27 2014海峡两岸会计学术研讨会 场次：第六组 G6 地点：敏行楼一层会议室
盈餘連續上升的公司，是否會利用時機發行股票增資?
Do Firms with an Increasing Earnings String Conduct Secondary Equity Offerings
for Timing Purpose?
林禹銘 政治大學 摘要 有關公司是否會利用時機發行股票，過去相關研究均未呈現出一定的結果。本研究檢視盈餘 連續上升的公司，是否會利用時機發行股票增資；特別是聚焦在盈餘上升停止之前，是否傾向股 票發行。藉由以季為單位製作出的連續盈餘串來檢視，本研究發現:一樣是有連續盈餘串的公司， 發行股票增資者比起未發行股票增資者，在同一時期其連續盈餘串較不易斷裂(即盈餘較不會停 止上升)，或較晚斷裂。此外，股票增資發行後會表現不好被視為普遍發生的此一現象，只發生 在不具有連續盈餘串的公司，但對於具有連續盈餘串的公司，並不存在如此情況。又具有連續盈 餘串且發行股票增資的公司，比起具有連續盈餘串但未發行股票增資的公司，在增資後有更多的 資本支出及研發費用支出；而一樣是發行股票增資的公司，具盈餘串的公司和沒有盈餘串的公司 相比，投資則會更多。這些結果都顯示: 有連續盈餘串的公司之所以發行股票增資，其目的是為 了投資，而非利用時機。 關鍵字: 市場投機 盈餘串 發行股票增資 增資後股票表現
