台灣創投事業發展面臨之問題

第二節 台灣創投事業發展面臨之問題

由於台灣科技產業的高成長，過去二十年來台灣創投事業蓬勃發展。2000 年以後，政府改變對創投事業管理方式，由審核管理走向自由開放的市場機制，

在轉變過程中，引發許多影響創投事業的主客觀因素，使其面臨若干的發展瓶頸 及因境。從創業投資發展條件而言，不外有資金、科技、人才及資本市場等四項，

其中政府政策則是最關鍵的主導和影響力量。透過政策、環境的協助，提供創投 事業發展條件與環境，也間接提供科技產業發展機會。就上述四項條件而言，在 台灣均有優良的條件，但也面臨發展瓶頸，其中不利因素如下：

一、法令限制創投資金取得不易，政府投資抵減優惠取消資金募集日益困難 政府法令限制，未開放勞退基金、退撫基金等投資創投，對銀行業、保險公 司等金融機構投資額度或百分比的限制較國外來得嚴格，修改法令進展緩慢均使 創投業資金取不易。

創投事業遭遇的第一難題就是資金募集日趨困難。自 1983 年起為鼓勵創投 事業發展提供創投股東 20%投資抵減優惠，誘使投資人參與投資行列。但 2000 年修訂「促進產業升級條例」取消新設創投公司的股東投資抵減優惠，影響國內 個人及法人股東的投資創投公司的意願，這對正在茁壯中的台灣創投事業產生極 大的影響。新設立創投家數與新增基金規模迅速下滑，使得許多的獨立創投公司 競逐市場上有限的資金。長期下來就造成許多競爭力較差的創投公司漸漸募不到 足夠的資金，無法營造出較佳投資實績。

二、經濟產業政策影響投資意願，優質案源日益減少創投競爭加劇

大陸經濟日益開放，大量吸引台灣傳統產業及電子中下游產業前往投資設

廠，造成台灣產業關廠外移，投資不繼嚴重影響台灣產業後續發展。對未來高科 技產業投資產生遲滯效應，導致投資意願低落，使創投公司在台灣可投資案減 少，理想之投資對象更是難找。

創投與科技產業發展息息相關，從 1990 年起全球科技產業進入擴張期，台 灣與矽谷吹起一陣科技創業風潮。1994 年~2000 年台灣創投公司總數由 28 家增 加到 170 家，投資案從 219 件增加 1,850 件，可見新創事業的潮流源源不絕。但 於 2000 年以後，台灣創投事業投資案件數卻呈大幅萎縮，吸引創投的優質案源 日漸減少，而創投業者彼此間的競爭亦日趨激烈。加上 2000 年的網路泡沬化及 經濟不景氣重創全球資本市場。不確定變數大增，使得創業者紛紛打消創業念 頭，就在全球一片衰退浪漸中，大陸年成長率始終維持在 7%以上，吸引無數台 灣高科技公司前往投資。企業外移形成台灣優質案源逐年流失，過多的創投業者 爭奪有限的案源，導致投資成本不斷地墊高，愈來愈難以經營。

三、產業政策及吸引產業投資誘因尚待加強，泡沬經濟過度投資

政府主導新科技或產業發展方向，引導民間配合政策走向，達到產業轉型或 開發之目的，過去政府作法上比較明確，但目前則陷入政策混沌不明。相對鄰近 新加坡政府極力以政策、法令或資金投資等實質的手段，從事高科技產業之投資 或國家發展方向的規劃,值得我們深思與學習。

1996 年到 2000 年是台灣創投業最活躍時期，這段期間投資案件與金額一路 攀升，投資績效也達到高點，是台灣前所未有的榮景。但 2000 年之後，面對全 球科技產業與資本市場衰退影響，投資降溫，績效下滑，台灣創投面臨有史以來 最嚴苛的市場考驗。許多景氣過熱時期的投資案，在此不景氣威脅下紛紛陷入經 營困境。過度投資的結果讓部份創投業者付出高額的代價，為了度過寒冬，台灣 的創投開始進行一連串投資策略及投資方向的修正，集中心力付出更多的資源在 那些存活下來的投資案中，換取未來投資效益的極大化，但這與企業的「經營策 略」有所違背，不是靠投入更多資源與努力去作同樣的事，而是要選擇最適策略 與方向去執行。

四、創投經營大型化與國際化趨勢明顯，國內小型創投眾多經營尚待提升；

本土思維及國際經驗、人才不足，造成台灣創投國際化困難

我國創投基金管理規模太小及專業人才不足是創投發展上的穩憂，由於小創 投林立，或由產業自行主導之創投公司，經營者即為產業公司之經理階層，雖在 專業上無可質疑，但若要用來經營創投公司則經營能力有待提升。依據台灣主要 創投集團國際化經營策略目的的調查，國際化經營動機以取得投資案，獲得投資 利益為第一優先，建立國際投資管道則為次要目的。

台灣創投資金超過九成三為國內自有資金，自然造就以台灣本土企業的經營 思維來營造創投的經營環境。歷年來，台灣創投參與的投資案有 78%在台灣，其 他 22%在美國矽谷地區。從事於海外投資必須對當地經濟、產業環境、資本市場 等深入了解及分析，如今台灣創投業對海外市場的了解只侷限於美國市場，這並 不算是真正的國際化。且台灣創投人才來源，絕大部份來自於國內科技或財經產 業，再由企業內部自行訓練，知識的傳承有相層面偏重於國內運作模式，對於國 外創投的作法仍是一知半解，這讓台灣創投業很難跨出步伐與國際接軌。

第三節 台灣創投業的下一步與角色定位

過去台灣創投業務範圍太過狹窄，幾乎所有創投公司的策略與做法都差不 多，找不出差異性，這對台灣創投事業的發展非常不利。創投不應該只侷限投資 高科技產業，應將業務面擴大到傳統產業的重建、併購等多元化方向發展，就標 的、市場重新區隔，如此讓國內兩百多家創投公司就其資源、特性，努力發展其 獨特的競爭優勢，一旦在市場上有差異化，其生存空間自然就會擴大。未來台灣 創投業的下一步應思考之方向如下：

一、擴大創投資金來源

除積極協調退撫、勞保、勞退、郵政簡易壽險等基金參與投資創投外，台灣

創投仍應向外發展，追求更寬廣募資機會。有能力向海外募集資金，不但可分散 對國內資金需求的依賴，亦可將投資觸角廷申至其他國家，不僅擴大台灣創投的 資金來源，更擴大了投資的視野與格局。

二、發展自身獨特性，走向利基市場

找出與競爭者不同的經營投資平台，或專注於早期投資尋求高倍數回報，或 銷定特定產業領域，發揮自我專才、人脈、經驗及資源，才可確保其領先地位。

而重整及購併也是未來創投可積極參與的領域。透過合併來加強競爭力、而朝向 國際化發展的前提必須先擴大其基金的規模。因此，加速促成小型創投基金的合 併將有助於提升台灣整體創投產業的競爭力，並大幅降低創投業的競爭壓力。為 作好全球化佈局，更應積極培育國際化人才，走向國際募集資金，邀請外國人來 投資台灣，如此台灣創投業的資金來源就更趨於多元化、國際化。在走向國際化 前，台灣創投業者則應先做好區域化投資佈局，因為大中華市場的興起正是台灣 創投業再成長的好機會。台灣創投應該去投資那些可以整合兩岸三地優勢的高科 技產業，利用過去在產品商業化、產品開發與市場的行銷通路優勢的經驗，再結 合美國矽谷高科技產業的創新技術，利用大陸廣大的人力、市場，最後再進行這 些資源整合。

三、投資台灣、佈局全球及積極培育國際化人才

台灣市場小，走向區域化、國際化是必然的選擇，而走向國際舞台的第一步 就是加強與國際大型創投的合作，透過交互投資、策略結盟或交換案源等方式，

建立與國際通的橋樑，從中學習國外創投的運作模式與經營理念。另外，派遺人 員參加國際創投的訓練，吸取國外最新的投資觀念或技巧，擴大國內創投人才的 視野，積極參與各項國際性創投活動，將投資觸角延申至全球。

台灣許多科技公司早已扮演聯結美國、大陸兩個市場關鍵角色。兩岸三地正 好可以彼此互補。美國負責研發、行銷；台灣負責製造及後勤運籌管理；大陸則 提供低廉勞工及土地。台灣科技公司掌握全球最新的科技發展及動向，居中扮演 協調、整合美、中、台三地資源的角色，將三地的優勢發揮到淋漓盡致。台灣創

投也期待和台灣科技業一樣，在即有的優勢下，可望發展成為全球創投進軍中國 大陸的樞杻角色，如果可以突破現狀，則台灣必能成為「全球資金進軍大陸的門 戶」。