市場風險

MktintDown

= 利率下降風險的資本要求；

‧

2.6.3.1. 利率風險(Interest Rate Risk)

衡量利率風險所需要的資本是藉由給定利率變動的情境來計算淨資產價值變

CorrMkt

Interest Equity Property Spread Currency Concen

Illiquidity premium

Interest

Equity

‧

Maturity t (years) Relative Change s^up

(t)

(t)

0.25 70% -75%

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y

本研究中假設對利率敏感的資產僅有擔保放款、保單貸款、壽險貸款與各類 型債券部位，對利率變動敏感的負債為壽險準備金與年金險準備金。其中只有擔 保放款部位的未來現金流量將受到利率變動的影響而改變，債券部位皆假設為固 定票面利率債券，因此不受利率變動影響未來現金流量，其餘部位皆為固定現金 流量，不受利率變動而改變。保單貸款、壽險貸款、國內公債、國外公債、壽險 準備金與年金險準備金在利率變動後的公帄價值計算，是直接將原本預期的未來 各年現金流量以變動後的無風險利率期間結構折現得出現值。國內公司債、國內 金融債、國外公司債、國外金融債的利率變動後公帄價值所用的折現利率則是用 加計信用利差的利率期間結構，經過利率變動後的結果來計算。

至於擔保放款部分由於假設是以無風險利率期間結構為浮動利率，加碼固定 利率 2%的方式計算利息，在利率變動後，未來預期現金流量也將變動，因此需 要先用變動後新的利率重新求出未來預期現金流量，再折現求出公帄價值。

2.6.3.2. 股票投資風險(Equity Risk)

QIS5 將股票投資依投資市場不同分為全球(Global)市場股票與其他市場股票 兩種，全球市場股票指的是 EEA 與 OECD 國家之股票、其他市場指的是新興市場、

未上市股票、避險基金，以及其他非全球市場股票的投資。計算股票投資風險的 情境是分別以全球市場股票價值下跌 30%，而其他市場股票價值下跌 40%，計算 淨資產之變動為所需要的清償資本。其中全球市場股票價值下跌 30%所造成的淨 資產變動為 MktGlobal，而其他市場股票價值下跌 40%所造成的淨資產變動為

Mktother，兩者間的相關係數為 0.75，以下式計算股票投資風險所需資本：

其中，

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y

56

MktGlobal = 全球市場股票下跌所需要之資本；

Mktother = 其他市場股票下跌所需要之資本。

2.6.3.3. 不動產價值風險(Property Risk)

不動產價值風險除了一般的不動產投資以外也包括了保險公司自用的不動產，

或是對不動產價值敏感的投資，但投資對象是不動產建設開發公司則應視為股票 投資。QIS5 在不動產價值風險所給的情境是當市場上不動產價值立即下跌 25%，

公司的淨資產將改變多少，並以此為所需要的資本額度。

2.6.3.4. 信用利差利率風險(Spread Risk)

公司債與相同期限政府公債間的報酬率差異稱之為信用利差，也就是投資人 因為公司債可能的違約風險所要求的風險溢酬，依不同的債券評等而變，原則上 信用評等等級愈低的債券信用利差利率將越大，離到期時間越久信用利差利率也 將越大。QIS5 對此信用利差未來增加導致資產價值下降的可能要求提列資本，

依債券種類分為一般債券、結構型債券、信用險衍生性商品。由於本研究僅對一 般債券評價，並將結構型債券計入公司債部位，因此僅考慮一般債券在信用利差 擴大下所需要提列的額度，計算方式為

其中，

MVi = 受信用利差利率風險影響之曝險總額；

ratingi = 此債券相對應的債券評等。

所假設的信用利差改變情境如下表 9。

‧

2.6.3.5. 匯率風險(Currency Risk)

匯率風險模組考慮保險公司在本國貨幣相對於外國貨幣價格增加 25%，也就

Floor Duration Cap

AAA 0.9% 1 36

‧

2.6.3.6. 集中度風險(Concentration Risk)

集中度風險考慮的是當所持有之資產部位佔總資產部位一定比例以上時，當