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第貳章 文獻回顧
第一節 投資產業市場現況 一、 國內投資管理發展
目前台灣由於金管會認為國內機器人理財的技術尚未成熟，且結構性較複雜 的商品，是否可開放機器人提供理財顧問功能，正在研議相關措施中，甚至於理 財機器人顧問的取得資格如何確立尚未有一定標準。然而，台灣的金融業並未因 此停止將金融科技導入投資管理，根據陳碧芬（2016）之報導，富邦金控積極布 局機器人理財，台北富邦銀行斥資 1,200 萬英鎊(新台幣約4.77億元)，藉由認購 增資股權的方式投資英國最大機器人理財公司Nutmeg Savings and Investment Limited(以下簡稱Nutmeg)，進行策略合作並由技術移轉引進機器人理財業務，希 望運用電腦程式以取代傳統的理財專員，替投資客戶提供更有效率的資產管理服 務，與Nutmeg的策略性合作將有助於北富銀加速發展機器人理財服務。
二、 國外投資管理發展
理財機器人透過演算法在線上提供自動化的投資組合及理財建議，因其高精 密的程式技術及低成本，讓投資管理不再是僅屬於富人的遊戲；同時，企業為因 應當地的金融環境和投資人習性，發展出專屬於各國市場的理財機器人型態，主 打國際型基金投資組合，以降低使用單一貨幣進行儲蓄及理財規劃為目的，規避 將資產集中在本土市場的風險。
機器人投資顧問在 2008 年後開始在美國逐漸發展，截至 2014 年 9 月，美 國機器人投資顧問業者的資產管理規模約占全球機器人投資顧問87%，如圖 2 - 1 根據中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會，谷相儀（2016），美國市場的 業者數量及管理資產規模為全球之冠，目前主要的幾家業者如 Wealthfront 及 Betterment 均來自美國，這與美國在資本市場及貨幣市場的成熟度高、各種類交
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易的公開資訊取得容易有關，市場透明度高使業者有機會可以取得完整的資訊及 數據建立大數據分析並設定投資組合中的各種參數，美國提供了機器人投資顧問 較佳的發展環境，然而在美國機器人投資顧問與傳統投顧業者之間的競爭亦較激 烈。本研究分別以美國、英國和亞洲地區介紹國外投資管理發展現況。
圖 2 - 1 2015 年各地區機器人投資顧問業發展環境比較 (資料來源：中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會)
(一) 美國
根據KPMG (2016)估計，於2016年底美國的機器人投資顧問業者之 資產管理規模(asset under management，簡稱AUM)將達到3,000億美元；
至2020年底，透過機器人投資顧問所管理之資產規模則預估可達到 2.2 兆美元，如圖 2 - 2所示：
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圖 2 - 2 美國機器人理財預估資產管理規模 (資料來源：安侯建業聯合會計師事務所 KPMG)
根據黃良瑞、林郁珊（2016），機器人投資顧問日益普及之主因，
與機器人投資顧問為投資人提供高便利性、低門檻與低收費之服務息息 相關。相較美國傳統投資顧問，其每年收取之服務費平均約1%至 2%，
並要求最低投資門檻，機器人投資顧問每年收取服務費一般低於 0.5%
且開戶金額低，其中，服務費與開戶金額等詳述於第肆章第一節機器人 理財之彙整。
目前美國之機器人理財公司，主要連結投資商品為 ETF，這是由於 ETF 交易成本低且具風險分散之特性，且美國目前為全球最大之 ETF 市場，其標的選擇相對其他地區為多，提供投資人多元且成本低廉之投 資組合選擇等因素相關。
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(二) 英國
英國傳統投資管理服務的開戶門檻高、手續費亦高，對於傳統理財 顧問而言，其主要獲利來源為高資產客戶，廣大中產階級或勞動階級皆 難使用投資管理服務。然2008年金融風暴後，傳統金融業受到嚴重衝擊，
亦動搖英國民眾對於傳統金融業的信任。再者，英國政府對於金融科技 發展提出具體的政策支持，打造了英國近年金融科技發展的基本環境，
更加速低收費的網路理財平台發展，在英國的機器人投資顧問業者中，
最主要者為 Nutmeg。
依據Nutmeg官網說明，Nutmeg成立於 2011年為英國第一家機器人 投資顧問，以有效率與多角化的投資、低廉的管理費用、和再平衡機制 (rebalancing)著名，並解決一般投資人不甚了解投資以及無法支付高額 理財顧問費用之困境，主要提供全球各類型ETF的投資組合管理、資產 保 管 、 個 人 儲 蓄 帳 戶 管 理 （ Individual Savings Account Management Services）與個人退休基金管理等服務，並依據客戶投資金額高低，收取 0.29%至0.94%不同比例的管理年費，提供主動將客戶投資收益進行投 資，並自動進行投資組合再調整之服務。該公司透過網頁讓一般小額客 戶可以直接自動化取用，享受到以往只有高端客戶才能享有的全權委托 投資管理(discretionary investment management)。
(三) 亞洲地區
根據圖 2 - 1顯示雖然過去亞洲相對歐美國家其機器人投資顧問數 量較低，但由於亞洲為全球私人財富增長最快的地區，儘管市場發展情 況不同、且各有不同的監理機制，但機器人投資顧問平台的數量，卻在 近年間迅速成長。
以香港為例，資產管理公司 8 Securities Limited於 2015 年成立機 器人投資顧問平台「8 Now！」，其最低帳戶金額為1,000港元，並以投
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資人投資組合價值之0.88%作為年費，較傳統投資顧問服務及基金費用 低廉許多。8 Now！透過投資人風險評估問卷的結果，系統會根據投資 人風險偏好執行投資組合，投資組合內容係由全球 ETF 所組成，分散 投資於股票、債券及黃金各類別，其後投資者可透過手機或電腦監控投 資帳戶、買賣投資組合及提取款項，無需負擔手續費。
新加坡金融科技公司Dragon Wealth，使投資者能夠透過自動化解決 方案提供諮詢建議。Dragon Wealth總部設在，運用社群軟體和雲端技術，
使投資者和顧問能夠將其投資組合與同業相互比較，以獲得具目標性且 更具透明化的資訊，以滿足客戶之投資需求。
日本機器人投資顧問產業亦有蓬勃之發展，目前日本市面上的理財 機器人服務有THEO和WealthNavi等公司，其運作模式皆以世界各國的 ETF作為投資標的，並以美金作為主要的購買貨幣，投資對象涵括世界 多國的基金及貨幣。以THEO為例，最低帳戶金額為10萬日幣則可進行 投資，顧客依序回答完年齡、預計退休時間、資產運用狀況等9項問題 後，平台即可根據顧客的喜好和風險偏好程度，挑選出35至45項標的自 動地建立出符合顧客需求的投資組合建議，並同時計算出此投資組合在 過去的報酬率及未來預測的評估表現。另外，THEO會從重視成長性、
安定性、通膨避險等三種分類提供投資組合建議，且顧客可以自行選擇 將獲利再投入或直接贖回，使得顧客在資產配置及選擇上有更多的自主 性，這些服務不僅切中市場趨勢，更抓緊顧客需求而衍生出獨有的商業 模式，因此獲得廣大投資人的青睞。
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