台灣自營商從眾行為之研究 林世華、陳玉芬
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摘 要
本研究旨在檢視台灣自營商機構是否存在從眾行為之現象。我們發現證卷自營商在選擇台灣市場股票時具有從眾之行為。
在過去的股票報酬率解釋了證卷自營商為何有從眾之行為。而在金融風暴期間證?自營商則有不同的反應，在金融風暴時 期證?自營商存在著積極顯著的從眾行為；但是在金融風暴過後的時期則是呈現消極的從眾行為。此外，證?自營商在金融 風暴期間為動能交易者，但在金融風暴過後則是為逆勢交易者。
關鍵詞 : 從眾行為、自營商、逆勢交易者
目錄
內容目錄 中文摘要 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． iii 英文摘要 ．．．．．．．．．．．．．．．．
．．．．． iv 誌謝辭 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． v 內容目錄 ．．．．．．．．．．．．．．．
．．．．．． vi 表目錄 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． vii 圖目錄 ．．．．．．．．．．．．．
．．．．．．．． viii 第一章 緒論．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 第一節 研究背景與動機．．
．．．．．．．．．． 1 第二節 研究目的．．．．．．．．．．．．．．． 3 第三節 研究流程．．．．
．．．．．．．．．．． 4 第二章 文獻探討．．．．．．．．．．．．．．．．． 6 第一節 從眾行為相關文 獻．．．．．．．．．．． 6 第二節 從眾行為之原因．．．．．．．．．．．． 8 第三節 從眾行為衡量 之方式．．．．．．．．．． 11 第四節 國內外相關實證文獻．．．．．．．．．． 14 第三章 研究設計與方 法．．．．．．．．．．．．．． 19 第一節 資料來源與選取．．．．．．．．．．．． 19 第二節 研究 流程與方法．．．．．．．．．．．． 19 第四章 實證結果與分析．．．．．．．．．．．．．． 29 第一節 檢視自營商之間是否有從眾現象．．．．． 29 第二節 檢視自營商從眾行為之成因．．．．．．． 30 第三節 檢視自營商在不同股市循環下從眾之行為之 變動．．．．．．．．．．．．．．．．． 35 第五章 結論．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 42 參考文獻 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 44 表目 錄 表 1- 1 集中交易市場投資法人交易概況表．．．．．．． 3 表 3- 1 兩階段股市循環期間、平均週報酬．．．．．．．
27 表 4- 1 台灣自營商全體時段之從眾值．．．．．．．．． 30 表 4- 2 全體時段產業從眾值．．．．．．．．．．．．．
31 表 4- 3 全體時段個股需求及報酬率對前期之相關性．．． 33 表 4- 4 依照公司市值大小的從眾值．．．．．．．．．．
34 表 4- 5 股市循環的從眾值．．．．．．．．．．．．．． 36 表 4- 6 股市循環中產業從眾值．．．．．．．．．．．．
37 表 4- 7 股市循環中個股需求和報酬率對前期之相關性．． 38 表 4- 8 股市循環中公司市值大小之從眾值．．．．．．．
39 圖目錄 圖 1- 1 研究流程圖．．．．．．．．．．．．．．．．． 5 圖 3- 1 歷年週資料加權指數圖．．．．．．．．．
．．． 26 參考文獻
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