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第二節 個案公司產品與銷售概況
一、產品項目與銷售配置
E 公司的電源供應器廣泛應用於各層面的電子系統中。從個人用電腦電源、
工業用伺服器、數位監視器、儲存系統、機場與商場用 POS、娛樂博弈業產品等 多項相關產品都在 E 公司的研發項目裡。圖 4-12 顯示由代工製造與電腦電源設 計起家的 E 公司，近幾年的營收仍有 20% 是來自於此類項目，但隨著市場不斷 提升的競爭壓力，個案公司也在後期將其產品延伸致客製化的電源供應器，並將 其應用推至上述所提及的產品裡。
其中 Flex-ATX 和 SFX 規格的小型電源供應器，目前出貨所佔比例已與 ATX 規格之電源供應器相當。此類規格多應用於體積小的電子系統組裝，隨著系統端 針對高密度(亦指高功率、高效率但體積小之機種)日益漸增之市場需求，出貨也 達總銷售之 18%。緊接在後的為工業環境所適用的 1U 與 2U 之高規格產品，其 出貨量佔整體銷售的 15% 左右。其餘 43% 的銷貨額多分配到各項客製化之產 品，如 OPEN FRAME、 適配器、以及最早在 2009 年由化名的開發者“中本聰”，
以開源軟體形式推出的比特幣虛擬計價工具所需之高功率效能之挖礦電源等總 和。
圖 4-12：E 公司產品線配置 資料來源：E 公司。
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可分為非品牌廠客源(即無通路販售的系統組裝客戶)，出貨為 22,090pcs，佔 PC 電源總出貨比重為 3.96%，以及品牌廠客源(即有通路出貨自有品牌客戶)，出貨 於非數位電源之 500W/600W 銅牌與 650W/750W 白牌之全出與半插模組項目上，總計佔整體出貨的 40.63%。由此可知，電腦電源的市場仍倚重中階的中等效率
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三、E 公司 2006-2016 近 10 年度產品銷售趨勢
E 公司雖於 2006 年的銷售數量層高達 250 萬台，但隨著 PC 產業逐漸受到手 持裝置侵蝕其市場規模，導致其需求降溫，影響近五年銷售數量下降至 110 到 150 萬台間。然而在銷貨數量逐年下降的同時，每台電源之毛利率卻呈現相反走 勢，近 10 年的數據顯示毛利率由每 75 台幣提升至近 200 台幣左右，讓整體獲利 效益上大幅提升，近 2.5 倍的毛利增長模式也支持 E 公司的轉型策略方向，讓原 本大小訂單通吃的薄利多銷運營模式，轉向高毛利之高效率營運策略。
圖 4-13：E 公司 2006-2016 近十年度銷售數量 資料來源：E 公司。
圖 4-14：E 公司 2006-2016 近 10 年每台平均毛利率(NTD) 資料來源：E 公司。
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SPS 的製程自動化，需投入大量資金，回收成本不成比例，國內廠商大都採 取半人工及半自動化生產模式，又因台灣工資太貴與不斷上漲的大陸工資，
90%SPS 製造廠已遷往東南亞。因外部環境的的挑戰所致，E 公司也在後期調整 公司的營運方向，開始研發高效率與高效能之產品。ATX 規格也從 80PLUS 的 白銅牌效率 400W 起跳，放棄原需要勞力密集所生產的大宗印度市場與俄羅斯市 場的低階產品。此舉也讓個案公司近幾年來成功被定義為高端產品生產之供應 商。
隨著工業性電源需求快速成長及物聯網相關應用之興起所帶動的雲端資料 中心硬體需求增加，E 公司所參與代工的伺服器電源客戶訂單也處於穩定狀況。
雖然產業的能見度有限，產品亦無太多的推成出新，但由 2G 轉 4G 頻寬放大趨 勢，將帶動基地台、巨量資料、伺服器等利基型產品續續走強。以此動向，E 公 司在代工領域，如能加強成本與製程的管控成本，在代工方面未來仍能有穩定的 成長機會。至於 ODM 領域，E 公司仍能在這個世代興起的電競市場及醫療產業 裡尋求成長與創新的機會。
四、E 公司產品別成本及獲利率分析
如下表所示， 對 E 公司而言，成本佔比較高的為功率元件、控制 IC 及電容，
而其所生產之電源供應器 ATX 高階(1500W)規格、Flex-ATX 低階(250W)規格、
SFX 高階(800W)規格及 OPEN FRAME AC/DC、DC/DC 等機種的淨利較高，約 有 20%左右的淨利，也是目前 E 公司在轉型發展下，目標擴大之目標市場。
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(500W) 8.79% 8.80% 5.05% 22.65% 1.15% 10.73% 10.48% 7.90% 30.26% 2.12% 35.73% 9.24%
ATX 高階
(1500W) 14.46% 5.89% 5.31% 25.66% 0.99% 14.91% 5.83% 5.08% 26.81% 5.36% 34.07% 8.10%
Flex-ATX 低
階(250W) 11.86% 8.23% 6.45% 26.54% 2.39% 10.70% 12.96% 8.20% 34.25% 3.95% 34.11% 1.15%
SFX低階
(450W) 18.24% 6.21% 6.74% 31.19% 1.24% 11.44% 7.94% 5.52% 26.14% 5.22% 31.27% 6.19%
Flex-ATX 高階
(450W) 18.11% 5.93% 7.54% 31.58% 1.48% 12.64% 9.60% 6.85% 30.57% 4.84% 32.37% 0.65%
SFX 高階
(800W) 16.66% 4.96% 6.55% 28.17% 1.19% 15.22% 5.74% 6.36% 28.51% 5.68% 31.82% 5.82%
OF(AC-DC) 17.74% 3.76% 10.75% 32.25% 1.94% 14.95% 7.47% 8.63% 32.99% 6.64% 27.04% 1.08%
OF(DC-DC) 19.47% 2.00% 14.16% 35.63% 0.75% 18.48% 7.20% 0.00% 26.43% 13.07% 21.95% 2.93%
Adapter 10.00% 10.96% 5.65% 26.61% 1.39% 11.30% 10.43% 10.00% 33.13% 2.26% 36.78% 1.22%
IPC 1U 16.21% 2.80% 10.30% 29.31% 1.68% 14.64% 7.34% 8.39% 32.04% 5.85% 32.11% 0.67%
IPC 2U 19.93% 3.66% 6.25% 29.83% 1.85% 10.85% 9.21% 7.33% 29.24% 5.12% 35.22% 0.59%
半導體 被動元件
PCB 其他機 械零件 包裝
Sub-Total Sub-Total
ATX 低階
(500W) 7.55% 9.48% 10.85%
ATX 高階
(1500W) 5.00% 4.00% 23.28%
Flex-ATX 低
階(250W) 8.29% 9.00% 21.71%
SFX低階
(450W) 6.81% 9.00% 9.01%
Flex-ATX 高階
(450W) 7.98% 9.00% 10.71%
SFX 高階
(800W) 5.04% 8.93% 16.48%
OF(AC-DC) 7.96% 8.50% 17.11%
OF(DC-DC) 5.19% 9.63% 29.63%
Adapter 11.89% 9.19% 8.46%
IPC 1U 5.52% 8.89% 16.93%
IPC 2U 5.72% 8.28% 12.90%
淨利率
人工成本 管銷費用
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2011 2012 2013 2014 2015 2016
資本結構：
負債比率 16.22% 12.87% 11.30% 9.45% 9.86% 10.74%
長期資金佔固定資產比率 478.37% 513.22% 584.12% 621.03% 660.77% 711.32%
償債能力：
流動比率 506.47% 642.16% 742.48% 893.02% 863.19% 803.59%
速動比率 438.43% 572.25% 652.44% 821.72% 791.13% 738.69%
經營能力：
銷貨收入成長率(YoY) 9.91% -17.50% -8.81% -5.30% -43.65% 26.37%
毛利率 16.38% 21.07% 20.94% 21.46% 16.86% 25.52%
淨利率 9.60% 12.45% 11.58% 12.29% 3.56% 13.97%
純益率 11.60% 15.44% 14.85% 14.73% 6.90% 16.75%
ROA 8.86% 9.91% 8.10% 7.62% 1.98% 5.78%
ROE 10.59% 11.37% 9.14% 8.43% 2.20% 6.49%
EPS (元) 5.94 6.52 5.72 5.37 1.42 4.35
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