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誘使管理人之間的不良行為產生。
第二節 新興商業模式
金融風暴以及客戶對現有金融服務機構不信任感產生後，數位科技公司開始 出現新的投資策略。傳統的投資管理公司專注於滿足新的監管要求，但是新創企 業利用其高科技人才，以創新的方式從中找尋更簡單、便宜的財務諮詢方法。現 今，這些企業開始重新定義投資管理的格局，實現替代之商業模式，擴大投資管 理客戶群的範疇。根據安永聯合會計師事務所EY (2015)針對自動化管理之研究 報告，由於數位進入者(digital entrants)數目大幅地上升導致傳統以顧問諮詢為主 的投資管理興起新商業模式，分述於下列三點，並彙整投資管理產業數位創新與 傳統模式之比較於表 3 - 4：
一、 使用自動化新技術，提升客戶體驗
企業利用已經在市場上發展一定時間的自動化功能，例如：線上投資諮 詢、模型管理和自動再平衡機制。因此，其可透過簡單與直觀的用戶界面，
從而創建出具規模與成本效益的自動化服務(self-service)模型，著重於以用 戶為中心的設計，進一步提升了客戶體驗。
二、 透過數位諮詢傳遞金融教育
大多數成熟的投資管理公司仍然使用印刷、傳真和郵寄等方式提供客戶 財務報告。然而，數位加入者者透過個人媒體宣傳吸引客群，這些公司強調 個人理財的知識共享和教育，透過過行動設備提供有用的資訊，以提高與客 戶溝通和合作的效率。
三、 著重低成本和高透明化的服務
雖然大多數成熟的公司仍然在管理規模資產（AUM）上收取 1％以上的 費用，但數位投資者利用低成本的 ETF 和股票投資組合，以更低的價格提 供資產配置之多角化。數位進入者不僅收取較低的費用，還提升了資訊的透
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100b.p.(即 1%)且對於投資人而言費用 結構較不透明。‧ 國
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再者，本研究進一步區分兩種新商業模式，分別為全自動化管理與財務顧問 協助之投資管理，如表 3 - 5 所示：
一、 全自動化的數位投資管理者
自動化的數位投資管理是直接針對消費者提供服務的商業模式，在沒有 財務顧問的協助下提供全自動化投資服務，以獲得多元化的投資組合。如 Wealthfront 和 Betterment 這些的公司，透過提供易於使用的工具來區分市 場，進而簡化客戶體驗。新客戶可以在線上完成簡單的個人資料和風險承受 度等問卷調查，並獲得推薦的投資組合，主要由低成本之 ETF 組成，透過 優化以滿足他們的需求。這些公司似乎已經獲得了新世代和大眾市場的吸引 力，平均帳戶規模在20k 到 100k 美元之間。這些完全自動化的投資帳戶提 供直接存款、定期再平衡機制，再投資和投資利損減免(tax loss harvesting)限 制等功能。
二、 顧問協助的數位財富者
該模式將數位客戶和投資自動化與虛擬財務顧問相結合，透過簡單的財 務規劃和電話定期審核。如Personal Capital 和 Future Advisor 等公司是這個 類別的代表。為了進一步區分市場，他們提供增值服務，如資產聚合能力，
能夠提供比全面自動化投資管理人員更全面的建議，例如：客戶導向的資產 負債的綜合視圖、費用追蹤、預算建議和財務目標規劃。
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第肆章 個案分析
根據 WEF (2015)在金融科技的六大核心功能、十一項創新中，萃取出跨功 能之六大主題，如圖 4 - 1 金融科技跨功能之六大主題所示，分別為流線型設施 (Streamlined Infrastructure) 、 高 價 值 活 動 自 動 化 (Automation of High-Value Activities)、中介減少(Reduced Intermediation)、數據策略性角色(The Strategic Role of Data)、專業化利基商品(Niche, Specialized Products)、賦權顧客(Customer Empowerment)。其中，高價值活動自動化為利用先進的演算法和計算能力以自動 化完成過去須手動進行的活動，以提供客戶更便宜和快速的替代產品和服務；而 賦權顧客這項創新使客戶能易於使用以前受限制的資產和服務，並且更多商品的 透明度提高，讓金融科技的新興工具扮演著產消合一者(Prosumers)，即消費者亦 是生產者。
圖 4 - 1 金融科技跨功能之六大主題 (資料來源：世界經濟論壇)
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因此，本研究針對投資管理中，以高價值活動自動化為代表之美國六大機器 人理財公司，以及賦權顧客為代表的零售演算法交易平台Quantopian，進行個案 分析。