不對稱性相關文獻

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第二節 不對稱性相關文獻

本章除了介紹政府支出相關文獻外，在本節欲整理過去有關不對稱的 文獻。在不對稱方面，會利用某一個景氣指標當作景氣好壞之標的，進而 對欲分析之變數在景氣繁榮與景氣衰退時，變動的比例是否相同。常見的 景氣指標之一為失業率，如 Wu and Cheng（2010）採用美國 1951 至 2005 年之資料，分析景氣的好壞對自殺率和死亡率的影響是否一致。其實證結 果顯示，景氣波動對於死亡率是存在對稱性的，但對於自殺率而言卻是不 對稱性。與健康相關的議題還有 Brenner（1971）利用美國 1900 至 1967 年 之資料，指出當經濟景氣為衰退期時，心臟病的死亡率比在景氣繁榮時的 死亡率還要來的大，並且指出可能原因是由於失業率的飆漲促使人民社會 壓力太大。

許雯（2010）亦是將失業率當成景氣指標，此篇利用我國 1988 年第 一季至 2009 年第三季之時間序列資料，探討第一次金融改革前後，並且檢 視景氣波動對銀行業不良債券比例的影響幅度是否相同。結果顯示，在第 一次金融改革後，景氣波動對銀行不良債券比例有顯著的影響，也就表示，

景氣衰退與繁榮對不良債券下降、上升的比例並不對稱。另一方面，在第 一次金融改革前，其不良債券的比例並沒有明顯地表示受到總體景氣波動 的影響。

同樣也是銀行業相關議題，高銘駿（2005）利用我國 1993 至 2004 年 銀行資料，以臺灣 GDP 成長率為景氣指標來探討銀行業的資本適足率與 景氣循環之關係。實證結果指出，於我國實施資本適足規範下，銀行緩衝 資本額與景氣波動呈現顯著負相關，即當景氣好時，銀行持有較多的放款

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餘額，而在面對這些風險性較高的資產時，必須提列較多的資本要求額，

使銀行緩衝資本額減少；另一方面，當景氣差時，銀行持有較少的放款餘 額，而提列較少的資本要求額，進而使緩衝資本額增加。而此篇文章更進 一步檢視出銀行緩衝資本額在景氣波動下存在不對稱性。而趙倚欣（2011）

是以平均每人 GDP 成長率作為景氣變數指標來探討景氣波動對台灣捐 贈的影響與不對稱性。其結果發現景氣波動雖然對於捐贈具有顯著的影響，

但卻不存在不對稱性效果。另外，除了探討捐贈外，更進一步探討所得低 中高組別和捐贈占所得比率低中高組別之景氣波動對捐贈之不對稱性影 響，而實證結果顯示在所得組別方面，中所得族群具有不對稱性影響效果；

而捐贈比率組別方面，低與中捐贈比率組別具有不對稱性的現象存在。

除了失業率與 GDP 成長率外，也有其他可代表景氣指標的變數，如 郭炳伸和鐘景婷（2002）用實質國內生產毛額、貨幣供給、股價指數及銀 行對民間放款餘額的變動率作為景氣指標，來檢視我國 1971 年第一季至 1998 年第四季民間非耐久財之消費行為。其結果顯示，當景氣繁榮時，當 期所得對民間非耐久消費之影響並不顯著，即表示消費者並不會因為所得 暫時性的增加而大幅提高對非耐久財之消費；而當景氣衰退時，由於消費 者的借貸受到限制，故只能依照當期所得來消費，故有不對稱性現象存在。

另外，List and Peysakhovich（2010）以標準普爾 500 指數（Standard & Poor's 500 index）作為景氣指標，來分析 1968 至 2007 年美國的捐贈行為在景氣 波動下是否存在不對稱性。並將捐贈分為宗教組織、教育機構、人權服務 組織、健康慈善團體、公共與社會組織以及藝術與文化組織共六類，而實 證指出，當股價指數上漲時，也就是景氣繁榮時期對於教育機構的捐贈影 響較多。除此之外，也發現景氣好與壞對於捐贈行為是存在不對稱影響的，

在景氣衰退時，捐贈的影響不及當景氣繁榮時的捐贈影響。

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不對稱文章中，有許多文獻是在探討股票報酬之相關議題，如邱建良、

姜淑美和翁百郁（2006）將工業生產指數年變動率作為經濟指標，並探討 美國、英國及法國之股價與景氣循環的關係。其研究結果發現景氣波動對 三國的股價有不對稱性的影響，對美、英兩國而言，景氣衰弱時，股價年 報酬率的下降程度大於景氣繁榮時股價上揚的程度；而法國就有不一樣的 結果，景氣好時股票價格年報酬率上升的程度大於景氣差時股票價格下跌 的幅度。又如蘇欣玫、鄒易凭和邱建良（2008）討論預期及非預期的貨幣 政策對美國、日本、加拿大、英國的股票報酬是否有不對稱性影響。此篇 利用金融業隔夜拆款利率當作貨幣政策的代理變數，其結果發現，預期與 非預期的利率波動對美國股票報酬來說確實存在不對稱性，而且也顯示出 預期的貨幣政策會改變投資人的投資行為，但對日本而言，貨幣政策的執 行對日本股市沒有顯著的效力。

許多文獻中僅探討關心之變數是否具有不對稱性，卻沒有進一步地討 論不對稱性的種類與形式，故張倉耀和王譯賢（2010）以我國西元 1980 至 2008 年季、年資料，利用 Triples 檢定來檢視臺灣景氣循環是否存在不對 稱性並且區分不對稱性的形式。由季、年資料實證結果表示，臺灣景氣循 環並不存在深度或陡度不對稱性，即代表高峰與谷底的平均值的差異並沒 有顯著的不同，而在景氣繁榮期與衰退期在速度與期間上也並無差異。

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