股東或關係人介 創投公司主動找
對集團多角化而成立的創投公司，其投資案可能主要來母公司的關網 絡。
(二) 投資方案篩選階段
創投公司接獲申請案後即進入方案的篩選階段，先快速過濾不適的 投資方案。創投公司會依投資策略與產業偏好，建立篩選準則。常見原則 包括如下：
1、 產業性質：主要考慮產業、市場、技術是否為創投公司所熟悉或 符合設定的投資政策。
2、 地理區域：為便於參與經營、支援管理、與就近監督，創投公司 會希望投資案具備地點的便利性。
3、 事業階段：基於投資組合的運用，創投公司對於不同事業階段投 資案有不同的偏好，有些創投公司完全排拒種子階段的投資案，
但也有創投公司特別偏好種子與創建期的投資案。
4、 金額規模：為分散投資風險，一般創投公司會設定每一投資案金 額可以接受的上下限，超出此範圍的投資案即會被排除於評估的 考慮。
5、 投資風險與預期報酬：一般創投公司較不歡迎風險過高或回收期 過長的投資案，對於預期報酬有也一定水準的要求﹔而在篩選階 段對於投資案風險與預期報酬的判斷，主要是依據評估人員的主 觀經驗。
(三) 投資方案評估階段
投資方案通過篩選即進入投資評估的階段，創投公司先對創業家或投 資對象所提出的經營計畫書進行審查與評估，而評估考慮的重點如下：
1、 經營計畫書的整體品質與可行性
主要是評估這份經營計畫書是否詳實合理、是否具體可行、
是否顯現出吸引投資的誘因、是否完整的說明經營現況、營運規
畫、以及未來發展策略。通常創投公司會由一份經營計畫書撰寫 的品質與詳實程度，來判斷創業家對事業經營的認真態度，這對 於投資案的可信程度將有密切影響。
2、 經營團隊的背景與能力
創投業者一向認為經濟團隊的良窳決定事業的未來命運，因 此常說﹕「投資於二流技術、一流經營人才的公司，要勝於投資 一流技術、二流經營人才的公司」，可見創投公司對於經營團隊 背景與能力的重視程度。創投公司對於創業家的誠信、人格特 質、過去經歷表現等會有高標準的要求，同時對於經營團隊間的 合作與共識程度也會相當關注。
3、 市場規模與潛力
市場分析是產品、技術、財務評估的基礎，任何一個投資項 目都必須要有足夠的市場規模與顧客需求潛力，才可能維持企業 的生存與成長。創投公司雖然不會對投資案做正式的市場研究，
但會經由書面資料、其他次級資料、以及訪談專業人士來判斷市 場規模、潛力、與競爭狀況。
4、 產品與技術實力
由於產品與技術能力是投資案競爭力與獲利的主要依據，創 投公司會全面性的瞭解有關技術來源、核心技術能力、研發風險、
產品功能特性、生產製造計畫、週邊產業配套、專利與智慧財產 權問題等。由於這些問題涉及較多的專業知識，創投公司也經常 會諮詢相關專家與研究機構。
5、 財務計畫與投資報酬
創投公司主要評估投資案公司過去的財務記錄、目前的股東 結構、未來財務計畫的合理性、申請投資金額的合理性、回收年 限與投資報酬的實現可能等。創投公司由投資案所提供的財務資
料，來判斷可能實現的投資報酬、投資案的市場價值、以及可能 產生的風險機率。
(四) 投資方案協議階段
當申請的投資案順利通過投資評估，此時雙方已有合作共識，即 可進入投資協議；階段，而討論的重點如下：
1、 股權形式、價格、數量
股權形式影響創投公司日後的投資風險，而價格與數量也與日 後的報酬風險相關。通常股權形式有普通股、普通股附買回、特別 股、可轉讓特別股、附轉換權或認股權證的公司債。在計價方面，
創投公司較偏好票面價值、票面價值扣除技術折價、以及公司淨值 加商譽等。另外創投公司為降低投資風險，有時會要求創業家提抵 押品保證或回收保證等。
2、 股權保障方式
創投公司為降低風險、保障股權，通常會在協議書上明確股權 保障方式，主要內容包括﹕董監事席位分配、董事會的權利義務與 財務責任(如背書、保證)、重大資本預算的核決與確認方式。創投 公司對於技術股價值認定，以及技術股所具有權力的限制與應承擔 責任也會有所要求。還有為防止股權稀釋或資本結構變動，創投公 司有時還會要求對於新增投資方式具有認可或否決的權力。
3、 資金撤回時機與方式
即對於創投公司回收年限、出售持股的時機與規範、被投資公 司股票上市時機與方式、或是被投資公司無法達成預期財務目標時 所應承擔之責任等事宜，進行討論協議。
4、 參與經營管理的方式
對於創投公司參與決策以及協助經營管理的範圍與程度加以 確認，主要經理人指派權也是協議的重要事項。
二、
創業投資評估準則創投公司在投資案評估階段所考慮的評估準則，主要為經營計畫書、經營團 隊、市場行銷、產品與技術、財務計畫與投資報酬等五個構面。這些準則是創投 公司評估經營計畫書與查證投資方案的主要重點，也可做為創業家爭取創投資金 的規畫方向。分別說明評估準則的內容如下：
(一)經營計畫書主要考慮兩項評估準則
1、經營計畫書有無呈現出競爭優勢與投資利基 2、經營計畫書整體邏輯合理程度
(二)經營團隊主要考慮五項評估準則 1、創業家或主要經營者的經歷與背景 2、創業家或主要經營者的人格特質 3、經營團隊的專長能力與管理能力 4、經營團的經營理念
5、經營團隊對營運計畫的掌握程度 (三)市場行銷主要考慮四項評估準則
1、市場規模 2、市場潛量 3、市場競爭優勢 4、行銷策略規畫
(四)產品與技術主要考慮五項評估準則 1、技術來源
2、技術人才與研發能力 3、專利與智慧財產權 4、產品附加價值或獨特性
5、生產計畫可行性與週邊產業配套情形 (五)財務計畫與投資報酬主要考慮六項評估準則
1、投資案公司的財務狀況 2、投資案的股東結構
3、申請案公司財務計劃合理程度 4、投資案資金需求規畫的合理性 5、投資案的預期投資報酬率 6、資金回收年限、方式、與風險
三、
不同事業階段的投資評估考量由於不同事業發展階段的投資案，其事業特性、目標、與所面對的風險均不 相同﹐在市場行銷、內部管理、產品技術開發、財務計畫等經營層面也有極大差 異，因此創投公司在進行投資評估分析時﹐評估重點也會隨之而調整。以下就不 同事業階段投資評估考量的主要重點為﹕
(一) 種子、創建階段的投資案
創投公司在此階段會採全方位的評估與分析。先在篩選方案時﹐要求產 業性質與其投資專長領域有密切相關﹐地點也必須較為鄰近﹐目的是希望能 經由積極的輔導經營﹐而降低投資風險。在評估方案階段﹐偏重創業家的經 歷、背景、人格特質、經營團隊的專長與管理能力、技術能力與來源、市場 潛力等方面的分析﹐對於經營計畫書有無呈現競爭優勢與投資利基也是主要 的評估重點。而在財務計畫方面，因各項數字多屬預測性質﹐僅能從規畫的 合理程度來判斷﹐但許多創投公司認為投資案的股東結構將是很重要的考量 因素，原因是早期投資案是否成功與主要股東間的合作與共識密切相關。一 般而言﹐早期投資案的評估工作較為困難﹐許多決策都必須是基於經驗的判 斷﹐因此創投公司必須對於產業技術與市場發展具有深入的熟悉程度。
(二) 成長、擴充階段的投資案
創投公司對於這類投資案的考量﹐主要在於投資對象的企業體質以及未 來繼續成長獲利的機會。因此評估的重點將放在﹐投資案公司過去與現在的 財務狀況、經營團隊的經營理念與管理能力、市場目前的競爭態勢，市場成
長的潛力、以及在產品技術開發上的能力與具有的優勢等。另外有關資金回 收年限、方式、以及可能遭遇的風險﹐尤其未來是否具備上櫃\上市的機會﹐
也是影響投資決策的重要評估與衡量項目。一般而言﹐成長、擴充期的投資 案較依賴理性決策﹐充分的資訊收集與完善的評估過程﹐通常都能達成降低 投資風險的效果。
(三) 成熟階段的投資案
創投公司評估重點主要在財務狀況、市場競爭優勢，以及資金回收年 限、方式與風險等﹐目的是為衡量股票上市或上櫃的時機與市場價值。另外，
經營團隊的經營理念是否能與創投公司相配合﹐也是評估上的一項重要考 慮。一般而言﹐成熟階段投資案回收年限較短﹐回收風險較低﹐評估工作並 不複雜﹐反而是將較多時間投注在雙方的協議談判。
第三節 創投公司投資後管理
在創業投資的過程，投資後管理所使用的時間非常多，對投資成效的影響甚 大，依據(高雄生，2001)研究認為創投公司在投資後管理方面大多採取下列五項 管理方法：
一、分級管理：由於創業投資事業的投資戶有愈來愈多的趨勢，為節省人力並發 揮人員的最大效力，應依對投資戶之投資金額、投資戶之經營績效、是否為 主導投資者等影響程度實施分級管理，以重點管理方式達成整體管理之目 標。
二、定期追蹤：為瞭解投資戶是否按照投資協議書之約定及投資計畫預估進度與
二、定期追蹤：為瞭解投資戶是否按照投資協議書之約定及投資計畫預估進度與