第三章 兩岸總體情勢與政策說明 (2007.09~2009)
第三節 馬英九政府時代
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此外，為了加速區域經濟整合的腳步與因應兩岸日漸深化的經貿關係，兩岸 兩會在本次會談後，雙方也針對2010 年上半季兩會第五次會談的議題達成最後 共識，將以「ECFA」與「智慧財產權保護」兩項議題作為優先協商議題。
因此，這個時期的兩岸總體局勢在馬英九總統擱置爭議的「主權模糊、經濟 優先」開放政策中，已較過往和緩許多；在協商方面，亦有大幅的進展。陸委會 主委賴幸媛即認為，四次「江陳會談」所協商的議題都是因應兩岸經貿關係發展 及強化兩岸經貿交流秩序亟需優先處理的經濟議題，不但有助兩岸經貿關係正常 化、制度化發展，並且將有效帶動台灣連結全球環境。會談中所簽署的12 項協 議，及1 項共識聲明，也將為往來已久的兩岸交流訂出基本規則與規範秩序（行 政院大陸委員會，2009c）。
總計，至2009 年底止，兩岸雙方政府在各自的授權之下展開共數十次之公 開會談中，完成簽署協議（或紀要）超過20 餘項（如表 3-1 所示）（財團法人海 峽交流基金會，2009）。
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客入台進行短期觀光旅遊。根據內政部入出國及移民署(2010)統計，截至 2009 年底，中國籍旅客赴台觀光（含第一、二、三類）總計已達957,428 人次。‧ 國
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光限制的政策，使得中國一躍成為全球最重要的觀光客源輸出國之一，其驚人的 消費實力與背後所帶來的更多經濟利益更引起了各國政府與觀光市場的重視，我 國相關業者要求政府加速開放一般中國觀光客來台限制的聲浪也未曾間斷。
學者范世平(2006)即認為，開放中國旅客來台，最直接的效益將帶來可觀的 外匯收入。而這些收入經由乘數效果後，估計至少將為台灣創造千億台幣的商 機，並將帶動交通、食宿、購物、遊樂等產業的成長。而學者Law(1993)亦認為 觀光活動是許多國家及當地政府復甦一個城市產業經濟的途徑之ㄧ。以香港為 例，在2003 年 6 月其與中國簽訂了「更緊密經貿關係協定（Closer Economic Partnership Arrangements, CEPA）」後，中國開放了包括北京、上海與廣東省 等內地居民赴香港自由旅行活動。隔年，中國居民赴香港旅客即大幅提高了44.6
％，達到1224 萬人次（佔入境總人次 56％），連帶著全港酒店的平均入住率也 提高至88％，使得香港整體的入境旅遊總收入增加了 30.8％（香港旅遊發展局，
2005），不但引領了香港從連續 3 年的經濟衰退中復甦（如圖 4-1 所示），更帶 動了全港各方面的發展。
圖4- 1、中國內地入境香港旅遊人次與香港 GDP 成長率
資料來源：本研究自行整理。
但是站在當時政府的立場，開放中國觀光客來台與否，著眼的不只是經濟效 益，更重要的應是國家安全與國家整體利益的考量。基於國家安全的角度，中國 觀光客若來台後，政府首先得面對的就是非法脫隊與滯留的問題，這些旅客在台 沒有正常謀生管道，勢必將引發一連串的社會問題，例如非法工作、色情、犯罪、
幫派、要求政治庇護等；其次，以合法資格入出境台灣的旅客，在台是否從事與 其身份不相符的工作？例如刺探軍情、蒐集情報、吸收在台情報人員、傳遞情資
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第二節 合約交易情形與誤差
針對「兩岸觀光協議」於2008 年的預測，未來事件交易所共發行了 1 個「連 動合約組」，在2008 年 1 月到 5 月間，以 1 個月作為時間的區間，共計發行 6 個合約組，由交易者個人直接在交易平台上對於每個合約規定的時間內兩岸政府 是否會簽署「兩岸觀光協議」進行機率評估與交易。在本合約組中，所有合約皆 屬於0-100 型合約，即合約依事實發生與否進行清算，若事件發生的話，該合 約以$100 清算之；反之，若事件未發生，該合約則清算為$0，清算依據為「行 政院大陸委員會」之公告。各合約價格之最小變動單位為$0.1，無每日漲跌幅度 限制。交易日期從2007 年 9 月 26 日開始開放交易，至 2008 年 5 月 31 日該合 約組全部合約結束，每日交易時間從AM 09：00 到 PM 11：00。合約詳細合約 規格與內容如下表4-1 所示。
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兩岸觀光協議_2008.01（2007.09.26～2008.01.31）
兩岸觀光協議_2008.02（2007.09.26～2008.02.29）
兩岸觀光協議_2008.03（2007.09.26～2008.03.31）
兩岸觀光協議_2008.04（2007.09.26～2008.04.30）
兩岸觀光協議_2008.05（2007.09.26～2008.05.31）
兩岸觀光協議_n2008.05（2007.09.26～2008.05.31）
參考連結
http://nccu.swarchy.org/contract_groups/1?cnt_id=462 http://nccu.swarchy.org/contract_groups/1?cnt_id=463 http://nccu.swarchy.org/contract_groups/1?cnt_id=464 http://nccu.swarchy.org/contract_groups/1?cnt_id=465 http://nccu.swarchy.org/contract_groups/1?cnt_id=466 http://nccu.swarchy.org/contract_groups/1?cnt_id=467
摘要說明 在2008 年 1 月間，兩岸政府或其代表會就開放大陸旅客來台灣 份、3 月份、4 月份和 5 月份（以下依序簡稱：2008.01、2008.02、2008.03、2008.04、2008.05）簽訂「兩岸觀光協議」的合約最後一天加權平均價格依序 為＄1.81、＄0.79、＄2.74、＄0.4、＄1.24，而 2008 年 5 月前都不會簽訂(以 下簡稱：n2008.05)的交易結果則為＄98.1。其中每個合約的價格，即市場認為 事件發生的機率。例如，市場認為兩岸會在2008 年 1 月簽訂「兩岸觀光協議」
的機率為1.81％。因此，若依照「行政院大陸委員會」所公告之結果，兩岸政府 的代表台灣海基會與中國海協會已於2008 年 6 月 13 日「第一次江陳會談」中 正式簽訂「海峽兩岸關於大陸居民赴台灣旅遊協議」，所以本合約組的最後一天
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清算價格除了「n2008.05 合約」清算為$100 之外，其餘合約均清算為＄0，市 場預測準確度按月份排序依序為98.19％、99.21％、97.26％、99.6％、98.76
％，而n2008.05 準確度則為 98.1％，所有合約最後一天的平均準確度達 98.52
％，距離到期日30 天前的平均準確度則為 95.98％，準確預測事件的結果。
在合約交易情形的部分，本合約組自2007 年 9 月底開始上線交易以來，所 有合約於交易時間內共成交了507,978 口交易數（各合約詳細交易情形如圖 4-2 所示）。而雖然本個案合約組在本研究所有個案中的交易狀況尚屬中上，不過本 合約組自9 月 27 日上線以來，卻於 12 月 3 日才出現第一筆成功交易，也就是 說，在本合約組初始上市的2 個多月裡，市場一方面可能因為合約受關注程度較 低而導致參與者不足，或者另一方面是由於交易者都還處於蒐集資料的階段，因 此未能有成功交易產生。不過自從有交易開始產生之後，隨著各方資訊的持續加 入，本合約也逐漸加溫，在6 個連動合約中，每個合約的交易數量皆有明顯成長。
此外，由於兩岸議題本身所存在濃厚的政治性，因此隨著該年1 月立法委員 選舉與3 月總統選舉的舉行，本合約議題交易量也有明顯增加的趨勢。本研究推 論，這應該與交易者在市場存在重大政治議題時，也會一併關注政治類相關的兩 岸相關議題，畢竟在選舉的過程中，隨著候選人政策的提出，相關資訊也會隨之 釋出，而選舉的結果，更將直接對兩岸關係有面對面的衝擊。舉例來說，立法委 員的選舉結果，可以影響到相關法案的進行與規範；而總統的選舉結果，直接影 響的更是對中國政策的方向。因此，若本推論成立的話，除了可以用以作為公開 資訊反映價格的證據外，亦可將特定政治議題視為兩岸議題的重要資訊，做為未 來相關研究參考，不過本推論是否成立，仍須視其他同時期其他相關個案而定。
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圖4- 2、「兩岸觀光協議」交易量與價格走勢圖
資料來源：本研究自行整理。
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2008.05 的價格一直維持在＄20 左右，雖然仍遠低於 n2008.05 的價格（約＄
70 左右），但卻高於 2008.03 和 2008.04 的價格甚多（皆在＄5 以下），這就代
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簽訂兩岸觀光協議。然而，在總統選舉確定馬英九勝選後，根據其發表的種種談 話，兩岸並沒有要在5 月底前迅速恢復協商的跡象，所以這兩支合約的價格又再 呈現對立的走勢，產生更大幅度的差距。最後，市場交易者認為兩岸在5 月底以 前簽訂兩岸觀光協議的機率已經趨近於0。
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第三節 價格變動與相關資訊對照
在了解「兩岸觀光協議」合約整體的交易情形之後，為了能夠更全面的了解 不同資訊來源對於預測市場所產生的影響，本研究根據前述所詳敘之研究方法，
於Google News 資料庫中，針對未來事件交易所於本合約中所設定的關鍵字進 行搜尋後，進一步對本合約的價格變動進行實證。在共計 249 天的交易日中，
Google News 資料庫共有 823 則相關新聞新聞，平均每天 3.31 則。因此，只要 當日議題相關新聞數超過 4 則的交易日，本研究及判定當天市場上具有公開資 訊。據此，在「兩岸觀光協議」合約中，經本研究方法判定為相關之公開資訊共 有92 筆，在 6 個合約各自的價格變動門檻 1％、3％和 5％的試探性分析中，本 個案之資訊反映市場交易價格的型態分配的結果分別如下表4-2 所示。
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Rprivate S+
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逐步上升而私人資訊呈現了逐步下降的趨勢）；而且，這樣的改變對於公、私資 訊各佔所有資訊次數的比例結果而言，其實也不會有太大的影響。這是由於 S2 和S3 兩者皆代表著公開資訊與私人資訊同時反映的型態，佔資訊反映的比例又 高於其他二者，在其一增一減的情況下，對於最終公開資訊與私人資訊反映的比 例上並不會有太大的變動，因此最終 3％、5％價格變動門檻下公開資訊與私人 資訊的分配比例分別為41.62：58.38 和 42.82：57.18，與 1％門檻下 40.31：56.69 的比例相差不遠。
最後，若從細部來看本個案合約組中的6 個合約，我們亦可以發現，無論在 哪一個價格變動門檻或哪一個合約，本個案出現 S1 型態的比例佔整體合約的比 例其實非常的低，平均約在4％左右。這也就代表著，在本個案當中，所有的資 訊反映所造成的價格變動當中，僅僅藉由公開資訊所反映的價格變動其實非常 低，大部分的價格變動仍須藉由私人資訊反映或私人資訊與公開資訊同時反映的 作用。所以，在本個案中，大部分交易者在進行交易時，基於理性或市場提供誘 因等等緣故，會在額外蒐集與提出本身所擁有的私人資訊來加入市場走向與變動 幅度的判斷，因此市場在接收交易者其他的相關私人資訊後，交易價格對於公開
最後，若從細部來看本個案合約組中的6 個合約，我們亦可以發現，無論在 哪一個價格變動門檻或哪一個合約，本個案出現 S1 型態的比例佔整體合約的比 例其實非常的低，平均約在4％左右。這也就代表著，在本個案當中，所有的資 訊反映所造成的價格變動當中，僅僅藉由公開資訊所反映的價格變動其實非常 低，大部分的價格變動仍須藉由私人資訊反映或私人資訊與公開資訊同時反映的 作用。所以，在本個案中，大部分交易者在進行交易時，基於理性或市場提供誘 因等等緣故，會在額外蒐集與提出本身所擁有的私人資訊來加入市場走向與變動 幅度的判斷，因此市場在接收交易者其他的相關私人資訊後，交易價格對於公開