第四章 實證結果
第三節 敘述統計
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第三節 敘述統計
本研究主要探討：於台灣證交所上市連結各大陸、香港股價指數的 ETF 進 行投資績效評估，透過實證結果去檢測是否會因為連結的標的指數不同而影響 ETF 的表現，進而提供投資人有效的投資選擇。
首先，從台灣經濟新報(TEJ)獲取 ETF 各月的月底淨值、標的指數的收盤價 格，計算成淨值報酬率及標的指數報酬率。本研究透過表 4-13、表 4-14、表 4-15 整理各檔 ETF 在不同時間區間：上市至今、過去三年(2012/06-2015/05)、過去兩 年(2013/06-2015/05)、過去一年(2014/06-2015/05)的敘述統計分析：
一、各檔 ETF 淨值報酬率的標準差平均而言小於標的指數報酬率標準差。
二、連結上証系列指數的 ETF：上証 50(008201)、FB 上証(006205)、元上 証(006206)，其淨值報酬率、標的指數報酬率平均而言高於其他 ETF，
但標準差平均而言也較大，顯示高報酬率也會伴隨著承擔高風險。
三、相較於近日來陸股走高，連結香港恆生系列指數的 ETF：恆中國(0080)、
恆香港(0081)其累積報酬率下跌、甚至不到 50%。
四、FH 滬深(006207)其累積報酬率為九檔 ETF 中最高的一檔，且持續創新 高，近一年甚至高達 130.86%。
進一步將各檔 ETF 的淨值16與其標的指數17作圖，透過圖 4-3~圖 4-9 可以初 步觀察到 ETF 與其標指數同向變動、其走勢具有一致性。為了使研究更具檢定 力，將於本章的第五節針對追蹤誤差的部分進行實證統計分析。
16 圖 4-3~圖 4-9 將左側主座標軸設定為各檔 ETF 的月底每股淨值。
17 圖 4-3~圖 4-9 將右側副座標軸設定為各檔 ETF 其月底標的指數收盤價。
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表 4-13 寶滬深(0061)、恆中國(0080)、恆香港(0081)淨值報酬率與標的指數報酬率敘述統計值
資料來源：台灣經濟新報(TEJ)、本研究整理
ETF 淨值月報酬率 標的指數月報酬率
ETF 名稱 資料期間 累積報酬率 平均數 中位數 標準差 最大值 最小值 平均數 中位數 標準差 最大值 最小值 0061 寶滬深 2009/08/17 上市-2015/05 38.10% 0.66% -0.44% 6.32% 18.63% -12.73% 1.04% 0.40% 7.32% 25.81% -15.57%
2012/06-2015/05 69.56% 1.54% -0.38% 6.71% 18.63% -12.73% 1.99% 0.15% 7.87% 25.81% -15.57%
2013/06-2015/05 91.82% 2.37% 1.40% 6.59% 15.49% -12.73% 2.92% 1.25% 8.25% 25.81% -15.57%
2014/06-2015/05 110.40% 6.56% 4.95% 5.82% 15.49% -0.88% 7.26% 4.33% 8.46% 25.81% 4.04%
0080 恆中國 2009/08/14 上市-2015/05 17.26% 0.41% 0.69% 6.01% 15.54% -13.82% 0.55% 0.45% 6.78% 17.89% -18.51%
2012/06-2015/05 50.67% 1.28% 1.25% 5.24% 14.19% -10.48% 1.21% 1.11% 6.15% 16.89% -18.51%
2013/06-2015/05 53.87% 1.49% 1.86% 5.63% 14.19% -10.48% 1.38% 1.71% 6.14% 16.89% -12.15%
2014/06-2015/05 40.98% 3.04% 2.26% 5.49% 14.19% -4.14% 2.85% 2.29% 6.05% 16.89% -5.96%
0081 恆香港 2009/08/14 上市-2015/05 22.40% 0.42% 0.77% 5.11% 18.06% -14.75% 0.61% 0.82% 5.20% 12.98% -14.33%
2012/06-2015/05 36.72% 1.09% 0.96% 5.14% 18.06% -14.75% 1.16% 1.56% 4.19% 12.98% -7.31%
2013/06-2015/05 27.02% 0.84% 0.69% 6.02% 18.06% -14.75% 0.95% 0.23% 4.62% 12.98% -7.31%
2014/06-2015/05 13.90% 1.27% 0.69% 7.72% 18.06% -14.75% 1.56% 0.23% 5.10% 12.98% -14.75%
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表 4-14 上証 50(008201)、FB 上証(006205)、元上証(006206)淨值報酬率與標的指數報酬率敘述統計值
ETF 淨值報酬率 標的指數報酬率
ETF 名稱 資料期間 累積報酬率 平均數 中位數 標準差 最大值 最小值 平均數 中位數 標準差 最大值 最小值 008201 上証 50 2010/12/08 上市-2015/05 50.74% 1.05% -0.78% 7.83% 35.24% -13.95% 1.15% -0.85% 8.07% 34.85% -15.69%
2012/06-2015/05 83.88% 1.92% 0.17% 8.97% 35.24% -13.95% 1.89% -0.36% 9.10% 34.85% -15.69%
2013/06-2015/05 93.85% 2.58% 0.75% 9.93% 35.24% -13.95% 2.64% 1.39% 9.98% 34.85% -15.69%
2014/06-2015/05 105.83% 6.88% 3.42% 11.93% 35.24% -8.58% 6.93% 2.73% 11.71% 34.85% -6.82%
006205FB 上証 2011/09/26 上市-2015/05 105.25% 1.89% 0.00% 7.84% 31.10% -14.25% 1.51% -0.02% 8.06% 29.27% -15.24%
2012/06-2015/05 110.63% 2.27% -0.52% 8.42% 31.10% -14.25% 1.98% -0.17% 8.37% 29.27% -15.24%
2013/06-2015/05 123.60% 3.11% 0.62% 9.06% 31.10% -14.25% 2.85% 0.53% 8.97% 29.27% -15.24%
2014/06-2015/05 128.45% 7.65% 4.62% 10.08% 31.10% -5.98% 7.06% 4.08% 10.01% 29.27% -4.69%
006206 元上証 2012/05/11 上市-2015/05 83.50% 2.02% -0.88% 9.12% 37.21% -14.20% 1.82% -0.73% 8.99% 34.85% -15.69%
2012/06-2015/05 93.36% 2.11% -0.29% 9.23% 37.21% -14.20% 1.89% -0.36% 9.10% 34.85% -15.69%
2013/06-2015/05 105.83% 2.84% 0.80% 10.16% 37.21% -14.20% 2.64% 1.39% 10.20% 34.85% -6.82%
2014/06-2015/05 115.38% 7.29% 3.35% 12.20% 37.21% -8.09% 6.93% 2.73% 11.71% 34.85% -6.82%
資料來源：同表 4-13
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表 4-15 FH 滬深(006207)、上証 2X (00633L)、上証反 (00634R)淨值報酬率與標的指數報酬率敘述統計值
ETF 淨值報酬率 標的指數報酬率
ETF 名稱 資料期間 累積報酬率 平均數 中位數 標準差 最大值 最小值 平均數 中位數 標準差 最大值 最小值 006207FH 滬深 2012/06/22 上市-2015/05 111.07% 2.46% 0.30% 8.20% 29.23% -14.64% 2.23% 0.40% 7.85% 25.81% -15.57%
2013/06-2015/05 125.57% 3.11% 1.54% 8.71% 29.23% -14.64% 2.92% 1.25% 8.25% 25.81% -15.57%
2014/06-2015/05 130.86% 7.70% 4.59% 9.34% 29.23% -4.95% 7.26% 4.33% 8.46% 25.81% -2.81%
00633L 上証 2X 2014/11/25 上市-2015/05 125% 18.94% 12.69% 37.15% 82.85% -21.52% 9.26% 8.28% 13.36% 29.27% -4.69%
00634R 上証反 2014/11/25 上市-2015/05 -43.21% -8.16% -6.61% 13.28% 7.27% -28.45% 9.26% 8.28% 13.36% 29.27% -4.69%
資料來源：同表 4-13
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2009/8/31 2010/8/31 2011/8/31 2012/8/31 2013/8/31 2014/8/31
滬深300指數 0061 寶滬深ETF淨值
2009/8/31 2010/8/31 2011/8/31 2012/8/31 2013/8/31 2014/8/31
恆生H股指數 0080 恆中國ETF淨值
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2009/8/31 2010/8/31 2011/8/31 2012/8/31 2013/8/31 2014/8/31
恆生指數 0081 恆香港ETF淨值
2009/8/31 2010/8/31 2011/8/31 2012/8/31 2013/8/31
上証50指數 008201 上証50ETF淨值
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2011/8/31 2012/8/31 2013/8/31 2014/8/31
上証180指數 006205 FB上証ETF
2012/4/27 2013/4/27 2014/4/27 2015/4/27
上証50指數 006206 元上証ETF淨值
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2012/4/27 2013/4/27 2014/4/27
滬深300指數 006207 FH滬深
2014/11/28 2014/12/28 2015/1/28 2015/2/28 2015/3/31 2015/4/30
上証180指數 0633L上証2X ETF淨值
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圖 4-11 上証反 ETF 淨值與上証 180 指數
資料來源：同表 4-13
0 5 10 15 20
5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 11,000
2014/11/28 2014/12/28 2015/1/28 2015/2/28 2015/3/31 2015/4/30
上証180指數 0634R上証反 ETF淨值
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