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第肆章 實證分析
本章將利用民國 100 年臺灣期貨交易所中的四項商品：臺股指數期貨、小型 臺股指數期貨、股票期貨、臺指選擇權於該個案公司中共 11,601 筆，交易口數 共 1,932,172 口進行分析。在本研究中，我們將利用區域、縣市、證券分公司名 稱之交易口數分別探討，第一節針對資料及變數進行探索性分析；第二節將針對 區域及是否下單方式（電子、人工）是否對於交易口數有顯著差異進行差異分析；
並於第三節中利用集群分析來分類各項商品與區域、縣市、分公司間的關係。
第一節 探索性分析
在本節中，首先我們將針對四項商品：臺股期貨(TX)之後簡稱為大台、小型 臺股指數期貨(MTX)之後簡稱為小台、股票期貨(STF)之後簡稱為股票期貨、臺 指選擇權(TXO)之後簡稱為選擇權。上述商品在各月份之平均交易口數與區域做 趨勢圖，以了解各項商品在民國 100 年中之變化，並再依縣市及分公司名稱分析 其各項商品之交易口數，最後則針對四種期貨商品與其區域、縣市繪製二維統計 圖。
一、 交易口數趨勢圖
我們以區域別進行分析，在本研究中，共有四個區域，分別是：北、中、
南、其他，其各區域之平均交易口數如下表 4-1 所示：
表 4-1 區域之交易口數
北 中 南 其他
大台 295,916 115,477 46,728 5,834 小台 242,079 107,568 53,003 8,795 股票期貨 6,862 4,043 218 0 選擇權 719,764 199,294 122,257 4,334
資料來源：本研究整理。
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由上表可以得知，選擇權在北區、中區及南區中占最高的比率，股票期貨部 分在各區域中的比率皆為最低。而我們針對各期貨商品在民國 100 年中之各月份 交易口數畫趨勢圖，其結果如圖 4-1 所示：
資料來源：本研究整理。
圖 4-1 大台(TX)月平均交易口數
根據上圖結果，顯示在各月份中，北部的各月份之交易口數都明顯偏高，而 中部及南部的月交易口數較為穩定。
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資料來源：本研究整理。
圖 4-2 小台(MTX)月平均交易口數
根據圖 4-2 的結果可以發現，在民國 100 年時，北部的小台(MTX)月交易口 數皆高於其他區域，且北部區域在 100 年上半年度之月交易口數較高，且自下半 年起則呈現逐步下滑的趨勢，此現象在中部區域也有些類似的形況。最後是南部 區域的交易口數則大致上呈現較為平穩的狀態。
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圖 4-3 股票期貨月平均交易口數
由上圖可以知道，在股票期貨商品中，除了 4 月份外，北部區域的交易口數 皆高於其他地區，而北部與中部的月交易口數量遠高於南部及其他地區。
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資料來源：本研究整理。
圖 4-4 選擇權月平均交易口數
根據圖 4-4，在選擇權此期貨商品中，中部與南部區域的交易口數較為穩定，
北部區域之交易口數皆大於其他區域，且各月份之交易口數震盪較大。
二、 敘述性統計
本研究之資料筆數共 11,601 筆，交易口數共 1,932,172 口，茲將其交易資料 依縣市、分公司、下單方式個別進行整理，其結果如下表所示：
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表 4-2 各縣市之交易口數
大台 小台 股票期貨 選擇權 台北市 166,069 113,543 3140 198,455 新北市 82,325 87,514 2588 395,505 桃園 32,269 20,165 105 87,554 新竹 15,253 20,857 1029 38,250 台中 41,121 60,321 806 136,890 彰化 6,435 21,477 2750 29,569 嘉義 66,031 20,929 431 28,142 台南 16,785 23,060 16 39,688 高雄 14,557 20,586 196 78,498 屏東 13,376 8,303 6 3,560 澎湖 3,900 5,895 56 5,204 其他 5,834 8,795 0 4,334
資料來源：本研究整理。
由表 4-2 可以發現，在台北市、新北市、桃園、新竹、台中、彰化、台南、
高雄之交易口數中，選擇權此項期貨商品的交易口數最多；而嘉義及屏東則大多 投資於大台；澎湖則是以小台居多。
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表 4-3 各分公司之交易口數
分公司別 大台 小台 股票期貨 選擇權 仁愛分公司 14,549 4,819 0 9,114 內湖分公司 20,523 24,587 373 37,702 太平分公司 11,799 16,388 0 32,577 台中分公司 29,322 43,933 806 104313 台北分公司 9,964 11,260 55 21143 台南分公司 8,826 15,466 14 22,487 永和分公司 10,797 37,034 542 14,949 石牌分公司 13,298 17,695 1,289 38,536 延平分公司 6,609 8,851 124 4,384 東湖分公司 4,530 12,422 813 33,901 板新分公司 14,222 10,351 1,020 18,349 板橋分公司 25,737 15,052 775 256,159 南崁分公司 32,269 20,165 105 87,554 城中分公司 9,706 21,703 0 17,140 屏東分公司 13,376 8,303 6 3,560 員林分公司 6,435 21,477 2,750 29,569 高雄分公司 14,218 20,476 196 77,846 新竹分公司 15,253 20,857 1,029 38,250 新店分公司 12,614 5,877 201 8,859 新莊分公司 16,598 15,007 42 87,766 新營分公司 7,959 7,594 2 17,201 經紀信義證 85,373 7,084 212 14,387
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(續)表 4-3 各分公司之交易口數
分公司別 大台 小台 股票期貨 選擇權 嘉義分公司 64,021 19,875 431 27,631 澎湖分公司 3,900 5,895 56 5,204 三重分公司 1,360 1,250 0 5,350 仁愛一分公司 1,517 5,122 274 22,148 高雄一分公司 339 110 0 652 嘉義一分公司 2,010 1,054 0 511 雙和分公司 997 2,943 8 4,073 證劵金融部 3,126 4,405 0 1,280 證券法人業 2,708 4,390 0 3,054
總計 463,955 411,445 11,123 1,045,649 資料來源：本研究整理。
在表 4-3 中，我們可以發現，大部分的分公司中之交易記錄以選擇權與大台 為大宗，而相較於其他期貨商品，股票期貨的交易口數在各分公司皆較低。
表 4-4 下單方式之交易口數
大台 小台 股票期貨 選擇權 電子下單 348,031 332,262 8,885 827,722 人工下單 115,924 79,183 2,238 217,927 總計 463,955 411,445 11,123 1,045,649
資料來源：本研究整理。
在下單的交易口數方面，由上表可以看出，電子下單在各期貨商品中的口數 皆高於人工下單，整體而言，個期貨商品電子下單的比例佔總體比例約七至八成。
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三、 期貨商品之二維統計概述
本部分將利用其期貨商品與縣市繪製二維統計圖，以探討其交易口數的分布 狀況。首先我們以大台與小台之交易口數並利用縣市分組，其結果如下圖所示：
資料來源：本研究整理。
圖 4-5 大台與小台交易口數之二維統計
由上圖 4-5 之結果顯示，在民國 100 年時，大台與小台交易台數之二維統計 觀察顯示，大台的平均交易口數為 38,663 口，小台之平均交易口數為 34,287 口。
大部分的縣市皆是落在大台交易口數 38,663 及小台交易口數 34,287 口之下；而 台北市、新北市、台中三個城市則顯示其大台與小台之口數皆高於平均；最後則 是嘉義縣，由上圖可以發現，其大台口數大於平均值 38,663 口，而小台的口數 則低於平均值 34,287 口。
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圖 4-6 大台與股票期貨交易口數之二維統計
而我們接著觀察大台與股票期貨交易台數間的二維統計圖，由上圖 4-6 之結 果顯示，在民國 100 年時，大台與股票期貨交易台數之二維統計觀察顯示，大台 的平均交易口數為 38,663 口，股票期貨之平均交易口數為 927 口。大部分的縣 市皆是落在大台交易口數 38,663 及股票期貨交易口數 927 口之下；而台北市及 新北市則顯示其大台與股票期貨之口數皆高於平均；另外，台中市及嘉義縣其大 台口數大於平均值 38,663 口，而股票期貨的口數則低於平均值 927 口；最後則 是新竹及彰化兩城市，由圖中可以發現，其大台口數低於平均值 38,663 口，但 股票期貨的口數卻高於平均值 927 口。
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圖 4-7 大台與選擇權交易口數之二維統計
由上圖 4-7 之結果顯示，在民國 100 年時，大台與選擇權交易台數之二維統 計觀察顯示，大台的平均交易口數為 38,663 口，選擇權之平均交易口數為 87,137 口。大部分的縣市皆是落在大台交易口數 38,663 及選擇權交易口數 87,137 口之 下；而台北市、新北市及台中則顯示其大台與選擇權之口數皆高於平均；嘉義縣 其大台口數大於平均值 38,663 口，而選擇權的口數則低於平均值 87,137 口；最 後則是桃園，由圖中可以發現，其大台口數低於平均值 38,663 口，但選擇權的 口數卻略高於平均值 87,137 口。
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圖 4-8 小台與股票期貨交易口數之二維統計
由上圖 4-8 之結果顯示，在民國 100 年時，小台與股票期貨交易台數之二維 統計觀察顯示，小台的平均交易口數為 34,287 口，股票期貨之平均交易口數為 927 口。大部分的縣市皆是落在小台交易口數 34,287 及股票期貨交易口數 927 口 之下；而台北市及新北市則顯示其小台與股票期貨之交易口數皆高於平均；台中 其小台口數大於平均值 34,287 口，而股票期貨的口數則低於平均值 927 口；最 後則是彰化及新竹，由圖中顯示，其小台口數低於平均值 34,287 口，但股票期 貨的口數卻略於平均值 927 口。
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圖 4-9 小台與選擇權交易口數之二維統計
而我們接著觀察小台與選擇權交易台數間的二維統計圖，由上圖 4-9 之結果 顯示，在民國 100 年時，小台與選擇權交易台數之二維統計觀察顯示，小台的平 均交易口數為 34,287 口，選擇權之平均交易口數為 87,134 口。大部分的縣市皆 是落在小台交易口數 34,287 及選擇權交易口數 87,134 口之下；而台北市、新北 市及台中則顯示其小台與選擇權之交易口數皆高於平均；最後則是桃園，由圖中 顯示，其小台口數低於平均值 38,663 口，但選擇權的口數卻略於平均值 87,134 口。
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圖 4-10 股票期貨與選擇權交易口數之二維統計
最後我們接著觀察股票期貨與選擇權交易台數間的二維統計圖，由上圖 4-10 之結果顯示，在民國 100 年時，股票期貨與選擇權交易台數之二維統計觀察顯 示，股票期貨的平均交易口數為 927 口，選擇權之平均交易口數為 87,137 口。
大部分的縣市皆是落在股票期貨交易口數 927 及選擇權交易口數 87,137 口之 下；而台北市及新北市則顯示其股票期貨與選擇權之交易口數皆高於平均；台中 其選擇權口數大於平均值 87,137 口，而股票期貨的口數則低於平均值 927 口；
最後則是彰化及新竹，由圖中顯示，其股票期貨口數高於平均值 927 口，但選擇 權的口數卻低於平均值 87,137 口。