第五章 實證結果
第三節 迴歸模型結果二 (六種銀行類型)
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第三節 迴歸模型結果二 (六種銀行類型)
根據 Gadanecz (2004)指出，歐元制度實施的確會使得整個歐洲聯貸市 場達到某種程度的整合，特別是在主貸銀行國籍的變化上會有改變。他的 研究樣本中主貸銀行與借款公司國籍都為歐元區國家的比例從 59%上升 至 72%，表示歐元區銀行相較於其他非歐元區體系的銀行主辦了大多數的 聯貸合約。另外本研究從圖二觀察到貸款銀行來自其他海外銀行的比例非 常高，故本節進一步將「其他海外銀行」類別區分為「其他歐元區銀行」
與「其他非歐元區銀行」，以便探討歐元的實施後，借款子公司是否較易 與歐元區銀行借款，且能給予其較優惠的貸款條件。
加入貸款特性之控制變數後的結果整理在表 14，由該表中可以看出，
歐元區借款公司自 1987 年至 2009 年，與本土銀行之聯貸利率仍為最低，
相較第三國銀行約低於 24(b.ps)且十分顯著；另外發現與該借款公司以外 的其他歐元區銀行之聯貸利率也非常顯著，相較第三國銀行約低於 21(b.ps)。
貸款金額與聯貸利率為負向關係，貸款期限則與其為正向關係。當應變數 為聯合貸款期限時，歐元區借款公司與本土銀行之借款期限為最長，但相 較於第三國銀行，相差不到兩個月且在統計上並不顯著；與其他非歐元區 銀行則呈現顯著較短的情況。貸款期限與貸款金額呈現負向關係，與聯貸 利率則為正向關係。若該筆聯合貸款幣別計價為借款子公司所處國家之幣 別，利率則顯著較高，借款期限則顯著較長。另外聯合貸款目的如果是為 了進行融資買下，相對其他用途來說，銀行也會對其要求較高利率以做為 報酬。
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表 13、【假說一 A：應變數為聯合貸款利率，假說一 B：應變數為聯合貸款期限，貸款銀行有六種銀行分類】
迴歸式(1)之應變數為聯合貸款利率，迴歸式(2)之應變數為聯合貸款期限。樣本包含 1987 年至 2009 年的十一個歐元區國家(奧地利，比利時，芬蘭，法國，德國，
愛爾蘭，義大利，盧森堡，荷蘭，葡萄牙，西班牙)所有幣別的聯貸資料，主貸銀行及參貸銀行以虛擬變數分類為本土銀行，母國分行，第三國銀行，直接向母 國銀行借款，其他歐元區銀行和其他非歐元區銀行共六類。主貸銀行為銀行在聯貸案扮演腳色之虛擬變數，若在該筆「聯合貸款」中為主貸銀行為 1；否則為 0。
借款公司之國家幣別為貸款幣別之虛擬變數，若該筆「聯合貸款」幣別計價為借款子公司所處國家之幣別為 1；否則為 0。聯貸目的為融資買下為貸款目的之虛 擬變數，若該筆「聯合貸款」之貸款目的是為了進行融資買下為 1；否則為 0。
(1) (2)
聯貸利率 借款期限
本土銀行 -24.37*** 1.654
(-4.09) (0.75)
母國分行 -15.35 -8.269
(-1.05) (-1.53)
直接向母國銀行借款 -5.405 -2.757
(-0.86) (-1.19)
其他歐元區銀行 -21.28*** -1.448
(-3.69) (-0.68)
其他非歐元區銀行 -9.009 -5.675**
(-1.56) (-2.66)
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主貸銀行 3.270
(1.28)
借款公司之國家幣別 19.35*** 25.36***
(7.85) (28.86)
聯貸目的為融資買下 143.2*** 5.133***
(43.62) (3.91)
借款期限 0.628***
(24.65)
借款金額 -1.08e-08*** -3.57e-09***
(-13.86) (-12.43)
聯貸利率 0.0857***
(24.70)
截距項 62.62*** 47.23***
(9.16) (18.96)
N
10945 10945‧ 國
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將其他海外銀行進一步區分為其他歐元區銀行和其他非歐元區銀行 兩種分類後，本研究為分析假說二，將樣本分成歐元區成立前和成立後兩 段期間，並以應變數為聯合貸款利率來作為迴歸分析的依據，其實證結果 整理在表 15。實證結果發現歐元區成立前，不管何種型態銀行之借款利率 均無顯著差異；1999 年成立歐元區後，以和本土銀行借貸的利率為最低，
且與本土銀行及其他歐元區銀行之聯貸利率變為顯著，因此可以看出在歐 元區成立後，本土銀行及其他歐元區銀行是否為主貸銀行對利率將有顯著 影響。另外，若該筆聯合貸款幣別計價為借款子公司所處國家之幣別，如 歐元區成立後，通用貨幣皆為歐元，利率雖有顯著差異，但其差異不如歐 元區成立前為大。而聯合貸款目的如果是為了進行融資買下，相對歐元區 成立前，銀行也會對其要求更高利率以做為報酬。
表 16 則是分成歐元區成立前和成立後兩段樣本期間，並以應變數為 聯合貸款期限作為迴歸的依據。歐元區成立前，與其他歐元區銀行借款相 較於第三國銀行之借款期限有顯著較長的情況；1999 年成立歐元區後，與 其他歐元區及非歐元區銀行借款則對聯貸期限出現顯著變短的影響。另外，
若該筆聯合貸款幣別計價為借款子公司所處國家之幣別，對於借款期限皆 有顯著影響(較長)。而聯合貸款目的如果是為了進行融資買下，相對歐元 區成立前，借款期限也顯著較長。
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表 14、【假說二 A：應變數為聯合貸款利率，貸款銀行有六種銀行分類】
迴歸式之應變數為聯合貸款利率。模型(1)樣本期間為 1987 年至 1998 年；模型(2)樣本期間為 1999 年至 2009 年<未加入公司控制變數>；模型(3)樣本期間為 1999 年至 2009 年<加入公司控制變數>。各包含十一個歐元區國家(奧地利，比利時，芬蘭，法國，德國，愛爾蘭，義大利，盧森堡，荷蘭，葡萄牙，西班牙)所有幣 別的聯貸資料，主貸銀行及參貸銀行以虛擬變數分類為本土銀行，母國分行，第三國銀行，直接向母國銀行借款，其他歐元區銀行和其他非歐元區銀行共六類。
主貸銀行為銀行在聯貸案扮演腳色之虛擬變數，若在該筆「聯合貸款」中為主貸銀行為 1；否則為 0。借款公司之國家幣別為貸款幣別之虛擬變數，若該筆「聯 合貸款」幣別計價為借款子公司所處國家之幣別為 1；否則為 0。聯貸目的為融資買下為貸款目的之虛擬變數，若該筆「聯合貸款」之貸款目的是為了進行融資 買下為 1；否則為 0。總資產為借款公司總資產取對數值，為衡量借款公司規模大小之控制變數；負債比率為借款公司長期負債除以總資產，為衡量借款公司信 用風險之控制變數；償債能力為借款公司流動資產除以流動負債，為衡量借款公司還款能力之控制變數；獲利能力為借款公司現金流量/營業利益，為衡量借款公 司獲利能力之控制變數。
(1)歐元區成立前 (2)歐元區成立後
(未加入公司控制變數)
(3)歐元區成立後 (加入公司控制變數)
聯貸利率 聯貸利率 聯貸利率
本土銀行 -21.57 -24.57*** -21.46*
(-1.81) (-3.80) (-2.55)
母國分行 -23.81 -16.28 -35.65*
(-0.38) (-1.06) (-2.09)
直接向母國銀行借款 4.926 -6.738 -3.336
(0.37) (-0.99) (-0.38)
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其他歐元區銀行 3.460 -23.67*** -19.93*
(0.30) (-3.78) (-2.38)
其他非歐元區銀行 8.508 -11.23 -17.34*
(0.74) (-1.78) (-2.05)
主貸銀行 2.643 2.691 11.47***
(0.51) (0.97) (3.86)
借款金額 -7.87e-09** -1.08e-08*** -7.62e-09***
(-2.72) (-13.22) (-4.51)
借款期限 0.386*** 0.655*** 0.346***
(7.57) (23.55) (12.59)
借款公司之國家幣別 72.12*** 16.37*** 5.729
(10.44) (6.21) (1.59)
聯貸目的為融資買下 77.30*** 143.7*** 151.1***
(5.65) (41.74) (22.47)
總資產 -7.271***
(-6.82)
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負債比率 -91.03***
(-11.71)
償債能力 2.097***
(6.06)
獲利能力 -0.000000104
(-0.43)
截距項 35.34** 63.77*** 328.9***
(2.90) (8.72) (13.67)
N
1243 9702 1969時間虛擬變數：已控制 t statistics in parentheses
* p < 0.05, ** p < 0.01, *** p < 0.001
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表 15、【假說二 B：應變數為聯合貸款期限，貸款銀行有六種銀行分類】
迴歸式之應變數為聯合貸款期限。模型(1)樣本期間為 1987 年至 1998 年；模型(2)樣本期間為 1999 年至 2009 年<未加入公司控制變數>；模型(3)樣本期間為 1999 年至 2009 年<加入公司控制變數>。各包含十一個歐元區國家(奧地利，比利時，芬蘭，法國，德國，愛爾蘭，義大利，盧森堡，荷蘭，葡萄牙，西班牙)所有幣別 的聯貸資料，主貸銀行及參貸銀行以虛擬變數分類為本土銀行，母國分行，第三國銀行，直接向母國銀行借款和其他歐元區銀行和其他非歐元區銀行共六類。借 款公司之國家幣別為貸款幣別之虛擬變數，若該筆「聯合貸款」幣別計價為借款子公司所處國家之幣別為 1；否則為 0。聯貸目的為融資買下為貸款目的之虛 擬變數，若該筆「聯合貸款」之貸款目的是為了進行融資買下為 1；否則為 0。總資產為借款公司總資產取對數值，為衡量借款公司規模大小之控制變數；負債 比率為借款公司長期負債除以總資產，為衡量借款公司信用風險之控制變數；償債能力為借款公司流動資產除以流動負債，為衡量借款公司還款能力之控制變數；
獲利能力為借款公司現金流量/營業利益，為衡量借款公司獲利能力之控制變數。
(1)歐元區成立前 (2)歐元區成立後
(未加入公司控制變數)
(3)歐元區成立後 (加入公司控制變數)
借款期限 借款期限 借款期限
本土銀行 1.882 -0.530 -4.566
(0.27) (-0.22) (-0.64)
母國分行 -30.78 -10.46 4.764
(-0.83) (-1.85) (0.33)
直接向母國銀行借款 -1.825 -3.662 -7.718
(-0.23) (-1.46) (-1.03)
其他歐元區銀行 13.46* -5.007* -9.068
(1.99) (-2.17) (-1.28)
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其他非歐元區銀行 1.087 -7.278** -7.776
(0.16) (-3.14) (-1.08)
借款金額 -1.35e-08*** -4.53e-09*** -7.49e-09***
(-8.16) (-15.27) (-5.26)
借款公司之國家幣別 13.45*** 29.30*** 28.89***
(3.33) (31.74) (9.66)
聯貸目的為融資買下 7.619 18.90*** 3.730
(0.95) (15.11) (0.65)
總資產 1.066
(1.18)
負債比率 52.19***
(8.06)
償債能力 -0.185
(-0.63)
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獲利能力 0.00000111***
(5.48)
截距項 70.31*** 55.83*** -18.45
(10.32) (21.22) (-0.91)
N
1243 9702 1969時間虛擬變數：已控制 t statistics in parentheses
* p < 0.05, ** p < 0.01, *** p < 0.001
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