四、 兩岸太陽能光電產業商業模式比較分析
4.2 中國大陸太陽能光伏產業發展現況
4.2.2 中國大陸太陽能光伏廠商之商業模式
(1) 個案背景概述
尚德於2001 年 1 月設立，企業總部位於中國無錫，於 2002 年 5 月量
家光電廠商至海外資本市場掛牌籌資者。
尚德主要產品包含太陽能電池、太陽能電池模組及太陽能系統，所生 產之太陽能電池主要係供自行生產太陽能模組之用，但亦有部份出售。其 太陽能模組與系統包含結合太陽能光電技術與建築的BIPV(一體成型太陽 能電池模板)產品(2008 年產品別銷售狀況如表 16)。尚德 2008 年太陽能電 池產量為497.5MW，佔全球產量 6.3%，為全球第三大太陽能電池廠商；
太陽能模組為全球第一大廠商，2008 年市場占有率為 8.0%。尚德之太陽 能模組及太陽能電池以外銷為主，銷售地區以歐洲地區為主，太陽能光電 系統之市場則以中國及美國之市場為主(2008 年地區別銷售狀況如表 17)。
表 16：尚德 2008 年產品別銷售表
項目 銷售額(美金百萬元) 占總銷售額比率(%)
太陽能電池模組 1,785.8 92.8
太陽能電池 99.3 5.2
太陽光電系統 38.4 2.0
合計 1,923.5 100.00
資料來源：尚德(2009)
表 17：尚德 2008 年地區別銷售表
項目 銷售額(美金百萬元) 占總銷售額比率(%)
-歐洲 1,493.2 77.7
-美洲 142.7 7.4
-其他 152.7 7.9
外銷小計 1,788.6 93.0
內銷 134.9 7.0
合計 1,923.5 100.00
資料來源：尚德(2009)
尚德之投資狀況如圖16 及表 18。圖 16 所列為包含於尚德(合併)財務 報表主體的企業，即持股 100%之企業。中國地區的企業主要為太陽能電 池及模組的製造基地；位於海外如歐洲、美國、韓國等地的企業，為當地
的辦事處，負責當地市場開發、行銷與銷售業務；另位於日本之MSK 主
Suntech Power Holding Co., Ltd.
Cayman
Power Solar System Co., Ltd.
(BVI)
Suntech Power (Cyprus) Co., Ltd.
(Cyprus)
Sunergy Power Co., Ltd.
(中國)
Wuxi Suntech Power Co., Ltd (中國)
Suntech Power Co., Ltd.
(中國)
Suntech Power Investment Pte. Ltd.
(新加坡)
MSK Corporation (Japan)
Suntech Power International Ltd.
(Switzerland)
Bright Path Holding Litimted
(BVI)
Suntech Power Development Co., Ltd.
(USA)
Suntech Power Holding GmebH (Germany)
Suntech Energy Solution Inc.
(USA)
Suntech America, Inc.
(USA)
Suntech Power GmbH &
Co., KG.
(Germany)
KSL-Kuttler Automation System GmbH
(Germany)
Kuttler Automation Systems (Suzhou)Co.,
LTrd.(中國) Luoyang Suntech Power
Co., Ltd.
(中國)
Suntech Energy Engineering Co., Ltd.
(中國)
Suntech Power (Korea)Co., Ltd.
(Korea)
Yangzhou Suntech Power Co., Ltd.
(中國)
Suntech Power Australia (Australia)
表 18：尚德與上游廠商之投資關係列表
公司名稱 所在地 產品 尚德持股比率 附註
Hoku Sicontific 美國 矽材料 11.7% 尚德與其子公司簽訂長期 供料合約
Nitol Solar 俄羅斯 矽材料 14.0% 尚德與其子公司簽訂長期 供料合約
Shunda Holdings 中國 矽材料 矽晶圓
15.8% 尚德與其子公司簽訂長期 供料合約
Glory Silicon BVI 矽晶圓 18% Glory Silicon 實際生基地 在中國；尚德與其簽訂供 料合約
Xi’an Longji 中國 矽晶圓 5% 尚德與其簽訂供料合約(價 格可依市場行情調整) Asia Silicon 中國 矽材料 12.5% 尚德與其簽訂供料合約 資料來源：尚德 (2009)
尚德2008 年的營業收入為 1,923.5 百萬美元、營業毛利 324.9 百萬美 元，毛利率為17.8%，因其自行建構通路發展品牌，在行銷推廣上有較多 支出，因此稅後淨利為88.2 百萬美元，淨利率僅有 4.6%，而每股盈餘 (EPS) 為 0.57 美元。
(2) 以成長策略分析商業模式
尚德之商業模式為以品牌廠商之思維發展之垂直整合廠。
圖 17：尚德之商業模式
模組及太陽能系統。矽晶圓/矽晶片生產後係供生產太陽能電池之用，所 生產之太陽能電池不以對外銷售為主，係再加工成為太陽能電池模組後再 銷售，太陽能電池模組之銷售目前主要之營業項目(2008 年產品別銷售狀 況如表19)。英利 2008 年太陽能電池產量為 281.5MW，市場占有率 3.56%，
為全球第七大之太陽能電池生產廠商。太陽能電池模組為全球第三大廠 商，市場占有率達 5.8%。英利之太陽能電池模組以外銷為主，銷售地區 以歐洲地區為主，太陽能光電系統之市場目前仍以中國內之市場為主 (2008 年地區別銷售狀況如表 20)。
表 19：英利 2008 年產品別銷售表
項目 銷售額(美金百萬元) 占總銷售額比率(%)
太陽能電池模組 1,091 98.6
太陽能系統 4 0.4
其他 12 1.0
合計 1,107 100.00
資料來源：英利 (2009)
表 20：英利 2008 年地區別銷售表
項目 銷售額(美金百萬元) 占總銷售額比率(%)
-歐洲 972 87.8
-亞洲 88 7.9
-美洲 19 1.7
-其他 1 0.1
外銷小計 1,080 97.5
內銷 27 2.5
合計 1,107 100.00
資料來源：英利 (2009)
英利之投資狀況如圖 18。英利之生產基地、市場通路等皆採投資方 式佈局。主要生產基地設立在中國大陸，包含矽晶圓/矽晶片、太陽能電 池、太陽能模組及太陽能系統等；另已在中國大陸100%轉投資 Fine Silicon
Co., Ltd.，準備生產太陽能的最上游材料─多晶矽，惟目前尚在設廠準備
Yingli Green Energy Holding Co., Ltd. (Cayman)
Cyber Power Group Limited
(BVI) Yingli Green Energy (International)
Holding Company Limited (BVI)
Baoding Tionwei Yingli New Energy Resources Co., Ltd.
(中國)
Cyber Lighting Holding Co., Ltd (香港)
Fine Silicon Co., Ltd.
(中國)
Yingli Green Energy Americas, Inc.
(USA)
Yingli Green Energy Capital Holding Co., Ltd.
(BVI)
Yingli Green Energy Europe GmbH (Germany)
Yingli Energy (China) Co., Ltd.
(中國)
Yingli Green Energy Green Sales GmbH (Germany)
Yingli Energy (Beijing) Co., Ltd.
(中國) Yingli Green Energy Capital
Holding (HK) Co., Ltd. (香港)
Yingli Green International Trading Ltd. (香港)
Yingli Shuntong (Beijing) International Forwarder Co., Ltd.
(中國)
Beijing Gelin Science & Electronics Technologies Co., Ltd. (中國)
Chengdu Yingli New Energy Resources Co., Ltd. (中國)
Yingli Green Energy HK Trading Ltd. (香港)
Tibetan Yingli New Energy Co., Ltd.
(中國)
Tibetan Keguang International Trarding Co., Ltd. (中國)
後淨利則為98 百萬美元(淨利率 8.8%)，每股盈餘(EPS)為 0.77 美元。 量產，目前矽材料仍以與供應商(如 Wacker、Xinguang、DC Chemical 及 Sailing 等)簽訂長期合約方式供應。
3. 晶澳太陽能股份有限公司 (1) 個案背景概述
晶澳於2005 年 5 月設立，於 2007 年 2 月於美國納斯達克(NASDAQ) 掛牌上市。
晶澳主要生產及銷售太陽能電池，另代工太陽能電池的生產(2008 年 產品別銷售狀況詳表 21)。晶澳 2008 年太陽能電池產量為 300.0MW，市 場占有率3.80%，為全球第五大之太陽能電池生產廠商。晶澳之太陽能電 池以內銷中國大陸為主，外銷則主要銷售至西班牙及日本(地區別銷售狀 況詳表22)。
表 21：晶澳 2008 年產品別銷售表
項目 銷售額(美金百萬元) 占總銷售額比率(%)
太陽能電池 777.1 97.1
太陽能電池代工業務 22.9 2.9
合計 800.0 100.00
資料來源：晶澳 (2009)
表 22：晶澳 2008 年地區別銷售表
項目 銷售額(美金百萬元) 占總銷售額比率(%)
外銷 190.0 23.75
內銷 610.0 76.25
合計 800.0 100.00
資料來源：晶澳 (2009)
晶澳之投資狀況如圖20。晶澳對外投資皆為 100%投資，美國子公司 為負責售後服務業務，其餘在中國設立之轉投資公司皆為太陽能電池的生 產工廠。
圖 20：晶澳之投資關係 資料來源：晶澳 (2009)
晶澳2008 年的獲利狀況為營業收入 800.0 百萬美元、營業毛利 145.4 百萬美元，毛利率為18.17%、稅後淨利 70.2 百萬美元，淨利率達 8.78%，
而每股盈餘(EPS)為 0.4 美元。
(2) 商業模式分析
晶 澳 的 商 業 模 式 為 太 陽 能 電 池 專 業 生 產 廠 商 兼 專 業 代 工 廠 商 。
JA Solar Holding Co., Ltd.
(Cayman)
JA Development Co., Ltd.
(BVI)
JA Solar Hong Kong Limited (香港)
Jing Hai Yang Semiconductor Material (Donghai) Co., Ltd. (中國)
JA Solar USA Inc.
(美國)
Shanghai JA Solar P.V. Technology Co., Ltd.
(中國)
Shanghai JA Solar Technology Co., Ltd.
(中國)
JimgAo Solar Co., Ltd.
(中國)
JA Solar Technology YangZhou Co., Ltd.
(中國)
Yangzhou JA Solar R&D Corporation Limited (中國)
圖 21：晶澳之商業模式
晶澳主要係生產太陽能電池的專業生產廠商，主要的銷售對象為太陽 能模組廠，除了自行生產及出售太陽能電池給太陽能模組廠商外，亦有替 其他太陽能電池廠商進行太陽能電池的代工業務。
晶澳主要之成長策略係採內部成長策略，自行設廠擴充太陽能電池之 產能。晶澳之轉投資主要皆為生產基地之設立，藉由轉投資擴廠，擴充太 陽能電池生產的產能。
在上游矽晶圓的部分，晶澳則採行外部成長方式以達成取得原料之成 長目的。晶澳採行與供應商簽訂長期供料合約的方式來穩定原料之供應
從成長策略看晶澳之商業模式，主要係自行設廠擴充產能，以生產及 代工太陽能電池，故晶澳之商業模式為太陽能電池專業生產廠商兼專業代 工廠。