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第四章 實證模型與變數定義
聯合貸款的條件對於借款公司來說，除了籌措所需要的金額之外，最 主要的條件就是借款成本(All-in Price)的高低，借款成本通常包含借款利率 以及手續費等其他費用，而其利率決定是由許多因素交互影響之下的結果，
貸款銀行會因為考量自身面臨的資訊不對稱和風險分散效果，來調整借款 利率。另外貸款的其他條件包含借款金額 ( Facility Amount )，到期期間 ( Maturity )及參貸比例(Bank Allocation)及借款公司的財務特性，例如公司 規模(Total Assets)，槓桿程度(Leverage)，償債能力(CA/CL)及獲利表現 (Profitability)均會影響借款成本。所以本研究在探討影響借款成本的決定 因素時會同時考量聯貸的其他條件及公司的財務特性的因素。
本研究以下列模型針對假說一進行實證分析：
模型設定一：
聯貸利率= a + b × 本土銀行 借款期限= a + b × 本土銀行
模型設定二：
聯貸利率 = a + b × 本土銀行 + c × 母國分行 + d × 直接向母國銀行借款 + e × 其他海外銀行 + f × LoanCharacteristics + g
× OtherControls
模型設定三：
借款期限 = a + b × 本土銀行 + c × 母國分行 + d × 直接向母國銀行借款 + e × 其他海外銀行 + f × LoanCharacteristics + g
× OtherControls
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另外，本研究以下列模型針對假說二進行實證分析，其中又將分成歐元區 成立前和成立後兩段樣本期間來進行實證分析，因為 Amadeus 資料庫僅於 1999 年後才提供公司特性資料，故後段樣本期間才會放入公司控制變數。
模型設定四：
聯貸利率 = a + b × 本土銀行 + c × 母國分行 + d × 直接向母國銀行借款 + e × 其他海外銀行 + f × LoanCharacteristics
+ (g × BorrowerCharacteristic) + h × OtherControls
模型設定五：
借款期限 = a + b × 本土銀行 + c × 母國分行 + d × 直接向母國銀行借款 + e × 其他海外銀行 + f × LoanCharacteristics
+ (g × BorrowerCharacteristic) + h × OtherControls 變數的定義如下：
聯貸利率：迴歸式應變數，為 LPC 中的 All In Price (in bps)，為 LIBOR 加上風險貼水與聯合貸款的每年銀行所收取的費用，代表「聯合貸款」
的總借款成本。
本土銀行，母國分行，直接向母國銀行借款，其他海外銀行：本文的 主要解釋變數之一，設定如下
貸款銀行 (分行國籍)
貸款銀行(總行)
原有國籍 分類 虛擬變數設定
德國 德國 本土銀行 (1,0,0,0)
德國 義大利 母國分行 (0,1,0,0)
德國 非德國亦非義大利 第三國銀行 (0,0,0,0)
義大利 義大利 直接向母國銀行
借款 (0,0,1,0)
非德國亦非義大利 非德國亦非義大利 其他海外銀行 (0,0,0,1)
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表 3 所列示的相關資料說明如下：
LoanCharacteristics：用以衡量「聯合貸款」特性之變數 BorrowerCharacteristics：用以衡量借款公司特性之變數 表 3、【「聯合貸款」特性與「借款公司」特性之變數介紹】
LoanCharacteristics
主貸銀行 為一虛擬變數，若該筆「聯合貸款」之貸款銀行為主貸
銀行為 1；否則為 0
借款金額 「聯合貸款」之借款金額
借款期限 「聯合貸款」之借款期限
借款公司之國家幣別 為一虛擬變數，若該筆「聯合貸款」之幣別計價為借款 子公司所處國家為 1；否則為 0。
聯貸目的為融資買下 為一虛擬變數，若該筆「聯合貸款」之貸款目的是為了
進行融資買下為 1；否則為 0。
BorrowerCharacteristics
總資產 借款公司的總資產
負債比率 借款公司的負債比率
償債能力 借款公司的流動資產/流動負債，為衡量借款公司償債能力
之變數
獲利能力 借款公司的現金流量/營業利益，為衡量借款公司獲利能力
之變數
OtherControls：時間虛擬變數
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