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一、影響經營績效之相關變數資料散布相關圖
（一）員工薪酬面之解釋變數
1、員工薪酬（COM）
本研究以個別廠商員工薪酬作為代理變數，其值單位為百萬元，且為連 續變數。據表 3-2 統計顯示，員工薪酬之最大值為 47.8 百萬元，最小值為 0 元，平均值則為 0.9 百萬元。圖 3-1 係計算個別廠商於 2009 年至 2018 年之 員工薪酬平均值（X 軸），對應個別廠商之 Tobin’s Q 之平均值（Y 軸），繪 製員工薪酬與經營績效之散佈關係圖及趨勢線，發現多數資料集中於左下 側，多數分佈於員工薪酬 0-2 之間，趨勢線呈現上升趨勢，顯示員工薪酬愈 高，Tobin’s Q 有增加之趨勢，表示員工薪酬與經營績效呈現正向關係。
圖 3-1 員工薪酬及經營績效之關聯圖
資料來源：TEJ 資料庫（2009 年至 2018 年）與本研究繪製
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2、高管薪資佔薪酬率（ARM）
本研究以個別廠商高管薪資計算其佔高管薪酬比率作為代理變數，其值 單位為百分比，且為連續變數。據表 3-2 統計顯示，高管薪資佔薪酬率之最 大值為 537.91%，最小值為 0%，平均值則為 57.35%。圖 3-2 係計算個別廠 商之高管薪資佔薪酬率平均值（X 軸），對應 Tobin’s Q 之平均值（Y 軸），
發現多數資料集中於左下方位置，但趨勢線呈現下降趨勢，顯示高管固定薪 資佔薪酬比愈高，Tobin’s Q 有下降之趨勢，表示高管薪資佔總薪酬比率愈 高對經營績效呈負向關係。
圖 3-2 高管薪資佔薪酬率及經營績效之關聯圖
資料來源：TEJ 資料庫（2009 年至 2018 年）與本研究繪製
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3、高管基層薪資差異（SD）
本研究以個別廠商高管基層薪資差異作為代理變數，其值單位為倍，且 為連續變數。據表 3-2 統計顯示，高管基層薪資差異之最大值為 192.9 倍，
最小值為 0 倍，平均值則為 4.5 倍。圖 3-3 係計算個別廠商之高管基層薪資 差異平均值（X 軸），對應 Tobin’s Q 之平均值（Y 軸），發現多數資料集中 於左下方位置，但部分廠商之薪資差異較大，且趨勢線呈現微幅上升之情 形，顯示高管與基層之薪資差異愈大，Tobin’s Q 有些微上升之趨勢，表示 高階基層之薪資倍數差距愈大對經營績效呈現正向關係。
圖 3-3 高管薪資佔薪酬率及經營績效之關聯圖
資料來源：TEJ 資料庫（2009 年至 2018 年）與本研究繪製
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4、員工分紅佔用人費用率（EDO）
本研究以個別廠商員工分紅佔用人費用率作為代理變數，其值單位為百 分比，且為連續變數。據表 3-2 統計顯示，員工分紅佔用人費用率之最大值 為 99.23%，最小值為 0%，平均值則為 4.88%。圖 3-4 係計算個別廠商之員 工分紅佔用人費用率平均值（X 軸），對應 Tobin’s Q 之平均值（Y 軸），發 現多數資料分布於左下方位置，趨勢線呈現上升趨勢，顯示用人費用中，員 工分紅佔比愈大，Tobin’s Q 有上升之趨勢，表示員工分紅佔用人費用率對 經營績效呈現正向關係。
圖 3-4 員工分紅佔用人費用率及經營績效之關聯圖
資料來源：TEJ 資料庫（2009 年至 2018 年）與本研究繪製
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5、員工分紅率（ESC）
本研究以個別廠商員工分紅率作為代理變數，其值單位為百分比，且為 連續變數。據表 3-2 統計顯示，員工分紅率之最大值為 2985.07%，最小值為 -104.49%，平均值則為 3.97%。圖 3-5 係計算個別廠商之員工分紅率平均值
（X 軸），對應 Tobin’s Q 之平均值（Y 軸），發現多數資料分布於左側，趨 勢線呈現水平線，然而有少數之廠商員工分紅率較高，但其經營績效卻與其 他廠商無顯著差異，顯示員工分紅率似乎對經營績效不具影響性。
圖 3-5 員工分紅率及經營績效之關聯圖
資料來源：TEJ 資料庫（2009 年至 2018 年）與本研究繪製
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（二）公司特性面之解釋變數
1、研究發展費用率（RDR）
本研究以個別廠商研究發展費用率作為代理變數，其值單位為百分比，
且為連續變數。據表 3-2 統計顯示，研究發展費用率之最大值為 225725.8%，
最小值為 0%，平均值則為 70.06%。圖 3-6 係計算個別廠商於 2009 年至 2018 年之研究發展費用率平均值（X 軸），對應個別廠商之 Tobin’s Q 之平均值（Y 軸），繪製研究發展費用率與經營績效之散佈關係圖及趨勢線，發現多數資 料集中於左側，少數廠商之費用率高出平均值，且趨勢線呈現大幅上升趨 勢，顯示廠商願意投入愈高的研究發展費用，Tobin’s Q 即有明顯增加之趨 勢，研究發展費用率與經營績效呈現正向顯著關係。
圖 3-6 研究發展費用率及經營績效之關聯圖
資料來源：TEJ 資料庫（2009 年至 2018 年）與本研究繪製
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2、員工流動率（ETR）
本研究以個別廠商員工流動率作為代理變數，其值單位為百分比，且為 連續變數。據表 3-2 統計顯示，員工流動率之最大值為 100%，最小值為 0 元，平均值則為 15.86%。圖 3-7 係計算個別廠商之員工流動率平均值（X 軸）， 對應Tobin’s Q 之平均值（Y 軸），發現多數資料分布於下方位置，部分廠商 之員工流動率低於 20%，但 Tobin’s Q 較高，整體趨勢線呈現水平情形，顯 示員工流動動率似乎對經營績效不具影響。
圖 3-7 員工流動率及經營績效之關聯圖
資料來源：TEJ 資料庫（2009 年至 2018 年）與本研究繪製
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3、負債比率（DR）
本研究以個別廠商負債比率作為代理變數，其值單位為百分比，且為連 續變數。據表 3-2 統計顯示，負債比率之最大值為 99.76%，最小值為 0.54%，
平均值則為 41.1%。圖 3-8 係計算個別廠商之負債比率平均值（X 軸），對績 效Tobin’s Q 之平均值（Y 軸），發現多數資料集中於下方位置，趨勢線呈現 下降趨勢，顯示負債比率愈高，Tobin’s Q 有明顯下降之趨勢，廠商負債比 率與經營績效呈現負向關係。
圖 3-8 負債比率及經營績效之關聯圖
資料來源：TEJ 資料庫（2009 年至 2018 年）與本研究繪製
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4、廠商規模（SCA）
本研究以個別廠商規模作為代理變數，其值單位為人數，且為連續變 數。據表 3-2 統計顯示，廠商規模之最大值為 109,624 人，最小值為 2 人，
平均值則為 713.67 人。圖 3-9 係計算個別廠商之規模平均值（X 軸），對績 效Tobin’s Q 之平均值（Y 軸），發現多數資料集中於左下方位置，趨勢線呈 現微幅下降趨勢，顯示員工人數愈高之廠商，Tobin’s Q 稍微偏低，廠商規 模與經營績效呈現負向關係。
圖 3-9 廠商規模及經營績效之關聯圖
資料來源：TEJ 資料庫（2009 年至 2018 年）與本研究繪製
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（三）公司治理面之解釋變數
1、董監事酬勞（PAY）
本研究以個別廠商董監事酬勞作為代理變數，其值單位為百萬元，且為 連續變數。據表 3-2 統計顯示，董監事酬勞之最大值為 162.57 百萬元，最小 值為 0 元，平均值則為 0.69 百萬元。圖 3-10 係計算個別廠商於 2009 年至 2018 年之董監事酬勞平均值（X 軸），對應個別廠商之 Tobin’s Q 之平均值（Y 軸），繪製董監事酬勞與經營績效之散佈關係圖及趨勢線，發現多數資料集 中於左下側，多數分佈於董監事酬勞 0-5 之間，趨勢線呈現水平狀，顯示董 監事酬勞似乎對經營績效不具顯著性影響。
圖 3-10 董監事酬勞及經營績效之關聯圖
資料來源：TEJ 資料庫（2009 年至 2018 年）與本研究繪製
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2、董監事持股（DIREr）
本研究以個別廠商董監事持股作為代理變數，其值單位為百分比，且為 連續變數。據表 3-2 統計顯示，董監事持股之最大值為 99.71%，最小值為 0%，平均值則為 23.8%。圖 3-11 係計算個別廠商董監事持股之平均值（X 軸），對績效Tobin’s Q 之平均值（Y 軸），發現多數資料集中於下方位置，
趨勢線呈現水平狀態，顯示董監事持股似乎對經營績效不具影響性。
圖 3-11 董監事酬勞與經營績效之關係圖
資料來源：TEJ 資料庫（2009 年至 2018 年）與本研究繪製
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第肆章 實證模型設定
本章係依據第貳章彙總相關對經營績效具有影響之文獻，及第參章廠商 經營績效之現況統計及分析，作為建構實證模型之基礎並據以設定影響績效 之相關變數，並將變數歸納為三大構面，並分別探究其與經營績效之關聯 性。首先闡明各解釋變數之定義，並以預期符號表示對被解釋變數之影響，
接續說明本文所採用的統計方法，並建構實證模型及解釋估計方式。