第四章 個案議題分析一：兩岸觀光協議
第二節 合約交易情形與誤差
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第二節 合約交易情形與誤差
針對「兩岸觀光協議」於2008 年的預測，未來事件交易所共發行了 1 個「連 動合約組」，在2008 年 1 月到 5 月間，以 1 個月作為時間的區間，共計發行 6 個合約組，由交易者個人直接在交易平台上對於每個合約規定的時間內兩岸政府 是否會簽署「兩岸觀光協議」進行機率評估與交易。在本合約組中，所有合約皆 屬於0-100 型合約，即合約依事實發生與否進行清算，若事件發生的話，該合 約以$100 清算之；反之，若事件未發生，該合約則清算為$0，清算依據為「行 政院大陸委員會」之公告。各合約價格之最小變動單位為$0.1，無每日漲跌幅度 限制。交易日期從2007 年 9 月 26 日開始開放交易，至 2008 年 5 月 31 日該合 約組全部合約結束，每日交易時間從AM 09：00 到 PM 11：00。合約詳細合約 規格與內容如下表4-1 所示。
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兩岸觀光協議_2008.01（2007.09.26～2008.01.31）
兩岸觀光協議_2008.02（2007.09.26～2008.02.29）
兩岸觀光協議_2008.03（2007.09.26～2008.03.31）
兩岸觀光協議_2008.04（2007.09.26～2008.04.30）
兩岸觀光協議_2008.05（2007.09.26～2008.05.31）
兩岸觀光協議_n2008.05（2007.09.26～2008.05.31）
參考連結
http://nccu.swarchy.org/contract_groups/1?cnt_id=462 http://nccu.swarchy.org/contract_groups/1?cnt_id=463 http://nccu.swarchy.org/contract_groups/1?cnt_id=464 http://nccu.swarchy.org/contract_groups/1?cnt_id=465 http://nccu.swarchy.org/contract_groups/1?cnt_id=466 http://nccu.swarchy.org/contract_groups/1?cnt_id=467
摘要說明 在2008 年 1 月間，兩岸政府或其代表會就開放大陸旅客來台灣 份、3 月份、4 月份和 5 月份（以下依序簡稱：2008.01、2008.02、2008.03、2008.04、2008.05）簽訂「兩岸觀光協議」的合約最後一天加權平均價格依序 為＄1.81、＄0.79、＄2.74、＄0.4、＄1.24，而 2008 年 5 月前都不會簽訂(以 下簡稱：n2008.05)的交易結果則為＄98.1。其中每個合約的價格，即市場認為 事件發生的機率。例如，市場認為兩岸會在2008 年 1 月簽訂「兩岸觀光協議」
的機率為1.81％。因此，若依照「行政院大陸委員會」所公告之結果，兩岸政府 的代表台灣海基會與中國海協會已於2008 年 6 月 13 日「第一次江陳會談」中 正式簽訂「海峽兩岸關於大陸居民赴台灣旅遊協議」，所以本合約組的最後一天
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清算價格除了「n2008.05 合約」清算為$100 之外，其餘合約均清算為＄0，市 場預測準確度按月份排序依序為98.19％、99.21％、97.26％、99.6％、98.76
％，而n2008.05 準確度則為 98.1％，所有合約最後一天的平均準確度達 98.52
％，距離到期日30 天前的平均準確度則為 95.98％，準確預測事件的結果。
在合約交易情形的部分，本合約組自2007 年 9 月底開始上線交易以來，所 有合約於交易時間內共成交了507,978 口交易數（各合約詳細交易情形如圖 4-2 所示）。而雖然本個案合約組在本研究所有個案中的交易狀況尚屬中上，不過本 合約組自9 月 27 日上線以來，卻於 12 月 3 日才出現第一筆成功交易，也就是 說，在本合約組初始上市的2 個多月裡，市場一方面可能因為合約受關注程度較 低而導致參與者不足，或者另一方面是由於交易者都還處於蒐集資料的階段，因 此未能有成功交易產生。不過自從有交易開始產生之後，隨著各方資訊的持續加 入，本合約也逐漸加溫，在6 個連動合約中，每個合約的交易數量皆有明顯成長。
此外，由於兩岸議題本身所存在濃厚的政治性，因此隨著該年1 月立法委員 選舉與3 月總統選舉的舉行，本合約議題交易量也有明顯增加的趨勢。本研究推 論，這應該與交易者在市場存在重大政治議題時，也會一併關注政治類相關的兩 岸相關議題，畢竟在選舉的過程中，隨著候選人政策的提出，相關資訊也會隨之 釋出，而選舉的結果，更將直接對兩岸關係有面對面的衝擊。舉例來說，立法委 員的選舉結果，可以影響到相關法案的進行與規範；而總統的選舉結果，直接影 響的更是對中國政策的方向。因此，若本推論成立的話，除了可以用以作為公開 資訊反映價格的證據外，亦可將特定政治議題視為兩岸議題的重要資訊，做為未 來相關研究參考，不過本推論是否成立，仍須視其他同時期其他相關個案而定。
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圖4- 2、「兩岸觀光協議」交易量與價格走勢圖
資料來源：本研究自行整理。
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2008.05 的價格一直維持在＄20 左右，雖然仍遠低於 n2008.05 的價格（約＄
70 左右），但卻高於 2008.03 和 2008.04 的價格甚多（皆在＄5 以下），這就代
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簽訂兩岸觀光協議。然而，在總統選舉確定馬英九勝選後，根據其發表的種種談 話，兩岸並沒有要在5 月底前迅速恢復協商的跡象，所以這兩支合約的價格又再 呈現對立的走勢，產生更大幅度的差距。最後，市場交易者認為兩岸在5 月底以 前簽訂兩岸觀光協議的機率已經趨近於0。