第三章 研究設計
第三節 樣本敘述統計
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控制變數
公司規模(SIZE) LN(當年度資產總額)
營收成長率(RG) (本年度營收 − 上年度營收)/上年度營收 × 100%
負債比率(LEV) 年度負債帳面價值/資產總額 × 100%
資產報酬率(ROA) 年度稅後淨利/年底總資產 × 100%
第三節 樣本敘述統計
3.3.1 敘述統計
表 4-1 為主要變數之敘述統計量。本研究之樣本變數刪去 1%後，其應變數 與自變數最大值與最小值存在有相當程度的差異，其中自變數外部董事席次比率 (OUTDIR)與機構投資人持股(STK_INST)之最大值與最小值差異較大,故本研究在 扣除 1%離群值，期望呈現資料之原始分佈情形，同時也顯示台灣上市公司在董 事會成員組成與機構投資人持股差異較大之情況。
自變數離散程度上，以機構投資人持股(STK_INST)與分析師預測頻率(IC)樣 本變異數較大，其餘分佈較為平均，顯示台灣證券市場在個股偏好與關注程度上 有較大之差異。控制變數方面，則以營收成長率(RG)樣本離散程度較大，其餘離 散程度差異不大。
藉由觀察不同性質之變數之平均數與中位數可發現，大部分自變數平均值多 大於中位數，呈現右偏分配。此外，控制變數平均數則多小於中位數，略為左偏 分配。
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表 3-3 樣本分佈主要變數之敘述統計量
Variable Mean StDev Minimum Median Maximum 應變數
TOBINS Q 1.252 0.576 0.372 1.094 4.619 自變數
BSIZE 9.581 2.484 6.000 9.000 22.000 CHAIR 0.299 0.458 0.000 0.000 1.000 OUTDIR 18.218 16.908 0.000 14.286 90.000 STK_INST 36.937 22.727 0.000 33.455 94.250 IT 3.582 1.138 1.000 3.000 7.000 IC 14.238 12.902 0.000 15.500 40.000 控制變數
ROA 4.527 7.033 -23.240 4.375 28.630 SIZE 15.819 1.342 12.732 15.649 21.263 RG 2.874 29.100 -82.990 0.510 437.150 LEV 0.352 0.155 0.041 0.341 0.812
1. 樣本數為 1986。
2. 變數定義：應變數：TOBINSQ 為企業價值；自變數：BSIZE 為董事會規模，CHAIR 為 CEO 雙元性 虛擬變數，OUTDIR 為外部董事席次比率，IT 為資訊揭露透明程度，IC 為分析師預測頻率，
STK_INST 為機構投資人持股比率。控制變數：RG 為樣本公司之營收成長率，ROA 為資產報酬率，
LEV 為負債比率，SIZE 為公司規模。樣本資訊見表 3-2
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3.3.2 Pearson 相關分析
本研究為了解兩兩變數間之相關程度，利用Pearson相關分析求出各變數之 相關係數矩陣，結果呈現如下表4-2。Thomas and Williams(1991)認為若相關係 數< 0.65，表示各研究變數具有獨立性且沒有共線性的問題。本研究變數間顯示 無共線性問題。並且各自變數除分析師預測頻率與Tobin’s Q不顯著外，其餘皆 正相關，並達到顯著水準。
表 3-4 Pearson 相關性檢定
TOBINS Q BSIZE OUTDIR
STK_
IT IC ROA SIZE RG
INST
TOBINS Q 1.000
BSIZE 0.078*** 1.000
OUTDIR 0.104*** -0.202*** 1.000
STK_INST 0.048** 0.011 -0.022 1.000
IT 0.079*** 0.178*** -0.009 0.047** 1.000
IC -0.035 -0.007 -0.076*** 0.062*** 0.008 1.000
ROA 0.538*** 0.077*** 0.061*** 0.038* 0.114*** -0.078*** 1.000
SIZE 0.052** 0.302*** -0.112*** 0.097*** 0.311*** 0.060*** 0.132*** 1.000
RG 0.175*** 0.026 0.012 0.008 0.000 -0.017 0.268*** 0.051** 1.000
LEV -0.097*** -0.045** 0.002 -0.010 -0.022 -0.014 -0.238*** 0.161*** 0.066***
1. 樣本數為 1986。
2. * p 值達 10 % 顯著水準。** p 值達 5 % 顯著水準。*** p 值達 10% 顯著水準
3. 變數定義：應變數：TOBINSQ 為企業價值；自變數：BSIZE 為為董事會規模，CHAIR 為 CEO 雙元性虛擬變數，OUTDIR 為 外部董事席次比率，IT 為資訊揭露透明程度，IC 為分析師預測頻率，STK_INST 為機構投資人持股比率。控制變數：RG 為 樣本公司之營收成長率，ROA 為資產報酬率，LEV 為負債比率，SIZE 為公司規模。樣本資訊見表 3-2
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3.3.3 共線性檢定
由表 4-3 顯示，自變數與 Tobin's Q 研究變數間平均 VIF=1.12，且各變數 之 VIF<10，顯示本研究沒有共線性的問題。
表 3-5 各研究變數共線性檢定表
VARIABLE VIF
SIZE 1.29
ROA 1.23
BSIZE 1.17
LEV 1.15
IT 1.13
RG 1.10
OUTDIR 1.06
CHAIR 1.03
IC 1.02
STK_INST 1.01
Mean VIF 1.12
1. 樣本數為 1986。
2. 變數定義：應變數：TOBINSQ 為企業價值；自變數：BSIZE 為董事會規模，CHAIR 為 CEO 雙元性虛擬變數，OUTDIR 為外部董事席次比率，IT 為資訊揭露透明程度，IC 為分析師預測 頻率，STK_INST 為機構投資人持股比率。控制變數：RG 為樣本公司之營收成長率，ROA 為 資產報酬率，LEV 為負債比率，SIZE 為公司規模。樣本資訊見表 3-2
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