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第壹章 緒論
第一節 研究背景與動機 一、 投資產業市場現況
自金融海嘯後，長期的經濟動盪造成顧客喪失對於傳統投資管理之信心。
在這樣的環境下，從自動化投資管理到社群交易平台的興起，提供了低成本 與先進的金融服務取代傳統的投資管理人，如圖 1 - 1 所示，依據市場研究 機構 Accenture (2016) 指出，2015 年全球對於金融科技的投資金額達到 222.65 億美元，比起 2014 年的 126.88 億美元，年成長率達 75%，其中，機 器人理財強調理性的投資策略，除了分析投資人的風險屬性和需求之外，亦 提供客戶合適的資產配置建議，以數據分析與演算法來克服非理性的貪婪和 恐懼，獲得了廣大消費者的信賴。
圖 1 - 1 2010 年至 2015 年全球金融科技之投資金額 (資料來源：Accenture 市場研究機構)
然而，根據資誠PwC (2016c)調查報告統計 1,010 名擁有 100 萬美元以 上資產投資於歐洲、北美和亞洲之高淨值客戶，如圖 1 - 2 所示，近半數(47%)
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的45 歲以下高淨值資產人士(High Net Worth Individuals；HNWIs)，未來有 意願使用機器人來作為投資管理工具，這也突顯了傳統投資管理於金融科技 這波浪潮下面臨轉型的危機。
圖 1 - 2 理財機器人的使用意願
(資料來源：資誠聯合會計師事務所 PwC (2016c))
二、 傳統投資管理的挑戰
依據資誠全球金融科技調查報告PwC (2016b)，由圖 1 - 3可知預估到 2020年會有高過30%以上的傳統投資管理產業(asset and wealth management；
AWM)面臨破壞性的風險，顯示受訪者將資產和投資管理視為第三大可能受 金融科技影響的領域。因此，以下分述傳統投資管理產業面臨的挑戰分別為 發展趨勢面臨轉型以及低估金融科技的影響力。(受訪者資訊詳見附錄一)
圖 1 - 3 受訪者認為金融科技對產業未來五年之破壞 (資料來源：資誠聯合會計師事務所 PwC (2016b))
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(一) 傳統投資管理發展趨勢面臨轉型
投資管理從顧問諮詢提供建議轉變至人為從旁協助的科技導向的 自動化諮詢(automated advisory)方式，圖 1 - 4 顯示投資管理產業目前 主要趨勢是高度複雜性的數據分析，數據分析的新用途涵蓋了機構交易、
風險管理、小型零售理財管理等範圍，以更有效地識別和量化風險並提 高交易效率。巨量的數據、新方法的出現以及成本的下降，正在重新打 造投資環境；數據分析的複雜性越來越高，減少了小型和大型金融機構 與投資者之間信息的不對稱性，其中，投資者更可以利用自動化的財務 服務(automated financial service)以解決問題，這種複雜的分析亦使用先 進的交易和風險管理方法，例如：演算法預測(predictive algorithms)，以 即時地進行交易分析，投資管理經理人逐漸著重以數據分析的方式提高 留客率(customer retention )並降低運營成本，這樣的變化賦予客戶權力，
可以自行管理財務決策(financial decision making)之過程。另外，自動化 資產配置和投資管理顧問(automated investment advice)，如機器人理財 (robo-advisors)對技術性的操作員和傳統財務顧問產生極大的競爭威脅，
圖的縱軸顯示重要程度，橫軸為應對這些趨勢的可能性（例如：分配資 源，投資等），氣泡的大小是與金融科技相關公司的數量成正比，即氣 泡愈大則該產業存在與金融科技相關者愈多。這種機器人和自動諮詢將 對傳統的諮詢服務並收取費用的營運模式造成衝擊，並將改變顧問與客 戶溝通諮詢的方式，並且提供客戶有特定需求或高度人性化之全面服務 建議。
新興的線上平台提供客製化且顧客可負擔得起的服務費用幫助投 資者設定投資目標，選擇合適的產品或服務並管理其投資組合，這種自 動化的客戶分析同時也為客戶帶來較低的資金成本與進入門檻，這給 傳統投資管理帶來極大的挑戰，因此，傳統投資管理公司已經透過收購
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此類平台或建立自動化諮詢系統，設法與這些與總資產較少的客戶建 立關係。
說明：
1. 提高數據分析的複雜性，以更好地識別和量化風險。
2. 資產配置自動化以及財富的管理方式。
3. 從人類主導科技為輔助(technology-enabled human relationships )之方 式，轉變為具有人類從旁協助之數位體驗服務。
4. 領先技術的應用以投資新興市場。
5. 跨平台互動(omnichannel interaction)和分配模式有助於在所由聯繫 上標準化客戶之體驗。
6. 越來越多的服務產品使創新能夠更快地上市和擴張。
7. 提升潛在客戶的替代行銷平台(alternative marketing channels)。
8. 為傳統上無利可圖的客戶設計和行銷新產品和服務。
9. 經紀業務之創新以提供更好顧客的投資決策。
10. 用戶自行創造(user-created)的客製化投資解決方案的興起。
11. 善加利用社群網絡(community intelligence networks)實踐更好的投資 決策。
圖 1 - 4 投資管理產業發展趨勢
(資料來源：資誠聯合會計師事務所 PwC (2016b))
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(二) 傳統投資管理產業低估金融科技影響力
依據2016 年資誠全球金融科技調查報告 PwC (2016a)，圖 1 - 5 顯 示資有 60％之產和投資管理機構受訪者擔心部分業務因金融科技產生 風險─低於大多數其他金融服務，但卻有34%的機構完全不考慮金融科 技對其公司之影響，並未採取任何的因應機制。由於多數金融機構過度 自滿於現行投資管理模式，忽視即將來臨的技術性革命，投資管理者可 能會失去與核心客戶的接觸。此外，他們可能已經錯過了善用金融科技 以進一步佔領中產階級客層市場的機會。因此，投資管理機構須設法了 解金融科技如何重新塑造這個產業，似乎已是最合理且不可避免的發展 趨勢。(受訪者資訊詳見附錄二)
圖 1 - 5 問卷調查：金融科技對於投資管理之影響 (資料來源：資誠聯合會計師事務所 PwC (2016a))
儘管許多人認為資產和投資管理人員將受到金融科技的干擾，但 同業間認為他們仍能不受到新進入者的干擾，由圖 1 - 6 顯見投資管理 低估金融科技的威脅性，與其他行業受訪者相比，投資管理受訪者認為 金融科技對其行業不構成任何風險的比例最高（17％）。
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圖 1 - 6 問卷調查：各產業受金融科技影響之程度 (資料來源：資誠聯合會計師事務所 PwC (2016a))