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l C h engchi U ni ve rs it y 第伍章 個案分析
第一節 個案介紹
一、個案公司
(一)友達光電股份有限公司
友達光電股份有限公司(以下簡稱友達)，英文為 AU Optronics
Corporation，目前市值 1,087.54 億新台幣，原名為達碁科技，是一家研發、設 計、製造及銷售大、中及小尺寸之平面顯示器面板；以創新技術提供先進的顯 示器整合方案的公司。成立於1996 年 8 月，中間歷經兩次的合併6，友達發展 出擁有製造完備大中小尺寸的各世代生產線；從台灣的第一家薄膜電晶體液晶 平面顯示器(TFT-LCD)面板廠成長為能夠與韓國三星電子、樂金電子…等世界 列強立足在TFT-LCD 產業的世界大廠。友達除了擁有健全完善的 3.5 代到 8.5 代生產線，提供各類顯示器應用的面板，公司及其子公司也在太陽能領域有所 布局，以矽晶錠、矽晶圓及太陽能模組織製造與銷售、參與電廠投資，且提供 全方位電廠開發、建造及維護管理的服務。除此之外，在近年友達也持續在採 行多角化策略，發展更多事業群，踏入健康照護、水資源處理、虛實整合服 務…等多方拓展其事業體。根據友達2018 年的年報顯示，該公司的產品包含薄 膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)、有機發光顯示器(AMOLED)及整合式觸控解 決方案，太陽能事業的比例不到5%，主要產品還是以薄膜電晶體液晶顯示器 (TFT-LCD)的相關產品，其營業額佔合併營業額約 94.5% (友達年報，2019)。
就產品方面，友達所生產的面板產品規格多樣化，不只在許多終端產品產
6 2001 年與聯電集團旗下聯友光電合併便改名為友達光電；且在 2006 年時又再度合併廣達集 團下的廣輝電子。
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業鏈上佔有一席之地，更能因應客戶的不同需求給予不同客製化的產品；其中 根據研調機構WitsView 的數據顯示，友達在各個終端產品產業鏈中(LCD 電視 面板、平板LCD 面板、筆記型電腦 LCD 面板、桌上型螢幕和智慧型手機…等) 都仍占有有一定的市場規模及獲利7，根據友達在2017 年的財報，該年度稅後 淨利為323 億新台幣，創下公司十年以來的最輝煌的紀錄。整年度大尺寸出貨 量超過1 億 1,180 萬片(較 2016 年成長 1.2%)；中小尺寸出貨量約 1 億 6,885 萬 片(2016 年相較增加 9.7%)。2017 年的友達是如此的輝煌，業績營運狀態是多麼 的耀眼，但是從友達公司歷年稅後淨利的財務表現，如圖 11，可以發現其實在 2009、2011 和 2012 年的營運績效都是呈現虧損的狀態，其中 2011 年更是淨損 612 億新台幣。
圖 11 友達公司歷年稅後淨利 資料來源：友達財報
7友達在2018 年全球 LCD 電視面板市場份額佔有 8.85%、平板 LCD 面板市場中佔有 8.12%、筆 記型電腦LCD 面板市場有 17.36%，桌上型螢幕則是 17.36%，不論哪一項產業都是在市場中的 前六名。根據群智諮詢公開的數據，手機面板也在同年進入前六強。
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(二)群創光電股份有限公司
群創光電股份有限公司(以下簡稱群創)，英文為 InnoLux Corporation，目 前市值1,109.67 億新台幣；成立於 2003 年，並於 2010 年 3 月時與奇美電子、
統寶光電合併，雖然群創為存續公司，初期卻以奇美電子為公司的名稱；2012 年5 月 15 日奇美實業宣佈退出群創董事會，經營權由鴻海接手，同年 12 月，
為了區隔出奇美的品牌而再度更名為群創。群創是一家研發、設計、製造及銷 售全尺寸之LCD 面板及觸控面板的一條龍全方位顯示器提供的公司。在台灣擁 有從3.5 世代到 8.6 世代的生產線，以創新及差異化技術提供先進顯示器整合 方案，包含4K2K 超高解析度、3D 裸視、IGZO、LTPS、AMOLED、OLED 及 觸控解決方案…等。
其產品線更是橫跨各式TFT LCD 液晶面板模組、觸控模組，除了電視用 面板、桌上型監視器、筆記型電腦面板與中小尺寸面板之外，群創在醫療或是 車用市場中，也都有涉略。在2017 年，以 TFT-LCD 佔年度營收比重為 100%8，該年度也是群創在近幾年以來表現最亮眼的年度，此外，從圖 12 可以 看出群創在營運狀況表現的震幅波動相對是比友達來的大，營運風險也比較 大，這也是未來群創要去思考及面對的問題之一。
8 根據群創的股東會資料，2017 年群創營收以應用區別做區分，電視佔 41%、桌上型螢幕佔 14%、可攜式電腦佔 19%、手機及商用產品佔 30%。
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圖 12 群創歷年稅後淨利 資料來源：群創年報
二、個案背景
2008 年，美國次級房貸引爆的金融風暴瘋狂突襲，導致一向被視為黃金產 業的電子科技業頓時市場低迷9，台灣面板產業更是首當其衝；身為全球三大面 板龍頭之一的友達也在同一年的下半季開始出現虧損。根據拓墣產業研究所指 出，不只全球市場持續供過於求，台灣的面板產業也面臨飽和、難以擴大的情 形(廖宜君、林蔚文、孫慶龍、莊富安，2011)。友達在 2009 年上半年的獲利概 況已經出現淨損近268 億新台幣的營運狀況(友達年報，2010)，同時還面臨美 國司法部、歐盟貿易委員會…等各國對世界各大面板廠進行在液晶面板廠聯合 壟斷LCD 面板價格的訴訟(工銀投顧，2009)。然而對當時的友達來說，雪上加 霜的事情莫過發生於在2009 年 11 月 14 日的白天，群創及奇美電召開記者會宣 布，群創將採取股份轉換的方式以每股換取奇美電的2.05 股的比率合併奇美電
10。縱使該併購案的成交金額創下台灣在當時電子業有史以來最大的併購案紀錄
9 光電科技工業協進會（PIDA）統計，受到金融風暴影響，原本台灣顯示器產業 2009 年產值 目標為新台幣2 兆元，但最後僅達 1.23 兆元，較前年減少約 16％。同時做為光電產業主力的 面板產業，也陷入負成長局勢，2009 年產值僅約新台幣 8,098 億。
10 兩家公司合併後，奇美電股票將下市，雖然群創為存續公司，但更名為「奇美電子」。
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的年成長率下降10.1%。在台灣，根據 IBTS 的彙整分析，不論是在大尺寸 或是中小尺寸面板，分別在2009 年 7 月與 4 月，單月面板出貨量也都已 經超過金融海嘯前的最高值，但國內主要面板廠的營收趨勢與2008 年相 比，減少16%。此種現象顯示出即使在市場活絡的高速下(表 8)，受限於單 位面板產生的利潤減少，整體營收表現也都下滑(工銀投顧, 2010)。
表 8 2009 年前三季我國大尺寸 LTL-LCD 面板產業生產銷售概況
資料來源：經濟部工業生產統計資料，台經院產經資料庫
(二)產業動向
根據光電科技協進會2009 年發布的平面顯示器市場與產業技術發展年鑑顯 示，2008 年全球大尺寸面板市場規模為 754 億美元，主要的終端產品如液晶電 視、液晶監視器和筆記型電腦的市場規模分別為398 億美元、217 億美金、128 億美金，其中需求量各自為1 億片、1.8 億片、1.35 億片，其相對比利狀況如 圖 13。其中提及液晶電視因為尺寸較大且單價較高，即便面板的需求量比其他 兩項(液晶監視器和筆記型電腦)少，但是市場產值是大尺寸面板中比重最大的 一項。液晶電視面板除了在全球面板營收上的佔比最大之外，加上全球的液晶 電視的滲透率比液晶監視器和筆記型電腦低，也被業界認為是面板業的金雞母 之一。
1Q09 2Q09 3Q09
生產值(億新台幣) 733.26 1,212.92 1,604.11 年增率 - 63.76 % - 39.51 % 0.65 % 銷售值(億新台幣) 737.75 1,196.86 1,600.74 年增率 - 63.45 % - 38.92 % 3.9 %
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圖 13 2008 年全球大尺寸面板需求量(左)占比與市場規模(右)占比 參考資料：(PIDA，2009)
2009 年，在金融海嘯過後，歐美市場在經濟景氣蕭條以及液晶電視滲透率 較高導致市場需求不如預期、中國液晶電視隨著傳統CRT 電漿電視快速淘汰，
液晶電視需求持續增加。除此之外，中國在此時祭出許多補助政策，如家電下 鄉…等，本土品牌也乘著這波浪潮為面板業帶來一些活水。DisplaySearch 的資 料顯示於表 9，中國液晶電視在 2009 年出貨量將高達 2,700 萬台，其中與本土 廠商(海信電器、創維、TCL)合作的奇美電與友達，隨著本土品牌市佔提升也有 良好的銷售表現。其中奇美電在中國市場的布局較深，在當時的客戶涵蓋中國 本土六大品牌，因此在2009 年中國市場的出貨量幾乎佔了奇美電整個年度的四 成以上，而奇美電在中國電視面板市佔率則高達30.54%，位居第一；友達當時 在中國主要客戶是TCL 及海爾，根據彭博資料庫顯示，2008 年到 2010 年間，
友達的營收來源亞洲地區 (中國、南韓)部分的佔比從 40.3%提升至 52.7%，該 年度對中國總出貨量的市佔率也有14.86%。根據上述現象，顯示出在 2009 年 時，中國對液晶螢幕內需市場的需求增加讓全球面板業公司的布局重心由歐美 漸漸轉向中國；中國政府補助政策的影響下，更帶起與中國本土品牌合作的台 面板公司的銷售獲利表現。
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表 9 2009 年全球面板公司對中國電視面板的出貨量，百萬片
資料來源：DisplaySearch (2009)
隨著中國各地方政府提供許多優惠及產業的協助，吸引了許多具有技術能 力的面板廠商進駐設廠，不只國內公司，連像sharp、Samsung、LGD…等外國 公司，都前仆後繼地直接在中國設置前端製程13工廠，一、兩年後就會正式進入 量產階段。 然而我國面板公司則受限於我國法令限制，在中國市場的布局只能 以後段製程14為主，發展速度相對較慢。
(三)各國政策影響
對於一家面板公司來說，追求發展中的市場，搶先進入中國進行設廠並以 最早的時間擴充增產能是在充滿競爭的市場中致勝的關鍵之一；相反的，對於 一個國家來說，為了要維持國家競爭力，必然會希望技術及優秀人才不要外 流，因此也會對許多公司有在國外設廠的規定限制，像是經濟部赴大陸投資 TFT-LCD 面板廠相關規定。往往這些政策規定就會以最直接的方式影響各國的 面板廠在擴張時的策略執行。
在2010 年 2 月，行政院核定「大陸投資負面表列－農業、製造業及服務業 等禁止赴大陸投資產品項目」修正草案，其中包含對TFT-LCD 面板廠的限 制，凡是「6 代以上 TFT-LCD 面板廠，超過或等同國內該公司量產之世代」都 列為禁止範圍，並禁止併購、參股投資大陸面板廠。行政院於99 年 2 月 10 日
13 前端製程是指 TFT 陣列製程
14 後期製程是指模組組裝製成
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的選擇取捨、技術的持續研發；亦或相互的競爭模式外，面對面板業主流強敵
的選擇取捨、技術的持續研發；亦或相互的競爭模式外，面對面板業主流強敵