第二章、 市場分析
第一節 外匯市場的組織與功能
國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
第二章、市場分析
第一節 外匯市場的組織與功能
外匯市場，是指從事外匯買賣，調節外匯供需的交易場所。
外匯市場通常具有提供國際間的兌換與清算、穩定國際金融、融 通國際貿易、提高資金運用效率、提供規避匯率風險工具的功 能。
外匯市場的主要參與者大致分類有：中央銀行或監管機構、
各類外匯銀行、外匯經紀商及有外匯供需需求的各類客戶，這些 參與者的關係與交易促成了外匯市場的運作。
一、外匯市場的交易工具
外匯市場的交易工具繁多，各式工具的組合還可成為衍生性 金融商品及結構型產品，但基本上我們可以歸納出主要的基本工 具：
1. 即期交易(Spot)：外匯的即期交易也稱現匯交易或現匯買 賣，是指外匯交易雙方以當時外匯市場的價格成交，並且 在成交後兩個營業日內辦理有關貨幣收付交割的交易。外 匯即期交易是外匯市場上最常見、最普遍的買賣形式。由 於交割時間較短，所受的外匯風險較小。
2. 遠期交易(Forward)：遠期交易是指在外匯買賣成交時，
雙方先簽訂合約，規定交易的幣別、金額、匯率以及交割 的時間等，並於將來某個約定的時間按照合約規定進行交 割的一種外匯方式。遠期外匯交易的期限通常一個月到六 個月，也有可以依各幣別的流動性長達數年。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
3. 換匯交易(Swap)：換匯交易是指同時買進和賣出相同金額 的某種外匯，但買和賣和交割期限不同的一種外匯交易方 式。進行換匯的主要目的也是在於避免匯率波動的風險或 是資金缺口的安排與調度。
4. 期貨交易(Future)：外匯期貨交易是指按照合約規定在將 來某一指定月份買進或賣出規定金額外幣的交易方式。目 前，世界主要金融中心都設立了金融期貨市場，外匯期貨 是套利、避險和投機的重要工具。
5. 選擇權交易(Option)：外匯選擇權是一種以一定的費用
（權利金）獲得在一定的時刻或時間內擁有買入或賣出 某種外匯的權利的合約。選擇權合約的買方可以在選擇 權到期日之前按合約約定的匯率買進或賣出約定數量的 外匯。
二、外匯市場的運行機制
外匯市場是由多種要素組成的機制，一般來說，它的運行機 制主要包括供需機制、匯率機制、效率機制和風險機制。
1. 供需機制：外匯的供需關係是市場匯率形成的基礎，匯率 又反過來調節外匯的供需。由於外匯市場的參與者複雜，
參與外匯交易的買賣雙方有著不同的目的，故要詳細說明 供需關係需從交易買賣雙方的參與者論起。外匯市場主要 由中央銀行、外匯銀行、外匯經紀商和各類外匯市場客戶 等組成，之間的交互作用及交易形成外匯市場的供需關 係。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
2. 匯率機制：匯率機制是指外匯市場交易中匯率升貶與外匯 供需關係變化的聯繫及相互作用，外匯匯率的變化也會引 起外匯供需的變化。一般情況下，較高的匯率意味著購買 外匯的一方要花費較高的成本，從而會引起外匯需求的減 少，並導致外匯供給相對過多而使匯率下降。而當匯率下 降到均衡點或均衡點以下時，對外匯的需求又會迅速增加，
使供需關係恢復到新的均衡狀態，使匯率上升。外匯供需 與匯率之間的這種辯證關係，成為中央銀行追求國際收支 平衡目標，促進國民經濟健康增長的實現機制。中央銀行 通過在外匯市場上買賣外匯，調節匯率的實際水平，改善 外匯市場的供需關係，實現貨幣政策，促進國民經濟良性 的發展。
3. 效率機制：效率機制是外匯市場交易中能夠促使實現公平 競爭、公正、快速交易，同時能夠促進資金合理配置的機 制。通常的市場效率是指市場價格能反映和促進資源的正 確分配，及時提供充分、準確的訊息，為投資者決策提供 參考。外匯市場的效率機制，主要體現在外匯市場的遠期 匯率能夠準確地反映利率平價水準及未來即期匯率的變 化，為外匯交易者提供準確的訊息，供其交易時參考。
4. 風險機制：外匯市場運行中的風險機制，主要是指外匯交 易中風險的增減與匯率變動之間的相互聯繫與作用。從客 觀上分析，外匯市場的交易風險主要來自三個方面：一是 外幣購買力的變化。在浮動匯率制度下，兩種貨幣的比價 即反應匯率的變動，在很大程度上取決於兩國貨幣購買力 的變化。一般情況下，外國發生嚴重的通貨膨脹，貨幣購
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
買力下降，不僅意味著外國貨幣對內貶值，也意味著對外 貶值。反映到匯價上，就會出現一定單位的外幣只能換取 較少的本幣，即匯率下降。如果外幣的通貨膨脹率下降，
貨幣購買力上升，則意味著外國貨幣對內、對外升值，反 映到兩國貨幣的匯率上，就會出現一定單位的外幣可換取 比原來較多的本幣，使匯率上升。但由於外國貨幣購買力 何時變化、變化幅度多大，他國外匯交易者難以及時、準 確掌握和預測，由此增加了對未來即期匯率預測的難度，
從而增加了外匯交易的風險。
二是本國貨幣購買力的變化。若一國國內出現通貨膨脹，
物價開始上漲，意味著本國貨幣購買力下降，在其他情況 不變時，會導致匯率上升，本幣貶值。由於本國貨幣購買 力的變化也受多種因素影響，有些因素甚至是未知的、不 可控的，因此，對本國貨幣購買力即匯率變化的預測也不 可能是準確無誤的，這樣，外匯交易風險也就難以避免。
三是國際收支狀況。當一國國際收支出現順差時，外匯供 過於求，匯率則上升。然而，國際收支狀況的統計及公佈 要有一定的過程和時限，其對每日匯率的影響是難以察覺 和預知的，由此也會增加外匯交易的風險。
上述外匯市場的四種機制並非各自孤立的，而是相互作用、
相互聯繫和影響，以此調節外匯市場的運行，保持外匯市場的循 序與穩定，使外匯市場成為一個高度嚴密、高速運行的有機整體。
(迮嘉衍, 2006; 高崇瑋, 2008; 陳耀東, 2002; 簡智崇, 2012)