans

Westerdorp 也把他的想法給了建議書， 接下來就是 Arthur 的考慮與選擇了…。

放在他桌上的有幾個選擇:

1. 將 ALD 和 PECVD Low K 產品線賣給 Applied Material， 以增加資本性收

入案 (二大法人股東提的) 。

2. 將 ASM International 從 NASDAQ 下市， 將資產重組帶入 ASM PT， 以取

得地緣的資本溢價 (亞洲新興地區估值較高) 。 3. 將前段的所有產品線分拆打包， 全部賣給 Applied Material 或其他有興趣的對 象， 只剩下後段產品。 4. 將所有前段產品的生產線全部移往亞洲低成本的國家， 以降低成本而提高毛 利。 5. 以不變應萬變， 但肯定不可行。 另外， 對於法人股東的更換管理層的可能提案， Arthur 更必須小心應對， 而且 必須極力避免其發生或提案通過， 否則奮鬥一生的目標就此控制在別人手裡。

CEO， Arthur 的考量， 以 SWOT分析表示:

Strength Weakness 1. 完整的全球化布局 2. 優秀的研發團隊 3. ASM PT 的優勢市場地 位 4. ASM PT 的亞洲生產優 勢 5. ASM PT 帶來的現金流 入 6. 符合產業技術趨勢走向的 新產品， Low K 和 ALD 7. 忠誠的高階領導幹部 8. 穩定的組織架構 1. 前工序持續的現金流不足 2. ASM International 前段設備 的銷售業績不佳， 導致公司 整體股價表現差 3. 部份股東對領導層的不信任 4. 領導層的可能異動 5. 效率不彰的矩陣式管理架構 6. 設備製造前期資金投入大， 回收帳期長 7. 前段設備產品繁複導致平均 研發投入不足 8. 前段產品製造工廠散佈荷 蘭，美國和日本， 導致固定

11

成本高企

Opportunity Threat

1. Intel 的 Low K 和 ALD

的主力供應商， 對半導體 界有指標性的意義 2. 未來半導體微縮技術走向 HKMG 朝 ALD 靠攏 3. Applied Material 的併購 帶來的資本性流入 4. 股價估值可能上升 5. 亞洲新興國家對高科技半 導體業的鼓勵 1. 急轉直下的全球經濟情勢， 金融危機， 風雨欲來。 2. Applied Material 的併購導致 ASM前段設備整體競爭力的 喪失 3. 競爭對手在 Low-K 和 ALD 急起直追 表二、 SWOT 分析

Arthur 把一生奉獻給了 ASM， 這是他一手打造創立的 ASM， 對半導體科技

的熱愛， 樂此不疲， 讓他能在過去的危機中披荊斬棘， 度過難關; 1988 年發生的事歷 歷在目， 今日難道要舊事重演? 只為了幾個講求短暫利益的股東的強力進逼， 就要把 這 10 年來辛辛苦苦維護起來的局面打散? 他該怎麼決定提給股東會的方案?

12

2.5 股東會後- ASM CEO 的最終方案

1. CEO 的兒子變成了 CEO。

2. ASM 拒絕了 Applied Material 的 Low-K 和 ALD 產品線併購。

3. 2009 年，所有前段設備生產移往新加坡，只有 R & D 和 Marketing 留 在原

地， 此行動完成日是 2010 年底。

13

第三章、問題研究

Q & A， ASM International 公司的市場競爭策略

註: 在進行分組討論問題之前， 可要求學員先了解 2008 年及前數年的世界政 經情勢背景， 以了解本案例分析的主角 CEO 所面臨的內外壓力下， CEO 的考 量緣由。

問題 1： 如果您是 ASM International 公司的 CEO， 您會對董事會提出什麼對公 司和對你個人的最佳提案?

背景說明：2008 年春末， 由於美國次貸危機影響，面對未來景氣的不確定性， 以及 二法人股東的逼迫更換領導層， ASM 的 CEO 面臨極大壓力， 如何化解股東壓力， 並且引領公司度過即將面臨的金融危機?

問題 2： ASM International 公司集團裡的 ASM PT 公司營運卓越， 為何在那段奮 鬥的 10 年裡 (1990 到 2000 年)， ASM International 的前段設備產品不在亞洲生產 (除了日本之外)? 你認為原因是什麼? 背景說明：請參閱圖六， ASM 組織結構圖， ASM PT 負責所有後段設備與材料的生 產， 其據點都在亞洲， 但前段晶圓生產設備， 除日本外， 均在歐洲和美國; ASM 標 榜本地化的管理， 所以 ASM-America 的工廠幾乎都是美國裔， 歐洲工廠則都為歐洲 裔， 日本為日裔， 銷售點也是該國人士， 所謂的以夷制夷，以漢制漢。

問題 3： 如果 ASM International (Arthur) 決定將前段設備生產移至亞洲來降低生 產成本， 那麼你認為應該移去哪裡呢? 原因是為什麼? 背景說明：前段設備的 Gross Margin 一般是售價的 50%， 雖然機台售價高，但銷售 型態是可銷售機台數受限於有限的客戶數目，本身的先進技術能力以及服務能力決定 了銷售佔有率。 問題 4： 賣掉前段產品給 Applied Material， 而專注於後段產品的發展， 會給 ASM International 公司帶來現正急需的(資本性收入)， 並將給予公司股價帶來合理估 值， 但有什麼缺點呢?

背景說明：如附件(六 & 七)所述， 一旦售出 ALD (HKMG) 和 PECVD (Low K) 兩個 產品線，立刻可以獲得 500MUS$ 的資本性收入， 對公司的財報，對股東權益有其絕 對正面的幫助。

14 問題 5： 公司創辦人對公司的濃烈情感和使命感，您認為對公司的短長期發展利弊 有何影響? 背景說明: ASM 公司創辦人， 自創立 1968 年到本文的背景時間 2008 年， 擔任公司 執行長 40 年，公司由小變大， 興衰更替， 免於分奔離析，都有他在照顧著………。 Q&A 的參考答案： 提供教師參考運用。 (決策存乎一心， 繫於當下時空背景，本無 絕對正確的解答， 此處所提供答案純為參考) 問題一的參考答案

可參考 2.5 ASM CEO 的最終提案；不過個人偏向由 Arthur 帶領向亞洲發展，以穩定 這重大的布局變化，把前工序的製造移往亞洲，而全球布局的研發與銷售保留以貼近 高科技研發中心和市場; 尤其 ASM 後工序已經在香港上市，前段資產的注入，可以把 ASM 前段加上後段的實力在香港股票市場獲得完整的溢價體現; 在往亞洲轉移過程的 數年間，在經營團隊裡選出接手的專業經理人，為 ASM 的永續經營奠基，個人認為 是比讓其兒子接任 CEO 的決定會更佳的決策。 問題二的參考答案 在 1990 到 2000 年間， 半導體設備業是從 6”晶圓轉至 8”晶圓生產的時代， 日本藉 著本土 DRAM 產業的發展， 政府大力扶持產官學一舉從幾乎完全的晶圓設備輸入國 轉變為晶圓設備生產國並外銷; 半導體設備結合了光學， 機械， 電子， 電機， 化學 與自動控制， 可謂及各科技產業之大成， 除受到歐美日各國的重視， 也因為亞洲新 興工業國家在這些科技產業的進程不一， 除日本之外， 這些支援半導體設備業的科 技產業並不齊備， 所以這些半導體設備公司在當時並不考慮韓國， 台灣， 新加坡或 東南亞國家; 更為重要的是當時的半導體晶圓生產公司， 也就是半導體設備商的大客 戶們， 如 Intel， IBM， AMD， Siemens， ST， Philip， NEC， Toshiba， Fujitsu 等等都是在歐洲， 美國和日本， 當時台積電， 聯電和三星才剛剛展露頭角， 因此 市場是在歐美日， 為了貼近市場， 所以工廠擇址在歐美日就很合理了。 問題三的參考答案 Authur 最終決定把工廠集中在新加坡， 決定的原因有： 1. 容易溝通以利技術轉移 新加坡的主要語言是英文， 而做為一個全球性的半導體設備公司， 其子公司相互 間溝通的指定語言就是英文， 其他的國際性半導體設備公司亦皆如此; 所以新加坡的 語言優勢對工廠集中在新加坡導致的大量技術移轉進程有超乎尋常的重要性。 2. 國家與社會連續性和穩定性

15 轉移一個工廠到另一個地區或國家是一個重大決策，關係到資金與人才的流動， 產 品的穩定性，和市場的變化，稍一不慎，公司的根本可能就連根拔起; 好不容易工廠設 立後穩定運作，突然間一個暴動， 池魚之殃， 工廠毀了; 或一個政變，政策改變，禁 止出口，收歸國有..等等，一切的努力都泡湯了; 突然間， 戰爭發生了，材料無從進口， 產品不能出口，資金不能流動，結果公司垮了; ASM 的考慮中有台灣， 但就是因為國 家穩定性的不能確定而從名單剔除。 新加坡相對而言， 是比較穩定的選擇。 3. 政府對產業的態度 新加坡政府對意欲引進的廠商極為支持，不論在租稅優惠，或土地提供，或人才培 養與貼補都極為用心；沒有朝令夕改，沒有設廠後環評不通過，沒有勞工抗爭。 4. 政府透明度 清廉的官僚體系，不須走後門，不須賄絡地方官員，不須政治獻金給國會議員。 問題四的參考答案

賣掉前段產品給 Applied Material，而專注於後段產品的發展，會給 ASM International 公司帶來現正急需的(資本性收入)，並將給予公司股價帶來合理估值；但 這兩個產品是ASM 前段設備的前景所繫，賣掉這兩個產品線就如同 1988 年賣掉 ASM Liethograph 和 ASM Implanter 一樣 (參考表一)， ASM 前段蓬勃發展的機會就 拱手讓給了對手，然後賣掉之後再如同1990 年代一樣苦苦掙扎又 10 年，Arthur 是這 樣想的，一樣的錯誤他不會再犯第二次， 他是這麼決定的。 問題五的參考答案 公司創辦人一直長期擔任著公司的 CEO，是好是壞? 見仁見智! 個人認為對公司 的創立茁壯有著居功厥偉不可或缺的功勞與定位，或者經濟非常時期或者公司有重大 變故，公司創辦人的確可以產生振衰起敝或可能起死復生進而中興的功效; 但是他在公 司的絕對威望和感情的某一弱點也可能噵致公司管理僵化或某一環節弱化，長期而 言，還是應該把所有權和管理權做個清楚的切割，而已制度管理代替個人威望，這才 是公司長久發展之道，歷史已經告訴了我們正確的答案!

16

參考文獻

附錄一: 個案討論簡報資料

1 1

碩

碩

士

士

論

論

文

文

口試題目

口試題目

論半導體設備製造商

論半導體設備製造商

ASM

ASM

的市場

的市場

競爭策略

競爭策略

(

(

以個案討論方式呈現

以個案討論方式呈現

)

)

研

研

究

究

生：王玉揚

生：王玉揚

學號:9261543

學號

:9261543

指導教授：陳安斌

指導教授：陳安斌

教授

教授

日期

日期:2010

:2010年

年7

7月

月16

16日

日

國立交通大學

國立交通大學

高階主管管理學程

高階主管管理學程

碩士班

碩士班

2 2

研究動機與目的

研究動機與目的

„ „

敝人於

敝人於

ASM 任職

ASM

任職

17 年

17

年, 1988

, 1988 到

到

2005, 於

2005,

於

2001

2001 到

到

2004 擔任

2004

擔任

ASM 台灣區總經理

ASM

台灣區總經理

„ „

期間,

期間

, 參與或了解公司決策的內幕與背景

參與或了解公司決策的內幕與背景

„

„

由於

由於

ASM International 與持股的子公司

ASM International

與持股的子公司

ASM

ASM

Pacific Technology

Pacific Technology 分別於

分別於

NASDAQ 和

NASDAQ

和

HKSE 上

HKSE

上

市

市,

, 但股價體現不公允

但股價體現不公允

„ „

與公司度過艱辛歲月,

與公司度過艱辛歲月

, 共同成長

共同成長,

, 覺得過程之間

覺得過程之間

公司決策有值得吾人借鏡之處

公司決策有值得吾人借鏡之處

, 故選為論文題目

,

故選為論文題目

17 3 3

研究方法

研究方法

„

„

原本想以計算合理

原本想以計算合理

ASM International

ASM International

公

公

司價值為研究方法

司價值為研究方法

„ „

經

經

指導教授

指導教授

陳安斌

陳安斌

博士

博士

指引

指引

,

,

轉為以

轉為以

個案討論方式為論文研究方向

個案討論方式為論文研究方向

„ „

所以論文本文以個案討論方式呈現

所以論文本文以個案討論方式呈現

4 4

真實的個案公司案例研究

真實的個案公司案例研究

ASM International Co. Ltd

18 1 1

時間點

時間點

2008

2008

年

年

, 5

, 5

月初

月初

6 6

故事緣起

故事緣起

, ASM International

, ASM International

是

是

一個什麼樣的公司

一個什麼樣的公司

19

7

7

故事緣起

故事緣起

, ASM International

, ASM International

是一個什麼樣的公司

是一個什麼樣的公司

„

„

創辦人

創辦人

Arthur Del Prado

Arthur Del Prado

„ „

個人行事風格

個人行事風格

,

,

低調

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,

,

實事求是

實事求是

,

,

講求實

講求實

際

際

,

,

是一個荷蘭人

是一個荷蘭人

„ „

從

從

1968

1968

年到

年到

2008

2008

年

年

,

,

擔任公司執行長

擔任公司執行長

40

40

年

年

,

,

兒子也在集團裡任職

兒子也在集團裡任職

„ „

公司管理風格介於美日兩國公司文化之間

公司管理風格介於美日兩國公司文化之間

,

,

既講求績效亦照顧到員工情感

既講求績效亦照顧到員工情感

8 8

ASM International

ASM International

是一個什麼樣的公司

是一個什麼樣的公司

„ „

在半導體設備業中

在半導體設備業中

.

.

惟一產品線橫跨整個

惟一產品線橫跨整個

半導體工序的前後段的公司

半導體工序的前後段的公司

„ „

公司的創始人仍然擔任公司的執行長

公司的創始人仍然擔任公司的執行長

„ „

影響著這個老半導體公司的每一個重要決

影響著這個老半導體公司的每一個重要決

策

策

„ „

堅持過硬的研發能力

堅持過硬的研發能力

„ „

公司創始人的意志堅強

公司創始人的意志堅強

,

,

使

使

ASM

ASM

度過多次

度過多次

半導體景氣周期和內部股東的異議

半導體景氣周期和內部股東的異議

(

(

附錄

附錄

一

一

,

,

二

二

&

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三

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20 9 9

CEO

CEO

現在面臨的問題

現在面臨的問題

„

„

主要股東

主要股東

Hermes Pension Management &

Hermes Pension Management &

Fursa

Fursa

Alternative Strategies)

Alternative Strategies)

要求把公司的前工序

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設備產品從公司的產品結構中剝離

設備產品從公司的產品結構中剝離

„ „

要求更

要求更

換公司領導層

換公司領導層

„

„

最大客戶

最大客戶

暗示

暗示

ASM

ASM

把

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ALD (Atomic Layer CVD)

ALD (Atomic Layer CVD)

和

和

PECVD

PECVD

核心產品賣給最大的競爭對手

核心產品賣給最大的競爭對手

Applied

Applied

Material

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„

„

最大的競爭對手

最大的競爭對手

Applied Material

Applied Material

提出併購

提出併購

, 5

, 5

億美金

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„ „

股東會召開在即

股東會召開在即

10 10

ASM

ASM

的困境

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„

„

於

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80

80

年代

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, ASM International

, ASM International

曾是半

曾是半

導體設備前

導體設備前

5

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名的公司

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„ „

投資

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,

,

併購

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,

,

新創公司

新創公司

,

,

規模超過公司所能負

規模超過公司所能負

荷

荷

;

;

再加上不景氣

再加上不景氣

,

,

公司於

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1988

1988

年幾乎

年幾乎

破產

破產

,

,

此後一路重整到

此後一路重整到

2000

2000

年才有獲利

年才有獲利

„ „

1989

1989

年在香港上市的

年在香港上市的

ASM PT

ASM PT

子公司持續

子公司持續

的回饋支持了

的回饋支持了

ASMI

ASMI

的重整

的重整

„ „

困境中

困境中

, 1999

, 1999

提前投入

提前投入

45nm

45nm

技術

技術

, ALD

, ALD

和

和

Low K

Low K

的研發

的研發

21

11

11

ASM

ASM

的歷史

的歷史

Confidential and Proprietary Information

© ASM 2005 Version 1.3. Mission History Products Home Exit Support/ Service Company Locations Strategy ASM International N.V Started Operation 1968 IPO 1981 Front-End Operations

ASM Europe, The Netherlands 1968

ASM America, USA 1976

ASM Japan, Japan 1982

ASM Micochemistry, Finland 1999

ASM NuTool, USA2004

ASM Genitech, Korea2004

Back-End Operations

Founded ASM Pacific Technology 1975 Ion Implantation Founded 1986 Divested 1998 Lithography Founded 1984 Divested 1988 Company Deposition Epsilon1988 Advance 600 Series 1990 Eagle 1993 Advance 400 Series 1994 Polygon 1999 LuminaCu2000 12 12

ASM

ASM

的歷史

的歷史

„

„

1968,

1968,

ASM

ASM

於荷蘭創立

於荷蘭創立

,

,

後來這部分成為

後來這部分成為

ASM

ASM

Europe,

Europe,

生產爐管

生產爐管

„

„

1975

1975

,

,

召募

召募

Patrick Lam

Patrick Lam

轉移

轉移

FICO

FICO

的技術於香港創

的技術於香港創

立

立

ASM Pacific Technology

ASM Pacific Technology

„

„

1976,

1976,

成立

成立

ASM America,

ASM America,

研發電漿技術

研發電漿技術

,

,

生產批量

生產批量

式

式

PECVD

PECVD

機台

機台

„

„

1981,

1981,

於

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NASDAQ

NASDAQ

證券市場

證券市場

IPO.

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„

„

1982,

1982,

由於日本市場的封閉

由於日本市場的封閉

,

,

設立

設立

ASM Japan

ASM Japan

直接

直接

生產

生產

PECVD

PECVD

供應日本

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.

.

„

„

1984,

1984,

與

與

Philip

Philip

共同成立

共同成立

ASM Lithography

ASM Lithography

,

,

後來

後來

於

於

1988

1988

年由

年由

Philip

Philip

承接所有股權

承接所有股權

, then IPO

, then IPO

„

„

1986,

1986,

創立

創立

ASM Ion Implantation

ASM Ion Implantation

生產

生產

Parallel

Parallel

Beam

Beam

的離子植入機

的離子植入機

,

,

後來亦於

後來亦於

1988

1988

年成為

年成為

Varian

Varian

的救命旗艦機台

的救命旗艦機台

„

„

1988,

1988,

於

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ASM America

ASM America

附近設立

附近設立

ASM

ASM

Epitaxy

Epitaxy

,

,

隨後

隨後

併入

22 13 13

ASM

ASM

的歷史

的歷史

„

„ 1989,1989, ASM Pacific Technology ASM Pacific Technology 於於 HKSE HKSE 證券市場證券市場

IPO

IPO..

„

„ 1999,1999, 為發展奈米及半導體技術為發展奈米及半導體技術 Atomic Layer CVD Atomic Layer CVD

(

(原子層原子層 CVDCVD), ), 併購了芬蘭併購了芬蘭 Microchemistry, Microchemistry, 後來與

後來與 IntelIntel合作開發了合作開發了 HighHigh--K Gate K Gate 的量的量

產技術

產技術

„

„ 1999, 1999, 推出推出 LowLow--KK 低介電係數低介電係數 製程技術製程技術, , 後來也與後來也與

Intel

Intel 合作開發了合作開發了 LowLow--K K 介質層的量產技術介質層的量產技術

„

„ 2006,2006, 第一次有股東第一次有股東, Mellon HBV Alternative , Mellon HBV Alternative

Strategies,

Strategies,嘗試說服其他股東嘗試說服其他股東把把 ASM ASM 分成分成 2 2

家公司

家公司, , 被大多數股東否決被大多數股東否決 ((參考附錄參考附錄 一一))

„

„ 2008, 2008, 再次面臨再次面臨 22大股東大股東Hermes Hermes PensioPensio Management Management

&

& FursaFursa Alternative Strategies Alternative Strategies 挑戰挑戰,,要把要把

公司分拆 公司分拆並且更換管理層並且更換管理層 14 14

ASMI

ASMI

的研發技術藍圖

的研發技術藍圖

ASM Proprietary and Confidential Information

ASM International

Copyright © ASM International N.V. 2000 IJR 2010/7/11/8

®

Technology Road Map

Important Transitions for Mainstream CMOS Logic

ITRS Road Map 1999 1997 1999 2002 2005 2008 2011 2014 ASM Timing 1999 2001 2003 2005 2007 2009 Technology Generation 250 nm 180 nm 130 nm 100 nm 70 nm 50 nm

Equivalent Oxide Thickness (nm) 5-4 2.5 - 1.9 1.9 - 1.5 1.5 - 1.0 1.2 - 0.8 0.8 - 0.5 Gate Technology SiO/Poly Si High-k High-k/Metal . Junction Depth of Contact Area (nm) 100 - 200 75 - 145 45 - 90 35 - 70 30 - 55 20 - 40 Junction Depth of S/D Ext. (nm) 100-50 42 - 70 25 - 43 20 - 33 16 - 26 11 - 19 Sheet Resistance S/D Ext Ω/sq. 350-800 250-700 200-625 150-525 120-450 Source/Drain Structure Elevated S/D Number of Metal Levels 6 6 - 7 7 - 8 8 - 9 9 9 - 10 Metallization Structure Al Subtr. Cu Dual Damascene Aspect Ratio Trench+Via 1.5 + 1.9 2.2 + 2.4 2.5 + 2.7 2.7 + 2.8 2.8 + 2.9 2.9 + 3.0 Barrier/Seed Deposition PVD CVD/ALD No Barrier ?? Inter Level k value 4.1 3.5 - 4.0 2.7 - 3.5 2.2 - 2.7 1.6 - 2.2 1.5 Dielectric SiO/SiOF SICOH Ultra Low-k Wafer Size (mm) 200 300

ASM Production Solutions Available

ASM R & D Being Pursued

Extended Source/Drain N e w T ra n sist o r/ M et a lliz a ti o n St ru c tu re s

23 15 15

ASMI

ASMI

的研發技術藍圖

的研發技術藍圖

„ „

ALD

ALD

讓

讓

IC

IC

製程裡可以使用很薄的介質層

製程裡可以使用很薄的介質層

就可以製造更小更省電的

就可以製造更小更省電的

IC

IC

產品

產品

;

;

„ „

Low

Low

-

-

K

K

製程可以讓

製程可以讓

IC

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裡頭的導線之間的

裡頭的導線之間的

寄生電容下降

寄生電容下降

,

,

從而製造更高運算速度的

從而製造更高運算速度的

晶片

晶片

16 16

回顧

回顧

C

C

EO

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現在面臨的問題

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„

„

主要股東

主要股東

Hermes Pension Management &

Hermes Pension Management &

Fursa

Fursa

Alternative Strategies)

Alternative Strategies)

要求把公司的前工序

要求把公司的前工序

設備產品從公司的產品結構中剝離

設備產品從公司的產品結構中剝離

„ „

要求更

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換公司領導層

換公司領導層

„

„

最大客戶

最大客戶

暗示

暗示

ASM

ASM

把

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ALD (Atomic Layer CVD)

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和

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PECVD

PECVD

核心產品賣給最大的競爭對手

核心產品賣給最大的競爭對手

Applied

Applied

Material

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„

„

最大的競爭對手

最大的競爭對手

Applied Material

Applied Material

提出併購

提出併購

, 5

, 5

億美金

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„

24 17 17

為什麼總有股東要把

為什麼總有股東要把

ASM

ASM

分拆

分拆

„

„

ASM International

ASM International

的股東十幾年來難得

的股東十幾年來難得

分紅

分紅

„

„

ASM Pacific Technology

ASM Pacific Technology

的卓越表現

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„

„

ASM

ASM

Intenational

Intenational

和

和

ASM PT

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股價的比較

股價的比較

„ „

分拆之後

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,

,

理論上股東價值可以提升

理論上股東價值可以提升

18 18

ASMI

ASMI

歷經

歷經

10

10

年整頓

年整頓

,

,

於

於

2000

2000

年站穩生存腳步

年站穩生存腳步

ASM _®

ANNUAL SALES AND PROJECTION FOR 2001

ANNUAL SALES AND PROJECTION FOR 2001

(Front

(Front--End and BackEnd and Back--End)End)

Euros in millions Net Sales Net Sales 0 250 500 750 1000 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 Front-End Back-End Forecast Front-End Forecast Back-End

25 19 19

ASM PT

ASM PT

的卓越表現

的卓越表現

,

,

平均

平均

25.5%

25.5%

的年成長率

的年成長率

€ 0 € 100 € 200 € 300 € 400 € 500 € 600 2003 年度 2004 年度 2005 年度 2006 年度 2007 年度 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 營業額 成長率 20 20

ASM Pacific Technology

ASM Pacific Technology

上市以來股價表現

26 21 21

反觀

反觀

ASMI

ASMI

的股價表現

的股價表現

22 22

對比

對比

ASM PT

ASM PT

的股價表現

的股價表現

27 23 23

股東會前的股票市值計算

股東會前的股票市值計算

„

„

May 2nd, ASM International

May 2nd, ASM International

股價

股價

,

,

市

市

值為

值為

13

13

億美金

億美金

„

„

ASM PT

ASM PT

市值為

市值為

26.6

26.6

億美金

億美金

„

„

ASM

ASM

Internation

Internation

持有

持有

ASM PT 53%

ASM PT 53%

的股

的股

份

份

,

,

折合市值為

折合市值為

14.1

14.1

億美金

億美金

„ „

如果股票市場能反映合理估值

如果股票市場能反映合理估值

,

,

那麼

那麼

ASM

ASM

Internation

Internation

前工序的價值為負值或是零

前工序的價值為負值或是零

24 24

法人股東的訴求

法人股東的訴求

„

„

ASM International

ASM International

股價低估

股價低估

,

,

原因為領

原因為領

導層的不適任

導層的不適任

„ „

增進股東價值

增進股東價值

:

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分割公司

分割公司

,

,

剝離不良不賺錢資產

剝離不良不賺錢資產

„ „

把剝離資產出售

把剝離資產出售

,

,

提高收入

提高收入

„

„

剛好

剛好

,

,

競爭對手欲收購

競爭對手欲收購

ALD

ALD

和

和

Low K,

Low K,

可

可

高價出售

28 25 25

如果你是

如果你是

CEO,

CEO,

你該怎麼做

你該怎麼做

,

,

該提什麼方案給董事會

該提什麼方案給董事會

?

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CEO

CEO

的考量

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26 26

經營團隊提供的選擇

經營團隊提供的選擇

„

„

將

將

ALD

ALD

和

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PECVD Low K

PECVD Low K

產品線賣給

產品線賣給

Applied

Applied

Material,

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以增加資本性收入案

以增加資本性收入案

(CFO &

(CFO &

二大

二大

法人股東提的

法人股東提的

)

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„

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將

將

ASM International

ASM International

從

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NASDAQ

NASDAQ

下市

下市

,

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將資

將資

產重組帶入

產重組帶入

ASM PT,

ASM PT,

以取得地緣的資本溢價

以取得地緣的資本溢價

(

(

亞洲新興地區估值較高

亞洲新興地區估值較高

)

)

„ „

將前段的所有產品線分拆打包

將前段的所有產品線分拆打包

,

,

賣給

賣給

Applied

Applied

Material

Material

或其他有興趣的對象

或其他有興趣的對象

,

,

只剩下後段產

只剩下後段產

品

品

,

,

留在

留在

NASDAQ

NASDAQ

„ „

將所有前段產品的生產線全部移往亞洲低成本

將所有前段產品的生產線全部移往亞洲低成本

的國家

的國家

,

,

以降低成本而提高毛利

以降低成本而提高毛利

29 27 27

SWOT

SWOT

分析

分析

„ „ StrengthStrength „ „ 完整的全球化布局完整的全球化布局 „ „ 優秀的研發團隊優秀的研發團隊 „ „ ASM PT ASM PT 的優勢市場地位的優勢市場地位 „ „ ASM PT ASM PT 的亞洲生產優勢的亞洲生產優勢 „ „ ASM PT ASM PT 帶來的現金流入帶來的現金流入 „ „ 符合產業技術趨勢走向的新符合產業技術趨勢走向的新 產品

產品, Low K , Low K 和和 ALDALD

„ „ 忠誠的高階領導幹部忠誠的高階領導幹部 „ „ 穩定的組織架構穩定的組織架構 „ „ WeaknessWeakness „ „ 部份股東對領導層的不信任部份股東對領導層的不信任 „ „ 領導層的可能異動領導層的可能異動 „ „ 效率不彰的矩陣式管理架構效率不彰的矩陣式管理架構 „ „ 設備製造前期資金投入大設備製造前期資金投入大, , 回回 收帳期長 收帳期長 „

„ ASM International ASM International 前段設備前段設備

的銷售業績不佳 的銷售業績不佳, , 導致公司整導致公司整 體股價表現差 體股價表現差 „ „ 前工序持續的現金流不足前工序持續的現金流不足 „ „ 前段設備產品繁複導致平均研前段設備產品繁複導致平均研 發投入不足 發投入不足 „ „ 前段產品製造工廠散佈荷蘭前段產品製造工廠散佈荷蘭,, 美國和日本 美國和日本, , 導致固定成本高導致固定成本高 企 企 28 28

SWOT

SWOT

分析

分析

„ „

Opportunities

Opportunities

„

„ Intel Intel 的的 Low K Low K 和和 ALD ALD 的主力供應商 的主力供應商, , 對半導體對半導體 界有指標性的意義 界有指標性的意義 „ „ 未來半導體微縮技術走向未來半導體微縮技術走向 HKMG HKMG 朝朝 ALD ALD 靠攏靠攏 „

„ Applied Material Applied Material 的併購的併購 帶來的資本性流入 帶來的資本性流入 „ „ 股價估值可能上升股價估值可能上升 „ „ 亞洲新興國家對高科技半亞洲新興國家對高科技半 導體業的鼓勵 導體業的鼓勵 „ „

Threat

Threat

„ „ 急轉直下的全球經濟情勢急轉直下的全球經濟情勢, , 金融危機 金融危機, , 風雨欲來風雨欲來.. „

„ Applied Material Applied Material 的併購的併購 導致

導致ASMASM前段設備整體競爭前段設備整體競爭 力的喪失

力的喪失

„

„ 競爭對手在競爭對手在 LowLow--K K 和和 ALD ALD 急起直追

30

29

29

Q&A, ASM International

Q&A, ASM International

公司的市

公司的市

場競爭策略

場競爭策略

„

„

問題

問題

1,

1,

如果您是

如果您是

ASM International

ASM International

公

公

司的

司的

CEO,

CEO,

您會對董事會提出什麼對公司

您會對董事會提出什麼對公司

和對你個人的最佳提案

和對你個人的最佳提案

?

?

„ „

背景說明

背景說明

:2008

:2008

年春末

年春末

,

,

由於美國次貸危機

由於美國次貸危機

影響

影響

,

,

面對未來景氣的不確定性

面對未來景氣的不確定性

,

,

以及二法

以及二法

人股東的逼迫更換領導層

人股東的逼迫更換領導層

, ASM

, ASM

的

的

CEO

CEO

面

面

臨極大壓力

臨極大壓力

,

,

如何化解股東壓力

如何化解股東壓力

,

,

並且引

並且引

領公司度過即將面臨的金融危機

領公司度過即將面臨的金融危機

30 30

Q&A, ASM International

Q&A, ASM International

公司的市

公司的市

場競爭策略

場競爭策略

„

„

問題

問題

2, ASM International

2, ASM International

公司集團裡的

公司集團裡的

ASM

ASM

PT

PT

公司營運卓越

公司營運卓越

,

,

為何在那段奮鬥的

為何在那段奮鬥的

10

10

裡

裡

,

,

ASM International

ASM International

的前段設備產品不在亞洲生

的前段設備產品不在亞洲生

產

產

(

(

除了日本之外

除了日本之外

)?

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你認為原因是什麼

你認為原因是什麼

?

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„

„

背景說明

背景說明

:

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請參閱圖六

請參閱圖六

, ASM

, ASM

組織結構圖

組織結構圖

, ASM PT

, ASM PT

負責所有後段設備與材料的生產

負責所有後段設備與材料的生產

,

,

其據點都在亞

其據點都在亞

洲

洲

,

,

但前段晶圓生產設備

但前段晶圓生產設備

,

,

除日本外

除日本外

,

,

均在歐洲

均在歐洲

和美國

和美國

; ASM

; ASM

標榜本地化的管理

標榜本地化的管理

,

,

所以

所以

ASM

ASM

-

-America

America

的工廠幾乎都是美國裔

的工廠幾乎都是美國裔

,

,

歐洲工廠則都

歐洲工廠則都

為歐洲裔

31

31

31

Q&A, ASM International

Q&A, ASM International

公司的市

公司的市

場競爭策略

場競爭策略

„

„

問題

問題

3,

3,

如果

如果

ASM International (Arthur)

ASM International (Arthur)

決

決

定將前段設備生產移至亞洲來降低生產成本

定將前段設備生產移至亞洲來降低生產成本

,

,

那

那

麼你認為應該移去哪裡呢

麼你認為應該移去哪裡呢

?

?

原因是為什麼

原因是為什麼

?

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„

„

背景說明

背景說明

:

:

前段設備的

前段設備的

Gross Margin

Gross Margin

一般是售

一般是售

價的

價的

50%,

50%,

雖然機台售價高

雖然機台售價高

,

,

但銷售型態是可銷售

但銷售型態是可銷售

機台數受限於有限的客戶數目

機台數受限於有限的客戶數目

,

,

本身的先進技術能

本身的先進技術能

力以及服務能力決定了銷售佔有率

力以及服務能力決定了銷售佔有率

.

.

32 32

Q&A, ASM International

Q&A, ASM International

公司的市

公司的市

場競爭策略

場競爭策略

„

„

問題

問題

4,

4,

賣掉前段產品給

賣掉前段產品給

Applied Material,

Applied Material,

而

而

專注於後段產品的發展

專注於後段產品的發展

,

,

會給

會給

ASM

ASM

International

International

公司帶來現正急需的

公司帶來現正急需的

(

(

資本性收

資本性收

入

入

),

),

並將給予公司股價帶來合理估值

並將給予公司股價帶來合理估值

,

,

但有什麼

但有什麼

缺點呢

缺點呢

?

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„

„

背景說明

背景說明

:

:

如附件

如附件

(

(

六

六

&

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七

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)

)

所述

所述

,

,

一旦售出

一旦售出

ALD

ALD

(HKMG)

(HKMG)

和

和

PECVD (Low K)

PECVD (Low K)

兩個產品線

兩個產品線

,

,

立刻可

立刻可

以獲得

以獲得

500MUS$

500MUS$

的資本性收入

的資本性收入

,

,

對公司的財報

對公司的財報

,

,

對股東權益有其絕對正面的幫助

32

33

33

Q&A, ASM International

Q&A, ASM International

公司的市

公司的市

場競爭策略

場競爭策略

„ „

問題

問題

5,

5,

公司創辦人對公司的濃烈情感和

公司創辦人對公司的濃烈情感和

使命感

使命感

,

,

您認為對公司的短長期發展利弊

您認為對公司的短長期發展利弊

有何影響

有何影響

?

?

„ „

背景說明

背景說明

: ASM

: ASM

公司創辦人

公司創辦人

,

,

自創立

自創立

1968

1968

年到本文的背景時間

年到本文的背景時間

2008

2008

年

年

,

,

擔任公司執

擔任公司執

行長

行長

40

40

年

年

,

,

公司由小變大

公司由小變大

,

,

興衰更替

興衰更替

,

,

都

都

有他在照顧著

有他在照顧著

………

………

.

.

34 34

股東會後

股東會後

„

„

CEO

CEO

的兒子變成了

的兒子變成了

CEO

CEO

„

„

ASM

ASM

拒絕了

拒絕了

Applied Material

Applied Material

的併購

的併購

„

„

2009

2009

年

年

,

,

所有前段設備生產移往新加坡

所有前段設備生產移往新加坡

,

,

只

只

有

有

R & D

R & D

和

和

Marketing

Marketing

留下

留下

„

„

法人股東繼續在要求分拆公司

法人股東繼續在要求分拆公司

,

,

並訴入法

並訴入法

庭

33

附錄二：Shareholders: No breakup for ASMI

EE Times:

Shareholders: No breakup for ASMI

Mark LaPedus (11/27/2006 7:09 H EST)

URL: http://www.eetimes.com/showArticle.jhtml?articleID=196513457

SAN JOSE, Calif. — Chip-equipment provider ASM International N.V. on Monday (Nov. 27) claimed that its shareholders voted not to break up the company.

Shareholders strongly supported management's position that the present corporate structure combining wafer processing and assembly/packaging activities offers the greatest potential for ASMI's future and for improving shareholder value. A significant majority of the votes cast voted against a non-binding motion to split ASMI's businesses into two separate components.

One shareholder, Mellon HBV Alternative Strategies, has been lobbying for the breakup of semiconductor manufacturing equipment.

ASMI (Bilthoven, the Netherlands) also appointed Lee Wai Kwong, CEO-elect of ASM Pacific Technology Ltd., to the management board, effective Jan. 1, 2007; and Heinrich W. Kreutzer on his appointment to the supervisory board effective immediately.

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