第四章 實證結果及分析
第二節 差額變數分析
金鼎證、凱基證、群益證第二次合併，則是受惠於前面合併案的前車 之鑑，透過學習與調整，合併後達到最適經營規模。
第二節 差額變數分析
差額變數分析之使用係針對相對無效率之 DMU 提供改善的幅度與方 向，使其達到有效率之狀態。當 DMU 被評估為無效率時，由差額變數與 效率值可進行投影分析，藉此得知投入資源和產出數量有多少改進空間，
亦即出現於投入項之差額變數代表投入過多資源，應予以減少；出現於產 出項之差額變數係指產出數量不足，應予以增加，進而改善無效率之情形
（黃筱君，2011）。本研究希望能為各證券商提供增加產出之改善方向，
而非僅給予消極刪減投入成本之建議，故採用產出導向之 DEA 模式進行 效率評估，係指在投入固定下，積極追求產出極大化，故可由表4-37 至表 4-42 看出，係以擴增產出數量為主要修正方向。以下分別就寶來證、富邦 證、群益證、金鼎證、凱基證、群益證（第二次合併）等六家證券商合併 前後之差額變數分析敘述如下。
4-2-1 寶來證、富邦證及群益證合併前後差額變數分析 一、寶來證合併前後差額變數分析
（一）寶來證合併前差額變數分析
根據表 4-37 得知，寶來證合併前之投入差額變數，在固定成本方面，
平均差額為-44289.52 千元，其中以 1999 年 09 月的差額比率最大，為 -147795.02 千元，須縮減比例為-21.00%。在營業成本方面，平均差額為 -29813.03 千元，其中以 2000 年 06 月的差額比率最大，為-137176.42 千元，
須縮減比例為-12.21%。在薪資費用方面，平均差額為-277889.02 千元，其 中以 2000 年 03 月的差額比率最大，為-713348.17 千元，須縮減比例為 -49.69%。在營業據點方面，平均差額為-0.34 家，其中以 1998 年 12 月的 差額比率最大，為-2.38 家，須縮減比例為-9.16%，其他各季的營業據點投 入差額均為0，代表營業據點的投入配置非常恰當。
至於寶來證合併前之產出差額變數，在經紀手續費收入方面，平均差 額為321818.45 千元，其中以 1998 年 12 月的差額比率最大，為 448012.27 千元，須擴增比例為 100.20%。在非經紀手續費收入方面，平均差額為 581022.09 千元，其中以 1999 年 12 月的差額比率最大，為 1352484.50 千 元，須擴增比例為493.89%。在營業外收入方面，平均差額為 68188.19 千 元，其中以1998 年 12 月的差額比率最大，為 116327.90 千元，須擴增比 例為100.20%。
（二）寶來證合併後差額變數分析
寶 來 證 合 併 後 之 投 入 差 額 變 數 ， 在 固 定 成 本 方 面 ， 平 均 差 額 為 -118146.16 千元，其中以 2002 年 06 月的差額比率最大，為-358981.62 千元，
須縮減比例為-35.32%。在營業成本方面，平均差額為-3770.54 千元，其中 以2000 年 12 月的差額比率最大，為-30164.28 千元，須縮減比例為-3.21%，
其他各季的營業成本投入差額均為0，代表營業成本的投入配置非常恰當。
表4-37 寶來證合併前後差額變數分析(金額部分的單位:千元)
時間 投入總差額 產出總差額
固定成本 營業成本 薪資費用 營業據點 經紀手續
費收入
非經紀手 續費收入
營業外收 入 1998 年12 月 0 -2989.72 0 -2.38 448012.27 495090.72 116327.90
(0%) (-0.42%) (0%) (-9.16%) (100.20%) (100.20%) (100.20%)
平均值 -44289.52 -29813.03 -277889.02 -0.34 321818.45 581022.09 68188.19 2000 年09 月 -380572.98
平均值 -118146.16 -3770.54 -37306.05 -9.93 528586.64 670187.14 111202.03
在薪資費用方面，平均差額為-37306.05 千元，其中以 2001 年 03 月的差額 比率最大，為-177184.79 千元，須縮減比例為-20.29%。在營業據點方面，
平均差額為-9.39 家，其中以 2002 年 06 月的差額比率最大，為-18.15 家，
須縮減比例為-38.63%。
至於寶來證合併後之產出差額變數，在經紀手續費收入方面，平均差額 為528586.64 千元，其中以 2001 年 09 月的差額比率最大，為 555219.21 千元，
須擴增比例為167.38%。在非經紀手續費收入方面，平均差額為 670187.14 千 元，其中以2001 年 09 月的差額比率最大，為 649808.04 千元，須擴增比例為 270.40%。在營業外收入方面，平均差額為 111202.03 千元，其中以 2000 年 12 月的差額比率最大，為 92613.04 千元，須擴增比例為 233.94%。
二、富邦證合併前後差額變數分析
（一）富邦證合併前差額變數分析
根據表4-38 得知，富邦證合併前之投入差額變數，在固定成本方面，
平均差額為0 千元，代表固定成本的投入配置非常恰當。在營業成本方面，
平均差額為-172208.32 千元，其中以 1999 年 06 月的差額比率最大，為 -435274.06 千元，須縮減比例為-59.10%。在薪資費用方面，平均差額為 -5899.83 千元，其中以 1998 年 12 月的差額比率最大，為-41298.82 千元，
須縮減比例為-12.17%，其他各季的薪資費用投入差額均為 0，代表薪資費 用的投入配置非常恰當。在營業據點方面，平均差額為-2.38 家，其中以 1998 年 12 月的差額比率最大，為-6.81 家，須縮減比例為-35.84%。
至於富邦證合併前之產出差額變數，在經紀手續費收入方面，平均差 額為 49608.71 千元，其中以 1999 年 12 月的差額比率最大，為 169350.44 千元，須擴增比例為 31.00%。在非經紀手續費收入方面，平均差額為 63033.44 千元，其中以 1999 年 06 月的差額比率最大，為 117632.90 千元，
須擴增比例為 28.82%。在營業外收入方面，平均差額為 5717.86 千元，其 中以 1999 年 12 月的差額比率最大，為 14273.57 千元，須擴增比例為 35.96%。
表4-38 富邦證合併前後差額變數分析(金額部分的單位:千元)
時間 投入總差額 產出總差額
固定成本 營業成本 薪資費用 營業據點 經紀手續
費收入
非經紀手 續費收入
營業外收 入
1998 年12 月 0
平均值 -60854.89 -108655.42 0.00 -7.00 227441.27 159165.71 31386.43
（二）富邦證合併後差額變數分析
富 邦 證 合 併 後 之 投 入 差 額 變 數 ， 在 固 定 成 本 方 面 ， 平 均 差 額 為 -60854.89 千元，其中以 2002 年 06 月的差額比率最大，為-215420.79 千元，
須縮減比例為-13.72%。在營業成本方面，平均差額為-108655.42 千元，其 中以 2001 年 06 月的差額比率最大，為-296177.47 千元，須縮減比例為 -33.36%。在薪資費用方面，平均差額為 0 千元，代表薪資費用的投入配置 非常恰當。在營業據點方面，平均差額為-7.00 家，其中以 2001 年 06 月的 差額比率最大，為-16.61 家，須縮減比例為-24.44%。
至於富邦證合併後之產出差額變數，在經紀手續費收入方面，平均差額 為227441.27 千元，其中以 2001 年 09 月的差額比率最大，為 807172.70 千元，
須擴增比例為177.47%。在非經紀手續費收入方面，平均差額為 159165.71 千 元，其中以2001 年 09 月的差額比率最大，為 417480.92 千元，須擴增比例為 33.41%。在營業外收入方面，平均差額為 31386.43 千元，其中以 2001 年 09 月的差額比率最大，為67199.59 千元，須擴增比例為 33.41%。
三、群益證第一次合併前後差額變數分析
（一）群益證第一次合併前差額變數分析
根據表4-39 得知，群益證第一次合併前之投入差額變數，在固定成本 方面，平均差額為-96546.81 千元，其中以 1999 年 06 月的差額比率最大，
為-179770.75 千元，須縮減比例為-26.19%。在營業成本方面，平均差額為 -23372.01 千元，其中以 1998 年 12 月的差額比率最大，為-186976.10 千元，
須縮減比例為-22.77%，其他各季的營業成本投入差額均為 0，代表營業成 本的投入配置非常恰當。在薪資費用方面，平均差額為-5691.60 千元，其 中以1999 年 06 月的差額比率最大，為-26795.94 千元，須縮減比例為-4.69%。
在營業據點方面，平均差額為-0.12 家，其中以 2000 年 09 月的差額比率最 大，為-0.96 家，須縮減比例為-3.88%，其他各季的營業據點投入差額均為 0，代表營業據點的投入配置非常恰當。
表4-39 群益證第一次合併前後差額變數分析(金額部分的單位:千元)
時間 投入總差額 產出總差額
固定成本 營業成本 薪資費用 營業據
點
經紀手續 費收入
非經紀手 續費收入
營業外收 入
1998 年12 月 -109160.81
平均值 -96546.81 -23372.01 -5691.60 -0.12 151299.80 204057.50 24660.80 2000 年12 月 -352543.34
平均值 -346503.59 -70930.92 -9911.75 0.00 157674.83 212677.16 45820.35
至於群益證第一次合併前之產出差額變數，在經紀手續費收入方面，平 均差額為151299.80 千元，其中以 2000 年 09 月的差額比率最大，為 477703.90 千元，須擴增比例為92.37%。在非經紀手續費收入方面，平均差額為 204057.50
千元，其中以1999 年 09 月的差額比率最大，為 389270.95 千元，須擴增比例 為93.44%。在營業外收入方面，平均差額為 24660.80 千元，其中以 1999 年 12 月的差額比率最大，為 120378.23 千元，須擴增比例為 279.98%。
（二）群益證第一次合併後差額變數分析
群益證第一次合併後之投入差額變數，在固定成本方面，平均差額為 -346503.59 千元，其中以 2001 年 09 月的差額比率最大，為-495879.35 千 元，須縮減比例為-42.52%。在營業成本方面，平均差額為-70930.92 千元，
其中以2000 年 12 月的差額比率最大，為-146944.81 千元，須縮減比例為 -21.46%。在薪資費用方面，平均差額為-9911.75 千元，其中以 2002 年 06 月的差額比率最大，為-9911.75 千元，須縮減比例為-9.83%。在營業據點 方面，平均差額為0 家，代表營業據點的投入配置非常恰當。
至於群益證第一次合併後之產出差額變數，在經紀手續費收入方面，平 均差額為157674.83 千元，其中以 2001 年 09 月的差額比率最大，為 252259.67 千元，須擴增比例為97.85%。在非經紀手續費收入方面，平均差額為 212677.16 千元，其中以2001 年 09 月的差額比率最大，為 352318.75 千元，須擴增比例 為63.38%。在營業外收入方面，平均差額為 45820.35 千元，其中以 2001 年 09 月的差額比率最大，為 94948.28 千元，須擴增比例為 63.38%。
4-2-2 金鼎證合併前後差額變數分析
（一）金鼎證合併前差額變數分析
根據表4-40 得知，金鼎證合併前之投入差額變數，在固定成本方面，
平均差額為-39315.14 千元，其中以 2004 年 03 月的差額比率最大，為 -217715.79 千元，須縮減比例為-30.61%。在營業成本方面，平均差額為 -89835.35 千元，其中以 2005 年 06 月的差額比率最大，為-294526.81 千元，
須縮減比例為-23.08%。在薪資費用方面，平均差額為 0 千元，代表薪資費
用的投入配置非常恰當。在營業據點方面，平均差額為-1.70 家，其中以 2004 年 03 月的差額比率最大，為-6.27 家，須縮減比例為-25.09%。
至於金鼎證合併前之產出差額變數，在經紀手續費收入方面，平均差額 為96293.15 千元，其中以 2005 年 06 月的差額比率最大，為 207753.32 千元，
須擴增比例為 38.66%。在非經紀手續費收入方面，平均差額為 428407.93 千 元，其中以2005 年 12 月的差額比率最大，為 1098274.15 千元，須擴增比例 為122.07%。在營業外收入方面，平均差額為 12333.55 千元，其中以 2005 年 06 月的差額比率最大，為 27538.62 千元，須擴增比例為 38.66%。
（二）金鼎證合併後差額變數分析
金鼎證合併後之投入差額變數，在固定成本方面，平均差額為0 千元，
代 表 固 定 成 本 的 投 入 配 置 非 常 恰 當 。在 營 業 成 本 方 面 ， 平 均 差 額 為 -28277.42 千元，其中以 2006 年 06 月的差額比率最大，為-132869.86 千元，
須縮減比例為-8.65%。在薪資費用方面，平均差額為 0 千元，代表薪資費 用的投入配置非常恰當。在營業據點方面，平均差額為-0.05 家，其中以 2006 年 12 月的差額比率最大，為-0.39 家，須縮減比例為-1.12%，其他各 季的營業據點投入差額均為0，代表營業據點的投入配置非常恰當。
須縮減比例為-8.65%。在薪資費用方面，平均差額為 0 千元，代表薪資費 用的投入配置非常恰當。在營業據點方面，平均差額為-0.05 家，其中以 2006 年 12 月的差額比率最大，為-0.39 家，須縮減比例為-1.12%，其他各 季的營業據點投入差額均為0，代表營業據點的投入配置非常恰當。