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第貳章 文獻探討
本章節主要先簡述全球期貨市場之發展與歷史，接著針對期貨進行相關文獻 探討，在第一節對全球期貨市場進行概述，並於第二節分述有關期貨與集群分析 之文獻回顧。
第一節 全球期貨市場之概述
廣義而言，期貨市場(Futures Market)包含期貨交易所、期貨結算所或結算公
司、期貨經紀公司和期貨交易者；狹義而言，期貨市場僅指期貨交易所(Futures Exchange )。期貨交易所是提供衍生性金融商品的交易平台，買賣期貨合約的場 所。
全球期貨市場的發展，由商品期貨到金融期貨，歷經交易品種不斷地增加、
交易規模不斷地擴大的過程。最早之期貨市場發生於日本江戶幕府時代，當時的 米商依據稻米生產量與市場之期待進而決定庫存稻米之販賣價格。1848 年，芝 加哥期貨交易(CBOT)於美國誕生，為交易者提供玉米、小麥、大豆等穀類商品 之交易。金屬期貨則最早誕生於英國，1876 年倫敦金屬交易所(LME)成立，當時 主要從事銅和錫之交易，目前主要交易商品則有銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀 等等。1972 年，芝加哥商業交易所(CME)推出英鎊、法郎、馬克、日圓等等之外 匯期貨；1982 年，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出價值線綜合指數期貨合約，
使股票價格指數也成為期貨交易的對象，期貨交易漸漸從以往的商品期貨慢慢轉 向金融期貨(包含外匯期貨、利率期貨和股票價格指數期貨)，至今，金融期貨亦 仍是期貨交易市場中之主要商品，表 2-1 詳列目前全球主要之股指期貨合約。
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(Value Line Index Futures)肯薩斯期貨交易所 (KCBT)
1982
標普 500 股價指數期貨 (S&P500 Index Futures)
芝加哥商業交易所 (CME)
1982
紐約證券交易所股價指數期貨 (NYSE Composite Index Futures)
紐約期貨交易所 (NYFE)
1982
主要市場指數期貨 (Major Market Index Futures)
芝加哥期貨交易所 (CBOT)
1984
倫敦富時 100 股價指數期貨 (FTSE 100 Index Futures)
倫敦國際金融期貨交易所 (LIFFE)
1984
日經 225 股價指數期貨 (Nikkei 225 Index Futures)
新加坡國際金融交易所 (SIMEX)
1986
香港恆生股價指數期貨 (Hang Seng Index Futures)
香港交易所 (HKFE)
1986
多倫多 50 指數期貨 (Toronto 50)
倫敦國際金融期貨交易所 (LIFFE)1
1987
法國證券商公會 40 股價指數期貨 (CAC 40 Index Futures)
法國國際期貨暨選擇權交易所 (MATIE)
1988
日經 225 股價指數期貨 (Nikkei 225 Index Futures)
大阪證券交易所 (OSE)
1988
資料來源：本研究整理
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Index Futures)德國期貨暨選擇權交易所 (Dow Jones Taiwan Stock Index
futures)
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臺股期貨（TX） 277,908 6,514,691 19,819,775 25,332,827 30,611,932 24,642,382 電子期貨（TE） 990,752 1,356,290 1,092,763 1,552,291 1,036,915 金融期貨（TF） 1,126,895 1,285,074 1,257,861 2,287,601 1,256,952 小型臺指（MTX） 1,316,712 9,058,436 13,893,559 19,128,802 15,980,510臺灣 50 期貨
（TXO） 21,720,083 92,757,254 95,666,916 125,767,624 108,458,103 資料來源：本研究整理
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(續)表 2-2 臺灣各期貨契約交易量統計 單位：口
期貨契約 1998 2003 2008 2010 2011 2012 股票選擇權
（STO） 201,733 872,880 70,272 130,558 113,134 電子選擇權
（TEO） 1,068,755 382,747 187,576 105,009 金融選擇權
（TFO） 927,888 797,910 352,241 209,689 摩臺選（MSO ）
-已下市 1,640,944 27,048 50 非金電選擇權
（XIO） 888,030 118,565 46,334 801 櫃買選擇權
（GTO） 839,437 123,537
36,595 109
黃金選擇權
（TGO） 76,873 101,708 75,925
合計 277,908 31,874,934 136,719,777 139,792,891 182,995,171 156,731,912 資料來源：本研究整理
臺灣期貨市場目前交易商品種類甚多，僅簡述本研究所探討之四種期貨商品 (包含臺股期貨、小型臺指期貨、股票期貨和臺指選擇權)之交易合約規格表，如 表 2-3、表 2-4 所示。
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表 2- 3 臺股期貨和小型臺指期貨合約交易規格
項目 內容
交易標的 臺灣證券交易所發行量加權股價指數 臺灣證券交易所發行量加權股價指數
中文簡稱 臺股期貨 小型臺指期貨
英文代碼 TX MTX
推出年份 1998 年 2001 年
契約價值 臺股期貨指數乘上新臺幣 200 元 小型臺指期貨指數乘上新臺幣 50 元 到期月份 自交易當月起連續二個月份，另加上三
月、六月、九月、十二月中三個接續的 季月，總共有五個月份的契約在市場交 易
自交易當月起連續二個月份，另加上三、
六、九、十二月中三個接續季月，總共五 個月份的契約在市場交易
每日漲 跌幅
最大漲跌幅限制為前一營業日結算價上 下 7%
最大漲跌幅限制為前一營業日結算價上 下 7%
最小升 降單位
指數 1 點（相當於新臺幣 200 元） 指數 1 點（相當於新臺幣 50 元）
資料來源：臺灣期貨交易所
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