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結論與建議
本章將包含二節分別概述，分別是結論及建議，第一節將根據第四章分析之 結果加以整理闡述。並依分析結果，在第二節中擬訂建議事項。
第一節 結論
臺灣期貨交易所自 1997 年 9 月成立，並於 1998 年 7 月 21 日正式開業，至 今已邁向第 15 年了。而期貨商品也從一開始推出的「臺股期貨」陸續增加迄今 已有 19 項期貨商品。本研究針對各分公司提供之四項市場上常進行交易的商品 進行分析，分析其下單口數的資料試著找出投資人之操盤習慣，以供期貨商參 考，並且依分析結果提出結論，茲分述如下：
一、期貨商品之下單口數在 2011 年上半年成逐漸成長，同年下半年持平。
由第四章之探索性分析來看，在大台、小台、選擇權之月份下單口數趨勢圖 中可以發現，這三項商品在前半年(一月至六月)，其交易的總口數呈現逐步成長 的狀態，但在七八月時，卻又些微的下滑，但至當年年底前，這三類期貨商品之 下單總口數大致是呈現平盤狀態的。至於股票期貨商品在各月份間的交易口數較 少，因此暫時看不出有此趨勢。
二、電子下單之交易口數顯著多於人工下單者
由於現今的資訊發達及網路使用的普及化，在本次分析中，我們也發現個案 公司所提供的資料中，電子下單的口數無論是在大台、小台、股票期貨還是選擇 權中，接顯著大於人工下單的口數。利用電子下單的優點為：手續費較為便宜，
且委託速度勝過電話下單，十分適合期貨選擇權市場逐筆撮合的快速交易模式，
交易人亦可跨海下單不受限於距離，此外與人工下單比較起來，電子下單可以避 免人工疏失，亦可保障個人隱私。因此電子下單的口數將會愈見成長，交易比重
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逐步提高幾乎為必然之趨勢了。
三、居住區域對於小台之交易口數有顯著影響
根據臺灣期貨交易所之資料，2011 年度成交量最高的商品是臺指選擇權 (TXO)其次依序是臺股期貨(TX)、小型臺指(MTX)、股票期貨(STF），而根據分 析結果，我們可以發現中部區域與南部區域之小型臺指(小台)交易口數有顯著差 異(p 值 = 0.006 < α = 0.05)，北部區域與南部區域之小台交易口數有顯著差異(p 值 = 0.007 < α = 0.05)；顯示出，在小台交易口數中，中部區域或北部區域之交 易口數較南部及其他區域來的多。但對於其他商品(大台、股票期貨、選擇權)來 說，其各區域的下單口數並沒有顯著的差異。在小台交易口數中，中部區域或北 部區域之交易口數較南部及其他區域來的多，原因待進一步分析。
四、 集群分析之結果與二維統計概述結論相似
在第四章第一節中，我們利用其期貨商品與縣市繪製二維統計圖，以探討其 交易口數的分布狀況。而根據結果，我們也發現，無論是何種期貨商品之組合，
台北市及新北市的交易口數皆高於其平均，而在第四節之集群分析中，在以縣市 為分組依據的情況時，這兩縣市也都被分在屬於「四項期貨商品其交易口數皆偏 高」之集群中。這可能是因為台北市及新北市為臺灣之金融重鎮，而居民也具有 較高之教育水準。在早期，投資金融商品時，民眾大多是投資於股票市場；至於 後起之新興期貨商品，則大多由教育水準較高、或是發展較快速的城市接觸。逐 漸使得常操作期貨商品之投資人大多居住在台北市及新北市。而我們也由二維統 計圖發現，台中市的商品交易口數與其他縣市比較起來也偏高。
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第二節 建議
本研究利用個案公司所提供之資料進行集群分析，而根據研究結果，茲提出 建議，分述如后：
一、 有限之業務資源應投入客戶集中及發展較快速的北部區域，中 南部區域採因地制宜的在地化拓展原則。
本研究分析得出期貨交易人絕大多數集中在雙北市，其次是臺灣以北的區 域，若證券公司欲延伸期貨業務觸角，應以在臺灣北部發展較快速的區域設立營 業據點為優先考量，其次是中部區域，之後是南部與其他地區。中南部業務量不 及北部的主要原因研判是中南部客戶理財相當重視地緣人脈的介紹，合法期貨公 司的品牌經營未必能勝過以人脈經營的地下期貨公司，而地下期貨公司在中南部 地區較為猖獗，地下期貨公司吸收部份業務量，排擠到合法期貨公司的業務量。
證券公司多數為期貨公司之母公司，其營業據點數遠勝於期貨子公司，證券 分公司身為期貨 IB（交易輔助人），亦可同時經營證券與期貨經紀業務，中南部 地區在拓展期貨業務時，應利用既有據點(一)多舉辦期貨講座，對交易人進行教 育推廣，推薦良好的期貨交易策略。(二)與在地大學進行建校合作，提供實習機 會或進行公司營業參訪，傳授期貨專業知識，培養專業從業人員。(三)深入大學 校園，參與社團活動，將期貨及金融商品之專業技能與知識帶給未來社會新鮮 人，進行往下紮根之基楚建設，培養更多期貨投資人。(四)提供獎勵，開辦地區 性模擬競賽促銷，聚集人氣。(五)利用原有據點設立期貨專責團隊，以店中店之 營業模式，避免投資人資金排擠影響期貨交易量及聚集客源將通路效益發揮至極 致。
至於無營業據點的其他縣市，則可以透過網路行銷等虛擬通路經營，降低營 運成本，將省下的成本提升網路交易的速度與品質，提升期貨經紀業務的核心競 爭力。
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二、期貨電子交易方式是未來的趨勢，更是兵家必爭之地
由本研究分析可以發現，各項期貨商品的電子交易量均壓倒性地勝過人工交 易量(比例約 4:1)，這與期貨交易撮合機制有相當大的關係。目前證券交易係採 集合競價方式，每 20 秒鐘撮合出一個價格，客戶在進行股票交易時，採電話下 單雖然速度慢，但因有 20 秒的時間，對成交價格的影響不大；但期貨市場係採 逐筆撮合方式，交易速度快且市場價格變動極為迅速，若以電話方式下單，常常 在委託內容尚未說完畢，市場價格可能已大幅變動，原委託已不可能在短時間內 成交，再加上委託內容必須包含期貨與選擇權契約的月份、買權或是賣權、履約 價、買或賣方向、價格…等，冗長的委託內容及交易員之覆誦確認已不適合期貨 交易採用電話下單，因此期貨市場上電子交易已經成為主流趨勢，40 歲以下的 年輕族群幾乎是百分之百採用電子交易，亦是市場上主力。
提升期貨電子交易服務已是證券商與期貨商兵家必爭之地，電子交易系統的 穩定與迅速只是基本要求，系統客製化功能的建置才能做出差異化服務；由於市 場上交易量大的客戶，其交易習性往往有異於一般交易人的特殊偏好，挾其可貢 獻大量業績的優勢，通常會要求期貨商為其量身訂做符合其下單習性的電子交易 平台，而下單速度快及穩定度高是其基本條件，因此電子交易客製化服務逐漸成 為期貨商的藍海，藉此發展可以脫離服務同質，單純以價格做為競爭的紅海。
有鑑於電子交易平台已逐步成為期貨經紀業務發展的主要利器，一旦電子交 易系統經常異常或停擺，除嚴重影響公司營運外，更導致客戶暴露在極大的價格 風險之中，嚴重影響客戶的權益。對公司的商譽更是極大的傷害；證券商與期貨 商只能投入更多資源進行 IT 的建置與發展，除確保電子交易的正常運作之外，
更要滿足客戶無止盡的交易需求。因此，各期貨商在期貨經紀業務之收益與系統 維護成本考量的戰略，已等同是 IT 的作戰。IT 可譬說是期貨商之期貨交易的神 經系統，期貨商 IT 出狀況，期貨商神經系統傳導將出問題，期貨商就癱瘓。
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（Direct Market Access）封閉式電子下單專屬線路，提供客戶更快速安全的國外 期貨下單服務。
國外期貨經紀業務成本降低、電子交易服務提升，又有母公司協力推廣國外 期貨業務，在多項競爭優勢之下，該期貨商的 2013 年 1～5 月的國外期貨月均業 績量，較 2012 年度月均業績量成長 24％，足可彌補因國內期貨市場不振而短少
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的營業收入。
以個案公司跨業兼營經紀輔助人(IB)業務，在低營運成本、低資訊成本、不 增加人事成本，績效逐漸顯現。個案公司市佔率已達 1.5 個營業據點之平均值，
即在不需增添任何營業場所、人員配置、資訊及辦公設備下，多 1.5 個分公司之 業績。對專業期貨經紀商逐年下降之獲利而言不無小補。
期貨業是高度監理之產業，而國內期貨交易市場受股票市場之影響深遠，是 一淺碟市場。國內期貨商之同質性高，經營業務種類雷同。除少數幾家期貨商之 自營操作衍生性金融商品每年穩定獲利外，其他期貨商之主要獲利來源為經紀部 門之業務收入，其比重甚至高達 90%，和其他營業收入。非營業收入之比重不低 係公司自有資金之利息收入及客戶保證金之利息收入。因此，期貨之經紀業務收 入應闢籃海市場，跨國界、跨市場、跨業兼營證券經紀 IB 業務，不宜仍留在國 內期貨之紅海市場，經紀業務仍僅在同業之間以拼價格競爭之血戰。
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參考文獻
一、 中文文獻
1. 臺灣期貨交易所，http://www.taifex.com.tw。
2. 林玫君(2002)，應用人工智慧技術於臺灣股價指數期貨套利之研究，國立暨 南國際大學資訊管理學系碩士論文。
2. 林玫君(2002)，應用人工智慧技術於臺灣股價指數期貨套利之研究，國立暨 南國際大學資訊管理學系碩士論文。