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第肆章 實證模型設定
本章係依據第貳章彙總相關對經營績效具有影響之文獻，及第參章廠商 經營績效之現況統計及分析，作為建構實證模型之基礎並據以設定影響績效 之相關變數，並將變數歸納為三大構面，並分別探究其與經營績效之關聯 性。首先闡明各解釋變數之定義，並以預期符號表示對被解釋變數之影響，
接續說明本文所採用的統計方法，並建構實證模型及解釋估計方式。
第一節 變數說明與預期影響方向
根據彙整之文獻與樣本資料擇定解釋變數，以進行各解釋變數對被解釋 變數之設定分析，再預期其影響方向。
一、被解釋變數（Y）
被解釋變數為廠商之經營績效，本文擇定「Tobin's Q」作為衡量績效之 單一指標，計算方式為「（普通股市值+特別股市值+流動負債—流動資產）/
總資產帳面價值」，並以 OLS 模型設定被解釋變數（Y）為連續變數，至「台 灣經濟新報資料庫」產製 2009 年至 2018 年之 1,505 家廠商財報資料作為研 究樣本。
二、解釋變數（X）
依據前述文獻之實證研究發現及 1,505 家廠商資料之統計分析結果，就 可能影響廠商經營績效的決定因素，分類為員工薪酬、公司特性及公司治理 等三大構面，茲將各解釋變數對被解數變數之影響方向分述如下：。
（一）員工薪酬面之解釋變數
有關員工薪酬面影響績效之要素共有 5 個，歸納為員工薪酬、高管薪酬
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及員工分紅等三項，茲分述如下：
1、員工薪酬
楊雨亮（2003）、楊智傑（2009）及蘇哲生（2018）均認為員工薪酬與經 營績效呈現正向關係；至黃智聰等人（2013）及郭千鈺（2015）認為呈現負 向關係；另 Gerhart et al.（1990）及金宇祥（2016）則認為不確定為正向或 負向關係。基此，國內外學者之實證研究持有正向、負向關係及不確定等迥 異意見，爰本研究推論兩者關係之預期方向為不確定。
2、高管薪酬
國內外學者之實證研究多認為高管薪酬與經營績效呈現正向關係，如 Mehran（1995）、張育琳（2008）及簡汝耘（2016）等研究者。方妙玲（2008）
表示，高階主管薪酬結構，其中固定薪資對績效並無顯著關係，然而變動薪 資對績效指標呈現正向的影響，爰本研究推論「高管薪資佔薪酬率」與經營 績效關係之預期方向為負向，另本研究將高管薪資定義為高管之固定薪資。
林美妙（2018）認為高階管理者與基層員工間之薪酬差距愈大，對企業績效 呈現正向且顯著關係，爰本研究推論高管基層薪資差異與經營績效關係之預 期方向為正向。
3、員工分紅
Pugh, Oswald et al.（2000）、Kraft et al.（2006）、林秀珍（2007）、黃月 霞（2007）及楊智傑（2009）均認為員工分紅率與經營績效呈現正向關係；
至陳如慧（2004）認為呈現負向關係；另王羿嵐（2009）認為呈現非線性關 係；又趙曉玲（2002）則認為不確定為正向或負向關係。基此，國內外學者 之實證研究持有正向、負向關係、非線性關係及不確定等迥異意見，爰本研 究推論員工分紅佔用人費用率及員工分紅率與經營績效之預期方向為不確
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定。
（二）公司特性面之解釋變數
有關公司特性面影響經營績效之解釋變數，如研究發展費用率、員工流 動率、負債比率、公司規模等，茲分述如下：
1、研究發展費用率
楊智傑（2009）認為研究發展費用率與經營績效呈現正向且顯著關係；
至於簡汝耘（2016）認為為負向關係，但不顯著；另梁嘉（2011）則認為不 確定為正向或負向關係。基此，學者之實證研究持有正向、負向及不確定等 不同意見，爰本研究推論兩者關係之預期方向為不確定。
2、員工流動率
游冠甫（2009）認為員工流動率與經營績效呈現正向關係；至於楊子瑩
（2017）及賴政維（2018）認為為負向關係；另陳馥瑜（2004）則認為無相 關性。基此，學者之實證研究持有正向、負向及無相關性等不同意見，爰本 研究推論兩者關係之預期方向為不確定。
3、負債比率
詹昱翔（2018）認為負債比率與經營績效呈現正向關係；至於梁嘉（2011）
及王羿嵐（2009）認為為負向關係；另郭千鈺（2015）則認為不確定為正向 或負向關係。基此，學者之實證研究持有正向、負向及不確定等不同意見，
爰本研究推論兩者關係之預期方向為不確定。
4、廠商規模
郭千鈺（2015）認為廠商規模與經營績效呈現正向關係；至於楊子瑩
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（2017）認為為負向關係；另 Amato et al.（2004）則認為非線性關係。基此，
學者之實證研究持有正向、負向及非線性關係等不同意見，爰本研究推論兩