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表 2-7 分紅制度與經營績效之關聯性實證結果彙整表
實證結果 相關研究
正向關係 Pugh, Oswald and Jahera（2000）；Kraft and Ugarkovic（2006）；林秀珍（2007）；
黃月霞（2007）；楊智傑（2009）
負向關係 陳如慧（2004）
不確定 趙曉玲（2002）
非線性關係 王羿嵐（2009）
資料來源：本研究依發表年代整理
第四節 其他影響經營績效的決定因素之相關實證文獻
本研究探討範圍主要係薪酬結構對經營績效之影響，並歸納為「員工薪 酬」構面，另就其他影響績效的相關因素予以探討，並歸納為「公司特性」
及「公司治理」兩大構面，並就國內外學者提出之相關實證文獻分述如下：
一、公司特性與經營績效
公司特性構面，茲就「研究發展費用率」、「員工流動率」、「負債比 率」及「廠商規模」等因素，探討與廠商經營績效之關係如下：
（一）研究發展費用率（RDR）
1、 正向關係：楊智傑（2009）以台灣上市之塑化業廠商為研究範圍，
並自「TEJ 資料庫」篩選自 2003 年至 2007 年之資料，實證結果顯 示研究發展對「經營績效（ROA、ROE）」有正向顯著之影響。
2、 負向關係：簡汝耘（2016）係以 2001 年至 2014 年間，710 間之台 灣上市公司為研究樣本，數據資料來源為「TEJ 資料庫」，實證結 果顯示研發費用率與組織績效之間呈現負向關係，但不顯著。
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3、 不確定：梁嘉（2011）探討員工分紅費用化對經營績效之影響，實 證結果顯示研究發展費用愈高之公司，其「總資產報酬率（ROA）」
與「股東權益報酬率（ROE）」愈低，其原因推測研究發展的效益 不是在短期內可以顯現，但研究發展費用率卻對「Tobin’s Q」呈現 正向關係，表示研究發展費用率愈高，即「Tobin’s Q」愈高。
（二）員工流動率（ETR）
1、 正向關係：游冠甫（2009）以 1998 年至 2007 年共 10 年之台灣製造 業廠商為研究標的，探究員工薪資、流動率與經營績效間之關係，
實證結果顯示具有勞動密集、消費者導向、進入門檻低且生命週期 短的產業，或資本密集、生產者導向且產品生命週期長的產業，其 員工流動率對績效的影響為正相關。
2、 負向關係：楊子瑩（2017）擷取「TEJ 資料庫」自 2008 年至 2015 年間之台灣及大陸地區之銀行業資料，探討銀行業企業社會責任與 金融創新活動對績效之影響，實證結果顯示台灣銀行業員工之流動 率對經營績效（每股稅後盈餘）呈現負向顯著關係。賴政維（2018）
以 2009 年至 2016 年間之 574 家台灣上市公司為研究對象，探究員 工雇用穩定度對生產效率之影響，研究顯示員工流動率愈高，對生 產效率有負向影響。
3、 無相關性：陳馥瑜（2004）分析 1999 年至 2001 年國內上市（櫃）
企業之資料，實證結果顯示員工離職率對於員工生產力及組織獲利 率不具顯著相關性。換言之，降低員工離職率並不能有效的提高經 營績效。
（三）負債比率（DEBT）
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1、 正向關係：詹昱翔（2018）以 2000 年至 2016 年台灣上市電子工業 為研究對象，實證結果顯示負債比率跟經營績效（Tobin’s Q）呈現 正向關係。
2、 負向關係：梁嘉（2011）以實施員工分紅費用化為分水嶺，並自「TEJ 資料庫」分別篩選 2006 年至 2007 年間及 2008 年至 2009 年間之上 市（櫃）公司資料，實證結果顯示，當公司之舉債過高，對公司經 營績效（ROA、ROE、Tobin’s Q）有不利影響。王羿嵐（2009）
以 2002 年至 2008 年間台灣上市上櫃公司為研究對象，探究員工分 紅與公司績效之關係，實證結果發現，負債比率愈高之公司，其經 營績效（ROE）愈差。
3、 不確定：郭千鈺（2015）以 2007 至 2013 之臺灣上市上櫃公司為研 究樣本，負債比率與傳統的財務指標（ROA、ROE）呈現負向顯著 關係，與 PROD、MS、GROWTH 則為正向顯著關係，其分析負債 比率高導致財務表現較差，但因更多資源的投入進而提升其他經營 績效指標。
（四）廠商規模（SIZE）
1、 正向關係：郭千鈺（2015）以 2007 至 2013 之台灣上市上櫃公司為 研究樣本，實證結果顯示企業的規模較大，在經營績效上（ROE、
ROA、PROD、MS、GROWTH）表現較好，其推測係因公司具有 的資源較多及經營能力較佳。
2、 負向關係：楊子瑩（2017）以 2008 年至 2015 年台灣及大陸地區之 銀行業為研究範圍，研究結果發現企業規模對經營績效（營業收入 成長率）呈現負面顯著關係。
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3、 非線性關係：Amato and Amato（2004）以 1997 年至 1987 年美國 零售業為研究範圍，並利用企業雇用員工人數定義公司規模大小，
實證結果顯示公司規模與經營績效（ROA）呈現非線性關係。
二、公司治理與經營績效
隨著企業之治理精神愈來愈受到重視，董監事酬勞不合理的現象成為社 會及股東關注的焦點，因董監事酬勞為稅後盈餘分配，如超過合理標準將會 影響股東的權益，以下就「董監事酬勞」及「董監事持股」等因素，探討與 廠商經營績效之關係如下：
(一) 董監事酬勞（PAY）
周國泰（2007）為瞭解公司經營績效佳是否肇因於發放董監事酬勞之激 勵效果，以 2004 年臺灣上市公司為研究樣本，實證結果發現，公司在前一 年度如有發放董監事酬勞，對公司當年度之經營績效有顯著正向影響；胡鈞 婷（2007）、張維洺（2010）、許祖豪（2014）、郭鈞睿（2016）等研究者之 研究結果，均顯示董監事酬勞與經營績效呈現正向關係。
(二) 董監事持股（DIREr）
1、 正向關係：黃幼慧（2016）以 2010 至 2014 年間之台灣上市上櫃公 司為研究樣本，實證結果顯示董監事持股與經營績效（ROA、
Tobin’s Q）呈現正向關係，據其推測係因公司治理較佳，進而影 響經營績效。
2、 負向關係：陳美華與洪世炳（2005）利用縱橫資料分析法（Panel Data）探究公司治理及股權結構是否影響經營績效，實證結果顯示 董監事持股與經營績效（ROE、ROA）呈現顯著負相關。
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Amato and Amato（2004）
1997 年至 1987 年美國 零售業
非線性關係
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構面及變數
名稱 研究者（年份） 研究範圍 變數與績效的
關係 公司治理
董監事酬勞
周國泰（2007） 2004 年臺灣上市公司
正向關係 胡鈞婷（2007） 2003 至 2005 年臺灣上
市櫃資訊電子產業公司 張維洺（2010） 1995 年至 2008 年臺灣
上市（櫃）銀行 許祖豪（2014） 2008 年至 2012 年臺灣
上市（櫃）公司 郭鈞睿（2016） 2006 年至 2014 年臺灣
上市公司
董監事持股 黃幼慧（2016） 2010 年至 2014 年臺灣
上市上櫃公司 正向關係
陳美華與洪世炳
（2005）
臺灣上市公司
負向關係 資料來源：本研究整理
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第參章 廠商經營績效之現況統計