第二章 文獻回顧
第一節 對外投資定義與相關理論
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第二章 文獻回顧
在本章中，首先在第一節中介紹對外投資理論，說明廠商對外投資的行 為；第二節則彙整解釋產業空洞化與對外直接投資之關係。第三節將摘述與 歸納國內外學者對外投資與產業空洞化之看法。
第一節 對外投資定義與相關理論
對外投資由對外直接投資(foreign direct investment)與對外間接投資 (foreign portfolio investment)組成，本文對外投資係指前者為一國企業將資金
（要素）直接投資於國外事業並從事直接經營活動，國際貿易主要是由商品 與要素流動兩者所組成，而外人直接投資則屬於國際間要素流動的一個部 分。國際間之要素移動行為一般可分為勞動力、國際借貸與直接投資三種。
而比起商品之進出口，國際間的要素流動往往更具有政治經濟性考量，因此 要素流動比商品貿易面對著更多的人為干預。另外，再從國際收支平衡表
（balance of payments ）的面向來看，國際資本帳的分類可以區分為長期資 本與短期資本兩種。短期資本是以購買外匯、地主國（host country）公債、
地主國股票等金融商品為主的投資組合；而長期資本又可分為三種：外人直 接投資、長期貸款、與資產組合投資三種。
從以上兩個面向來檢視，我們可以歸納出對外直接投資之特性為係由外 國導入生產要素之一種長期性投資的生產行為，並且強調企業經營權之掌控 為主的一種投資方式；從法規定義來看，我國經濟部95 年 2 月 10 日修訂之
「公司提撥國外投資損失準備處理辦法」第4 條所稱國外投資，指公司依持 有國外公司之股份或出資額（但不包括短期國外有價證券之購買）、在國外 設立分公司、獨資或合夥事業以及對前開所投資事業提供一年期以上貸款等 所為之投資。可見投資期間非短期且為1 年以上。而有別於導入生產要素且 長期性之投資行為，對外間接投資指將資金投資於國外的資本市場主要為取
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得資本的報酬且資金移動速度快。因直接投資將生產資本包括資金、技術與 企業經營方式與資源移至海外，相較於僅將資金移轉對母國之影響為大，故 以下對外投資內容專指對外直接投資，謹將過去學者研究對外投資行為理論 說明如次：
一、總體經濟方法 (Macroeconomic Approach)
對外直接投資的模型依據投資來源不同有其差異，其中由Kojima（1973）
依據自日本對外投資經驗認為對外投資是符合母國的比較利益，造成貿易提 昇的效果，他觀察日本廠商在1960~1970 年代的對外投資行為，發現日本廠 商對外投資的原因，並非源自企業本生具有特殊生產技術或是其他獨佔優 勢，而是因為總體經濟條件變化(如工資上漲、外匯升值與環保意識抬頭等)，
導致本國生產品逐漸喪失比較利益，使得不具競爭優勢的廠商，如不具特殊 生產技術或其他獨占之優勢廠商產生變化。
美國與日本差異部分是因為日本對外直接投資來自於具有競爭產業，然 而美國對外直接投資是來自於壟斷性行業也就是說國內市場結構的差異導 致了海外業務的差異，說明了對外直接投資的結果，相反的Kojima（1973）
稱原本在美國的對外直接投資不符合母國的比較優勢，導致貿易的鋭減。差 異部分是因為日本對外投資來自於具有競爭產業因此移轉生產據點與生產 線至具有相對比較利益國家，不僅可以維持本國企業競爭優勢更可藉由貿易 過程而取得利益。因此 Kojima 認為因總體經濟惡化導致而喪失競爭優勢的 廠商從事對外投資相對於擁有寡占優勢的廠商(因其他廠商不利進入市場故 有縮減貿易活動的不利影響)有利於貿易活動。
二、壟斷優勢理論（Monopolistic Advantage Theory）
源由美國Hymer (1960)，在研究跨國公司的投資決策中，發現相同行業
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勢，並可能引發跨國之間的國際經營活動來擴大利潤。壟斷優勢理論認為，
為了與熟悉當地環境、市場與商業條件的地主國企業競爭，外國進入者勢必 具有某些不可替代性的優勢才能在地主國市場搶灘成功，Hymer 認為只有擁 有優勢的企業才能在國外發現盈利的機會，因此會努力去開發這種優勢。這 種優勢能補償因對當地環境市場缺乏瞭解和距離遙遠所付出的代價，提出若 干個跨國公司優勢的來源，包括技術優勢、管理技能、產業組織規模、資本 雄厚、生產的規模經濟與垂直整合的優勢等，只要能比地主國的競爭者掌握 更多的優勢，便可以更順利地應付企業之間的激烈競爭，也因此跨國公司便 可以在全球各國搜尋適合進入的市場來獲利。
該理論重點指出因遠距投資並強調控制經營、文化及語言差異、技術差 異、消費者偏好不同等因素將造成額外成本。因美國對外投資廠商擁有一種 專屬優勢才能克服前述劣勢進入外國市場並維持其在國內及國外的寡占地 位取得超額利潤，這種企業特殊優勢包括規模經濟、技術優勢、商譽等無形 資產以及管理行銷等優勢。
三、產品生命循環理論 ( Product Life Cycle Theory )
此論是美國麻省理工學院的跨國企業問題專家 Vernon（1966）提出來 的，Vernon 把客觀存在的產品生命週期分為產品創新階段、成熟階段和標 凖化階段，他認為在創新階段，企業主要透過出口滿足國外市場的需求；在 成熟階段，生產成本成為企業考慮的首要因素，開始向成本相對低的國家進 行直接投資，以彌補出口減少的損失：而到了標準化階段，企業的寡占優勢 已不復存在，此時企業最關心的是尋找成本更低的生產區位，於是勞動資源 豐饒且工資低的發展中國家是國際直接投資選擇的較佳的生產區位。
產品周期理論基本上反映了 50 ～ 60 年代美國製造業對外投資情 況，驅使美國對外投資的原因在於產品比較優勢和競爭條件的變化。也就是 說，隨著技術壟斷地位的喪失，成本價格的上升，美國企業為降低成本，便 將產業設置在國外，以獲取利潤的最大化。透過表面上單純追求利潤最大化
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這層含義，我們可以看出美國對外直接投資的實質是通過產業轉移進行產業 結構調整的過程，即美國不斷向國外轉移已在國內喪失壟斷優勢的產業，為 本國的產品進入新一輪的創新階段做準備，從而使其產品不斷得以創新以維 持其在國際上的壟斷或寡占優勢。
四、內部化理論（Internalization Theory）
Rugman ( 1981 ) 提出廠商為了避免受到外部市場的影響，將會在自己 公司內部建立跨國體系，掌握生產與資源分配的自主性。而 Root ( 1979 ） 也認為市場的價格機能無法有效反應生產過程中所產生的外部性，因而無法 達到有效的資源配置，例如當廠商以技術移轉或授權等方式，來移轉廠商本 身的特有資產時，往往因為資訊不足使得交易價格無法公正地反映廠商特有 資產的價值，因此廠商會以對外投資方式，由廠商內部跨國體系整合生產過 程，才能將生產過程的外部利益留在自己的體系中，以求利潤極大。
五、折衷理論（Eclectic Theory）
折衷理論（eclectic theory）是英國經濟學者 Dunning ( 1988)提出，結合 所有權-區位- 內部化（ ownership - location - internalization , OLI )3 大面向，
他結合國際貿易與國外生產的觀點，成為單一整合的理論。該理論一併解釋 了國際經濟的技術移轉、出口貿易與對外直接投資的決策行為，Dunning 分 析一個跨國企業可能具備三種優勢：企業優勢、內部化優勢、區位優勢。
企業優勢是屬於該企業所擁有的無形資產，例如專利技術、商標等等。
內部化優勢是指母國廠商自設海外分公司方式所獲取之利潤高於透過市場 議價機能（如技術授權）所獲得者，即根據內部化理論中，廠商為了降低交 易成本而採取對外投資的經營方式。區位優勢是指特定國家或地區存在出口 阻礙而不得不選擇直接投資或者存在使投資比出口或技術轉讓更有利的各 種因素。前者如關稅和非關稅貿易壁壘；後者如勞動力成本相對便宜吸引外 資優惠的政策等等。
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他利用這三種優勢的不同組合解釋說明跨國公司在技術移轉、出口、對 外直接投資三種方式之間的選擇依據。若跨國企業擁有技術優勢但無力內部 化，也不能利用國外區位優勢時，將選擇技術移轉方式；如企業擁有技術優 勢，並且具有內部化能力，則可選擇直接出口；最後，若技術優勢、內部化 優勢與區位優勢同時兼備，則跨國公司便可選擇對國外市場進行直接投資。
從理論本身的內容來看，折衷理論企圖將 60 年代以來的直接投資理論作一 個全面向的總括整理，來解釋所有的國際投資活動。